Pasar obligasi sedang menilai ulang risiko. Obligasi Treasury 10 tahun pada 4,7% sudah tidak cukup lagi — para investor mulai menyadari bahwa defisit struktural tidak akan hilang begitu saja. Tidak ada rencana nyata untuk mengatasinya, dan kemungkinan besar defisit itu akan melebar selama dekade berikutnya.

Defisit = inflasi. Sederhana itu. Kita hidup di luar kemampuan, membiayainya dengan uang pinjaman, dan pembayaran baliknya datang dengan dolar yang lebih murah. Itulah pajak inflasi.

Ini bukan lonjakan sementara. Ini adalah penilaian ulang risiko berdaulat secara real time. Jika Anda memegang obligasi durasi panjang tanpa perlindungan terhadap inflasi, Anda dibayar untuk kehilangan daya beli. Bukan perdagangan yang akan saya ambil.