Pembingkaian yang bagus tentang mengapa angka CPI yang lebih lembut tidak langsung berubah menjadi terobosan Bitcoin. Tepat sekali saat menyoroti bahwa pendinginnya inflasi headline tidak otomatis membuka likuiditas, terutama ketika imbal hasil riil masih ketat dan ekspektasi pemotongan suku bunga sudah diperhitungkan pasar. Menghubungkan jeda makro dengan posisi derivatif yang defensif serta distribusi spot yang terus berlanjut sepenuhnya masuk akal untuk menjelaskan mengapa yang terlihat adalah pergerakan harga yang cenderung ber-re range, bukan lonjakan langsung.

Namun, saya pikir mengaitkan kemandekan semata-mata dengan gesekan makro mengabaikan dinamika struktur pasar internal yang sedang terjadi saat ini. Kita masih melihat pasokan besar di bagian atas (overhead supply) dari pemegang jangka panjang yang melepas kepemilikannya di saat reli penghiburan, dan kedalaman order book di bursa spot tetap terkenal tipis. Pembacaan CPI yang baik dapat dengan mudah memicu reli singkat akibat aksi short-covering, tetapi tanpa arus masuk modal struktural yang baru dan likuiditas M2 yang meluas, dukungan makro saja tidak akan mampu menyerap pasokan tersebut. Saya merasa para trader keliru menganggap kurangnya likuiditas spot sebagai kegagalan makro sampai pembelian spot yang organik mengambil alih; angka CPI saja tidak akan memicu terobosan. $BTC