Penulis: Jae, PANews

Di tengah gelombang panas di kawasan Rockdale, Texas, pabrik-pabrik yang dulu dipenuhi suara ribuan hingga puluhan ribu mesin penambang bitcoin kini sedang mengalami perombakan aset yang berdampak luas.

Menurut laporan Bloomberg, perusahaan AI Anthropic dan penambang bitcoin Riot Platforms menandatangani perjanjian pengelolaan superkomputasi selama 20 tahun, dengan nilai kontrak mencapai 9,1 miliar dolar AS. Dipicu kabar ini, harga saham Riot melonjak lebih dari 25% setelah jam bursa.

Pertarungan persenjataan komputasi para raksasa AI membuat para pengusaha pertambangan kripto masa lalu pun turut dibawa ke panggung utama.

Persaingan komputasi masuk ke perairan dalam, Anthropic mengunci kontrak listrik jangka panjang dan memasang asuransi

Pada 11 Agustus, Anthropic dan perusahaan penambang bitcoin Riot Platforms mencapai kesepakatan komputasi untuk pusat data AI (AIDC) senilai 9,1 miliar dolar AS, guna memenuhi kebutuhan komputasi pengguna Claude yang terus meningkat. Riot menyatakan akan menyediakan 191 megawatt komputasi—setara untuk menyalakan sekitar 143 ribu rumah tangga—dengan masa kontrak 20 tahun.

Berdasarkan pengungkapan dokumen SEC, kerja sama komputasi Anthropic dan Riot tidak langsung beroperasi: pengiriman batch pertama sebesar 96 megawatt diperkirakan pada Desember tahun depan, sementara penempatan seluruh kapasitas bahkan dijadwalkan hingga Juni 2028.

Dalam perlombaan persenjataan AI di lab-lab terdepan, kepastian pasokan daya komputasi telah menjadi garis hidup bagi para vendor model besar. Kebutuhan komputasi untuk pelatihan dan inferensi model meningkat secara eksponensial; kapasitas dan kemampuan penjadwalan satu penyedia cloud saja kian sulit memenuhi tuntutan mereka.

Untuk menghindari tercekik oleh pihak hulu, sekaligus mengendalikan biaya jangka panjang, Anthropic sedang merajut jaringan infrastruktur berkarakter "aset ringan, siklus panjang" secara global: tidak membangun pusat data sendiri, melainkan mengunci listrik, lokasi, dan komputasi lebih awal melalui perjanjian sewa jangka panjang yang disesuaikan (build-to-suit) selama 15–20 tahun.

Dalam beberapa tahun terakhir, selain bekerja sama dengan penyedia cloud publik seperti AWS dan Google Cloud, penataan infrastruktur Anthropic bisa dibilang tumbuh di banyak titik:

• Menandatangani perjanjian sewa 20 tahun dengan beban 401 megawatt senilai 19 miliar dolar AS;

• Mencapai perjanjian pasokan senilai 10 miliar dolar AS dengan perusahaan rintisan infrastruktur Volta Infra Holdings;

• Bertemu kata sepakat dengan xAI soal niat pembelian komputasi senilai hampir 45 miliar dolar AS;

• Sekaligus membangun kerja sama pusat data AI bersama Hut 8 dan Fluidstack.

Satu-satunya target strategisnya: menggenggam lebih dulu sumber daya komputasi berbasis aset fisik untuk puluhan tahun ke depan.

Dibandingkan membangun AIDC sendiri yang dapat memakan waktu bertahun-tahun, dengan belanja modal yang sangat besar serta risiko operasional, model "sewa jangka panjang" ini memungkinkan Anthropic memastikan pasokan komputasi untuk puluhan tahun ke depan, sekaligus mempertahankan fleksibilitas dana semaksimal mungkin. Beban pembangunan aset berat dialihkan kepada pihak penyedia infrastruktur yang lebih profesional, sementara mereka sendiri fokus pada riset pengembangan model dan komersialisasi. Inilah juga strategi khas para pemain terdepan setelah perlombaan persenjataan AI masuk ke fase perairan dalam: yang tidak lagi sekadar kemampuan membeli chip, melainkan kecepatan dalam mengunci listrik dan lahan.

Riot mengamankan kesepakatan besar senilai 9,1 miliar dolar AS: listrik siap pakai, pengiriman keras (hard delivery), dan modal dasar yang tebal

Di bawah dorongan ganda penurunan separuh bitcoin (bitcoin halving) dan meledaknya AI, hampir semua perusahaan penambang yang terdaftar di AS membuka transformasi ke AIDC. Core Scientific, TeraWulf, IREN, Hut 8, Cipher Mining—masing-masing menceritakan kisah "komputasi yang dikelola pihak ketiga". PANews menilai, Anthropic akhirnya menyerahkan pesanan super senilai 9,1 miliar dolar AS kepada Riot karena tiga alasan.

1. Listrik: node yang langka—sudah "dialiri listrik"

Saat ini, kendala terbesar pembangunan AIDC global adalah izin akses untuk gardu listrik dan jaringan tegangan tinggi. Dari pengajuan akses hingga listrik resmi tersambung, pengembang pusat data tradisional umumnya perlu antre 2–4 tahun.

Kawasan Rockdale milik Riot adalah salah satu taman infrastruktur digital tunggal terbesar di Amerika Utara. Mereka sudah lama mendapatkan persetujuan jaringan listrik Texas (ERCOT) dan sudah mewujudkan akses pengaliran tegangan tinggi; ini adalah salah satu dari sedikit titik yang ada di AS yang bisa langsung dikonversi menjadi pusat komputasi AI.

Sebaliknya, pada kompetitor, sebagian besar kapasitas Core Scientific sudah dikunci oleh CoreWeave; kapasitas yang ada pada TeraWulf juga banyak dialihkan ke pelanggan seperti Fluidstack. Bagi Anthropic yang terburu-buru mewujudkan kapasitas, kuota listrik "plug and play" yang ada di tangan Riot hampir tidak memiliki pengganti di pasar.

Texas menjadi lokasi favorit AIDC karena harga listrik yang murah, tetapi perlu diwaspadai: dampak fasilitas skala besar dengan beban tinggi terhadap jaringan listrik sedang memicu semakin banyak pemeriksaan dari regulator.

Penambangan bitcoin memiliki tingkat kelenturan yang tinggi—dapat dimatikan kapan saja untuk menanggapi penyesuaian beban (peak shaving/valley filling) di jaringan listrik. Namun, pelatihan dan inferensi model AI membutuhkan listrik yang terus-menerus 24/7, sehingga tuntutan terhadap stabilitas jaringan listrik sangat berbeda. Ketika beban tinggi terus menekan jaringan, regulasi lokal kemungkinan akan semakin ketat.

2. Kepastian penyerahan: kemampuan rekayasa yang telah diverifikasi oleh AMD

Lab AI terdepan sangat sensitif terhadap titik waktu penyerahan komputasi. Keterlambatan proyek berarti pelatihan model tertinggal, peluncuran produk mundur, dan ritme pendanaan terganggu—biaya potensialnya jauh melampaui biaya pembangunan.

Kemampuan Riot dalam mengeksekusi proyek telah terverifikasi oleh pasar. Pada Januari tahun ini, mereka mencapai perjanjian sewa pusat data batch awal 50 megawatt dengan AMD. Memasuki kuartal kedua, mereka menyelesaikan pembangunan dan penyerahan tahap pertama kapasitas IT 25 megawatt tepat waktu dan sesuai anggaran.

Lebih penting lagi, Riot tidak sekadar "tuan rumah kelas dua". Mereka memiliki fasilitas rekayasa manufaktur dan perakitan sendiri di Denver dan Houston, serta menguasai rekayasa end-to-end mulai dari desain trafo, sistem pendingin yang disesuaikan (customized cooling), hingga pembangunan area/terminal. Ini dapat sangat mengurangi risiko gangguan rantai pasok dan keterlambatan pembangunan.

Namun, di bidang AI yang iterasinya berlangsung cepat, jendela waktu rekayasa selama dua tahun penuh ketidakpastian: arsitektur chip dapat berevolusi, struktur kebutuhan komputasi bisa berubah, dan biaya pembangunan berpotensi membengkak.

3. Ketahanan finansial: modal dasar yang cukup tebal untuk menahan renovasi aset berat

Naik kelas dari pabrik tambang bitcoin menjadi AIDC adalah investasi besar: belanja modal untuk konversi per megawatt menurut rata-rata industri mencapai 7,5 juta dolar AS. Banyak perusahaan tambang menengah-kecil yang neraca keuangannya rapuh, lalu terhenti karena mata rantai pendanaan putus.

Hingga akhir kuartal kedua tahun ini, laporan Riot mencatat lebih dari 1,2 miliar dolar AS aset lancar, termasuk sekitar 549 juta dolar AS kas dan cadangan 11.380 keping bitcoin. Untuk mendukung pembangunan kawasan Rockdale, mereka juga telah menyepakati perjanjian pembiayaan transisional sebesar 573 juta dolar AS dengan Morgan Stanley.

Dengan uang tunai, cadangan, dan fasilitas kredit perbankan, Anthropic tidak perlu khawatir Riot kehabisan uang di tengah pembangunan.

Namun, baik Riot maupun perusahaan penambang bitcoin lain yang bertransformasi, pesanan bernilai besar saat ini sangat bergantung pada beberapa lab AI dan vendor cloud. Jika kemampuan mereka untuk mengubah menjadi pendapatan komersial atau ritme pendanaan tidak mampu mengikuti belanja modal yang besar, kemampuan pemenuhan perjanjian jangka panjang untuk pengelolaan komputasi akan dipertanyakan oleh pasar.

Berhenti mengandalkan nasib, penambang bitcoin menulis ulang rumus valuasi

Kesepakatan senilai 9,1 miliar dolar AS ini bukan hanya peningkatan bisnis bagi Riot, tetapi juga berarti logika kapital para penambang bitcoin sedang mengalami restrukturisasi yang mendasar.

Pendapatan meningkat: efisiensi pendapatan naik 1–3 kali

Dampak yang paling langsung adalah: efisiensi pendapatan per megawatt mengalami lompatan kualitas.

Di masa lalu, pendapatan penambangan bitcoin sangat bergantung pada fluktuasi harga koin dan tingkat kesulitan jaringan. Setelah halving, ruang keuntungan terus menyempit dan sifatnya sangat siklikal. Namun, ketika listrik dialihkan menjadi komputasi yang dikelola pihak ketiga (power-to-hash), pendapatan terhitungan tahunan per megawatt mendekati 2,4 juta dolar AS; efisiensi pendapatannya 1–3 kali lebih tinggi dibanding penambangan. Yang lebih penting, pendapatan berasal dari kesepakatan jangka panjang, arus kas sangat dapat diprediksi, sehingga terbebas dari gejolak siklus pasar kripto.

Rekonstruksi valuasi: dari saham konsep high-beta ke operator infrastruktur

Perubahan yang lebih jauh daripada pendapatan adalah peralihan logika valuasi.

Pasar modal memberi diskon valuasi kepada penambang bitcoin; kelipatan EBITDA biasanya hanya berada di kisaran 6–12 kali. Sementara itu, operator infrastruktur pusat data yang memiliki arus kas stabil jangka panjang, kelipatan valuasi EBITDA mereka umumnya di 20–25 kali.

Seiring kesepakatan jangka panjang dengan AMD dan Anthropic senilai total 241 megawatt, sekitar 9,8 miliar dolar AS, akhirnya terealisasi, Riot hampir menyelesaikan perubahan identitasnya: dari saham konsep kripto yang volatil, beralih menjadi perusahaan infrastruktur dengan karakter seperti utilitas (public utility).

Alokasi modal: menjual bitcoin, membeli aset berwujud

Di balik transformasi, ini juga merupakan perputaran modal di dalam industri kripto itu sendiri.

Untuk mengumpulkan dana pembangunan renovasi AIDC, pada kuartal kedua tahun ini Riot menjual 9.665 keping bitcoin dan mengantongi sekitar 733 juta dolar AS. Ini mungkin menjadi konsensus bagi para penambang: mengubah cadangan bitcoin yang tidak lagi menghasilkan arus kas menjadi aset fisik bernilai yang dapat menghasilkan pendapatan stabil jangka panjang.

Para penambang tidak lagi sekadar menjadi "penambang" bitcoin, melainkan bertransformasi menjadi "tuan rumah" sumber daya komputasi. Berbekal pengalaman rekayasa yang pernah mereka miliki dan aset berwujud, mereka berubah menjadi penyedia infrastruktur yang tak terpisahkan dalam era AI.

Tentu saja, transformasi tidak pernah terjadi dalam semalam. Kemampuan pengiriman, perubahan teknologi, risiko regulasi—semuanya menjadi tantangan di hadapan mereka. Tetapi para pemain yang lebih dulu memegang sumber daya juga pada akhirnya akan mewujudkan penilaian ulang nilai diri mereka dalam gelombang AI ini.

(Konten di atas disahkan oleh mitra PANews untuk dikutip dan disiarkan ulang, tautan naskah asli )

"Riot Jadi 'Tuan Rumah' untuk Komputasi Anthropic, Logika Penilaian Perusahaan Tambang Berubah"—artikel ini pertama kali diterbitkan di (Blockimog).