Terjemahan buku putih TermMax—awalnya saya ingin memverifikasi satu gagasan: apakah “suku bunga tetap” benar-benar bisa berjalan di DeFi?
Sebelum membukanya, saya sebenarnya cukup tidak yakin. Sudah bertahun-tahun DeFi, dan suku bunga mengambang mendominasi pasar. Aave dan Morpho menguasai bagian itu sampai benar-benar matang. Kalau sebuah proyek ingin mengambil “jatah” dari mereka, harus ada keunggulan yang nyata.
Tapi setelah saya baca lama, saya sadar bahwa mereka sama sekali tidak bermaksud merebut jatah siapa pun. Seluruh logikanya justru terbalik: likuiditas dasar tetap melalui Aave atau Morpho; proyek ini hanya menambahkan lapisan konversi suku bunga tetap di atasnya. Rasanya seperti dulu Anda hanya bisa tawar-menawar di pasar tradisional—sekarang ada supermarket yang memajang harga secara jelas; Anda tinggal lihat dulu sebelum membeli, tidak perlu nebak-nebak lagi.
Di pembukaan buku putihnya tidak ada narasi besar-besaran yang berlebihan. Mereka langsung menyajikan data: sejak peluncuran di mainnet hingga sekarang, TVL sempat menembus 100 juta dolar AS; puncak DAU mereka pernah berada di peringkat kedua di sektor pinjam-meminjam. Dari awal, ide mereka sudah sangat praktis—tidak berniat mengguncang siapa pun, hanya ingin memindahkan sesuatu yang biasa dan umum di keuangan tradisional ke dunia DeFi.
Bagian model tiga koin itu membuat saya menatap lebih lama. FT kira-kira seperti Anda membeli aset diskon lebih dulu: saat jatuh tempo, aset ditebus kembali dengan harga asli, dan keuntungan Anda berasal dari selisih harga. XT adalah bukti pendapatan, memisahkan kupon/bunga menjadi komponen tersendiri. GT adalah posisi dengan leverage: agunan dan utang dikemas menjadi sebuah NFT. Ketiganya pada dasarnya membongkar satu logika yang sama menjadi tiga alat—masing-masing melayani kebutuhan yang berbeda. Jika Anda hanya ingin meminjam dana dengan suku bunga tetap, cukup lihat FT; jika Anda ingin menikmati bunga tetap, itu juga lewat FT. Namun kalau Anda mengejar hasil tinggi plus leverage, urusannya XT dan GT.
Ada satu kalimat di buku putih yang sangat saya ingat: kurang lebih TMX bukan untuk membiayai pendanaan atau menjual angan-angan—karena protokolnya sudah terbukti berjalan, dan penerbitan token hanya untuk memasang “pembagi hasil”. Ini memang tidak terlalu umum di banyak proyek: biasanya mereka memakai data yang belum terbukti untuk menopang narasi berikutnya, sedangkan yang ini memakai data yang sudah berjalan untuk mendukung cerita yang datang kemudian.
Setelah membaca buku putih ini, saya kira sudah punya gambaran. TermMax menyelesaikan masalah yang selama ini tidak benar-benar dikerjakan dengan serius oleh siapa pun, dan mereka memang sudah membuat sesuatu. Tapi apakah bisa terus berjalan, tetap bergantung apakah pasar bersedia “membayar” untuk kepastian ini. Saya siap meluangkan waktu untuk terus memantaunya, melihat bagaimana data akan berubah dalam beberapa bulan ke depan.
#termmax @TermMax
Sebelum membukanya, saya sebenarnya cukup tidak yakin. Sudah bertahun-tahun DeFi, dan suku bunga mengambang mendominasi pasar. Aave dan Morpho menguasai bagian itu sampai benar-benar matang. Kalau sebuah proyek ingin mengambil “jatah” dari mereka, harus ada keunggulan yang nyata.
Tapi setelah saya baca lama, saya sadar bahwa mereka sama sekali tidak bermaksud merebut jatah siapa pun. Seluruh logikanya justru terbalik: likuiditas dasar tetap melalui Aave atau Morpho; proyek ini hanya menambahkan lapisan konversi suku bunga tetap di atasnya. Rasanya seperti dulu Anda hanya bisa tawar-menawar di pasar tradisional—sekarang ada supermarket yang memajang harga secara jelas; Anda tinggal lihat dulu sebelum membeli, tidak perlu nebak-nebak lagi.
Di pembukaan buku putihnya tidak ada narasi besar-besaran yang berlebihan. Mereka langsung menyajikan data: sejak peluncuran di mainnet hingga sekarang, TVL sempat menembus 100 juta dolar AS; puncak DAU mereka pernah berada di peringkat kedua di sektor pinjam-meminjam. Dari awal, ide mereka sudah sangat praktis—tidak berniat mengguncang siapa pun, hanya ingin memindahkan sesuatu yang biasa dan umum di keuangan tradisional ke dunia DeFi.
Bagian model tiga koin itu membuat saya menatap lebih lama. FT kira-kira seperti Anda membeli aset diskon lebih dulu: saat jatuh tempo, aset ditebus kembali dengan harga asli, dan keuntungan Anda berasal dari selisih harga. XT adalah bukti pendapatan, memisahkan kupon/bunga menjadi komponen tersendiri. GT adalah posisi dengan leverage: agunan dan utang dikemas menjadi sebuah NFT. Ketiganya pada dasarnya membongkar satu logika yang sama menjadi tiga alat—masing-masing melayani kebutuhan yang berbeda. Jika Anda hanya ingin meminjam dana dengan suku bunga tetap, cukup lihat FT; jika Anda ingin menikmati bunga tetap, itu juga lewat FT. Namun kalau Anda mengejar hasil tinggi plus leverage, urusannya XT dan GT.
Ada satu kalimat di buku putih yang sangat saya ingat: kurang lebih TMX bukan untuk membiayai pendanaan atau menjual angan-angan—karena protokolnya sudah terbukti berjalan, dan penerbitan token hanya untuk memasang “pembagi hasil”. Ini memang tidak terlalu umum di banyak proyek: biasanya mereka memakai data yang belum terbukti untuk menopang narasi berikutnya, sedangkan yang ini memakai data yang sudah berjalan untuk mendukung cerita yang datang kemudian.
Setelah membaca buku putih ini, saya kira sudah punya gambaran. TermMax menyelesaikan masalah yang selama ini tidak benar-benar dikerjakan dengan serius oleh siapa pun, dan mereka memang sudah membuat sesuatu. Tapi apakah bisa terus berjalan, tetap bergantung apakah pasar bersedia “membayar” untuk kepastian ini. Saya siap meluangkan waktu untuk terus memantaunya, melihat bagaimana data akan berubah dalam beberapa bulan ke depan.
#termmax @TermMax