Semakin Murah FT, Semakin Tinggi Imbal Hasil? Membaca “Harga Waktu” di TermMax
Jika 100 USDC hari ini dapat menjadi 104 USDC beberapa bulan dari sekarang, selisih 4 USDC tersebut pada dasarnya adalah “harga waktu.” Di TermMax, gagasan ini tercermin cukup jelas lewat FT, atau Fixed-Rate Token.
FT bekerja mirip seperti obligasi zero-coupon. Setiap FT mewakili hak untuk menerima 1 unit dari token utang pada nilai nominal saat jatuh tempo. Artinya, pemberi pinjaman dapat membeli FT di bawah nilai nominal, sementara selisih antara harga pembelian dan nilai jatuh temponya menjadi imbal hasil untuk jangka waktu tersebut.
Misalnya, anggap 1 FT memiliki nilai nominal 1 USDC saat jatuh tempo, tetapi saat ini dihargai 0,96 USDC. Membeli 100 FT biayanya 96 USDC. Jika Anda menahannya hingga jatuh tempo dan penyelesaian selesai sepenuhnya, nilai nominalnya menjadi 100 USDC. Selisih 4 USDC tersebut adalah imbal hasil sebelum biaya dan faktor lainnya.
Bagian yang menarik adalah harga FT itu sendiri. Dengan nilai nominal yang sama dan waktu yang sama tersisa hingga jatuh tempo, semakin murah harga FT, semakin tinggi imbal hasil tersirat. Saat harga FT bergerak mendekati 1 USDC, sisa imbal hasil akan turun. Sebaliknya, jika diskonnya sama tetapi jatuh temponya lebih dekat, imbal hasil tahunan menjadi lebih tinggi.
Ini salah satu alasan saya merasa struktur ini lebih mudah dipahami dibandingkan pinjaman dengan floating rate. Alih-alih hanya melihat APY yang dapat berubah dari waktu ke waktu, pengguna bisa melihat harga pembelian dan tanggal jatuh tempo untuk memahami struktur imbal hasil sejak awal. Di TermMax, suku bunga tetap terikat pada jatuh tempo tertentu.
Namun “tetap” tidak berarti “bebas risiko.” Harga pasar FT sebelum jatuh tempo masih dapat dipengaruhi oleh likuiditas dan permintaan pasar, sementara pengguna juga menghadapi risiko seperti kontrak pintar, oracle, serta aset dasar yang terlibat.
Menurut saya, cara terbaik memahami FT bukan sebagai “token yang membayar APY tetap,” melainkan sebagai uang masa depan yang sedang diberi harga hari ini. Setelah Anda memahami hubungan antara harga FT dan jatuh tempo, akan jauh lebih mudah untuk melihat dari mana sebenarnya imbal hasil fixed-rate di TermMax berasal.
@TermMax #TermMax $ACE $GPS
Jika 100 USDC hari ini dapat menjadi 104 USDC beberapa bulan dari sekarang, selisih 4 USDC tersebut pada dasarnya adalah “harga waktu.” Di TermMax, gagasan ini tercermin cukup jelas lewat FT, atau Fixed-Rate Token.
FT bekerja mirip seperti obligasi zero-coupon. Setiap FT mewakili hak untuk menerima 1 unit dari token utang pada nilai nominal saat jatuh tempo. Artinya, pemberi pinjaman dapat membeli FT di bawah nilai nominal, sementara selisih antara harga pembelian dan nilai jatuh temponya menjadi imbal hasil untuk jangka waktu tersebut.
Misalnya, anggap 1 FT memiliki nilai nominal 1 USDC saat jatuh tempo, tetapi saat ini dihargai 0,96 USDC. Membeli 100 FT biayanya 96 USDC. Jika Anda menahannya hingga jatuh tempo dan penyelesaian selesai sepenuhnya, nilai nominalnya menjadi 100 USDC. Selisih 4 USDC tersebut adalah imbal hasil sebelum biaya dan faktor lainnya.
Bagian yang menarik adalah harga FT itu sendiri. Dengan nilai nominal yang sama dan waktu yang sama tersisa hingga jatuh tempo, semakin murah harga FT, semakin tinggi imbal hasil tersirat. Saat harga FT bergerak mendekati 1 USDC, sisa imbal hasil akan turun. Sebaliknya, jika diskonnya sama tetapi jatuh temponya lebih dekat, imbal hasil tahunan menjadi lebih tinggi.
Ini salah satu alasan saya merasa struktur ini lebih mudah dipahami dibandingkan pinjaman dengan floating rate. Alih-alih hanya melihat APY yang dapat berubah dari waktu ke waktu, pengguna bisa melihat harga pembelian dan tanggal jatuh tempo untuk memahami struktur imbal hasil sejak awal. Di TermMax, suku bunga tetap terikat pada jatuh tempo tertentu.
Namun “tetap” tidak berarti “bebas risiko.” Harga pasar FT sebelum jatuh tempo masih dapat dipengaruhi oleh likuiditas dan permintaan pasar, sementara pengguna juga menghadapi risiko seperti kontrak pintar, oracle, serta aset dasar yang terlibat.
Menurut saya, cara terbaik memahami FT bukan sebagai “token yang membayar APY tetap,” melainkan sebagai uang masa depan yang sedang diberi harga hari ini. Setelah Anda memahami hubungan antara harga FT dan jatuh tempo, akan jauh lebih mudah untuk melihat dari mana sebenarnya imbal hasil fixed-rate di TermMax berasal.
@TermMax #TermMax $ACE $GPS