Pada tanggal 18 Agustus 2008, Satoshi Nakamoto mendaftarkan bitcoin.org. Dan kebetulan yang menarik, pada hari yang sama 18 tahun setelahnya (18 Agustus 2026), SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS) secara resmi mengajukan usulan peraturan pengawasan untuk aset kripto (Regulation Crypto Assets), seperti pada gambar di bawah ini. Tentu saja, saat ini peraturan tersebut belum menjadi aturan final; masih berupa Proposed Rules (masa penilaian publik akan berlangsung selama 60 hari).

Ini juga merupakan peraturan resmi pertama dari SEC yang secara khusus menetapkan aturan untuk aset kripto. Pokok isinya terutama mencakup:

1) Pengecualian pertama adalah pengecualian sekali pakai, yaitu mengizinkan penggalangan dana maksimal 5 juta dolar selama empat tahun.

2) Pengecualian kedua memungkinkan penggalangan dana maksimal 75 juta dolar dalam periode apa pun selama 12 bulan (tetapi dengan syarat mengajukan laporan keuangan dan pelaporan berkelanjutan).

Selain itu, di dalam regulasi tersebut juga ada ketentuan safe harbor untuk keamanan token, yaitu “jika penerbit telah menyelesaikan atau secara permanen menghentikan semua pekerjaan manajemen yang diperlukan atas komitmennya, token yang memenuhi syarat tidak lagi tunduk pada ketentuan kontrak investasi”.

Walaupun pasar mungkin akan lebih memperhatikan perkembangan (RUU CLARITY), dari sisi probabilitas, harapan agar (RUU CLARITY) disahkan tahun ini cukup redup. Bahkan jika Senat akan kembali bersidang pada bulan September (pemungutan suara prosedural pada 15 September, yang membutuhkan dukungan 60 senator untuk melanjutkan debat), pada saat itu para pejabat kemungkinan besar masih sulit menyelesaikan perbedaan pendapat yang ada dalam waktu yang relatif singkat. Ditambah lagi, tahun ini AS sedang memasuki tahun politik pemilihan, sehingga proses legislasi semacam ini tampaknya akan menjadi lebih sulit tahun ini.

Walaupun (RUU CLARITY) untuk sementara tidak dapat memberikan alasan untuk mendorong kenaikan pasar, SEC tampaknya ingin mendorong pasar terlebih dahulu. Selain itu, apa yang dilakukan SEC saat ini terlihat cukup jelas, yaitu di satu sisi secara aktif menciptakan aturan pengawasannya sendiri untuk pasar, dan di sisi lain terus menunggu agar Kongres bisa mengesahkan kerangka hukum yang lebih tahan lama.

Sebenarnya, dalam kurang lebih sepuluh tahun terakhir, banyak perusahaan/proyek di bidang kripto telah mendapat gugatan dari SEC. Namun dengan usulan resmi terbaru Regulation Crypto Assets ini, situasinya akan berubah. Dengan kata lain, ke depan SEC kemungkinan tidak hanya akan menggugat sebagian proyek yang melanggar hukum sekuritas, tetapi juga mencoba memberikan jalur yang legal agar para pihak proyek bisa melakukan pendanaan dengan menerbitkan token.

Walaupun aturan pengawasan ini kemungkinan besar akan diterapkan, waktu pastinya masih sulit diprediksi. Setelah melewati masa penilaian publik 60 hari, kemungkinan juga perlu melalui modifikasi lebih lanjut oleh SEC, baru kemudian terbentuk aturan final dan mulai berlaku. Jika tidak ada hal yang tidak terduga, pelaksanaan resmi dan penerapannya mungkin juga perlu menunggu hingga tahun depan (2027).

Namun yang bisa diperkirakan saat ini adalah: jika versi aturan pengawasan final nanti dapat mempertahankan inti yang ada sekarang, tidak menutup kemungkinan bahwa aturan tersebut bisa menjadi salah satu katalis untuk pergerakan pasar pada tahap berikutnya, serta memicu kembali gelombang panas ICO. Dan dibandingkan dengan gelombang ICO pada tahun 2017, kali ini gelombang panas ICO akan memiliki dukungan regulasi yang jelas.

Tapi tentu saja, jika kita masih ingin melihat peluang seperti maraknya investor ritel di era ICO 2017, sepertinya harapannya tidak terlalu besar. Pada tahun 2017, cukup seseorang (atau pihak proyek) membuat whitepaper, lalu menerbitkan Token untuk melakukan pendanaan (penggalangan dana). Pihak proyek yang punya jalur pun akan bekerja sama dengan bursa untuk mencatatkan token dan kemudian melakukan spekulasi. Secara keseluruhan, prosesnya berada di area abu-abu: di dalamnya ada kesempatan untuk kaya raya dalam semalam, sekaligus juga dipenuhi berbagai skema untuk merugikan “petani” (memotong keuntungan ritel), bahkan sampai penipuan.

Dan karena Regulation Crypto Assets dari SEC ini memiliki landasan regulasi hukum, pihak proyek hanya boleh melakukan pendanaan dalam kerangka yang ditetapkan; jika tidak, mereka akan menghadapi masalah pelanggaran. Namun dalam jangka panjang, ini bukanlah hal yang buruk. Di bull market berikutnya, kita kemungkinan tidak akan lagi melihat pemandangan seperti pada 2017 ketika muncul ribuan bahkan puluhan ribu ICO sampah secara sembarangan. Tetapi dengan regulasi yang semakin jelas, mungkin akan membuka jalur pendanaan baru; nantinya kebutuhan di bidang-bidang seperti Launchpad, CEX/DEX, beberapa chain publik tertentu, stablecoin, dan segmen lainnya dapat kembali aktif atau bahkan lebih aktif lagi, dan bisa jadi juga akan melahirkan atau memunculkan “musim altcoin” yang benar-benar berbeda dari sebelumnya.

Tentu saja, seperti yang sudah kami sebutkan di atas, SEC sedang menciptakan aturan pengawasan yang secara aktif dibuat untuk pasar. Ini bukan berarti SEC juga ingin Bitcoin naik, melainkan bahwa mereka tampaknya sedang secara proaktif menciptakan katalis yang membuat pasar bisa naik.

Waktu SEC mengumumkan Regulation Crypto Assets juga cukup menarik. Mereka pada tanggal 18 secara resmi mengajukan usulan, sementara pada tanggal 19, Trump mengadakan pertemuan resmi di Gedung Putih dengan para eksekutif industri kripto seperti Coinbase dan Kraken. Ketua SEC Paul Atkins, Ketua CFTC Michael Selig, dan pejabat lainnya juga ikut dalam pertemuan industri ini. Dalam pertemuan tersebut, Trump tidak hanya menyampaikan dukungan terhadap mata uang kripto, dengan menyatakan bahwa pemerintah AS telah benar-benar mengakhiri “perang terhadap mata uang kripto”, bahwa industri kripto sedang berkembang pesat, sekaligus juga mendesak Kongres agar secepatnya mengesahkan RUU CLARITY, dengan anggapan hal itu akan membantu AS memimpin Tiongkok dan negara-negara lainnya.

Mungkin juga dipengaruhi oleh kabar baik jangka pendek dari hal-hal ini (Selain itu, pada tanggal 19, Departemen Keuangan AS mengumumkan bahwa skala repo surat utang jangka panjang akan minimal menjadi dua kali lipat, mencapai lebih dari 4 miliar dolar setiap kali. Perilaku “mengeluarkan dulu surat utang negara lalu mencetak uang untuk melakukan repo” ini bisa dipahami secara sederhana sebagai bahwa mesin pencetak uang AS kembali diaktifkan). Pada tanggal 19 Agustus, Bitcoin melonjak cepat sekitar 7%, dan harga sempat naik hingga 70.000 dolar, sedangkan Ethereum naik sebesar 17% dan harga tertinggi mencapai 2.300 dolar. Namun, yang berlawanan dengannya adalah, berdasarkan statistik platform CoinGlass, dalam 24 jam terakhir total ada 170.786 orang di seluruh jaringan yang mengalami likuidasi paksa, dengan total nilai sekitar 3 miliar dolar; di antaranya posisi short yang dilikuidasi lebih dari 2,7 miliar dolar, seperti pada gambar di bawah ini.

Skala likuidasi ini juga membuat tanggal 19 Agustus menjadi salah satu dari sepuluh peristiwa likuidasi pasar kripto terbesar dalam sejarah, seperti pada gambar di bawah ini.

Seiring posisi short terjepit (Short Squeeze) dan koin-koin utama melonjak tajam, suara yang menyerukan “bull market sudah datang” tampaknya mulai terdengar lebih banyak lagi. Namun apakah bull market sudah datang atau belum, kita tidak tahu. Tapi lonjakan yang “meledakkan sekaligus meledak” itu memang sudah datang! Dan seiring munculnya pasar yang meledak naik seperti ini,留言 dari ruang belakang dua hari terakhir juga makin banyak. Misalnya, ada teman yang bertanya:

Apakah pasar akan benar-benar mulai naik? Apakah sekarang saya harus membeli?

Apakah di kuartal keempat masih akan turun? Apakah saya masih bisa membeli Bitcoin 40.000?

Haruskah saya mengambil kesempatan saat harganya sedang dinaikkan sekarang untuk menjual investasi rutin yang sebelumnya, lalu membeli lagi ketika nanti turun?

......

Karena preferensi risiko dan skala dana setiap orang berbeda-beda, terkait apakah kamu harus membeli dan cara membelinya, saya tidak bisa memberikan saran tindakan yang spesifik. Saran yang bisa kami sampaikan secara terbuka sebenarnya tidak pernah berubah, sebagaimana yang juga kami sebutkan di artikel sebelumnya (artikel versi Notion pada 15 Agustus): posisi portofolio yang membuatmu bisa tidur nyenyak adalah yang terbaik, bukan jenis operasi sering yang selalu “mengais darah di ujung pisau”. Intinya, kamu harus memiliki rencana eksekusi yang memungkinkan dirimu sendiri untuk tidur nyenyak. Prediksi dan eksekusi adalah dua hal yang berbeda, dan jangan terus-menerus terpaku pada prediksi orang lain sebagai rencanamu sendiri.

Mengenai prospek pergerakan pasar ke depannya, ingat bahwa di bagian artikel sebelumnya, kami menyampaikan penilaian (spekulasi) bahwa pada bulan Agustus kemungkinan besar pasar akan tetap bergerak sideways, dan tidak menutup kemungkinan akan ada risiko penurunan korektif baru di bulan September. Penilaian tersebut lebih didasarkan pada data atau faktor makro seperti Fed, CPI, NFP, dll. Namun lonjakan agresif minggu ini menunjukkan bahwa AS tampaknya telah mulai mengakselerasi kebijakan pengawasan. Dengan kata lain, saat ini pasar tampaknya berada dalam kondisi makro yang cenderung bearish (tekanan pada surat utang pemerintah masih cukup besar, masalah inflasi AS masih ada), tetapi dari sisi kebijakan justru berada pada kondisi yang cenderung bullish.

Walaupun saat ini SEC sudah mulai bergerak secara serius, dan Trump terus menebar sentimen bullish, saya tetap akan mempertahankan pandangan sebelumnya: bahwa kenaikan besar (bull market) mungkin masih perlu diamati. Semua kabar baik kebijakan yang ada saat ini lebih mirip dengan meningkatkan hambatan penurunan Bitcoin, dan kenaikan minggu ini juga lebih merupakan trading berbasis ekspektasi kebijakan, bukan berarti pasar bull market baru sudah pasti dimulai 100%. Namun, di sini kami juga akan mempertahankan pandangan dari artikel sebelumnya: meskipun kami tidak bisa memastikan apakah bull market sudah datang, dari sisi waktu dan ruang, pada tahap ini kemungkinan besar kita sudah berada di kisaran titik bawah relatif dari siklus bear market kali ini.

Analisis teknikal bisa dipakai untuk melihat arah yang mungkin; sedangkan analisis makro bisa dipakai untuk melihat ritme yang mungkin. Pada tahap ini, fokus yang perlu kita perhatikan sebenarnya bukan apakah bull market sudah datang atau belum, melainkan apakah tren sideways yang berlangsung berbulan-bulan benar-benar akan berakhir. Minggu ini Bitcoin berhasil melakukan lonjakan tajam menembus 68.000 dolar. Dari sudut teknikal, jika posisi saat ini bisa bertahan di atas level tersebut, artinya tren sideways yang kami sebutkan dalam artikel sebelumnya mungkin akan berakhir lebih cepat. Adapun apakah tren setelah lonjakan minggu ini bisa berlanjut (misalnya, jika masih bisa menembus dan melampaui resistance penting 72.000 dolar secara efektif, lalu kembali mencoba kisaran penting 78.000–82.000 dolar), kita mungkin perlu terus memperhatikan beberapa data makro. Misalnya: PCE bulan Juli (akan diumumkan pada 26 Agustus waktu Beijing), NFP bulan Agustus (akan diumumkan pada 4 September waktu Beijing—juga merupakan data pekerjaan kunci terakhir sebelum rapat FOMC bulan September), serta CPI (akan diumumkan pada 11 September waktu Beijing—juga data inflasi terakhir sebelum FOMC bulan September), dan juga rapat FOMC bulan September (keputusan suku bunga dan pernyataan akan diumumkan pada 16 September waktu Beijing). Jadi, jika ke depan secara makro masih bisa memberikan kabar baik (atau tidak lebih buruk daripada ekspektasi pasar), dan ditambah akselerasi kebijakan yang sedang berlangsung, barulah kita punya kesempatan untuk benar-benar melihat performa harga Bitcoin mencapai level baru.

Untuk edisi ini (20260820) kita bahas sampai di sini. Semua isi di atas merupakan pandangan dan analisis dari sudut pandang pribadi, hanya untuk catatan berpikir dan keperluan berbagi, dan tidak merupakan saran investasi apa pun.