Ringkasan Eksekutif
Reli rally yang dipicu oleh short squeeze Agustus mendorong harga spot ke kisaran $80K sebelum menghadapi resistance overhead yang diharapkan.
Saat harga menguji ulang level Mei, pasokan di on-chain dalam kondisi profit lebih tinggi yaitu 68% dibanding sebelumnya 65%, yang mencerminkan redistribusi selama musim panas dan menciptakan potensi tekanan jual yang lebih berat.
Spot Bitcoin ETF menyerap $290M per hari pada puncaknya, namun volume perputaran sekunder tetap sepi di sekitar $3B per hari, khas dari impuls yang digerakkan oleh berita yang tidak memiliki momentum berkelanjutan.
Latar makro kembali memberi tekanan saat imbal hasil US 10-Year Treasury naik ke 4,8%, menghapus sepenuhnya bantuan dari program pembelian kembali Treasury dalam delapan sesi perdagangan.
Skew opsi jangka pendek telah bergeser karena sentimen pasar mendingin dari euforia, sementara kedaluwarsa akhir kuartal 25 September membentuk penghalang open interest sebesar $14B.
Siap mengantisipasi pasar dan mempertajam wawasan Anda? Coba Glassnode. Daftar atau bicarakan dengan tim sales.
Jelajahi Pasar Setelah Pelemparan Squeeze di Arah Kompas Penolakan di Bawah Tembok
Dalam edisi sebelumnya, kami mencatat bahwa meski short squeeze pada 19 Agustus telah menghapus leverage yang cukup besar, kenaikannya langsung menabrak struktur overhead yang padat. Dinamika itu terwujud selama pekan terakhir. Setelah mendorong melewati $80K pada 27 Agustus, harga bertemu pasokan yang stabil dan berbalik lebih rendah menuju $76K, memicu rangkaian likuidasi panjang.
Heatmap likuidasi futures menunjukkan struktur dua arah yang membatasi harga. Meski dorongan ke atas menghabiskan order short di jalurnya, dorongan itu berhenti sebelum mencapai klaster padat likuidasi short yang berada di antara $83K dan $86K. Di bawah spot, pergerakan meninggalkan band likuidasi panjang yang masih utuh sebagai bahan bakar antara $60K dan $63K. Harga kini diperdagangkan di antara dua batas tersebut.
Live Chart Pasokan On-Chain Overhang Profit
Ada gesekan halus yang dihadapi pemulihan ini pada distribusi profitabilitas jaringan. Ketika Bitcoin diperdagangkan mendekati $78K pada bulan Mei, sekitar 65% pasokan berada dalam kondisi profit. Ketika spot kembali ke level identik pada akhir Agustus, porsi pasokan dalam profit naik menjadi 68%.
Perubahan ini mencerminkan akumulasi musim panas yang mengatur ulang basis biaya Short-Term Holder di sekitar $71K. Harga nominal yang identik kini mengaktifkan volume koin yang lebih besar dalam kondisi profit, sehingga menciptakan kumpulan likuiditas sisi jual yang laten lebih luas ketika spot menguji puncak-puncak sebelumnya.
Batas-batas Rentang yang Didefinisikan pada Live Chart
Menggabungkan model basis biaya on-chain dengan profil distribusi koin menghasilkan pita struktural yang jelas.
Di bawah spot saat ini, konsolidasi musim panas menyediakan lantai akumulasi yang kokoh antara $62K dan $65K. Di atasnya, pasar menghadapi pasokan berat Long-Term Holder antara $83K dan $86K. Spot tetap terkurung di antara dua zona ini.
Live Chart Rel Bisnis Institusional Pergeseran Penurunan yang Teredam Turnover
ETF spot Bitcoin AS menyerap modal secara stabil selama reli, mengangkat rata-rata pemasukan tujuh hari mereka menjadi $290M per hari.
Namun, aktivitas perdagangan sekunder menceritakan kisah yang lebih tenang. Volume perdagangan ETF harian bertahan di sekitar $3B per hari, jauh di bawah aktivitas yang menyertai fase-fase ekspansi sebelumnya. Arus masuk yang dipicu oleh judul kebijakan diskret yang tidak diiringi kecepatan pasar yang lebih luas sering kali bertepatan dengan titik belok lokal yang kemudian berbalik ketika katalis segera hilang.
Live Chart Latar Makro Imbal Hasil Sovereign Menguat Kembali
Lingkungan makroekonomi yang lebih luas dengan cepat kembali pada sikap yang membatasi. Setelah pengumuman buyback Treasury pada 19 Agustus, yang sementara menarik imbal hasil US 10-Year turun mendekati 4,6%, imbal hasil berbalik arah tajam.
Dalam delapan sesi perdagangan berikutnya, imbal hasil 10 Tahun naik kembali ke 4,8%, mencetak rekor puncak siklus baru. Pembalikan yang cepat menunjukkan bahwa tekanan utang pemerintah tetap menjadi pendorong utama tingkat diskonto global.
Live Chart Dekorelasi Ekuitas Sesaat
Selama impuls awal, Bitcoin sempat terlepas dari ekuitas tradisional saat indeks saham AS diperdagangkan datar.
Korelasi bergulir 30 sesi antara Bitcoin dan S&P 500 turun mendekati nol. Secara historis, dekorelasi mendadak selama penjualan obligasi pemerintah (sovereign bond selloffs) cenderung menjadi fenomena yang berumur pendek—lebih menandai kelelahan lokal daripada pergeseran rezim yang struktural.
Live Chart Derivatif dan Kedaluwarsa Sentimen Mendingin dari Euforia
Pasar opsi menangkap rotasi psikologis cepat dari dua pekan terakhir. Indeks skew 7 hari 25-delta melonjak tajam selama squeeze ketika para pelaku pasar mengejar call atas, sebelum dengan cepat kembali ke rata-rata mendekati netral saat resistensi bertahan.
Skew 180 hari yang lebih panjang tetap stabil sepanjang pergerakan, menunjukkan bahwa meski antusiasme jangka pendek mendingin, permintaan struktural untuk opsi jangka panjang tetap utuh.
Live Chart Penghalang Kedaluwarsa September
Peta opsi berjangka ke depan didominasi oleh kedaluwarsa akhir kuartal 25 September, yang mewakili sekitar $14B open interest di Deribit dan IBIT.
Dengan open interest yang terkumpul cukup besar pada strike di atas $80K, kedaluwarsa akhir kuartal yang mendekat menjadi jangkar volatilitas dan penempatan posisi yang signifikan untuk beberapa minggu ke depan.
Live Chart Kesimpulan
Reli penghiburan yang menyusul short squeeze Agustus terhenti di bawah band pasokan $83K-$86K. Dengan profitabilitas jaringan berada lebih tinggi pada harga yang sebanding, imbal hasil obligasi pemerintah yang menetapkan puncak siklus baru, dan pasar opsi yang kembali ke netral, pasar tetap berada dalam rentang yang sudah mapan. Sampai plafon di atas kepala diserap, lantai struktural antara $62K dan $65K menjadi acuan utama potensi penurunan.
Keterangan: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan hanya untuk tujuan informasi dan edukasi. Tidak ada keputusan investasi yang boleh didasarkan pada informasi yang diberikan di sini, dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.
Saldo bursa yang disajikan berasal dari basis data komprehensif Glassnode tentang label alamat, yang dihimpun melalui informasi bursa yang dipublikasikan secara resmi maupun algoritma pengelompokan milik sendiri. Meskipun kami berupaya memastikan akurasi setinggi mungkin dalam merepresentasikan saldo bursa, penting untuk dicatat bahwa angka-angka ini mungkin tidak selalu mencakup seluruh cadangan suatu bursa, terutama ketika bursa tidak bersedia mengungkap alamat resminya. Kami mendorong pengguna untuk menggunakan metrik ini dengan kehati-hatian dan kebijaksanaan. Glassnode tidak akan bertanggung jawab atas adanya perbedaan apa pun atau potensi ketidakakuratan.