Mengapa beberapa aset “harus” masuk ke kontrak, tetapi beberapa tidak akan pernah.
I、Latar Belakang
1、Di mata banyak orang, sebuah token dari Alpha diluncurkan ke kontrak perpetu (Perp) tampaknya hanya hasil alami dari “popularitas yang meningkat.”
2、Namun, dari sudut pandang bursa, ini bukanlah mekanisme pemasaran atau penghargaan, melainkan keputusan finansialisasi yang ketat.
3、Alpha adalah untuk memverifikasi apakah aset dapat dinilai oleh pasar, Perp adalah untuk memastikan apakah itu layak untuk “dibiayai secara finansial.”
II、Mengapa bursa harus mendorong Alpha → Perp?
1、Di dalam bursa, apakah kontrak diluncurkan sangat bergantung pada tiga hal: apakah ada perbedaan posisi yang berkelanjutan dan nyata; apakah ada permintaan perdagangan yang stabil dan dapat diprediksi; apakah dapat membentuk aliran kas biaya jangka panjang di bawah risiko yang terkontrol.
2. Peran Alpha adalah untuk menilai kemampuan aset dalam penetapan harga dan struktur partisipannya;
3. Fungsi Perp adalah mengubah perbedaan ini menjadi pasar transaksi keuangan yang berkelanjutan.
III. Aset non-meme
1. Masuk Perp, biasanya bukan karena “yakin”, melainkan karena “wajib”.
2. Aset non-meme (Infra, AI, RWA, DePIN, dll): apakah cepat masuk kontrak, intinya bukan pada narasi, melainkan pada “kebutuhan hedging”.
3. Mengapa beberapa aset sering “cepat” naik ke Perp? Karena biasanya mereka sekaligus memiliki tiga ciri: struktur pelepasan (unlock) yang jelas (private placement, tim, insentif), partisipan yang terspesialisasi (VC, market maker, proyek/treasury), dan tekanan jual pasti ada tetapi tidak ingin dilepaskan sekaligus.
4. Menghasilkan satu hasil secara alami: ada pihak yang “harus” melakukan short, tetapi tidak mau menekan pasar spot. Perp menjadi satu-satunya alat manajemen risiko yang bisa diskalakan.
IV. Siapa yang menggunakan Perp ini?
1. Investor tahap awal: mengimbangi risiko unlock
2. Pihak proyek/Dana kas (treasury): meratakan kurva nilai pasar
3. Market maker: mengimbangi risiko persediaan
4. Dana arbitrase: melakukan basis trade (hedge basis) dan memanfaatkan funding
5. Poin kuncinya: para pihak short ini bukan spekulan, melainkan “terpaksa ada”.
6. Justru karena itulah, bursa berani dan juga harus meluncurkan kontrak dengan cepat—kalau tidak, malah bisa menyebabkan penarikan likuiditas atau harga jadi tidak terkendali.
V. Alpha non-meme yang justru tidak akan naik ke Perp?
1. Skala unlock tersebar, partisipan didominasi oleh retail
2. Nilai pasar dan kedalaman tidak cukup untuk menopang sistem penutupan paksa (liquidation)
3. Perilaku pihak short bersifat emosional dan tidak berkelanjutan.4. Dari sudut pandang bursa, aset seperti ini: ada kebutuhan untuk hedging, tetapi tidak “layak” membuka pasar kontrak penuh untuknya.
VI. Satu logika penilaian yang seragam dari bursa
1. Pertanyaan yang akhirnya ditanyakan bursa itu sama: di pasar ini, apakah bisa bertahan jangka panjang dengan “pihak lawan” yang rasional atau setidaknya semi-rasional?
2. Ada kebutuhan hedging, strukturnya jelas → cepat naik ke Perp
3. Ada permainan emosi yang berkelanjutan → bisa naik ke Perp
4. Hanya panas sesaat → tidak layak masuk Perp
VII. Batas yang benar-benar menentukan bukan terletak pada “naik-turun”, melainkan pada “finansialisasi”
1. Banyak investor yang menatap harga dan narasi
2. Sedangkan yang diawasi bursa adalah: siapa partisipannya, apakah perilakunya bisa diprediksi, dan apakah aset ini layak untuk dijadikan pasar kontrak.
3、Alpha adalah penyaringan aset,
4. Perp adalah penyaringan “struktur partisipan”.
VIII. Jika sudah paham ini, Anda akan mengerti mengapa$FIGHT $SPACE $SKR akan segera naik ke kontrak; dan kita juga akan memiliki ruang untuk cepat menghasilkan uang.
