Ditulis oleh: Zhang Yaqi, Wall Street Insight
Bursa cryptocurrency terbesar di dunia, Binance, menyebut likuidasi senilai $19 miliar pada 10 Oktober tahun lalu sebagai hasil dari guncangan risiko makro, leverage tinggi, dan pengeringan likuiditas, membantah bahwa kerusakan pada sistem perdagangan inti adalah penyebab utama, tetapi penjelasan ini gagal meredakan keraguan industri mengenai strategi pemasaran dan dampak pasar mereka.
Binance pada hari Sabtu merilis laporan yang menyatakan bahwa pasar global pada hari itu telah tertekan akibat berita tarif Trump, sementara lebih dari $100 miliar kontrak derivatif Bitcoin yang belum diselesaikan, penurunan tajam pada buku pesanan, dan kemacetan blockchain secara bersama-sama menyebabkan likuidasi berantai. Bursa tersebut mengakui dua masalah spesifik platform, tetapi menekankan bahwa sekitar 75% likuidasi terjadi sebelum penyimpangan indeks dan telah memberikan kompensasi lebih dari $328 juta kepada pengguna.
Co-founder Binance Zhao Changpeng pada hari Jumat dalam sesi tanya jawab langsung membantah bahwa platform tersebut adalah faktor pendorong utama dari gelombang likuidasi, menyebut tuduhan terkait "tidak berdasar". Ia menyatakan bahwa pengguna yang mengalami kerugian akibat masalah sistem platform telah mendapatkan kompensasi, dan Binance sebagai perusahaan yang diatur di Abu Dhabi serta masih berada di bawah pengawasan pemerintah AS, memiliki transparansi dalam operasionalnya.
Namun, CEO pesaing OKX Xu Mingxing setelah pernyataan Zhao Changpeng menuduh "kampanye pemasaran yang tidak bertanggung jawab" dari Binance yang menyebabkan kejatuhan, terutama dalam promosi produk dengan imbal hasil tinggi untuk stablecoin USDe. Ia menyatakan bahwa sebagai platform terbesar di dunia, Binance memiliki "pengaruh yang sangat besar serta tanggung jawab sebagai pemimpin industri". Bitcoin terus berjuang setelah kejatuhan pada bulan Oktober, saat ini harga perdagangan turun sekitar 36% dari puncak historis.
Guncangan makro menyebabkan pengeringan likuiditas
Binance menjelaskan mekanisme kejatuhan pasar pada tanggal 10 Oktober. Berita terkait tarif pada hari itu telah menekan pasar global, sementara lonjakan harga Bitcoin dan Ethereum selama beberapa bulan sebelumnya membuat para trader sangat terleverage dan konsentrasi terbuka. Kontrak berjangka dan opsi Bitcoin yang belum diselesaikan melebihi $100 miliar, menciptakan kondisi matang untuk deleveraging paksa.
Penjualan cepat memperkuat diri sendiri. Dengan harga yang turun, pembuat pasar memulai kontrol risiko otomatis dan mengurangi eksposur, menarik likuiditas dari buku pesanan. Binance mengutip data Kaiko yang menunjukkan bahwa selama puncak volatilitas, kedalaman permintaan di banyak bursa utama hampir menghilang. Dalam kondisi dengan pesanan sedikit, bahkan likuidasi skala kecil dapat secara signifikan menekan harga.
Gejolak ini tidak hanya terbatas pada pasar cryptocurrency. Pasar saham AS kehilangan sekitar $1,5 triliun pada hari itu, dengan indeks S&P 500 dan Nasdaq mencatat penurunan harian terbesar dalam enam bulan. Binance menyebut bahwa terjadi sekitar $150 miliar likuidasi sistemik di pasar global pada hari itu.
Kemacetan blockchain semakin memperburuk tekanan. Biaya Gas Ethereum (biaya transaksi aktivitas on-chain) sempat melonjak di atas 100 gwei, memperlambat kecepatan transfer dan membatasi arbitrase antar bursa. Karena dana tidak dapat bergerak dengan cepat, selisih harga melebar dan likuiditas semakin terfragmentasi.
Masalah platform dan rencana kompensasi
Binance mengakui bahwa selama periode kejatuhan terjadi dua insiden spesifik platform, tetapi menyatakan bahwa kedua insiden tersebut tidak menyebabkan volatilitas pasar yang lebih luas.
Insiden pertama melibatkan penundaan sistem transfer aset internal antara pukul UTC 21:18 hingga 21:51, yang mempengaruhi transfer antara akun spot, investasi, dan futures. Sistem perdagangan inti tetap berjalan, tetapi beberapa pengguna melihat saldo nol sementara karena waktu tunggu backend. Binance menyatakan bahwa masalah ini disebabkan oleh penurunan kinerja database di bawah lonjakan lalu lintas, dan kini telah diperbaiki, dengan pengguna yang terdampak telah mendapatkan kompensasi.
Insiden kedua melibatkan deviasi indeks sementara dari USDe, WBETH, dan BNSOL antara pukul UTC 21:36 hingga 22:15, terjadi setelah sebagian besar likuidasi telah selesai. Binance menyatakan bahwa likuiditas yang tipis dan keterlambatan penyeimbangan antar bursa menyebabkan fluktuasi harga lokal memiliki dampak yang tidak proporsional pada perhitungan indeks. Bursa tersebut telah menerapkan penyesuaian metodologi, dan pengguna yang terkena dampak telah mendapatkan kompensasi.
Binance menekankan bahwa sekitar 75% likuidasi pada hari itu terjadi sebelum penyimpangan indeks, menunjukkan bahwa guncangan makro awal adalah faktor pendorong utama. Bursa tersebut menyatakan telah memberikan kompensasi total lebih dari $328 juta kepada pengguna, dan telah memulai program dukungan tambahan untuk menstabilkan peserta yang terkena dampak kejatuhan. Total kompensasi yang diberikan Binance kepada pelanggan dan perusahaan setelah kejatuhan sekitar $600 juta.
Zhao Changpeng membantah tanggung jawab platform
Zhao Changpeng pada hari Jumat dalam sesi tanya jawab langsung di platform sosial Binance menyatakan bahwa tuduhan yang terus-menerus menuduh Binance bertanggung jawab utama atas kejatuhan pasar cryptocurrency pada bulan Oktober tahun lalu adalah "tidak berdasar". Ia membantah bahwa Binance adalah faktor pendorong utama gelombang likuidasi yang memecahkan rekor, dan menyatakan bahwa pengguna yang mengalami kerugian akibat masalah sistem pada bulan Oktober telah mendapatkan kompensasi.
Zhao Changpeng mengundurkan diri dari jabatan CEO pada November 2023, sebagai bagian dari penyelesaian penegakan hukum di AS, ia mengakui gagal mempertahankan program anti pencucian uang yang efektif. Perusahaan induk Binance Holdings setuju untuk menunjuk pengawas kepatuhan eksternal independen. Zhao Changpeng diampuni oleh Trump pada bulan Oktober tahun lalu.
Zhao Changpeng menyatakan bahwa masih ada sekelompok orang yang mengklaim bahwa kejatuhan disebabkan oleh Binance, dan berharap platform tersebut "mengganti semua kerugian". Ia menekankan bahwa Binance adalah perusahaan yang diatur di Abu Dhabi, dan pihak berwenang dapat mengakses aktivitas perusahaan tersebut, sementara pemerintah AS masih mengawasi platform tersebut. Menurut laporan Bloomberg pada September tahun lalu, Binance mendekati kesepakatan potensial dengan Departemen Kehakiman AS, yang akan memungkinkan mereka untuk mengabaikan persyaratan pengawasan.
Xu Mingxing: "Ini semua akibat ketidakbertanggungjawaban Binance"
Setelah pernyataan Zhao Changpeng pada hari Jumat, tuduhan mengenai peran Binance dalam kejatuhan pasar masih berlanjut. Xu Mingxing memposting di platform X, menyatakan, "Sebagai platform terbesar di dunia, Binance sebagai pemimpin industri memiliki pengaruh yang sangat besar serta tanggung jawab yang sesuai."
Xu Mingxing pada hari Jumat menyatakan, "Tidak ada kompleksitas, tidak ada kejutan. 10 Oktober disebabkan oleh kampanye pemasaran yang tidak bertanggung jawab dari beberapa perusahaan." Ia menuduh bahwa produk USDe imbal hasil tinggi yang diluncurkan Binance pada bulan September menyebabkan reaksi berantai likuidasi. Produk tersebut memungkinkan pengguna mendapatkan imbal hasil tahunan 12% melalui stablecoin USDe dari Ethena Labs selama periode promosi, dan menggunakan stablecoin tersebut sebagai jaminan.
Xu Mingxing menyatakan bahwa produk tersebut memiliki "risiko tingkat hedge fund". Ia berpendapat bahwa trader tidak memahami risiko menggunakan USDe sebagai jaminan untuk meminjam dan meningkatkan taruhan, terjebak dalam "siklus leverage". Ia mengklaim bahwa "bahkan guncangan pasar kecil pun cukup untuk memicu kejatuhan", ketika "guncangan datang, USDe dengan cepat terlepas", menyebabkan insiden likuidasi. Xu Mingxing menyatakan:
"Kerugian bagi pengguna global dan perusahaan (termasuk pelanggan OKX) sangat serius, pemulihan memerlukan waktu."