@TermMax #TermMax
Beberapa hari yang lalu saya sedang melihat TermMax. Awalnya saya juga hanya melihatnya sebagai protokol pinjaman DeFi lainnya. Saya kira Anda juga mungkin mengetahuinya hanya sebagai protokol pinjaman DeFi. Betul? Kalau begitu, izinkan saya membagikan satu hal menarik yang saya temukan saat meneliti TermMax. Saya ingin membahas secara spesifik struktur FT/XT.
Awalnya saya mengira aset yang menghasilkan imbal hasil hanyalah satu posisi. Tetapi ketika saya melihat lebih dalam di TermMax, saya menemukan bahwa eksposurnya dibagi menjadi dua instrumen berbeda. FT atau Fixed Token mewakili klaim yang ditetapkan hingga jatuh tempo, sedangkan XT atau Exchange Token menangani sisa eksposur yang sifatnya bervariasi.
Saya melihat sesuatu yang berbeda di sini. Waktu itu sendiri bisa menjadi bagian dari penetapan harga. Jika sebuah FT diperdagangkan di bawah nilai jatuh temponya, selisih harga tersebut dapat menunjukkan imbal hasil tersirat yang mungkin diperoleh jika menahannya sampai jatuh tempo. Jadi strukturnya terlihat lebih dekat ke posisi bergaya fixed income daripada pinjaman DeFi dengan suku bunga mengambang biasa.
Namun bagi saya bagian yang paling penting adalah pemisahan risiko. Satu pihak mungkin menginginkan imbal hasil yang dapat diprediksi tanpa mengambil terlalu banyak eksposur pasar terhadap aset yang mendasarinya. Sementara peserta lain mungkin lebih menyukai potensi kenaikan yang tidak pasti dan menerima ketidakpastian tersebut. TermMax menciptakan kerangka di mana dua preferensi yang berbeda ini berpotensi dipisahkan menjadi eksposur yang berbeda pula, bukan digabung menjadi satu posisi.
Tetapi saya juga memikirkan satu hal lagi. Bahkan jika struktur ini terlihat bagus di atas kertas, uji yang sebenarnya adalah likuiditas.
Apa yang terjadi jika volatilitas tiba-tiba meningkat? Apa yang terjadi jika pembeli menghilang? Apa yang terjadi jika pasar FT dan XT menjadi tidak efisien? Hanya dalam situasi seperti inilah kita bisa benar-benar melihat seberapa tangguh desain ini.
Menurut saya, inilah yang membuat TermMax menarik. TermMax mencoba memperlakukan waktu imbal hasil dan eksposur aset secara terpisah, bukan memandang keduanya sebagai satu risiko paket.
Menurut Anda bagaimana? Bagikan pendapat utama Anda di komentar.
@TermMax #TermMax
$ENA $HEMI $ENA
Beberapa hari yang lalu saya sedang melihat TermMax. Awalnya saya juga hanya melihatnya sebagai protokol pinjaman DeFi lainnya. Saya kira Anda juga mungkin mengetahuinya hanya sebagai protokol pinjaman DeFi. Betul? Kalau begitu, izinkan saya membagikan satu hal menarik yang saya temukan saat meneliti TermMax. Saya ingin membahas secara spesifik struktur FT/XT.
Awalnya saya mengira aset yang menghasilkan imbal hasil hanyalah satu posisi. Tetapi ketika saya melihat lebih dalam di TermMax, saya menemukan bahwa eksposurnya dibagi menjadi dua instrumen berbeda. FT atau Fixed Token mewakili klaim yang ditetapkan hingga jatuh tempo, sedangkan XT atau Exchange Token menangani sisa eksposur yang sifatnya bervariasi.
Saya melihat sesuatu yang berbeda di sini. Waktu itu sendiri bisa menjadi bagian dari penetapan harga. Jika sebuah FT diperdagangkan di bawah nilai jatuh temponya, selisih harga tersebut dapat menunjukkan imbal hasil tersirat yang mungkin diperoleh jika menahannya sampai jatuh tempo. Jadi strukturnya terlihat lebih dekat ke posisi bergaya fixed income daripada pinjaman DeFi dengan suku bunga mengambang biasa.
Namun bagi saya bagian yang paling penting adalah pemisahan risiko. Satu pihak mungkin menginginkan imbal hasil yang dapat diprediksi tanpa mengambil terlalu banyak eksposur pasar terhadap aset yang mendasarinya. Sementara peserta lain mungkin lebih menyukai potensi kenaikan yang tidak pasti dan menerima ketidakpastian tersebut. TermMax menciptakan kerangka di mana dua preferensi yang berbeda ini berpotensi dipisahkan menjadi eksposur yang berbeda pula, bukan digabung menjadi satu posisi.
Tetapi saya juga memikirkan satu hal lagi. Bahkan jika struktur ini terlihat bagus di atas kertas, uji yang sebenarnya adalah likuiditas.
Apa yang terjadi jika volatilitas tiba-tiba meningkat? Apa yang terjadi jika pembeli menghilang? Apa yang terjadi jika pasar FT dan XT menjadi tidak efisien? Hanya dalam situasi seperti inilah kita bisa benar-benar melihat seberapa tangguh desain ini.
Menurut saya, inilah yang membuat TermMax menarik. TermMax mencoba memperlakukan waktu imbal hasil dan eksposur aset secara terpisah, bukan memandang keduanya sebagai satu risiko paket.
Menurut Anda bagaimana? Bagikan pendapat utama Anda di komentar.
@TermMax #TermMax
$ENA $HEMI $ENA