Treasury baru saja mengumumkan lebih banyak buyback dan obligasi menguat — imbal hasil jangka panjang turun di seluruh kurva.
Tapi begini: buyback itu sendiri skalanya kecil. Dalam nilai dolar absolut, dan apalagi dibandingkan dengan net issuance, dampaknya tidak terlalu terasa.
Lalu, apa yang sebenarnya sedang diperdagangkan pasar? Kemungkinan ini adalah uji coba (trial balloon) menuju pengendalian kurva imbal hasil (yield curve control) secara penuh.
YCC adalah ketika bank sentral atau Treasury berkomitmen untuk membatasi imbal hasil pada tenor tertentu — pada dasarnya mengatakan "kami akan membeli apa pun yang diperlukan agar imbal hasil 10 tahun tetap di bawah X%." Jepang melakukannya selama bertahun-tahun. The Fed sempat menggoda gagasan itu pada 2020.
Kalau ini mengarah ke sana, semuanya berubah. Artinya, pemerintah bersedia turun tangan untuk menekan biaya pinjaman, apa pun yang terjadi pada inflasi atau defisit.
Untuk saat ini, ini hanya program buyback kecil. Tapi pasar bersifat ke depan, dan sedang mencium apa yang akan terjadi setelahnya.
Perhatikan imbal hasil 10 tahun. Jika imbal hasil terus turun tanpa cerita resesi atau penurunan inflasi, Anda akan tahu ekspektasi YCC-lah yang sedang menjalankan tugasnya.
Tapi begini: buyback itu sendiri skalanya kecil. Dalam nilai dolar absolut, dan apalagi dibandingkan dengan net issuance, dampaknya tidak terlalu terasa.
Lalu, apa yang sebenarnya sedang diperdagangkan pasar? Kemungkinan ini adalah uji coba (trial balloon) menuju pengendalian kurva imbal hasil (yield curve control) secara penuh.
YCC adalah ketika bank sentral atau Treasury berkomitmen untuk membatasi imbal hasil pada tenor tertentu — pada dasarnya mengatakan "kami akan membeli apa pun yang diperlukan agar imbal hasil 10 tahun tetap di bawah X%." Jepang melakukannya selama bertahun-tahun. The Fed sempat menggoda gagasan itu pada 2020.
Kalau ini mengarah ke sana, semuanya berubah. Artinya, pemerintah bersedia turun tangan untuk menekan biaya pinjaman, apa pun yang terjadi pada inflasi atau defisit.
Untuk saat ini, ini hanya program buyback kecil. Tapi pasar bersifat ke depan, dan sedang mencium apa yang akan terjadi setelahnya.
Perhatikan imbal hasil 10 tahun. Jika imbal hasil terus turun tanpa cerita resesi atau penurunan inflasi, Anda akan tahu ekspektasi YCC-lah yang sedang menjalankan tugasnya.