Rekap RWA selama 14 Tahun: Dari Gagasan Colored Coin menuju Ajang Bernilai Triliunan Dolar AS

Musim dingin STO, BlackRock masuk, dan tarik-ulur regulasi—sebuah perjalanan evolusi tokenisasi yang membentang lintas dua generasi pelaku industri.
Ditulis oleh: Seth
Dikompilasi oleh: Luffy, Foresight News
Pada Maret 2012, developer Israel Yoni Assia mengemukakan konsep colored coin: memberi penanda pada Bitcoin tertentu agar mampu mewakili aset dunia nyata seperti saham, obligasi, bukti kepemilikan, dan sebagainya.
Sayangnya, gagasan ini tidak pernah lepas dari tahap whitepaper. Namun ia melontarkan sebuah pertanyaan yang terus dieksplorasi oleh banyak orang selama 14 tahun berikutnya: bagaimana membuat aset dunia nyata yang likuiditasnya langka dapat beredar seluas layaknya uang tunai.
Setelah 14 tahun, dengan mengecualikan stablecoin, ukuran aset tokenisasi yang dapat diperdagangkan bebas mencapai 38,29 miliar dolar AS; jumlah dana yang berkomitmen mencapai 369,44 miliar dolar AS; jumlah pemegang total 1,79 juta orang.
Artikel ini menyusun secara bertahap seluruh tahap yang dilalui hingga saat ini dalam perkembangan tokenisasi, sekaligus mengurai mengapa perjalanan ini begitu panjang.
Apa itu tokenisasi aset
Aset tokenisasi adalah bukti tagihan (claim) atas aset dunia nyata; aset acuan dasarnya bisa berupa treasury bills jangka pendek, batangan emas, kredit, atau ekuitas hotel, dan direpresentasikan dalam bentuk token di rantai.
Token itu sendiri tidak memiliki nilai independen. Di luar rantai (off-chain), aset riil dipegang oleh lembaga kustodian, manajer dana, atau entitas trust, dan mereka mengakui token sebagai bukti yang valid untuk menarik aset dasar. Logikanya sejalan dengan hubungan antara sertifikat saham, obligasi atas unjuk, dan aset yang mendasarinya.
Nilai tambah yang dibawa blockchain memang terbatas, tetapi benar-benar ada: ia mencatat kepemilikan piutang, penyelesaian (delivery) dapat dilakukan secara on-demand 24/7 dalam hitungan detik, tanpa peran pialang perantara untuk mempertemukan transaksi. Lepaskan selubung teknologinya—ini pada dasarnya adalah gagasan keuangan yang sangat lama; yang benar-benar inovatif adalah kecepatan transaksi, para pihak yang terlibat, serta cara aset digunakan.
Para pionir awal dan kesulitan generasi pertama
Bahkan sebelum industri percaya bahwa tokenisasi dapat diterapkan secara berskala besar, para perintis tertentu harus membuktikan bahwa hal tersebut layak. Pada 2017, Lucas Vogelsang dan Martin Quensel mendirikan Centrifuge. Dalam empat tahun pertama, tim fokus pada sistem Tinlake, menggunakan pool dana berbasis siklus berlapis (graded looped capital pools) untuk menyediakan layanan pembiayaan bagi piutang usaha dunia nyata dan aset fisik.
Pada pertengahan tahun 2021, Centrifuge meluncurkan pool dana RWA pertama yang terhubung ke MakerDAO (kini ekosistem Sky), mencetak DAI perdana yang didukung oleh aset dunia nyata; skemanya berjalan lancar.
Pola yang sama juga muncul di bidang properti. Pada Oktober 2018, perusahaan pengelola real estat Elevated Returns menyelesaikan pendanaan 18 juta dolar AS. Tokenisasi 18,9% hak kepemilikan hotel Aspenridge dengan valuasi 224 juta dolar AS dilakukan melalui Templum Markets, menerbitkan token senilai 1 dolar AS kepada investor yang memenuhi syarat berdasarkan nilai nominal. Ini juga merupakan transaksi tokenisasi komersial real estate skala besar pertama di blockchain.
Beberapa bulan kemudian, tokenisasi lelang dengan cara yang sama berhasil dilakukan pada 31,6% hak kepemilikan lukisan karya Andy Warhol senilai 5,6 juta dolar AS.
Dua transaksi itu berjalan mulus sesuai rencana saat penerbitan, tetapi setelah itu justru macet. Setelah pencetakan token selesai, pasar kekurangan pihak lawan (counterparty), sehingga likuiditas tidak bisa dibicarakan.
Pada September 2019, Paxos meluncurkan PAXG, token emas pertama yang mendapat persetujuan dari otoritas regulasi keuangan di New York. Pada tahun yang sama, Tether meluncurkan XAUT. Produk ini bersaing dengan PAXG: XAUT didukung cadangan emas di brankas Swiss dan emas disimpan bersama Paxos di brankas London Brink's. Dua produk tersebut pada saat itu belum mampu menarik penataan institusi dalam skala besar. Tujuh tahun kemudian, keduanya masih beroperasi normal; market cap masing-masing mencapai 1,9 miliar dolar AS dan 2,7 miliar dolar AS. Ini membuktikan bahwa sebelum gelombang panas tokenisasi obligasi negara, pola tokenisasi komoditas dalam jumlah besar sudah berhasil dijalankan.
Penyempurnaan aturan regulasi jauh tertinggal dibanding inovasi. Pada 2017, SEC menerbitkan (laporan DAO) dan untuk pertama kalinya menerapkan uji Howey dalam penilaian penawaran token: apakah token digital termasuk sekuritas ditentukan oleh cara penawaran, bukan oleh nama tokennya.
Kesimpulan ini melahirkan jalur penerbitan token sekuritas (STO), sekaligus menetapkan hambatan masuk berupa akses terbatas bagi investor terakreditasi. Dalam empat tahun berikutnya, penerbit terus meluncurkan berbagai produk STO, tetapi secara hukum, mayoritas calon trader potensial tetap tidak dapat masuk. Kedalaman order tipis, periode penguncian paksa, ukuran regulasi kustodian yang tidak jelas, dan berbagai masalah lain membuat gelombang kali ini pada dasarnya berakhir pada 2021. Pada tahun yang sama, proyeksi puncak pengguna aktif Augur hanya 265 orang, lalu menyusut menjadi 37 orang.
Masalah jangka panjang yang dihadapi industri
Berbagai jenis aset terus ditokenisasi, tetapi sebagian besar token jangka panjang tetap diam dan tidak diperdagangkan. Data (Forbes) menunjukkan saat ini 88% nilai pasar RWA terkonsentrasi pada 62 aset acuan; hanya 5 produk—Figure Housing Credit Fund, USYC milik Circle, emas tokenisasi Tether, BUIDL milik BlackRock, serta dana JMWH di bawah Justokenglobal—yang menguasai hampir setengah dari total skala pasar.
Sebagian besar token lainnya akan segera dilupakan pasar setelah selesai dicetak (mint). Bahkan di dalam aset teratas dengan konsentrasi setinggi 88%, kurang dari 10% nilai tokenisasi benar-benar “diaktifkan”, digunakan sebagai jaminan DeFi dan untuk terlibat dalam siklus pinjam-meminjam.
Akar masalahnya bukan karena kurang permintaan. Bahkan sebelum 2024, modal sudah ingin mengalokasikan obligasi negara dan emas yang ditokenisasi. Hambatan sesungguhnya adalah: kecuali ada lembaga berlisensi yang layak dipercaya untuk mengambil alih kustodi, transfer aset, dan proses kepatuhan, tidak ada institusi yang bersedia menjadi “jaminan” untuk aset seperti itu. Sebelum BlackRock masuk, tidak ada entitas yang kredibel dalam skala besar yang dapat memverifikasi model bisnis ini.
Bagaimana tokenisasi bisa menjadi terobosan (breakthrough)
Kekurangan terbesar di industri tokenisasi bukanlah produk yang lebih baik, melainkan sebuah konglomerat besar yang secara luas dipercaya oleh institusi lain dan bersedia secara terbuka menjadi “penjamin” bagi jalur ini.
Pada Maret 2024, BlackRock memberikan jawaban tersebut: meluncurkan dana tokenisasi BUIDL, dengan platform kepatuhan Securitize yang bertanggung jawab atas tokenisasi dan manajemen operasional. Securitize didirikan oleh Carlos Domingo dan Jamie Finn pada 2017.
Carlos Domingo sebelumnya mengelola dana token sekuritas SPiCE VC pada tahap awal; ini juga menjadi alasan penting bagi BlackRock untuk memilih Securitize saat mencari kerja sama.
Kini BUIDL diterbitkan lintas 10 public chain, dengan skala 2,8 miliar dolar AS. Dititipkan (kustodi) oleh Bank of New York Mellon, diaudit oleh PwC, dan imbal hasil 7 hari sebesar 3,42%. Masuknya BlackRock membuat dewan berbagai institusi manajemen aset mulai menghadapi serius jalur tokenisasi—efek yang tidak pernah berhasil dicapai oleh gelombang STO selama empat tahun terakhir.
Konteks tambahan: dana BENJI milik Franklin Templeton sudah mulai online sejak April 2021 di Stellar. Ini adalah dana publik terdaftar AS pertama yang memakai public chain sebagai sistem pencatatan resmi—tiga tahun lebih cepat daripada BUIDL. Saat ini dana tersebut beroperasi lintas-berantai (multi-chain): versi EVM iBENJI yang dideploy di BNB Chain dan Ethereum dengan skala 1,72 miliar dolar AS, serta token Stellar native sebesar 712,5 juta dolar AS.
Infrastruktur kredit dan berbasis imbal hasil
Setelah skema pembungkusan aset di tingkat atas terbentuk, lapisan industri berikutnya membutuhkan pasar tempat pencocokan transaksi antara pihak pemberi pinjaman dan peminjam. Pada 2019, Sid Powell dan Joe Flanagan meluncurkan Maple Finance; di tengah perjalanannya, platform ini pernah mengalami pukulan berat.
Pada Desember 2022, peminjam Orthogonal Trading menyembunyikan eksposur risikonya terkait kebangkrutan FTX. Akibatnya terjadi gagal bayar pinjaman senilai 36 juta dolar AS. Dalam waktu satu minggu, skala pinjaman aktif di platform turun sekitar 30%. Powell saat itu terus terang berkata ia “terkejut dan kecewa”, lalu membangun ulang sistem manajemen risiko platform berdasarkan krisis tersebut: memperluas kriteria masuk peminjam, dan tidak lagi hanya mengandalkan pengajuan eksposur risiko sepihak oleh perantara.
Hingga kini, Maple telah menyalurkan total pinjaman lebih dari 20 miliar dolar AS. Produk syrupUSDC dan syrupUSDT miliknya, jika digabungkan, memiliki skala 1,9 miliar dolar AS—platform pinjaman privat tokenisasi dengan skala yang jauh melampaui lainnya.
Dua tahun kemudian, praktisi senior aset digital Goldman Sachs Nathan Allman mendirikan Ondo. Produk intinya, OUSG, adalah token obligasi negara tokenisasi pertama yang mendukung transfer langsung peer-to-peer. USDY adalah stablecoin berbasis imbal hasil pertama yang tanpa hambatan masuk (tanpa persyaratan akses). Saat ini ukuran USDY mencapai 214,5 juta dolar AS, sedangkan OUSG 449 juta dolar AS. Ondo juga merupakan kanal distribusi on-chain terbesar untuk BUIDL. Sayangnya, pendiri Nathan Allman meninggal dunia secara tak terduga pada Mei 2026.
Oracle dan infrastruktur data
Kontrak pintar on-chain yang dapat membaca secara tepercaya harga aset off-chain dan nilai aset bersih dana (NAV) adalah dasar bagi semua penerapan aplikasi. Saat ini, pasar terutama dikuasai oleh empat jaringan besar:
RedStone: pada Maret 2025, Securitize memilih RedStone sebagai mitra oracle (pemberi data prediksi) inti. Saat ini, RedStone menyediakan daily NAV data stream untuk semua dana tokenisasi Securitize, seperti BUIDL, Apollo ACRED, VanEck VBILL, Hamilton Lane SCOPE, dan lainnya. Sebelum integrasi, token yang diterbitkan Securitize kekurangan kuotasi harga real-time—meski di rantai ada kepemilikan unit dana, protokol pinjaman tidak dapat memperoleh valuasi real-time. Dengan mengandalkan feed harga dari RedStone, ACRED dapat menghasilkan pendapatan di Morpho, dan VBILL dapat berperan sebagai agunan di Euler. Saat ini, RedStone menjamin keamanan aset on-chain dengan jangkauan lintas 110 blockchain dan skala sekitar 6 miliar dolar AS; sebagian besar layanan ditujukan untuk penetapan harga dana institusional, bukan token kripto native. 
Pyth Network: menargetkan ujung pasar yang lain, mengutamakan kecepatan dan melemahkan perhitungan NAV yang kompleks. Menggunakan pull model, cocok untuk aset trading frekuensi tinggi: saham, valuta asing, komoditas besar; mendukung lebih dari 750 pasang pair trading saham AS dan data suku bunga obligasi negara dengan berbagai tenor. Ondo memilih Pyth untuk menyediakan kuotasi bagi token imbal hasil USDY; layanan mencakup 65 blockchain. Meski tidak lagi bergantung pada tumpukan teknologi Securitize, produk obligasi negara milik Ondo sendiri juga memiliki sumber data harga yang independen dan tepercaya.
DIA: mengutamakan verifiability (dapat diverifikasi) serta transparansi end-to-end dari sumber data hingga kontrak. Paket xReal mencakup lebih dari 100 indikator harga RWA, termasuk saham, ETF, valuta asing, dan imbal hasil obligasi. Stellar dan Ripple saat mendorong kerja sama RWA juga memilih DIA. Dalam proses kepatuhan, institusi lebih cenderung memilih logika sumber data yang dapat diaudit sepenuhnya, bukan sekadar mengandalkan dukungan merek; DIA tepat memenuhi kebutuhan tersebut.
Chainlink: mengambil alih bisnis yang tidak digarap oleh tiga pihak lain—transmisi data lintas blockchain yang tidak saling percaya dan interoperabilitas aset—serta tidak bertanggung jawab langsung pada penetapan harga dana. Jalur CCIP miliknya mendistribusikan data smart net asset value (NAV) DTCC, mendukung pilot yang dilakukan di Singapura (proyek Guardian) antara SWIFT dan UBS. Proyek ini dimulai pada Mei 2022, dan pada Oktober 2023 selesai untuk pilot nyata pertama dana tokenisasi oleh UBS. Pada kuartal lalu, skala transfer lintas-chain melalui CCIP mencapai 4,9 miliar dolar AS, naik 353% year-on-year. Nilai total aset yang dijamin di seluruh jaringan mencapai 110 miliar dolar AS. Hanya melalui satu public chain Mantle, tahun ini nilai token yang mengalir lewat CCIP sudah lebih dari 2,5 miliar dolar AS. DTCC sedang menyematkan infrastruktur Chainlink ke aplikasi rantai agunan miliknya; targetnya live pada kuartal keempat 2026.
Membangun jalur distribusi
Penerbitan pembungkusan aset dan distribusi pasar adalah dua topik yang benar-benar terpisah.
Jaringan Mantle lahir dari BitDAO. BitDAO mendapat dukungan besar dari bursa Bybit; pada puncaknya, ukuran treasury-nya setara dengan Ethereum Foundation. Pada 2023, BitDAO bergabung ke Mantle, dengan meneruskan aset treasury sepenuhnya. Saat itu, treasury memiliki hampir 300 juta dolar AS stablecoin dan 270 ribu ETH; kini ukuran treasury berkembang menjadi 2,4 miliar dolar AS. Mayoritas tim startup biasanya butuh bertahun-tahun pendanaan untuk mendapatkan dana sebesar itu, namun Mantle sejak awal sudah memilikinya. Saat ini, Mantle sudah meluncurkan lebih dari 155 tokenisasi saham; skala likuiditas DeFi tembus lebih dari 1 miliar dolar AS. Pada 6 Agustus, melalui pembangunan kanal menggunakan CCIP, Mantle memperluas infrastruktur RWA hingga Solana—pertama kali “keluar” ke public chain yang tidak mereka miliki sendiri. 
Coinbase dan Binance fokus pada jalur agunan dan agregasi aset. BUIDL sudah terdaftar di jaringan BNB, dan dapat digunakan langsung di Binance sebagai agunan.
MEXC adalah salah satu platform perdagangan dengan cakupan paling lengkap. Platform ini sudah meluncurkan lebih dari 105 set trading pair saham Ondo yang ditokenisasi, serta mendukung PAXG, XAUT, dan token infrastruktur RWA arus utama. Hanya pada Agustus, platform menambah 5 aset, mencakup infrastruktur AI dan sektor rare earth. Pada kuartal pertama 2026, platform ini menguasai 27% volume perdagangan emas tokenisasi global, menempati peringkat kedua di dunia. Bulan ini, MEXC meningkatkan produk RealStocks. Dengan kerja sama bersama broker, mereka mencakup lebih dari 7.000 saham dan ETF AS; fitur baru membuat pemegang token dapat sepenuhnya mencocokkan hak pemegang saham dunia nyata yang terkait.
Kategori dengan pertumbuhan tercepat tidak hanya terbatas pada pasar spot. Kontrak futures abadi RWA Hyperliquid dengan Binance mencatat volume transaksi satu minggu pada akhir Juli sebesar 61,7 miliar dolar AS, setara dengan 99,2% dari volume transaksi kontrak futures abadi Bitcoin kedua platform tersebut pada periode yang sama; tokenisasi saham menyumbang 58% dari total itu. Di Hyperliquid, volume perdagangan RWA futures abadi sudah melampaui total seluruh kategori lainnya di platform tersebut.
Regulasi bertahap menyusul ritme inovasi
Di sisi regulasi, empat jalur utama didorong secara bersamaan:
(Undang-Undang GENIUS): Undang-undang stabilcoin federal pertama dalam sejarah AS, ditandatangani dan mulai berlaku pada 18 Juli 2025.
(Undang-Undang CLARITY): ditujukan untuk menetapkan aturan pasar bagi aset-aset kripto lainnya di industri. Rancangan undang-undang ini disahkan lebih dulu satu hari di DPR, lalu disetujui di Komite Perbankan Senat pada Mei 2026 dengan suara 15:9. Setelah itu, prosesnya buntu: Demokrat meminta penambahan klausul konflik kepentingan terkait keuntungan aset digital bagi pejabat publik, sementara Republikan ingin menghapus konten terkait untuk melanjutkan legislasi. Pada 8 Agustus, Senat masuk masa reses tanpa pemungutan suara akhir. Namun pemimpin Senat Schumer/Schune? (hanya “Schumer” dalam teks) mengajukan usul penghitungan debat penutup sebelum reses, dengan jadwal pemungutan suara prosedural pada 15 September (hari berikutnya setelah anggota Senat kembali bersidang). Pemungutan suara ini tidak sama dengan pengesahan rancangan undang-undang; hanya menandai dimulainya debat di seluruh sidang. Staf Senat membocorkan kepada publik bahwa kontroversi klausul konflik kepentingan masih belum terselesaikan. Jika pada September kembali ditunda, jadwal pemilu paruh waktu akan sangat menyempitkan jendela legislasi yang tersisa tahun ini.
SEC memilih jalur independen. Pada Maret 2026, SEC bersama Commodity Futures Trading Commission menerbitkan kerangka klasifikasi token, mengelompokkan aset digital ke dalam lima kategori utama; hanya “sekuritas digital” yang sepenuhnya berada dalam pengawasan SEC. Ketua SEC Paul Atkins pada April berpidato di Washington Economic Club menyatakan bahwa otoritas regulasi “akan segera menerbitkan” aturan pengecualian untuk inovasi, serta membentuk regulatory sandbox. Perusahaan dapat memperdagangkan sekuritas tokenisasi di rantai selama 12 hingga 36 bulan tanpa harus menyelesaikan proses registrasi penuh. Pada pertengahan Mei, Bloomberg melaporkan bahwa kebijakan akan segera diterapkan; pada 22 Mei, SEC menangguhkan proses dan mendengarkan keberatan dari bursa sekuritas terkait perlindungan investor. Hingga pertengahan Juni, kabar terbaru menunjukkan skema pengecualian ini masih belum dirilis secara resmi.
Nasdaq, NYSE, dan DTCC memilih untuk tidak menunggu. Pada Maret 2026, SEC menyetujui perubahan aturan Nasdaq yang memungkinkan komponen saham Russell 1000 dan indeks ETF untuk melakukan perdagangan tokenisasi dengan memanfaatkan infrastruktur perdagangan tradisional yang sudah ada; skema serupa di NYSE disetujui pada April. DTCC dengan skala aset kustodi sekitar 114 triliun dolar AS pada 4 Mei mengumumkan akan menjalankan pilot tingkat produksi pada Juli 2026. Lebih dari 50 institusi seperti BlackRock, JPMorgan, dan Goldman Sachs berpartisipasi, mencakup saham komponen Russell 1000, ETF indeks utama, dan obligasi negara AS. Rencananya pada Oktober dilakukan peluncuran penuh. Sistem ini mempertahankan sepenuhnya hak tradisional seperti pemungutan suara pemegang saham dan dividen; sistem pencatatan sekuritas utama tetap tidak berubah. Token hanya menjadi wadah pembungkus untuk catatan penyelesaian (settlement).
Skema pengecualian yang sempat digantung oleh OJK/otoritas sekuritas AS (SEC) pada awalnya akan membuka jalur kedua yang lebih longgar: penerbitan token tanpa perlu otorisasi dari perusahaan publik yang mendasari, di mana investor hanya mendapat manfaat ekonomi dan tidak memiliki hak sebagai pemegang saham. Apakah jalur kedua bisa benar-benar terealisasi dan kapan waktunya masih belum pasti. Namun, bahkan sekadar pilot DTCC saja sudah cukup untuk membuktikan bahwa perdagangan tokenisasi sekuritas saham arus utama di AS pasti akan datang.
Apakah masalah likuiditas sudah teratasi?
Mencocokkan dengan permasalahan industri yang dipaparkan sebelumnya: masalah pemecahan likuiditas (liquidity fragmentation) telah membaik sebagian. Untuk jalur obligasi negara dan kredit privat, likuiditas relatif lebih mencukupi—masing-masing mencapai 16,2 miliar dolar AS dan 7,3 miliar dolar AS—dengan jumlah aset acuan masing-masing 87 dan 2543.
Selain itu, likuiditas di jalur-jalur lainnya masih lemah (kebanyakan kategori skalanya di bawah 1 miliar dolar AS). Masalah kepercayaan kustodian untuk institusi level atas seperti BlackRock dan Franklin Templeton sudah teratasi, tetapi penerbit skala menengah-kecil masih belum punya solusi. Sekitar 97% aset tokenisasi masih diberi hambatan akses; investor ritel biasa tidak bisa ikut. Akar dari hambatan ini bisa ditelusuri ke standar penilaian uji Howey dari SEC pada 2017.
Yang di atas adalah sudut pandang yang cenderung optimistis. Pada Juli 2026, laporan berbasis data lebih dari tujuh ribu produk tokenisasi RWA.xyz dari BeInCrypto Intelligence mengungkap realitas yang lebih kejam: dari aset tokenisasi bernilai pasar lebih dari 100 ribu dolar AS, 56% (sekitar 32,9 miliar dolar AS) memiliki catatan transfer on-chain nol dalam satu minggu. Aset di-chain dan aset yang beredar di rantai adalah dua hal yang sama sekali berbeda. Saat ini, industri hanya menyelesaikan langkah pertama.
Sebagian fenomena memang merupakan niat desain produk: membeli obligasi negara yang ditokenisasi untuk mendapatkan imbal hasil, pada dasarnya tidak seperti obligasi spekulatif yang perlu diperdagangkan setiap hari. Namun kenyataan objektif tidak bisa dihindari: pasar jelas terkonsentrasi di segmen paling atas. Lima produk teratas menguasai hampir setengah nilai pasar, sedangkan lebih dari enam ribu aset lainnya sebagian besar dibiarkan menganggur.
Masa depan
Perbedaan angka proyeksi ukuran pasar antar berbagai institusi sangat besar, tetapi arah pertumbuhannya disepakati. Skenario benchmark McKinsey memprediksi ukuran aset tokenisasi mencapai 20–40 triliun dolar AS pada dekade 2030-an; Ark Invest memprediksi 110 triliun dolar AS; Boston Consulting Group bersama Ruiling/Airwin memprediksi 94 triliun dolar AS pada 2030, naik menjadi 189 triliun dolar AS pada 2033; Standard Chartered memprediksi pada 2034 menembus 300 triliun dolar AS.
Perbedaan angka pada dasarnya bukan karena ada perselisihan apakah pertumbuhan terjadi atau tidak; semua orang memperkirakan pasar akan berkembang seratus kali lipat dibanding kondisi saat ini. Perbedaan berasal dari cara pengukuran (statistical scope): apakah stablecoin dimasukkan, apakah deposito bank dimasukkan, serta bagaimana batas definisi tokenisasi ditetapkan.
Institusi di satu sisi mengakui proyeksi pertumbuhan, namun di sisi lain tetap berhati-hati. Survei Coinbase dan EY pada Januari 2026 terhadap 351 pengambil keputusan institusi: 73% berencana meningkatkan alokasi aset digital dalam setahun; 65% menempatkan kejelasan regulasi sebagai pendorong utama. Pada saat yang sama, 66% responden juga menganggap ketidakpastian regulasi sebagai risiko terbesar. Kondisi inti untuk mendorong masuknya dana masih menggantung.
Riset EY lainnya juga menunjukkan bahwa institusi tidak mau hanya menunggu regulasi turun. 83% investor institusional berencana mengalokasikan obligasi tokenisasi pada akhir 2026; dua tahun sebelumnya, proporsinya hanya 33%.
Perubahan itu sudah terlihat di infrastruktur dasar, bukan hanya berhenti pada kuesioner riset. Pada Februari 2026, BUIDL terintegrasi dengan UniswapX untuk transaksi langsung; pada Maret, menghubungkan sistem verifikasi Chronicle. Siapa pun dapat memverifikasi kepemilikan pokok obligasi negara mendasar BlackRock secara real-time berdasarkan pencatatan kustodi Bank of New York Mellon. Lapisan likuiditas Spark di ekosistem Sky secara otomatis mengalokasikan dana sebesar 1,5 miliar dolar AS, beralih antara BUIDL, Anemoy, dan Superstateinc, dan secara real-time mengarah pada aset dengan imbal hasil tertinggi—pekerjaan seperti ini dulu bergantung pada manajemen manual oleh trader dana. 
Pendiri DWF Labs, r Andrei Grachev, berpendapat bahwa saham yang ditokenisasi telah mengubah perilaku trader. Investor kripto tidak perlu meninggalkan platform perdagangan yang ada; mereka bisa beralih menata aset saham dan memprediksi bahwa ukuran saham on-chain dan komoditas besar akan mengalami pertumbuhan signifikan tahun ini. Artem Tolkachev dari Falcon Finance merangkum mekanismenya dengan lugas: komposabilitas dan mekanisme penebusan (redeem) yang memungkinkan benar-benar menghubungkan aset dunia nyata dengan likuiditas kripto.
Di dalam industri, sedang terbentuk dua jalur perkembangan. Satu pihak memprioritaskan kepatuhan kepemilikan, membangun jalur akses berbasis izin, dan memastikan token berjalan sepenuhnya dalam batas kepatuhan. Pihak lain memprioritaskan komposabilitas: membungkus aset kepatuhan seperti BUIDL agar dapat beredar bebas di ekosistem DeFi tanpa izin.
Ini bisa dianggap sebagai pertarungan antara RWA 1.0 dan RWA 2.0, tetapi kini bukan lagi sekadar pembahasan teoretis—melainkan dua peta jalan produk yang saling bersaing. Di awal tahun ini, skala USYC milik Circle melampaui BUIDL BlackRock, menjadikannya dana obligasi negara tokenisasi dengan ukuran terbesar. Ini berarti yang pertama sempat unggul di sisi distribusi; untuk pengaruh merek, ceritanya berbeda.
RWA 1.0: hanya memetakan aset dunia nyata; mendukung beli, simpan, dan tebus. Tokenisasi hotel Aspenridge dan pool dana pinjaman awal Maple semuanya termasuk paradigma ini. RWA 2.0: membuat aset dunia nyata terus menghasilkan manfaat. Pada kuartal kedua 2026, total aset real-world yang ditokenisasi yang disetor ke berbagai platform DeFi mencapai 7,4 miliar dolar AS, naik lebih dari dua kali lipat year-on-year. Stablecoin berbasis imbal hasil dan tokenisasi obligasi negara mendominasi porsi tertinggi. syrupUSDT milik Maple sudah berjalan resmi terintegrasi dengan Aave di Mantle—sirkulasi infrastruktur untuk dana riil sudah terwujud. 