Sejak awal Juli, Bitcoin telah naik dari $60k menjadi $78k. Sepanjang perjalanan itu, total jumlah uang yang ditempatkan di pasar telah meningkat dari $20,6B menjadi $24,9B — mendekati level tertinggi dari periode ini.

Tapi bagian yang menariknya adalah: porsi uang yang didukung oleh pinjaman justru menurun, bukan meningkat. Puncaknya terjadi pada 14 Agustus — bahkan sebelum reli itu mulai — dan sejak saat itu terus merosot, meskipun harga melonjak setelah 19 Agustus.

Itu tidak biasa. Reli yang digerakkan oleh uang pinjaman cenderung berakhir dengan sangat kacau, karena pemberi pinjaman bisa memaksa penjualan posisi ketika harga turun. Reli di mana uang segar masuk tanpa meningkatkan leverage dibangun di atas fondasi yang lebih kokoh.

Ini tidak menjamin harga akan terus naik. Namun dibanding pertengahan Agustus—saat pinjaman berada di puncaknya dan harga tak bergerak—struktur saat ini terlihat jauh lebih sehat.

Jika porsi uang yang dipinjam mulai naik lagi sementara harga mandek, itu adalah tanda peringatan yang perlu diperhatikan. Kita belum sampai di sana.

Ditulis oleh 우민규 Woominkyu