Katakan "fixed rate" kepada seseorang yang berlatar belakang keuangan tradisional, dan otaknya akan mengelompokkannya sebagai sesuatu yang aman, membosankan, dapat diprediksi—kategori yang sama dengan treasury bill atau obligasi korporasi. Saya sudah melihat orang membawa asumsi itu langsung ke TermMax tanpa memeriksa apakah asumsi tersebut benar.
Seorang investor obligasi yang membeli instrumen berjangka satu tahun mengharapkan uang kembali dalam dolar, bukan saham dari persediaan penerbit. TermMax tidak bekerja seperti itu jika peminjam gagal bayar. Jika pinjaman tidak dibayar kembali saat jatuh tempo dan jendela likuidasi dua jam tidak bisa menutup posisi karena pasar tipis atau volatil, mekanisme physical delivery protokol akan berjalan. Alih-alih menerima token utang yang awalnya Anda pinjamkan, Anda menerima jaminan pihak peminjam secara langsung—apa pun bentuknya. Jika Anda meminjamkan USDC ke pasar yang didukung oleh RWA yang kurang likuid atau LST yang volatil, physical delivery bisa memberi Anda aset yang tidak pernah Anda pilih untuk dipegang, dengan nilai yang mungkin lebih rendah dari yang seharusnya menjadi hak Anda, dan mengelola paparan yang tidak diinginkan setelahnya menjadi pekerjaan Anda, bukan protokol.
Ini bukan kekurangan yang eksklusif milik TermMax. Ini lebih mirip cara sebagian besar penutupan risiko pada pinjaman DeFi yang over-collateralized sebenarnya berjalan, dan TermMax lebih transparan tentang mekanismenya dibanding banyak kompetitor yang menyembunyikannya dalam matematika likuidasi. Namun stereotip bahwa fixed rate sama dengan kepastian kelas TradFi justru runtuh di sini. Obligasi memiliki klaim hukum di belakangnya. Posisi TermMax memiliki smart contract dan kumpulan jaminan, terisolasi per pasar, yang membatasi penularan (contagion) namun tidak menghilangkan paparan gagal bayar.
Saya lebih memilih agar TermMax menekankan perbedaan ini, daripada membiarkan pengguna baru mengasumsikan hal lain. Fixed rate menyelesaikan risiko suku bunga. Itu tidak menyelesaikan risiko kredit, dan berpura-pura keduanya adalah masalah yang sama membuat orang siap menghadapi kejutan buruk pertama kali sebuah pasar dilikuidasi menjadi physical delivery, bukan pembayaran tunai.
@TermMax #TermMax $VELVET $BTW $ACE
Seorang investor obligasi yang membeli instrumen berjangka satu tahun mengharapkan uang kembali dalam dolar, bukan saham dari persediaan penerbit. TermMax tidak bekerja seperti itu jika peminjam gagal bayar. Jika pinjaman tidak dibayar kembali saat jatuh tempo dan jendela likuidasi dua jam tidak bisa menutup posisi karena pasar tipis atau volatil, mekanisme physical delivery protokol akan berjalan. Alih-alih menerima token utang yang awalnya Anda pinjamkan, Anda menerima jaminan pihak peminjam secara langsung—apa pun bentuknya. Jika Anda meminjamkan USDC ke pasar yang didukung oleh RWA yang kurang likuid atau LST yang volatil, physical delivery bisa memberi Anda aset yang tidak pernah Anda pilih untuk dipegang, dengan nilai yang mungkin lebih rendah dari yang seharusnya menjadi hak Anda, dan mengelola paparan yang tidak diinginkan setelahnya menjadi pekerjaan Anda, bukan protokol.
Ini bukan kekurangan yang eksklusif milik TermMax. Ini lebih mirip cara sebagian besar penutupan risiko pada pinjaman DeFi yang over-collateralized sebenarnya berjalan, dan TermMax lebih transparan tentang mekanismenya dibanding banyak kompetitor yang menyembunyikannya dalam matematika likuidasi. Namun stereotip bahwa fixed rate sama dengan kepastian kelas TradFi justru runtuh di sini. Obligasi memiliki klaim hukum di belakangnya. Posisi TermMax memiliki smart contract dan kumpulan jaminan, terisolasi per pasar, yang membatasi penularan (contagion) namun tidak menghilangkan paparan gagal bayar.
Saya lebih memilih agar TermMax menekankan perbedaan ini, daripada membiarkan pengguna baru mengasumsikan hal lain. Fixed rate menyelesaikan risiko suku bunga. Itu tidak menyelesaikan risiko kredit, dan berpura-pura keduanya adalah masalah yang sama membuat orang siap menghadapi kejutan buruk pertama kali sebuah pasar dilikuidasi menjadi physical delivery, bukan pembayaran tunai.
@TermMax #TermMax $VELVET $BTW $ACE
