Poin-poin penting:
Arus keluar besar dari dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin dan likuidasi besar menunjukkan bahwa pasar sedang membersihkan pembeli yang sangat terleverase.
Metrik opsi Bitcoin mengungkapkan bahwa trader profesional sedang melindungi diri dari penurunan harga lebih lanjut di tengah penjualan saham teknologi.
Bitcoin (BTC) merosot di bawah $73,000 pada hari Rabu setelah sempat menguji kembali level $79,500 pada hari Selasa. Penurunan ini mencerminkan penurunan pada Indeks Nasdaq yang berat di sektor teknologi, dipicu oleh prospek penjualan yang lemah dari pembuat chip AMD (AMD US) dan data ketenagakerjaan Amerika Serikat yang mengecewakan.
Para trader kini khawatir akan tekanan harga Bitcoin lebih lanjut karena dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs) mencatat lebih dari $2,9 miliar dalam aliran keluar selama dua belas hari perdagangan.
Aliran bersih harian Bitcoin spot ETFs, USD. Sumber: CoinGlass
Aliran keluar bersih harian rata-rata $243 juta dari ETF Bitcoin yang terdaftar di AS sejak 16 Jan hampir bertepatan dengan penolakan Bitcoin di $98,000 pada 14 Jan. Koreksi 26% berikutnya selama tiga minggu memicu likuidasi $3,25 miliar untuk futures BTC long yang terleverase. Kecuali pembeli menyetor margin tambahan, setiap leverage yang melebihi 4x telah dihapus.
Beberapa peserta pasar menyalahkan jatuhnya baru-baru ini pada dampak yang tertinggal dari likuidasi $19 miliar pada 10 Oktober 2025. Insiden itu dilaporkan dipicu oleh kesalahan performa dalam kueri basis data di bursa Binance, yang mengakibatkan keterlambatan transfer dan umpan data yang tidak akurat. Bursa mengakui kesalahan dan memberikan kompensasi lebih dari $283 juta kepada pengguna yang terkena dampak.
Menurut Haseeb Qureshi, mitra pengelola di Dragonfly, likuidasi besar-besaran di Binance "tidak bisa terisi, tetapi mesin likuidasi terus berjalan meskipun demikian. Ini menyebabkan pembuat pasar terhapus, dan mereka tidak dapat mengambil kembali potongan-potongan itu." Qureshi menambahkan bahwa jatuhnya pasar pada Oktober 2025 tidak secara permanen "memecahkan pasar," tetapi mencatat bahwa pembuat pasar "akan membutuhkan waktu untuk pulih."
Sumber: X/hosseeb
Analisis menunjukkan bahwa mekanisme likuidasi bursa kripto "tidak dirancang untuk menstabilkan diri seperti cara mekanisme TradFi (pemutus sirkuit, dll.)" dan sebaliknya hanya fokus pada meminimalkan risiko kebangkrutan. Qureshi mencatat bahwa cryptocurrency adalah "serangkaian panjang" dari "hal-hal buruk" yang terjadi, tetapi secara historis, pasar akhirnya pulih.
Skew opsi BTC menunjukkan keraguan para trader pada dasar $72,100
Untuk menentukan apakah trader profesional beralih bearish setelah jatuhnya pasar, seseorang harus menilai pasar opsi BTC. Selama periode stres, permintaan untuk instrumen put (jual) meningkat, mendorong metrik delta skew di atas ambang netral 6%. Permintaan berlebihan untuk perlindungan downside biasanya menunjukkan kurangnya kepercayaan dari bull.
Opsi BTC 30 hari 25% delta skew (put-call) di Deribit. Sumber: laevitas.ch
Delta skew opsi BTC mencapai 13% pada hari Rabu, sebuah indikasi jelas bahwa trader profesional tidak yakin bahwa harga Bitcoin telah menemukan dasar di $72,100. Skeptisisme ini sebagian berasal dari ketakutan bahwa sektor teknologi dapat menderita akibat meningkatnya persaingan ketika Google (GOOG US) dan AMD meluncurkan chip kecerdasan buatan proprietary.
Terkait: Minat terbuka Bitcoin jatuh sebesar $55B dalam 30 hari – Apa selanjutnya untuk harga BTC?
Sumber ketidaknyamanan lainnya bagi pemegang Bitcoin melibatkan dua rumor yang tidak terkait dan tidak berdasar. Pertama, penjualan Bitcoin senilai $9 miliar oleh pelanggan Galaxy Digital pada tahun 2025 sebelumnya dikaitkan dengan risiko komputasi kuantum. Namun, Alex Thorn, kepala penelitian Galaxy, membantah rumor-rumor tersebut dalam sebuah posting X pada hari Selasa.
Spekulasi kedua melibatkan solvabilitas Binance, yang mendapatkan perhatian setelah bursa menghadapi masalah teknis yang sementara menghentikan penarikan pada hari Selasa. Metrik onchain saat ini menunjukkan bahwa setoran Bitcoin di Binance tetap relatif stabil.
Mengingat ketidakpastian saat ini dalam tren makroekonomi, banyak trader memilih untuk keluar dari pasar cryptocurrency. Perubahan ini menyulitkan untuk memprediksi apakah aliran keluar ETF Bitcoin spot akan terus memberikan tekanan ke bawah pada harga.
