Sumber: Caixin Media

　　Gelembung di industri AI mulai mereda dan perlahan memasuki tahap verifikasi nilai. Pasar modal tidak lagi memberi premi untuk narasi besar seperti AI dan model umum; serta telah melewati fase buta di mana hanya dengan “bersinggungan dengan AI” sudah otomatis dinilai lebih tinggi.

　　Apakah mampu mengembangkan vertikal dalam skenario, serta menumpuk manfaat bisnis yang benar-benar nyata, menjadi tolok ukur utama untuk menilai kualitas perusahaan. Seperti industri teknologi olahraga yang relatif vertikal, begitu pula.

　　Sebagai perusahaan terdepan di industri dengan kedalaman yang paling dalam, Keep baru saja merilis laporan semester 2026. Dalam periode pelaporan, perusahaan mencatat pendapatan usaha sebesar 8,25 miliar yuan, naik tipis 0,4% secara tahunan; laba bersih setelah penyesuaian sebesar 5,88 juta yuan; rata-rata MAU (pengguna aktif bulanan) mengalami penurunan, namun pendapatan bulanan rata-rata per MAU justru meningkat 21,3% secara tahunan, dan durasi rata-rata olahraga bulanan per MAU juga naik 15,3% secara tahunan.

　　Ini adalah contoh observasi yang sangat bermakna: di satu sisi, setelah Keep mengajukan strategi All in AI, kinerja yang kembali turun masih terjadi saat masa investasi; di sisi lain, ada perubahan nyata dalam iterasi struktur pengguna dan peningkatan kualitas bisnis.

　　01|All in AI masih dalam fase investasi

　　Jika meneliti dengan saksama laporan keuangan Keep paruh pertama tahun 2026, masih ada rasa “konflik” tertentu. Sambil pendapatan tetap tumbuh secara positif, laba mengalami penurunan dengan kisaran tertentu; sebagian besar penurunan laba disebabkan oleh investasi sumber daya perusahaan secara berkelanjutan untuk pengembangan AI.

　　Jika diurai kemampuan menghasilkan pendapatan dari tiga segmen bisnis utama, perubahan pada struktur pendapatan juga semakin terlihat jelas.

　　Produk kebugaran bermerek sendiri menjadi mesin pertumbuhan, menyumbang proporsi pendapatan terbesar; skala pendapatan mencapai 4,83 miliar yuan, melonjak 21,7% year-on-year. Pada saat yang sama, margin kotor produk konsumen ikut meningkat 5,3 poin persentase menjadi 40,1%. Dalam skenario di rumah, GSV menembus lebih dari 300 juta yuan; pendapatan dari bisnis perangkat keras menyumbang lebih dari 60%. Bisnis iklan dan lainnya juga mencatat pertumbuhan year-on-year sebesar 9,3%. Dua segmen tersebut mengimbangi penurunan jangka pendek pada bisnis keanggotaan online dan konten berbayar, sehingga menopang fondasi utama bisnis.

　　Perubahan dari sisi pengguna justru lebih layak dibaca secara mendalam. Laporan keuangan menunjukkan bahwa rata-rata MAU Keep selama periode tersebut turun dari 22,486 juta menjadi 18,58 juta. Manajemen Keep dalam konferensi telepon menyatakan bahwa ini bukan sekadar hilangnya pengguna; platform sedang menyaring arus pengguna dengan niat olahraga yang rendah, dan yang tertinggal adalah kelompok yang berkualitas tinggi serta memiliki tingkat keterikatan yang tinggi.

　　Kesimpulan ini juga didukung oleh data: durasi olahraga rata-rata per bulan MAU meningkat 15,3% year-on-year, sementara tingkat partisipasi olahraga terus naik; pendapatan rata-rata per bulan dari setiap pengguna aktif bulanan naik dari 6,1 yuan menjadi 7,4 yuan, dengan kenaikan sebesar 21,3%. Terlihat bahwa meskipun ukuran basis pengguna sedikit menyusut, kualitas pengguna, nilai monetisasi, dan kedalaman aktivitas olahraga semuanya bergerak ke arah yang lebih tinggi secara bersamaan.

　　Perbaikan dari sisi produk juga membuktikan logika tersebut. Pada akhir April, Keep meluncurkan versi App 9.0, lalu pada bulan Agustus beriterasi menjadi 9.1. Perluasan level keanggotaan membuat AI Super Member mulai menghasilkan pendapatan tambahan.

　　Dengan menggabungkan beberapa faktor, fokus operasional Keep sepenuhnya meninggalkan jalur lama mengejar skala arus (traffic) dan mulai beralih ke arah penggalian nilai olahraga jangka panjang dari setiap pengguna.

　　Fondasi dasar yang mendukung rangkaian perubahan ini adalah model besar kesehatan olahraga vertikal yang dikembangkan sendiri oleh Keep, Keepace.ai. Dalam 10 tahun akumulasi, terkumpul data perilaku olahraga lebih dari 400 juta pengguna terdaftar, serta puluhan miliar lintasan gerakan nyata; Keep membangun basis pengetahuan ilmu olahraga KSF dengan 1.436 entri, library makanan sebanyak 120 ribu, basis peralatan 2.278 unit, dan lebih dari 5.000 action library. Ditambah lagi dengan dukungan akademis dari tim ahli Institut Olahraga Ibu Kota, kemampuan unik Keepace.ai sebagai model vertikal terbentuk bersama. Pada 19 Agustus tahun ini, Keepace.ai resmi menyelesaikan pencatatan model besar nasional, menuntaskan langkah kunci terkait aspek kepatuhan.

　　Periode investasi AI pasti akan menimbulkan konsumsi biaya jangka pendek. Meskipun Keep tetap dalam kondisi menguntungkan, perusahaan juga menanggung tekanan biaya yang ditimbulkan oleh investasi AI. Kelonggaran laba dalam jangka pendek adalah untuk mendapatkan ruang bagi nilai jangka panjang model-model vertikal.

　　02|Fokus mengasah kemampuan sisi C, eksplorasi pelimpahan nilai ke sisi B

　　Dari pengalaman pengguna sisi C, kemampuan AI Keep sudah berubah menjadi beragam fungsi yang bisa dilihat, seperti pelatih AI, interaksi suara AI, alat kursus yang menyesuaikan kalori berdasarkan pengenalan melalui foto, dan sebagainya.

　　Tahap berikutnya, Keep akan terus mengubah aset sains olahraga seperti action library, kursus library, dan sistem indikator tubuh menjadi peningkatan layanan yang dapat dirasakan di dalam App, memperkuat daya lekat pengguna inti dan pola pikir terkait olahraga, sehingga App menjadi platform cerdas yang menemani seluruh siklus hidup olahraga pengguna.

　　Dari pengalaman bisnis, perusahaan internet konsumsi yang mengembangkan AI umumnya akan fokus pada perombakan fitur untuk sisi C. Namun, imajinasi komersial yang lebih besar dari model-model besar yang bersifat vertikal sama sekali tidak terbatas pada lapisan pembayaran sisi C. Setelah kemampuan AI olahraga diasah, diuji efektivitasnya berulang kali dalam skenario pengguna dalam skala besar di sisi C, maka pelimpahan kapabilitas ke lapisan industri sisi B akan menjadi garis besar narasi berikutnya Keep.

　　Jika perspektif turut difokuskan ke sisi B, ruang komersial Keep akan menjadi jauh lebih luas.

　　Merek peralatan olahraga membutuhkan konten sains dan skema latihan yang distandardisasi; industri asuransi memerlukan alat penilaian risiko olahraga untuk mengaitkan perilaku olahraga dengan manajemen risiko asuransi dan manfaat kesehatan; untuk pasar kesehatan karyawan perusahaan, perlu dibuat secara massal skema intervensi olahraga yang sesuai dengan berbagai segmen. Bidang-bidang bernilai yang dapat dimainkan oleh Keep ini sudah memiliki contoh implementasi nyata.

　　Keep dan Nike telah mencapai kerja sama layanan mendalam di sekitar ekosistem lari, dengan menghubungkan data serta kapabilitas pelatih dari dua sistem olahraga utama Nike Run Club (NRC). Pengguna dapat beralih di dalam Keep di antara kedua pelatih lari berbasis AI untuk mendapatkan rencana latihan lari yang dipersonalisasi, laporan penilaian stabilitas tubuh, serta membuka hak seperti kursus untuk atlet elit dan lencana khusus. Selain itu, jarak lari juga dapat dihubungkan dengan ekosistem keanggotaan Nike untuk menukar hak-hak merek.

　　Sebelumnya, Keep juga bekerja sama dengan Ping An Health dalam kolaborasi strategi “olahraga cerdas + layanan kesehatan”. Dengan basis anggota sebagai dasar kerja sama, Keep menggabungkan kursus olahraga, kemampuan asesmen tubuh, serta dokter keluarga dan layanan medis dari Ping An Health untuk membangun pengalaman manajemen kesehatan end-to-end. Hak kedua belah pihak saling terhubung; mereka menyelenggarakan kegiatan seperti K马 (K-bike) kota dan pendakian di alam terbuka untuk klien asuransi maupun pengguna umum.

　　Saat ini, Keep sedang berkomunikasi dengan lebih banyak vendor perangkat kesehatan pintar olahraga pihak ketiga, perusahaan asuransi keuangan, dan sebagainya, untuk menyelaraskan kebutuhan dan solusi, serta membangun skema penawaran komprehensif yang terdiri dari model olahraga vertikal, Agent, dan lapisan Keep App.

　　Secara spesifik terkait output kemampuan Keep di sisi B, implementasinya dapat dilakukan dalam beberapa lapisan yang berbeda. Pada lapisan model, Keep men-deploy model olahraga vertikal yang profesional namun berbiaya rendah untuk klien B (mendukung pemanggilan API atau deployment privat). Pada lapisan Agent, Keep menyediakan Skills yang sudah matang dan terbukti teruji, komponen kemampuan profesional resmi, atau Harness yang menyertainya; juga dapat mendukung kebutuhan dan layanan penilaian yang dipersonalisasi melalui co-creation rekayasa. Di dalam situs Keep, Keep juga menyediakan layanan seperti kustomisasi pelatih AI untuk merek. Selain itu, Keep juga tengah mengeksplorasi berbagai cara, seperti langganan platform, layanan berbasis proyek, serta penagihan berdasarkan jumlah pemanggilan Token. Meskipun rencana-rencana ini masih berada pada tahap eksplorasi, dan masih jauh dari mencapai pendapatan skala besar, logika model bisnisnya sudah jelas.

　　Laporan keuangan paruh pertama tahun 2026 hanyalah snapshot tahap transisi. Tahap narasi baru Keep AI dan realisasi nilai AI vertikal membutuhkan investasi teknis, dan bahkan lebih membutuhkan waktu, skenario, serta menunggu bersama mitra-mitra industri.