ETF Bitcoin spot AS mencatat sekitar $202 juta arus keluar bersih pada 28 Agustus, mengakhiri rangkaian arus masuk selama sembilan hari yang sebelumnya telah menghimpun kira-kira $3,04 miliar.

Mengapa uang berbondong-bondong masuk sejak awal? Tiga faktor kemungkinan berperan: ekspektasi likuiditas yang membaik di AS, pemulihan harga Bitcoin yang tajam, dan aksi short squeeze besar-besaran. Data CryptoQuant juga menunjukkan bahwa permintaan ETF tidak hanya muncul pada harga rendah. Dalam beberapa kasus, arus masuk menjadi lebih kuat setelah Bitcoin sudah naik, yang mengindikasikan adanya umpan balik: pemulihan harga menarik permintaan ETF, yang kemudian dapat memperkuat reli.

Siapa yang membeli? Berkas 13F terbaru menunjukkan adanya partisipasi dari bank, dana lindung nilai (hedge funds), penasihat investasi, dana kekayaan negara (sovereign wealth funds), dan endowment universitas. Itu tidak berarti setiap pembeli ETF secara terang-terangan bullish. Sebagian institusi mungkin melakukan lindung nilai dengan futures CME atau menggunakan posisi ETF untuk arbitrase dan market-making.

Arus keluar pada 28 Agustus relatif kecil dibandingkan dengan arus masuk sebelumnya sebesar $3,04 miliar. Untuk saat ini, ini terlihat lebih seperti pengambilan laba dan penyesuaian posisi daripada keluarnya institusi secara jelas.

Pertanyaan kuncinya untuk bulan September adalah apakah arus tersebut kembali. Jika arus masuk ETF berlanjut sementara Bitcoin bertahan atau merebut kembali $80.000, maka argumen untuk alokasi institusional yang lebih luas menjadi jauh lebih kuat.

Ditulis oleh XWIN Japan