Januari 2026, saham konsep blockchain pertama di dunia berada di tepi jurang.
Pada 16 Januari 2026, Canaan Inc. (NASDAQ: CAN) mengeluarkan pengumuman, mengonfirmasi bahwa pada 14 Januari telah menerima pemberitahuan resmi dari bursa saham NASDAQ - karena saham penyimpanan Amerika Serikat (ADS) telah ditutup di bawah 1 dolar selama 30 hari perdagangan berturut-turut, perusahaan telah memicu mekanisme tinjauan kepatuhan harga beli minimum. Sesuai dengan aturan pencatatan NASDAQ 5550(a)(2), Canaan Inc. harus dalam waktu 180 hari (yaitu sebelum 13 Juli 2026) membuat harga sahamnya kembali di atas 1 dolar selama 10 hari perdagangan berturut-turut, jika tidak, akan menghadapi risiko pencabutan pencatatan.
Ini adalah kedua kalinya dalam setahun Canaan menerima peringatan delisting. Yang terakhir terjadi pada Mei 2025, ketika lonjakan harga Bitcoin membantu sahamnya keluar dari zona berbahaya untuk sementara. Namun, dengan kondisi pasar crypto yang terus lesu, saham perusahaan telah terjun hampir 30% dalam 30 hari perdagangan terakhir, dengan harga penutupan terbaru hanya 0,79 dolar, menjadikan nilai pasar menyusut hingga sekitar 443 juta dolar.
Kejayaan masa lalu: Dari "Pumpkin Zhang" hingga saham blockchain pertama
Kisah Canaan pernah menjadi kebanggaan industri blockchain di Cina. Pada November 2019, perusahaan yang didirikan oleh Zhang Nengeng (dikenal di industri sebagai "Pumpkin Zhang") berhasil IPO di Nasdaq, menjadi perusahaan konsep blockchain murni pertama yang terdaftar di dunia, dengan sorotan yang luar biasa.
Pada awal上市, harga saham Canaan seringkali di bawah harga penawaran, namun dengan datangnya bull market cryptocurrency pada akhir 2020, harga sahamnya melambung dan mencapai harga tertinggi hampir 40 dolar pada Maret 2021, dengan nilai pasar pernah melampaui 5 miliar dolar. Saat itu, Canaan mewakili kejayaan model bisnis "menjual sekop" di era emas crypto—apapun fluktuasi harga Bitcoin, produsen mesin tambang selalu mendapatkan keuntungan.
Namun, kebahagiaan tidak bertahan lama. Pada tahun 2021, larangan penambangan di Cina, ditambah dengan bearish crypto yang berlangsung sepanjang 2022, membuat harga saham Canaan terus merosot. Bahkan dalam siklus bull market baru 2024-2025, ketika harga Bitcoin mencapai dua kali lipat dari harga tertinggi 2021, harga saham Canaan malah turun dan pada April 2024, untuk pertama kalinya jatuh di bawah 1 dolar—ini hampir tidak dapat dibayangkan dalam logika "menjual sekop" tradisional.
Perubahan industri: Ketika "sekop" tidak laku
Krisis yang dihadapi Canaan mencerminkan krisis struktural di seluruh industri pembuatan mesin tambang Bitcoin.
Dalam persaingan pasar mesin tambang, Bitmain telah lama menduduki posisi teratas, sementara Canaan Creative stabil di posisi kedua hingga tahun 2021. Namun, setelah 2021, MicroBT dengan efisiensi daya yang lebih baik mulai meroket dan menggeser Canaan ke posisi ketiga. Menurut laporan Intel Market Research yang dirilis pada Desember 2025, pangsa pasar MicroBT telah mencapai 15%-20%, sedangkan Canaan hanya 10%-15%.
Tantangan yang lebih berat datang dari pergeseran narasi industri secara menyeluruh. Ekspektasi over-leverage pada penambangan Bitcoin dan meningkatnya persaingan membuat banyak perusahaan tambang mulai beralih ke infrastruktur AI. Di pasar modal saat ini, kepastian cerita Bitcoin jelas tidak sekuat AI, dan dana mengalir ke perusahaan terkait AI. Pelanggan Canaan mulai menghilang—banyak penambang beralih untuk menyediakan daya komputasi bagi proyek AI, yang secara langsung menyebabkan permintaan mesin tambang anjlok.
Data keuangan mengungkapkan kenyataan yang pahit: laba bersih Canaan turun dari lebih dari 300 juta dolar pada 2021 menjadi kerugian hampir 250 juta dolar pada 2024. Persediaan yang tertekan oleh pasar bearish 2022 terus terakumulasi, biaya R&D dan operasional tetap tinggi, tetapi pangsa pasar tidak menunjukkan peningkatan yang efektif—di bawah tiga pukulan ini, "penjual sekop" yang dulunya makmur kini terhuyung-huyung.
Kegagalan upaya transformasi AI: Bangun pagi, terlambat
Sebenarnya, Canaan tidak tidak menyadari akan adanya krisis. Hampir 10 tahun lalu, perusahaan sudah mulai berinvestasi di bidang chip AI. Pada 2018, Canaan meluncurkan chip AI komersial pertama di dunia berbasis arsitektur RISC-V, Kendryte K210, yang terutama digunakan dalam skenario komputasi tepi, mendukung pemrosesan visual dan audio AI. Selama 6 tahun berikutnya, perusahaan meluncurkan 3 versi chip yang ditingkatkan, dengan akumulasi teknologi yang tidak kosong.
Namun, jalur chip AI sudah menjadi domain raksasa seperti Nvidia dan Intel. Meskipun Canaan memiliki beberapa keunggulan teknis, mereka kekurangan dukungan ekosistem dan permintaan komersial yang besar. Pada 2024, pendapatan dari bisnis terkait AI hanya sekitar 90 ribu dolar, sementara biaya operasional menyumbang 15% dari keseluruhan perusahaan—rasio investasi dan hasil yang sangat tidak seimbang.
Pada Juni 2025, Canaan secara resmi mengumumkan penghentian bisnis semikonduktor AI yang bukan inti, menutup departemen chip AI. Perusahaan mengakui dalam pengumumannya bahwa sejak Maret 2022 telah mencari untuk menjual bisnis AI, tetapi tidak menemukan pembeli, akhirnya memutuskan untuk fokus kembali pada mesin tambang crypto dan pasar Amerika Utara. Penarikan strategi ini menandai kegagalan total transformasi diversifikasi Canaan.
Jalan penyelamatan: Pemotongan saham terbalik dan fokus bisnis
Menghadapi krisis delisting, Canaan telah menyatakan bahwa mereka akan mempertimbangkan pemotongan saham terbalik—yaitu menggabungkan saham yang beredar untuk mengurangi jumlah total saham, secara artifisial meningkatkan harga saham per lembar. Ini bukan pertama kalinya perusahaan menggunakan strategi ini: pada Agustus 2025, Canaan pernah melakukan pemotongan saham terbalik 1:50, yang untuk sementara mempertahankan harga saham di atas batas kepatuhan, tetapi kemudian karena volatilitas pasar cryptocurrency, kembali jatuh di bawah 1 dolar.
Meskipun pemotongan saham terbalik dapat memenuhi persyaratan kepatuhan bursa untuk sementara, itu tidak menyelesaikan masalah mendasar. Wall Street terpecah pendapatnya: Rosenblatt Securities pada Desember 2025 menegaskan rating "beli", percaya bahwa Canaan "underestimated", dengan target harga 2,91 dolar; sementara Wall Street Zen menurunkan ratingnya menjadi "jual", berpendapat bahwa pemotongan saham terbalik hanya menunda krisis struktural yang tak terhindarkan.
Di sisi bisnis, Canaan sedang memperkecil lini produk dan fokus pada inti. Pada kuartal kedua 2025, perusahaan mencatat pendapatan 100,2 juta dolar, di mana pendapatan penambangan mencapai 28,1 juta dolar, rekor tertinggi, dengan cadangan Bitcoin mencapai 1.511 koin; pendapatan kuartal ketiga meningkat lebih lanjut menjadi 150,5 juta dolar, dengan pendapatan penambangan 30,55 juta dolar, dan kepemilikan cryptocurrency meningkat menjadi 1.610 BTC dan 3.950 ETH.
Di sisi penjualan perangkat keras, pada Oktober 2025 perusahaan mendapatkan pesanan besar untuk 50.000 unit mesin tambang Avalon A15 Pro, yang merupakan penjualan terbesar dalam lebih dari tiga tahun, mendorong harga saham naik 25% untuk sementara; pada November, perusahaan menyelesaikan pendanaan strategis sebesar 72 juta dolar, dengan investor termasuk BH Digital, Galaxy Digital, dan Weiss Asset Management.
Selain itu, Canaan sedang aktif menjelajahi aplikasi komersial dari sisa panas penambangan. Pada Januari 2026, perusahaan memulai proyek percontohan 3 megawatt di Manitoba, Kanada, menggunakan panas sisa dari mesin tambang untuk pertanian rumah kaca; sebelumnya juga telah menandatangani kontrak mesin tambang 4,5 megawatt dengan perusahaan teknik listrik Jepang untuk penyesuaian beban jaringan.
Kedinginan makro pasar cryptocurrency
Krisis yang dihadapi Canaan tidaklah terisolasi. Pada Desember 2025, Kindly MD, perusahaan Bitcoin treasury, juga menerima peringatan dari Nasdaq karena harga sahamnya di bawah 1 dolar; perusahaan treasury BNB, Windtree Therapeutics, telah didepak dari bursa pada Agustus 2025.
Dari sudut makro, pasar cryptocurrency menunjukkan pola konsolidasi bergetar pada awal 2026. Hingga 26 Januari, harga Bitcoin kembali ke sekitar 87.300 dolar, mengalami penyesuaian signifikan dari titik tertinggi sebelumnya. Sentimen lesu di pasar secara langsung mempengaruhi kinerja harga saham produsen mesin tambang—dalam setahun terakhir, harga saham Canaan telah turun 63%, jauh melebihi fluktuasi harga Bitcoin itu sendiri.
Perlu dicatat, dalam siklus ini harga Bitcoin terus mencetak rekor tinggi, tetapi harga saham produsen mesin tambang terus menurun, yang kontras dengan pola "naik dan turun bersamaan" pada tahun 2021. Logika pasar telah berubah secara mendasar: peluncuran ETF Bitcoin memungkinkan investor tradisional untuk memiliki BTC secara langsung, tanpa perlu melalui saham tambang untuk mendapatkan eksposur; pada saat yang sama, kebangkitan narasi AI mengalihkan dana risiko yang sebelumnya mengalir ke bidang crypto.
Kesimpulan: Pumpkin Zhang butuh cerita baru
Kondisi Canaan adalah cerminan dari krisis struktural "bisnis nyata" dalam industri Web3. Sebagai produsen mesin tambang Bitcoin, Ebang International, harga sahamnya telah merosot dari hampir 450 dolar pada puncak 2020 menjadi sekitar 3 dolar, penurunan lebih dari 99%. Bagi produsen perangkat keras, model valuasi yang matang dan tetap berarti, begitu industri kehilangan prospek pertumbuhan, mudah terjebak dalam siklus buruk "harga saham turun → kesulitan pendanaan → investasi R&D yang kurang → kehilangan pangsa pasar → harga saham semakin turun".
Canaan masih memiliki jendela waktu. Dengan periode kepatuhan 180 hari, cadangan kas 72 juta dolar, pendapatan penambangan yang mencapai rekor tertinggi, serta aplikasi inovatif yang sedang dikembangkan, semuanya adalah modal untuk pemulihan. Namun, pasar modal membutuhkan cerita baru—di saat AI mendominasi narasi investasi, sekadar "menjual sekop" atau "menyimpan Bitcoin" sulit untuk membangkitkan semangat investor.
Pumpkin Zhang dan Canaan perlu membuktikan kepada pasar: Selain memproduksi mesin tambang, peran apa yang bisa mereka mainkan di bab selanjutnya Web3?
Bagaimana pendapat Anda tentang prospek Canaan dalam menyelamatkan diri? Apakah pemotongan saham terbalik benar-benar dapat menyelesaikan masalah mendasar mereka? Silakan tinggalkan komentar dan diskusikan! Jika Anda merasa artikel ini berharga, beri suka, dan bagikan kepada lebih banyak teman yang tertarik dengan cryptocurrency dan pasar saham AS, juga jangan lupa untuk mengikuti untuk mendapatkan analisis mendalam terbaru! #嘉楠科技 #矿机 #Binance #Ethereum #市场动态 $BTC
