Volatilitas telah benar-benar dihancurkan. Kita sudah mencapai puncak rasa puas diri—para penjual volatilitas telah memeras setiap tetes terakhir dari perdagangan ini. Ketika tidak ada lagi volatilitas yang bisa dijual, biasanya saat itulah semuanya mulai menarik. Pasar suka menghukum posisi yang terlalu ramai, dan saat ini semua orang berada pada posisi short volatilitas.

Pengaturan ini sangat mengisyaratkan risiko mean reversion. Jika data makro mengejutkan, ketegangan geopolitik memanas, atau likuiditas mengering, kita bisa menyaksikan snap-back yang brutal. VIX tertekan, opsi murah, dan biaya lindung nilai berada di level terendah dalam beberapa tahun.

Pandangan kontra: ketika volatilitas sudah setenang ini, itu bukan berarti benar-benar mati—melainkan sedang tertidur. Volatilitas yang sedang dorman bisa bangun dengan cepat dan terasa kejam. Perhatikan $VIX, $VVIX, dan skew. Ini bisa jadi masa tenang sebelum penyesuaian harga yang tajam.