Saya sudah melihat-lihat pasar hari ini, dan ada beberapa hal yang terjadi pada saat yang sama yang menurut saya tidak boleh diabaikan.
Bitcoin kembali berada di kisaran $80K setelah sempat menembus di atas $81K awal pekan ini, dan cerita yang lebih besar adalah bahwa modal memang mulai kembali masuk ke crypto. ETF spot Bitcoin di AS menarik sekitar $730.9 juta pada 3 September, arus masuk harian terbesar sejak 14 Januari. IBIT milik BlackRock sendiri menyumbang sekitar $454 juta dari jumlah itu. ETF Ethereum menambah lagi $141.4 juta pada hari yang sama.
Itu adalah pasar yang sangat berbeda dari yang kita hadapi beberapa minggu lalu.
ETF Bitcoin kini telah mencatat tiga minggu berturut-turut arus masuk bersih, dengan angka mingguan terbaru berada di sekitar $986,85 juta. Itu tidak berarti setiap hari selalu bullish karena arus bisa berbalik cepat — tetapi tiga minggu permintaan bersih memberi tahu saya bahwa minat institusional belum hilang.
Lalu ada sisi makronya.
Gubernur Fed Christopher Waller baru-baru ini memberi sinyal bahwa ia bisa mendukung mempertahankan suku bunga tetap jika inflasi terus mendingin. Itu sudah cukup untuk mendorong Bitcoin naik tajam dan membantu meningkatkan ekspektasi menjelang rapat Fed September.
Tapi ada satu hal yang perlu diperhatikan.
Laporan pekerjaan AS terbaru jauh lebih kuat dari yang diperkirakan, dengan 162.000 pekerjaan ditambahkan pada Agustus dibandingkan sekitar 65.000 yang diperkirakan. Itu langsung mendorong pasar kembali memperhitungkan probabilitas yang lebih tinggi untuk kenaikan suku bunga pada September dan menjatuhkan Bitcoin kembali di bawah $80K.
Jadi saat ini, Bitcoin pada dasarnya terjepit di antara dua kekuatan.
Permintaan ETF bilang beli. Data makro bilang hati-hati.
Itulah sebabnya saya belum melihat pergerakan اخیر ini sebagai breakout yang pasti.
Secara teknikal, level yang saya amati adalah area $82K–$83K. Bitcoin sudah menembus $81K, tetapi $83K tetap menjadi zona konfirmasi yang jauh lebih penting. Penembusan bersih dan bertahan di atasnya akan membuat pemulihan saat ini terlihat jauh lebih meyakinkan. Jika BTC terus ditolak di sekitar sana, kita bisa dengan mudah melihat pullback lagi ke wilayah $70K tinggi.
Dan sementara Bitcoin mendapat semua perhatian, Ethereum diam-diam juga melakukan sesuatu yang penting.
Angka ETF ETH tetap kuat, dengan dana spot Ethereum AS melanjutkan tren arus masuk terbaru mereka. Hanya pada 3 September, mereka membawa sekitar $141,4 juta.
Itu memberi tahu saya bahwa uang tidak hanya mencari eksposur ke Bitcoin.
Ada juga cerita likuiditas yang sedang berkembang di bawah permukaan pasar altcoin.
Circle baru-baru ini mencetak lagi $250 juta USDC di Solana, sehingga penerbitan September-nya menjadi sekitar $1,25 miliar hanya dalam tiga hari, menurut data on-chain yang dilaporkan minggu ini. Ekosistem stablecoin Solana juga telah berkembang pesat, dengan kapitalisasi pasar stablecoinnya baru-baru ini bergerak di atas $12 miliar.
Saya tidak otomatis menganggap setiap pencetakan USDC sebagai “harga bullish akan datang.” Pencetakan menciptakan potensi likuiditas, tetapi likuiditas itu tetap harus benar-benar masuk ke bursa, DeFi, pembayaran, atau aplikasi lain.
Tetap saja, ketika saya melihat arus masuk ETF, penerbitan stablecoin, dan aktivitas on-chain yang meningkat terjadi pada waktu yang sama, saya memperhatikannya.
Ada perkembangan lain yang menurut saya bahkan lebih penting untuk cerita jangka panjang.
Robinhood Chain, Layer 2 baru berbasis Arbitrum yang terhubung dengan strategi on-chain Robinhood, mengalami penundaan posting batch pada 4 September. Arbitrum mengatakan chain-nya sendiri tidak mengalami down dan transaksi langsung pengguna tidak tertunda. Masalahnya terkait dengan pengiriman batch transaksi ke Ethereum di tengah kondisi pasar blob yang berubah.
Sebagian orang akan melihat itu dan hanya melihat berita utama tentang gangguan layanan. Saya melihat sesuatu yang lain.
Keuangan tradisional semakin menempatkan aktivitas finansial nyata di atas infrastruktur blockchain. Robinhood tidak membangun blockchain karena Twitter crypto memintanya dengan sopan. Mereka melakukannya karena mereka melihat masa depan di mana saham, dana, dan aset finansial lainnya bisa bergerak on-chain.
Dan itu membawa saya ke gambaran yang lebih besar.
Bitcoin sedang mendapatkan arus masuk institusional. Ethereum menarik modal ETF. Stablecoin terus berkembang.
Robinhood sedang membangun infrastruktur keuangan on-chain. Sementara itu, lingkungan makro justru menjadi lebih rumit, bukan lebih sederhana.
Bahkan pasar yang lebih luas pun menunjukkan kehati-hatian. Reuters melaporkan bahwa reksa dana pasar uang global menarik $46,1 miliar pada pekan yang berakhir 2 September karena investor menjadi lebih defensif di tengah ketegangan AS-Iran dan aksi jual obligasi global.
Jadi saya tidak sedang berkata, “semuanya bullish, lanjut gas.”
Sama sekali tidak.
Yang saya maksud adalah struktur pasar di bawah crypto terlihat lebih sehat daripada yang disiratkan oleh pergerakan harga saja. Beberapa sesi ke depan akan memberi tahu kita apakah ini hanya reli relief biasa atau awal dari sesuatu yang lebih besar. Bagi saya, batasnya masih sekitar $82K–$83K pada Bitcoin. Tembus dan bertahan di sana, saya pikir pembicaraannya berubah. Jika gagal lagi di sana, saya dengan senang hati akan tetap sabar.
Karena saat ini, hal paling menarik bukanlah bahwa Bitcoin memantul. Melainkan bahwa uang mulai kembali masuk.