Semalam saat membaca dokumen TermMax, satu hal terus berputar di kepalaku: jika aku adalah LP, kenapa aku harus menerima suku bunga tetap?
Dalam keuangan tradisional, bank bisa memberi deposito berjangka dengan suku bunga tetap karena ada dukungan bank sentral, ada asuransi simpanan, dan ada lender of last resort. Di kolam ini, tidak ada hal-hal seperti itu. Mengunci suku bunga pada dasarnya berarti—kamu bersedia melepaskan semua potensi keuntungan ekstra yang bisa diberikan pasar, demi imbal hasil yang sudah pasti.
Semakin kupikirkan, hal ini justru terasa makin menarik.
Karena ini bukan pertanyaan tentang “apakah mekanismenya bisa berjalan”, melainkan “apakah orangnya bisa dikunci”. Kontrak bisa mengunci uang, tapi tidak bisa mengunci kemauan. Kalau tiba-tiba suku bunga pasar melonjak, lalu LP melihat keuntungan di luar begitu besar, sementara dirinya sendiri terpasung pada angka yang sama—apakah dia akan mencoba menarik diri? Dari sisi level kontrak, memang tidak ada jalur keluar. Namun variabel sebenarnya ada pada kedalaman liquidity pool, apakah cukup dalam, serta apakah sebelum jatuh tempo ada pihak yang bisa mengambil alih. Hal-hal yang tidak dituliskan dalam dokumen, sering kali justulah faktor penentu.
Akhirnya aku memikirkan hal ini dari sudut pandang lain.
TermMax bukanlah semata-mata memberikan janji “imbal hasil lebih tinggi” kepada LP, melainkan memberikan kemungkinan “biaya yang pasti” bagi peminjam. Kedua hal itu adalah dua sisi dari transaksi yang sama: LP melepaskan kemungkinan untuk meraih floating returns, sebagai gantinya mendapat kepastian imbal hasil. Peminjam melepaskan kemungkinan jika suku bunga pasar turun, sebagai gantinya mendapat jaminan bahwa biaya tidak akan melampaui anggaran. Pertukaran itu sendiri masuk akal—tapi setiap pihak perlu benar-benar memikirkan apa yang mereka lepaskan.
Perasaanku adalah: desain TermMax hanya cocok untuk orang-orang yang “tahu apa yang mereka inginkan”. Kalau kamu tidak bersedia dikunci, jangan sentuh sisi LP. Kalau kamu butuh kepastian, FT adalah jawabannya. Tarik-menarik di tengah itu perkara menghitung dengan benar, bukan soal berjudi pada keberuntungan. Begitu sudah paham, melihat mekanismenya jadi tidak terasa begitu membingungkan. #termmax @TermMax
Dalam keuangan tradisional, bank bisa memberi deposito berjangka dengan suku bunga tetap karena ada dukungan bank sentral, ada asuransi simpanan, dan ada lender of last resort. Di kolam ini, tidak ada hal-hal seperti itu. Mengunci suku bunga pada dasarnya berarti—kamu bersedia melepaskan semua potensi keuntungan ekstra yang bisa diberikan pasar, demi imbal hasil yang sudah pasti.
Semakin kupikirkan, hal ini justru terasa makin menarik.
Karena ini bukan pertanyaan tentang “apakah mekanismenya bisa berjalan”, melainkan “apakah orangnya bisa dikunci”. Kontrak bisa mengunci uang, tapi tidak bisa mengunci kemauan. Kalau tiba-tiba suku bunga pasar melonjak, lalu LP melihat keuntungan di luar begitu besar, sementara dirinya sendiri terpasung pada angka yang sama—apakah dia akan mencoba menarik diri? Dari sisi level kontrak, memang tidak ada jalur keluar. Namun variabel sebenarnya ada pada kedalaman liquidity pool, apakah cukup dalam, serta apakah sebelum jatuh tempo ada pihak yang bisa mengambil alih. Hal-hal yang tidak dituliskan dalam dokumen, sering kali justulah faktor penentu.
Akhirnya aku memikirkan hal ini dari sudut pandang lain.
TermMax bukanlah semata-mata memberikan janji “imbal hasil lebih tinggi” kepada LP, melainkan memberikan kemungkinan “biaya yang pasti” bagi peminjam. Kedua hal itu adalah dua sisi dari transaksi yang sama: LP melepaskan kemungkinan untuk meraih floating returns, sebagai gantinya mendapat kepastian imbal hasil. Peminjam melepaskan kemungkinan jika suku bunga pasar turun, sebagai gantinya mendapat jaminan bahwa biaya tidak akan melampaui anggaran. Pertukaran itu sendiri masuk akal—tapi setiap pihak perlu benar-benar memikirkan apa yang mereka lepaskan.
Perasaanku adalah: desain TermMax hanya cocok untuk orang-orang yang “tahu apa yang mereka inginkan”. Kalau kamu tidak bersedia dikunci, jangan sentuh sisi LP. Kalau kamu butuh kepastian, FT adalah jawabannya. Tarik-menarik di tengah itu perkara menghitung dengan benar, bukan soal berjudi pada keberuntungan. Begitu sudah paham, melihat mekanismenya jadi tidak terasa begitu membingungkan. #termmax @TermMax
