Perumahan yang mulai dibangun turun 12,4% bulan lalu—lebih dari dua kali lipat dari perkiraan. Namun, izin naik 5%, yang menunjukkan para pengembang masih melihat permintaan ke depan.

Kesenjangan ini penting. Izin memimpin, mulai menyusul. Ketika izin naik sementara mulai turun, sering kali berarti para pengembang sedang menunda untuk menilai ulang biaya, tenaga kerja, atau suku bunga—bukan menyerah.

Pasar perumahan tidak bergerak lurus. Pasar tersendat, menyesuaikan, lalu bergerak lagi. Perhatikan apa yang dilakukan para pengembang dengan dompet mereka, bukan apa yang teriak headline.