Saat Bitcoin mendapatkan momentum menuju level $79.000, gambaran yang didominasi oleh penjualan masih terlihat jelas di sisi spot Binance.

Meskipun harga melonjak dengan memeras posisi short di pasar derivatif, terlihat jelas tidak adanya tekanan beli di pasar spot Binance. Sebaliknya, peserta pasar spot Binance telah memilih bertahan di sisi penjual daripada ikut dalam pergerakan naik.

Perbedaan ini menyoroti skenario krusial: alih-alih tren organik yang didukung oleh permintaan spot, pergerakan ini mungkin hanya reli tajam yang dipicu oleh pelikuidasian posisi short (short squeeze). Setelah mekanisme short squeeze habis, jika pembelian spot yang kuat tidak segera muncul, harga sangat mungkin akan mundur kembali menuju level awalnya. Memang, penurunan delta spot hingga -$11,6 miliar secara jelas mengonfirmasi struktur tersebut. Biasanya, selama periode ketika harga menguji level ambang kritis, kita melihat delta semakin dalam secara signifikan ke wilayah negatif.

Dari perspektif dinamika pasar, kekuatan yang mendorong instrumen bergerak naik atau turun mengikuti prinsip-prinsip fundamental tertentu. Agar kita dapat menyimpulkan bahwa Bitcoin secara resmi telah keluar dari pasar beruang dan reli yang terjadi sehat, kita perlu melihat pembelian spot bersih yang jelas. Reli yang terjadi tanpa dukungan spot kemungkinan besar hanya akan bertahan sementara sebagai reaksi pasar beruang dan pergerakan short squeeze.

Walaupun struktur ini membuka peluang untuk volatilitas tinggi dan pergerakan harga yang menarik pada beberapa bulan mendatang, risiko terjadinya pembalikan tajam tetap tergolong sangat tinggi begitu “bahan bakar” reli—likuidasi derivatif—habis.

Ditulis oleh BorisD