$XPEV.US Dalam laporan keuangan Q2 ini, jangan hanya melihat pemulihan pendapatan secara kuartalan dan margin laba kotor gabungan yang menembus 20%. Yang lebih layak untuk diurai adalah: peningkatan margin laba kotor terutama berasal dari bisnis layanan dan lainnya, sedangkan margin laba kotor untuk kendaraan masih bertahan di 12,1%; volume pengiriman secara tahunan hampir tidak berubah, dan kerugian juga belum kembali ke level periode yang sama tahun lalu.
Lihat data inti terlebih dahulu
Pendapatan total Q2 mencapai 197,44 miliar yuan, naik 8,0% secara tahunan dan naik 51,5% secara kuartalan; di antaranya pendapatan penjualan kendaraan mencapai 170,46 miliar yuan, naik 1,0% secara tahunan, sedangkan pendapatan layanan dan lainnya sebesar 26,97 miliar yuan, naik 93,9%. Volume pengiriman kuartalan adalah 103.295 unit, naik hanya 0,1% secara tahunan. Ini menunjukkan pertumbuhan pendapatan tidak terutama berasal dari lonjakan pengiriman secara tahunan, melainkan dari pertumbuhan layanan dan bisnis lainnya, serta pemulihan ritme produk dan pengiriman dalam kuartal tersebut secara bersama-sama mendorong kinerja.
Margin laba kotor total membaik, tetapi margin laba kotor kendaraan utuh tidak pulih secara bersamaan
Margin laba kotor gabungan pada kuartal ini sebesar 20,7%, lebih tinggi daripada periode yang sama tahun lalu sebesar 17,3%, dan sedikit lebih tinggi daripada kuartal sebelumnya sebesar 20,6%; tetapi margin laba kotor kendaraan utuh sebesar 12,1%, sama dengan kuartal sebelumnya, dan lebih rendah daripada periode yang sama tahun lalu sebesar 14,3%. Perusahaan menjelaskan bahwa perubahan margin laba kotor kendaraan utuh secara tahunan terutama dipengaruhi oleh pergantian/penyegaran produk.
Di sisi lain, margin laba kotor untuk layanan dan bisnis lainnya mencapai 75,1%, lebih tinggi daripada periode yang sama tahun lalu sebesar 53,6% dan kuartal sebelumnya sebesar 66,5%. Karena itu, kenaikan margin laba kotor secara keseluruhan ini merupakan sinyal positif, namun tidak bisa langsung disamakan dengan kemampuan profitabilitas kendaraan utuh yang sudah pulih sepenuhnya—yang masih perlu dilihat adalah profitabilitas per unit setelah skala pengiriman model baru.
Kerugian menyempit secara berurutan, tetapi masih ada tekanan secara tahunan
Kerugian bersih GAAP kuartal kedua sebesar 13,37 miliar yuan, menyempit dibanding Q1 sebesar 17,84 miliar yuan, namun lebih tinggi daripada periode yang sama tahun lalu sebesar 4,78 miliar yuan; kerugian bersih Non-GAAP sebesar 12,37 miliar yuan, sementara periode yang sama tahun lalu sebesar 3,85 miliar yuan. Kerugian operasi sebesar 11,43 miliar yuan, juga lebih tinggi dibanding periode yang sama tahun lalu sebesar 9,35 miliar yuan.
Beban riset dan pengembangan sebesar 29,14 miliar yuan, naik 32,1%; beban penjualan, umum, dan administrasi sebesar 24,96 miliar yuan, naik 15,2%. Pada tahap ketika investasi pada model baru, teknologi AI, dan globalisasi terus didorong, biaya dalam jangka pendek masih akan menekan laporan laba rugi. Tugas inti XPeng saat ini bukanlah menekan kerugian ke level terendah dalam satu kuartal, melainkan membuktikan bahwa investasi tersebut secara berkelanjutan dapat menghasilkan perbaikan pada model, margin laba kotor, dan struktur pendapatan.
Kas dan saluran masih menjadi penopang
Per 30 Juni, cadangan kas perusahaan sebesar 404,8 miliar yuan, lebih rendah daripada 420,9 miliar yuan pada akhir Maret, namun tetap menyediakan ruang yang cukup untuk riset dan pengembangan, investasi saluran (channel), serta produk di tahap berikutnya. Pada periode yang sama, jaringan penjualan mencapai 740 gerai yang mencakup 257 kota; stasiun pengisian milik sendiri mencapai 3.780 unit, di antaranya 2.720 unit stasiun pengisian super cepat. Bagi perusahaan kendaraan listrik cerdas, saluran dan jaringan pengisian tidak langsung berarti pendapatan, tetapi akan memengaruhi peluncuran model baru serta kemampuan layanan kepada pengguna.
Panduan Q3 mencerminkan bahwa pertumbuhan masih perlu divalidasi
Perusahaan memperkirakan volume pengiriman Q3 sebesar 115.000 hingga 121.000 unit, dengan kisaran perubahan tahunan sekitar -0,87% hingga +4,30%; panduan pendapatan sebesar 217 miliar hingga 234 miliar yuan, yang setara dengan pertumbuhan tahunan sekitar 6,47% hingga 14,81%. Pada bulan Juli sudah dikirim 38.027 unit; total pengiriman sejak awal tahun hingga Juli mencapai 204.004 unit.
Panduan ini menunjukkan bahwa pertumbuhan berurutan masih berlanjut, tetapi laju pertumbuhan tahunan tidak terlalu agresif. Yang lebih menjadi perhatian pasar ke depan adalah apakah model baru dapat mendorong pertumbuhan pengiriman yang lebih berkelanjutan, serta apakah margin laba kotor kendaraan utuh dapat lepas dari kisaran sekitar 12%.
Ringkasnya: pendapatan dan margin laba kotor gabungan XPeng Q2 sama-sama membaik, tetapi bisnis layanan dan lainnya dengan margin tinggi adalah pendorong utama; margin laba kotor kendaraan utuh dan profitabilitas masih perlu dibuktikan melalui peningkatan volume model berikutnya.
Follow saya, nanti akan terus saya perbarui laporan keuangan perusahaan fokus di saham Hong Kong dan AS agar mudah dipahami dalam satu gambar.