Emas dan perak telah cukup volatil selama lebih dari sepuluh tahun dan semakin saya mengamati mereka, semakin saya menyadari bahwa mereka tidak pernah bergerak dalam garis lurus. Mereka berdiri di kaki belakang mereka, mereka terjun, mereka bersantai kemudian mereka mengejutkan orang sekali lagi. Saya tidak merasa bahwa kejatuhan dan pemulihan yang kita alami adalah sesuatu yang aneh dan sekali terjadi. Ini sesuai dengan tren yang telah saya saksikan berkali-kali: pembelian dalam skala besar oleh mayoritas pasar (semua bullish) dapat diikuti oleh penjualan mendadak dengan satu peristiwa besar. Setelah penjualan panik semacam itu berakhir, dasar-dasar dan pembeli jangka panjang cenderung mendorong harga kembali naik.
Dalam kasus saya, tidak hanya penting bahwa harga berubah. Ini adalah alasan mengapa ayunan ini terjadi, apa yang sebenarnya diungkapkan oleh 5-10 tahun terakhir kepada kita dan apa yang mungkin disinyalir oleh beberapa minggu terakhir dalam skala yang lebih besar.
10 tahun fluktuasi: sejarah harga emas dan perak (2011-2025).
Selama dekade terakhir, fluktuasi harga emas dan perak telah menunjukkan prosedur boom dan bust. Puncaknya terjadi pada tahun 2011, setelah ketakutan yang dialami setelah krisis keuangan. Emas sekitar $1,825 dan perak sekitar 49. Setelah itu mereka jatuh jauh.
Pada tahun 2013, Federal Reserve Amerika Serikat mengumumkan bahwa mereka akan mengurangi stimulus. Ini memicu reset besar. Harga emas turun sekitar 29 persen, sekitar 1,695 pada awal 2013 menjadi sekitar 1,200 pada akhir 2014. Perak turun pada waktu yang sama, ketika dolar menguat dan pembelian panik melambat.
Emas mencapai titik terendah sekitar 1,050 pada tahun 2015-2019, tetapi secara bertahap pulih dan tetap berada di antara 1,200 dan 1,300 selama fase waktu itu. Perak turun ke titik terendah sekitar $13 hingga 14 dan sebagian besar berada di mid teens.
Pada bulan Maret 2020, banyak penjual membuat keputusan karena guncangan COVID-19. Kemudian populasi membutuhkan investasi yang aman. Pada bulan Agustus, emas melonjak hampir 27 persen dan diperdagangkan di sekitar lebih dari $2,000 melawan level sekitar 1,575. Perak cukup tidak stabil: turun di bawah $12 hingga mencapai puncak perkiraan sekitar $30 sebuah keuntungan lebih dari 150 persen.
Antara tahun 2021 dan 2022, ekonomi dibuka dan inflasi tinggi serta suku bunga meningkat tajam, pergeseran suasana lainnya terjadi. Emas tetap di antara $1,700 dan $1,900, sempat mencapai $2,070 selama perang Rusia-Ukraina, dan kemudian kembali ke 1,600-an, saat suku bunga riil meningkat. Ketika kebijakan menjadi ketat, Perak berfluktuasi antara $22 dan 28 dan jatuh di bawah 20.
Kemudian pada tahun 2023 (akhir), emas melampaui angka 2,000 sekali lagi, mencapai angka sekitar 2,135. Ini disebabkan oleh inflasi yang terus berlanjut, risiko geopolitik, dan permintaan tinggi dari bank sentral. Perak datang di belakang, tahun diakhiri di mid-20s.
Dan ketika saya pergi lebih jauh ke belakang (1970 - 2025), pola emas memiliki aspek yang repetitif:
puncak 1980, 2011, dan sekali lagi rekor baru akan ditetapkan pada tahun 2025. Hal terpenting bagi saya adalah bahwa titik besar di tahun 2020-an bukan hanya di puncak masa lalu, tetapi di tingkat yang jauh lebih tinggi yang dianggap orang tidak mungkin.
2025: rekor rally logam mulia.
Kemudian kami memiliki tahun 2025 dan itu adalah dinamit. Keuntungan dalam Emas dan perak adalah yang terbesar dalam lebih dari 40 tahun dan lebih baik daripada inflasi akhir 1970-an dalam pengembalian tahunan.
Emas memulai tahun 2025 pada sekitar pertengahan 2,000 dan melonjak hingga sekitar $3,500 per ounce pada bulan April 2025, yang merupakan rekor tertinggi baru pada saat itu. Pembelian bank sentral adalah salah satu penggerak terbesar dari ini - saya terus kembali ke ini - dan saya yakin saya akan melakukannya lagi.
Pada tahun 2022 dan 2023, bank sentral menambahkan lebih dari 1,000 ton emas dalam akumulasi bersejarah; perubahan jangka panjang yang mereka inginkan lebih banyak perlindungan dan diversifikasi, terutama tidak bergantung pada cadangan dolar AS.
Geopolitik juga penting. Investor tertarik pada aset keras karena ketegangan seperti gesekan perdagangan AS-Tiongkok yang semakin meningkat. Pada akhir tahun 2025, emas sudah mulai naik ke puncak baru dan analis lainnya secara terbuka mendiskusikan puncak baru 5000 per ounce. Pada akhir tahun 2025, Emas naik sekitar 65 persen pada tahun ini - peningkatan paling signifikan dalam harga tahunan per ounce sejak 1979.
Sebelum 2026 Awal: Kejatuhan dan pemulihan emas dan perak.
Kemudian menjelang akhir Januari 2026, logam mulia mengalami penurunan. Hari 30 Januari 2026 akan diingat: penjualan dalam satu hari, dan kemudian upaya untuk pulih pada awal Februari.
Apa yang memulainya adalah politik-monetari. Kevin Warsh menjadi Ketua Fed berikutnya yang diumumkan oleh Donald Trump. Warsh dianggap sebagai orang yang hawkish, yang lebih memilih untuk memiliki suku bunga yang lebih tinggi dan menjamin independensi Fed. Penetapan ulang pasar terjadi dengan cepat: dolar AS melonjak, dan perdagangan yang disebut debasemen (gagasan bahwa pencetakan uang menyebabkan aset keras melambung) dibalik dalam waktu sesingkat mungkin. Dan dalam pengalaman menyaksikan pasar ini, emas dan perak umumnya terkena dampak ketika pasar tiba-tiba mengantisipasi pengetatan kebijakan moneter dan penguatan dolar.
Emas jatuh lebih dari 10 persen dalam satu hari pada 30 Januari, penurunan satu hari terbesar sejak 2013. Itu turun ke tengah 5,000-an menjadi sekitar 4,700/oz. Penjualan tidak berhenti juga: pada 1 Februari, emas telah turun menjadi sekitar $4,404, selisih hampir 21 persen dari rekor sekitar $5,600 hanya beberapa hari sebelumnya. Ini adalah tingkat volatilitas yang sangat parah sehingga ada peningkatan margin call dari perdagangan emas.
Perak masih lebih liar, seperti yang dapat diperkirakan di mana kekacauan terjadi, karena perak lebih kecil dan lebih spekulatif. Itu turun 36 persen dalam satu hari pada 30 Januari, kinerja terburuk sejak 1980. Itu turun menjadi sekitar $120/oz hingga serendah mid-70-an dan pada awal Februari mendekati 71.7/oz, yang merupakan lebih dari 40 persen dari puncaknya di atas 121. Ini bukan hanya "penurunan." Itu mereplikasi kejatuhan perak 1980 dan membuat semua orang (sekali lagi): perak sangat mirip dengan bentuk emas yang terlever.
kemudian kembali rebound yang dikonfirmasi. Dalam beberapa hari, kedua logam rebound dengan pencari bargain dan investor jangka panjang memasuki gambaran. Pada awal Februari, emas telah pulih ke rata-rata yang jatuh sekitar $4,700 dan tetap naik sekitar 10% pada tahun ini bahkan setelah kejatuhan. Perak pulih ke sekitar 84/oz, dan telah memulihkan sebagian besar dari penurunan tersebut dan tetap naik sekitar 9% YTD. Satu hal penting yang ditonjolkan oleh para analis yang saya setujui adalah bahwa penggerak besar yang sama yang mendorong lonjakan bullish sebelumnya permintaan bank sentral, ketegangan geopolitik, lindung nilai inflasi, tidak berubah menjadi ketiadaan semalaman. Itulah alasan mengapa pasar mungkin mengatasi volatilitas dari volatilitas yang didorong makro, setelah gelombang panik.
Volatilitas ini disebut oleh para trader veteran sebagai sejarah dan tanpa preseden di zaman modern. Kedua logam mencoba untuk menstabilkan diri pada awal Februari 2026 dan pertanyaan besar adalah apa yang diimplikasikan oleh rezim makro baru ini (kali ini mungkin nada Fed yang lebih agresif dan dolar yang lebih kuat) pada tahap berikutnya?
Prinsip dan makro: apa yang sebenarnya mendorong emas dan perak.
Ini adalah yang saya terus baca dan baca, karena emas dan perak bukan sekadar grafik bagi saya. Mereka adalah aset makro. Mereka bereaksi terhadap tingkat inflasi, suku bunga, kekuatan mata uang, kepanikan universal, dan aliran modal.
Pilar lainnya adalah risiko geopolitik dan permintaan tempat aman. Emas cenderung menjadi penerima manfaat terbesar dari pelarian ke tempat aman pada saat krisis - guncangan pandemi, perang, ketakutan sistemik. Perak seringkali tertinggal tetapi penyediaan tempat aman kurang kuat, karena juga merupakan logam industri. Akhir 2025 ketegangan dan ketidakpastian yang luas (termasuk gesekan AS-Tiongkok) meningkatkan permintaan emas dan dukungan itu tidak menghilang begitu saja karena harga mendapatkan kembali posisinya pada tahun 2026.
Pembelian oleh bank sentral adalah kekuatan kontemporer yang sangat besar dalam hal emas. Bank sentral telah membeli bersih sejak 2010 dan beberapa tahun terakhir telah melihat lonjakan dalam pembelian. Mereka membeli jumlah 1,136 ton (rekor) dan 1,037 ton pada tahun 2022 dan 2023 masing-masing. Motif tersebut adalah langkah menjauh dari dolar AS, pembangunan buffer, dan lindung nilai risiko sanksi. Baik negara besar maupun kecil adalah pembeli (Tiongkok (menambah lebih dari 200t pada tahun 2023) dan negara kecil). Ini penting karena membawa lantai harfiah di bawah emas. Perak tidak dibeli oleh bank sentral sebagai cadangan dan dengan demikian angin belakang ini terutama mendorong emas, dan bukan perak.
Faktor pasokan juga penting. Peningkatan pasokan emas rendah (sekitar 12 persen per tahun). Harga yang tinggi dapat meningkatkan daur ulang dan merangsang tambang baru tetapi mereka memerlukan waktu dan sementara itu harga dapat melambung. Pasokan perak tidak selalu merupakan hasil langsung dari harga perak, tidak seperti penambangan lainnya (tembaga, timbal, seng) dan oleh karena itu tidak merespons dengan cepat. Ada juga risiko bahwa harga perak yang sangat tinggi akan menyebabkan penjualan limbah (orang yang mencairkan perak lama), yang akan mengurangi potensi kenaikan. Sementara itu, masalah jangka panjang seperti penurunan kualitas bijih dan peningkatan biaya ekstraksi meningkatkan biaya marjinal kedua logam dalam jangka panjang. Bahkan analis Bank of America telah memperkirakan penurunan output tambang emas (turun sekitar 2% pada tahun 2026) dan peningkatan biaya yang dapat menciptakan ketegangan di pasar emas.
Dolar AS selalu penting karena emas dan perak diperdagangkan dalam dolar secara universal. Emas dan perak cenderung meningkat ketika dolar melemah. Mereka umumnya menurun ketika dolar lebih kuat. Peningkatan emas dan perak pada tahun 2025 difasilitasi oleh dolar yang lemah dan penurunan mendadak pada awal 2026 disebabkan oleh lonjakan dolar.
Mereka juga dapat dipengaruhi oleh tren pasar dan komoditas lainnya. Emas mungkin bertindak berlawanan dengan saham, namun, pada tahun 202021 keduanya meningkat karena melimpahnya uang di pasar. Perak dapat lebih terkait dengan pertumbuhan karena diterapkan dalam industri.
Itu adalah alasan mengapa ketika harga emas dan logam lainnya turun pada awal 2026, hal yang sama terjadi pada harga logam dasar seperti tembaga dan nikel, secara umum menunjukkan tren penurunan dalam komoditas yang terkait dengan kekhawatiran tentang pertumbuhan.
Singkatnya, alasan mengapa emas kuat adalah karena dibeli oleh bank sentral, dikonsumsi oleh investor sebagai perlindungan dan jumlahnya terbatas. Perak sama tetapi lebih tidak stabil dan responsif terhadap situasi di industri. Keduanya akan terus tren sesuai dengan berita ekonomi besar yang dapat menekan tren grafik jangka pendek.
Pola yang bersifat teknis dan berulang.
Emas dan perak melewati siklus. Antara tahun 2000-an dan 2011 mereka meningkat dengan kuat. Dari 2012 hingga 2015 mereka jatuh. Ada peningkatan baru yang dimulai sekitar tahun 2016 dan meningkat lebih cepat di tahun 2020-an.
Peristiwa grafik besar lainnya terjadi ketika emas melampaui puncak 2011-nya sekitar 1.920 pada pertengahan 2020. Itu adalah kenaikan jangka panjang lainnya. Perak tetap tertinggal hingga 2020 ketika akhirnya melampaui level sekitar 30. Biasanya, emas meningkat dan kemudian perak naik dan dapat melakukan lebih baik ketika pasar menjadi panas. Ini terjadi pada tahun 1970-an dan pada tahun 2020-2025.
Emas dan perak berbeda karena volatilitas. Pergerakan harga perak dalam basis harian cenderung beberapa kali lebih besar dalam magnitudo dibandingkan dengan emas dan oleh karena itu manajemen risiko lebih relevan untuk perak dibandingkan dengan emas. Bursa meningkatkan aturan margin untuk mengurangi risiko gagal bayar pada Januari 2026, dan ini menunjukkan besarnya masalah. Indikator jangka panjang seperti rata-rata 200 hari sedang diperiksa oleh para trader, namun, garis tren dan indikator jangka pendek tidak akan membantu selama periode yang sangat volatil.
Kryptocurrency dalam gambar: emas digital, atau monster lainnya?
Crypto adalah sebuah twist karena Bitcoin disebut sebagai emas digital. Ini mudah: ia memiliki jumlah tetap 21 juta koin, diyakini dapat mempertahankan nilai, dan merupakan alternatif untuk uang normal.
Kita dapat membuat perbandingan di tahun 2025. Emas melonjak lebih dari 60%. Bitcoin juga turun sekitar 5-10 persen dan merupakan salah satu yang paling lambat. Analis berpendapat bahwa emas tetap menjadi tempat aman pilihan sementara Bitcoin bukanlah lindung nilai yang baik. Bahkan Emas dan Bitcoin mengembangkan hubungan negatif yang sedikit pada akhir tahun 2025, sekitar -0.1, selama setahun, yaitu, mereka cenderung bergerak secara antithetical.
Ini praktis. Fluktuasi harga Bitcoin sangat besar dibandingkan dengan emas. Ini dapat turun 50 persen dengan cepat sementara emas bergerak dengan kecepatan lebih lambat. Selain itu, bank sentral, produsen perhiasan, dan perusahaan besar juga membeli emas sehingga permintaan komoditas ini sehat. Bitcoin tidak memiliki pembeli bank sentral dan masih tunduk pada regulasi dan risiko lainnya. Emas tetap baik ketika inflasi tinggi pada tahun 2021 2022. Bitcoin naik terlalu cepat dan turun saat kebijakan menjadi ketat. Ini menunjukkan bahwa Bitcoin bertindak sebagai komoditas berisiko yang memerlukan likuiditas, sementara emas lebih terkait dengan suku bunga riil dan kepercayaan pada uang tunai.
Ada kontroversi: apakah crypto mencuri uang di tahun 2020-2021 dari emas? Beberapa bilang iya. Namun, pada tahun 2022-2023 crypto menurun, dan emas kembali lebih menjadi fokus. Pada tahun 2025 emas meningkat dibandingkan Bitcoin yang tetap sama, berarti bahwa keduanya adalah investor yang berbeda. Sekarang banyak yang menganggap bahwa keduanya saling melengkapi: emas sebagai keamanan, Bitcoin sebagai keuntungan besar. Di negara-negara dengan mata uang lemah seperti Argentina dan Turki, keduanya digunakan untuk melindungi terhadap kehilangan uang.
Ethereerum juga disebut sebagai perak crypto oleh beberapa orang karena memiliki banyak aplikasi industri seperti kontrak pintar, penyelesaian, dan aplikasi tetapi analoginya tidak tepat.
Intinya adalah yang paling mudah: crypto tidak menggantikan emas dan perak sebagai penyimpanan yang aman pada saat kesulitan. Emas adalah lindung nilai yang paling dapat diandalkan yang digunakan, meskipun konsep Bitcoin menarik.
Prospek dan apa yang harus diwaspadai komunitas.
Kekayaan dapat dilindungi oleh emas dan perak, meskipun itu juga bisa sangat tidak dapat diprediksi, terutama setelah lonjakan besar. Beberapa minggu terakhir memberikan pelajaran tersendiri, dengan satu guncangan besar di ekonomi menghancurkan perdagangan yang padat, dan harga pulih hampir segera setelah penjualan panik dihentikan.
Oleh karena itu, masyarakat harus memantau beberapa indikator penting. Perhatikan bank sentral (kebijakan dan pembeli mereka), inflasi, hasil riil, dan dolar AS. Perhatikan geopolitik, karena emas adalah penanda cepat ketakutan dunia. Hal lain yang harus dipantau adalah apakah harga mendukung setelah kejatuhan - apakah mereka bertahan pada tingkat yang sama, maka itu adalah indikasi bahwa tren jangka panjang tetap sehat bahkan setelah jatuh sementara.
Sejumlah besar analis percaya bahwa tren naik jangka panjang tidak mati. Sebagai contoh, JPMorgan Chase tidak pesimis setelah kecelakaan dan memprediksi bahwa emas mungkin mencapai sekitar 6.300 pada tahun 2026, meskipun volatilitas pasar mungkin akan tetap ada. Perak mungkin perlu melakukan koreksi tambahan karena telah melampaui batas, dan beberapa ahli menunjukkan bahwa perak akan turun dalam beberapa bulan mendatang untuk menyeimbangkan keuntungan besar selama bertahun-tahun.
Secara pribadi, saya jelas melihat bahwa kunci untuk melihat siklus ini sebagai alasan mengapa selalu naik atau selalu turun bukanlah kasusnya. Sebaliknya, amati ritme: kekuatan ekonomi besar menentukan arah, pola pada grafik menentukan waktu, dan perak memperkuat jumlah yang dilakukan emas. Moralnya adalah yang pertama psikologis: jangan mengabaikan sejarah. Puncak baru yang terjadi setelah jatuh besar dalam jangka panjang terjadi tetapi perjalanan tidak selalu lebih mudah.