Sejarah BTC menunjukkan bahwa penemuan harga jarang bergerak dalam garis lurus. Lonjakan besar menuju wilayah penuh euforia berulang kali diikuti oleh penyesuaian harga yang tajam, dengan koreksi dalam ketika keyakinan berada pada titik tertinggi. Grafik tersebut menempatkan pola siklus itu ke dalam konteks: puncak 2017 diikuti oleh kejatuhan ekstrem, sementara 2021 juga berakhir dengan penurunan berkepanjangan (drawdown) yang berlangsung lama. Penurunan-penurunan ini menandai pergeseran besar dalam struktur pasar, likuiditas, dan posisi (positioning).

Yang membuat siklus saat ini lebih menarik adalah skala drawdown dibandingkan dengan rekor-rekor baru. Bitcoin telah menembus wilayah rekor tanpa benar-benar mengulang kapitulasi ekstrem yang terlihat pada siklus-siklus sebelumnya. Itu tidak menghilangkan risiko penurunan. Pasar sejauh ini telah menyerap koreksi tanpa adanya peleverasian paksa yang terjadi selama pembalikan besar. Perbedaan antara koreksi normal dan kelemahan struktural menjadi penting karena harga tetap berada di level tinggi.

Saya akan lebih memperhatikan apa yang terjadi setelah setiap puncak baru daripada puncaknya itu sendiri. Jika Bitcoin kehilangan posisi tetapi cepat pulih, pasar sedang menyerap aksi ambil untung sambil tetap menjaga permintaan. Jika pemulihan menjadi lebih lemah sementara penurunan (drawdown) semakin dalam, sinyal berubah. Pasar masih bisa terlihat kuat di chart harga, sementara momentum internal justru memburuk. Secara historis, transisi dari pullback yang dangkal menjadi drawdown yang persisten lebih mengungkapkan daripada satu candle merah mana pun.

Latar makro menambah lapisan lain. Bitcoin sekarang beroperasi dalam pasar yang dibentuk oleh likuiditas global, arus institusional, kondisi finansial, dan selera risiko. Drawdown historis adalah acuan, bukan penjadwalan waktu. Penurunan 70% dari satu siklus sebelumnya tidak bisa begitu saja diproyeksikan ke siklus berikutnya. Pertanyaan yang lebih tepat adalah apakah permintaan dapat terus menyerap pasokan di dekat valuasi rekor. Selama drawdown tetap terkendali, strukturnya terlihat tangguh. Jika penurunan melebar secara berarti, pasar mungkin memasuki fase yang berbeda.

Ditulis oleh CryptoZeno