#termmax
Ada yang bilang ke saya @TermMax adalah "versi Pendle suku bunga tetap", saya tidak langsung setuju. Saya cek dulu hubungan kedua protokol itu.
Ternyata ada satu hal: pasar dengan performa terbaik di TermMax, jaminan yang digunakan adalah Pendle PT.
Apa itu Pendle PT? Anda menyimpan aset ke Pendle, lalu Pendle memisahkan pokok dan imbal hasil Anda. PT mewakili bagian pokok; saat jatuh tempo, PT ditebus sebesar nilai nominal.
TermMax menerima PT sebagai jaminan. Artinya, pemegang PT tidak perlu menunggu sampai jatuh tempo. Mereka bisa langsung memakai PT untuk meminjam USDC di TermMax, sehingga mendapatkan likuiditas.
Pasar ini performanya paling baik—bukan sekadar penilaian saya, melainkan tertulis dalam laporan riset dan pengembangan sebagai "PMF yang jelas".
Kenapa? Karena jalur ini memverifikasi adanya kebutuhan nyata: pemegang Pendle PT membutuhkan likuiditas tanpa harus melakukan unlock. Dulu, jika Anda memegang PT tetapi butuh uang cepat, Anda hanya bisa menunggu sampai jatuh tempo atau menjual dengan diskon.
TermMax memberi opsi ketiga: meminjam dengan jaminan.
Saya juga menghitung ruang arbitrase untuk jalur ini. Misalnya, Anda memegang Pendle PT dengan imbal hasil tahunan 5%. Lalu Anda menggunakan PT untuk meminjam USDC di TermMax dengan asumsi suku bunga tetap 3%. Selisih 2% di tengahnya adalah keuntungan Anda. Jika USDC yang dipinjam kemudian dimasukkan kembali ke Pendle untuk menghasilkan imbal hasil mengambang, selisihnya bahkan bisa lebih besar.
Arbitrase ini bukan sekadar teori—data on-chain bisa memvalidasinya. Pasar pinjam-meminjam TermMax untuk Pendle PT benar-benar memiliki aktivitas pinjaman, bukan hasil "penambang poin".
Kondisi paling sehat untuk sebuah protokol pinjam-meminjam bukanlah TVL tertinggi, tetapi ketika ada orang yang memakai fiturnya lewat jalur yang memutar (bypass). Memutar berarti ada sesuatu yang tidak bisa dilakukan di tempat lain.
Namun, saya juga punya observasi. Karena pasar PT sudah terbukti berjalan, berarti TermMax paling unggul dalam "aset jaminan yang punya jangkar nilai yang jelas". PT sendiri punya tanggal jatuh tempo dan nilai nominal—ini membuatnya jaminan yang secara alami berkualitas.
Bisakah logika ini diperluas ke kategori aset yang lebih luas? Itu yang perlu dilakukan Alpha Zone versi V2. Dengan kata lain, pasar PT adalah titik awal yang sudah terverifikasi, bukan tujuan akhir.
Saya akan memantau porsi pasar Pendle PT terhadap total volume pinjam-meminjam di TermMax: apakah akan terus naik atau mulai turun. Jika naik, jalur ini akan terus menarik lebih banyak pengguna. Jika turun tetapi pasar lain meningkat, itu berarti PMF sedang menyebar—dari satu titik menuju jaringan. Dua-duanya adalah sinyal yang baik, tapi saya lebih menantikan yang kedua.
Ada yang bilang ke saya @TermMax adalah "versi Pendle suku bunga tetap", saya tidak langsung setuju. Saya cek dulu hubungan kedua protokol itu.
Ternyata ada satu hal: pasar dengan performa terbaik di TermMax, jaminan yang digunakan adalah Pendle PT.
Apa itu Pendle PT? Anda menyimpan aset ke Pendle, lalu Pendle memisahkan pokok dan imbal hasil Anda. PT mewakili bagian pokok; saat jatuh tempo, PT ditebus sebesar nilai nominal.
TermMax menerima PT sebagai jaminan. Artinya, pemegang PT tidak perlu menunggu sampai jatuh tempo. Mereka bisa langsung memakai PT untuk meminjam USDC di TermMax, sehingga mendapatkan likuiditas.
Pasar ini performanya paling baik—bukan sekadar penilaian saya, melainkan tertulis dalam laporan riset dan pengembangan sebagai "PMF yang jelas".
Kenapa? Karena jalur ini memverifikasi adanya kebutuhan nyata: pemegang Pendle PT membutuhkan likuiditas tanpa harus melakukan unlock. Dulu, jika Anda memegang PT tetapi butuh uang cepat, Anda hanya bisa menunggu sampai jatuh tempo atau menjual dengan diskon.
TermMax memberi opsi ketiga: meminjam dengan jaminan.
Saya juga menghitung ruang arbitrase untuk jalur ini. Misalnya, Anda memegang Pendle PT dengan imbal hasil tahunan 5%. Lalu Anda menggunakan PT untuk meminjam USDC di TermMax dengan asumsi suku bunga tetap 3%. Selisih 2% di tengahnya adalah keuntungan Anda. Jika USDC yang dipinjam kemudian dimasukkan kembali ke Pendle untuk menghasilkan imbal hasil mengambang, selisihnya bahkan bisa lebih besar.
Arbitrase ini bukan sekadar teori—data on-chain bisa memvalidasinya. Pasar pinjam-meminjam TermMax untuk Pendle PT benar-benar memiliki aktivitas pinjaman, bukan hasil "penambang poin".
Kondisi paling sehat untuk sebuah protokol pinjam-meminjam bukanlah TVL tertinggi, tetapi ketika ada orang yang memakai fiturnya lewat jalur yang memutar (bypass). Memutar berarti ada sesuatu yang tidak bisa dilakukan di tempat lain.
Namun, saya juga punya observasi. Karena pasar PT sudah terbukti berjalan, berarti TermMax paling unggul dalam "aset jaminan yang punya jangkar nilai yang jelas". PT sendiri punya tanggal jatuh tempo dan nilai nominal—ini membuatnya jaminan yang secara alami berkualitas.
Bisakah logika ini diperluas ke kategori aset yang lebih luas? Itu yang perlu dilakukan Alpha Zone versi V2. Dengan kata lain, pasar PT adalah titik awal yang sudah terverifikasi, bukan tujuan akhir.
Saya akan memantau porsi pasar Pendle PT terhadap total volume pinjam-meminjam di TermMax: apakah akan terus naik atau mulai turun. Jika naik, jalur ini akan terus menarik lebih banyak pengguna. Jika turun tetapi pasar lain meningkat, itu berarti PMF sedang menyebar—dari satu titik menuju jaringan. Dua-duanya adalah sinyal yang baik, tapi saya lebih menantikan yang kedua.