1 Laporan keuangan Tencent yang sekali pukul langsung membuat HSI (Hang Seng) tertekan. Wajar kalau beberapa hari lalu saham China concept di AS juga kurang diminati—sepertinya ada kebocoran kabar lebih dulu.
Secara umum, sorotan terbesar ada di industri game yang tetap stabil. Adapun titik paling merah adalah arus kas bebas beralih menjadi negatif—ini hampir pertama kalinya dalam bertahun-tahun.
Dampak laporan membuat sahamnya langsung turun hampir 4 poin.
Pendapatan Tencent Q2 204,8 miliar (naik +11%): terlihat stabil, tetapi laba bersih GAAP 56 miliar hampir tidak bertumbuh—uangnya semuanya ditanam untuk AI.
Tiga angka kunci: belanja modal 52,8 miliar, YoY +176% (Q1 31,9 miliar—tampak percepatan). Laba operasional setelah dikeluarkan produk AI 86,1 miliar, YoY +19% (menunjukkan bisnis utama tidak melemah, melainkan tertahan oleh AI). Laba produk AI di kuartal ini menggerus 10,5 miliar (Q1 8,8 miliar—dan masih terus dipercepat).
Sektor paling terang: layanan pemasaran +22% (model rekomendasi iklan AI sudah diterapkan penuh). Game lokal +17% (Delta: Tindakan segitiga, dan jadwal aktif game tanpa rasa takut mencapai rekor baru). Pertumbuhan bisnis cloud dipercepat sampai sekitar ~21%.
Sikap manajemen: mereka tegas mengatakan belanja modal AI adalah “investasi terpusat dalam dua tahun ke depan”, bukan pertumbuhan linier. Walau investasinya 52,8 miliar, di sesi telekonferensi juga disebut “komputasi terbatas, harus lanjut beli”. WorkBuddy volume kunjungan bulanan 20,97 juta—sudah 1,6 kali dari TRAE nama kedua itu.
2 Di era AI, yang paling diperhatikan semua orang adalah performa di sisi agent. Yang ingin diketahui: apakah WorkBuddy bisa terus tumbuh, dan bagaimana perbandingannya dengan MAU produk AI Bytes (ByteDance). Namun selain Doubao, ByteDance juga punya Coze dan Trae—dua produk yang benar-benar berbeda. Ditambah model video SD saat ini sudah melaju jauh di depan, sehingga ByteDance masih sedikit unggul.
Keunggulan ByteDance adalah merampas waktu penggunaan seluruh masyarakat, sedangkan keunggulan Tencent adalah memegang kuat game untuk menangkap lapisan menengah yang paling tinggi minat bayar.
ps: Menurut saya Tencent bisa mempertimbangkan menambah investasi di minimax. Dengan begitu, urusan “menggagalkan” posisi dominan SD secara tidak langsung bisa jadi tinggal separuh lagi.
ps2: opini pribadi—persoalan mulai mengoleksi (build position) Tencent di bawah 500 tampaknya tidak besar. Sekarang bisa mulai jual di sekitar 420 dengan strategi atm bulanan put; hasilnya lumayan.
3 Sebelum WorkBuddy lepas landas, saya cukup pesimis pada Tencent. Tetapi setelah saya memakai secara mendalam, saya menemukan bahwa di agent, model besar berada pada posisi yang kapan saja bisa digantikan, sehingga persaingannya jauh lebih “keras” dibanding produk front-end dan C-end yang langsung berhadapan dengan pengguna. Inilah konsumsi AI yang sebenarnya. Justru model besar lebih menjadi layanan untuk bidang profesional seperti coding—mereka menjual lebih banyak “alat produksi” daripada “barang konsumsi sehari-hari”.
4 Untuk pasar saham AS: banyak sektor yang bergerak datar (sideways) tidak disarankan untuk masuk lagi. Tidak ada volatilitas berarti seperti kolam mati; investor ritel tidak mampu bertahan, akhirnya masuk ke pola “distribusi perlahan lalu market beruang pelan”. Ini sangat berbahaya bagi saham.
ps: Tetap suka—tembaga (copper), aluminium (aluminum), dan uranium. Untuk teman-teman di A-share yang punya alokasi aset, bisa menata secara terselubung tiga sektor ini.
5 Mulai diberlakukannya pengenaan pajak oleh CRS untuk trust offshore, maka tidak ada satu pun setoran uang yang benar-benar “tidak berasal dari mana-mana”. Siapa yang menagih, siapa yang melindungi, dan siapa yang bertanggung jawab. Selama tidak kena pajak ganda, pengenaan 20% di tingkat capital gain dalam lingkup global masih cukup wajar.
6 Bintang bola terkenal Luka Dončić diperas oleh pacar yang belum menikah untuk uang pesangon perceraian sebesar 50 juta dolar AS. Dunia langsung heboh. Kasusnya di AS juga tidak bisa dimenangkan, jadi dia pergi ke negara asalnya, Slovenia, untuk berperkara. Tetapi dengan reputasi dan ketenaran Dončić di negaranya, serta fakta bahwa pernikahan ini bahkan belum resmi didaftarkan, saya kira sang pacar bisa mendapatkan maksimal 10 juta dolar AS saja…
7 Masih ada satu berita lain yang berkaitan dengan Lakers: Lakers dijual senilai 12 miliar dolar—padahal sebelumnya dibeli seharga 10 miliar dolar dari keluarga Buss. Kabarnya sang pemilik menjual buru-buru karena sedang diperiksa keuangan, tetapi setahun bisa meraup 2 miliar dolar, dan kemungkinan besar juga dari akuisisi berbasis leverage.
Pembeli baru adalah kerabat keluarga Trump–Ivanka. Cerita keluarga politik masuk menjadi “keluarga besar olahraga” adalah kisah yang bisa memuaskan publik dan suara pemilih.
8 Belakangan saham chip di Taiwan sempat memantul. Jika dikombinasikan dengan pantulan di Korea, apakah akan ada lagi satu gelombang periode distribusi (cycle jual-beli)?
9 Samsung akan membuat mesin litografi 1nm—waspadai trik penerbitan pendanaan tambahan (secondary issuance) lanjutan di posisi harga tinggi… Saat ini kapasitas memori sedang diperluas secara masif. Saya tidak memandang bagus untuk teman yang “terkunci” di harga tinggi; mereka bisa cepat keluar.
10 Belakangan semakin banyak orang di sekitar saya menanyakan kapan Big A (A-shares) bisa terbebas dari kerugian (break even). Tetapi semuanya masih belum dipotong (belum cut loss). Saya rasa belum saatnya… Kalau di sini masih sideways setengah tahun, harga bisa masuk; kalau tidak, terus tunggu sampai dua-fase (marginnya) turun menembus 1,5 triliun yuan baru dilihat
Secara umum, sorotan terbesar ada di industri game yang tetap stabil. Adapun titik paling merah adalah arus kas bebas beralih menjadi negatif—ini hampir pertama kalinya dalam bertahun-tahun.
Dampak laporan membuat sahamnya langsung turun hampir 4 poin.
Pendapatan Tencent Q2 204,8 miliar (naik +11%): terlihat stabil, tetapi laba bersih GAAP 56 miliar hampir tidak bertumbuh—uangnya semuanya ditanam untuk AI.
Tiga angka kunci: belanja modal 52,8 miliar, YoY +176% (Q1 31,9 miliar—tampak percepatan). Laba operasional setelah dikeluarkan produk AI 86,1 miliar, YoY +19% (menunjukkan bisnis utama tidak melemah, melainkan tertahan oleh AI). Laba produk AI di kuartal ini menggerus 10,5 miliar (Q1 8,8 miliar—dan masih terus dipercepat).
Sektor paling terang: layanan pemasaran +22% (model rekomendasi iklan AI sudah diterapkan penuh). Game lokal +17% (Delta: Tindakan segitiga, dan jadwal aktif game tanpa rasa takut mencapai rekor baru). Pertumbuhan bisnis cloud dipercepat sampai sekitar ~21%.
Sikap manajemen: mereka tegas mengatakan belanja modal AI adalah “investasi terpusat dalam dua tahun ke depan”, bukan pertumbuhan linier. Walau investasinya 52,8 miliar, di sesi telekonferensi juga disebut “komputasi terbatas, harus lanjut beli”. WorkBuddy volume kunjungan bulanan 20,97 juta—sudah 1,6 kali dari TRAE nama kedua itu.
2 Di era AI, yang paling diperhatikan semua orang adalah performa di sisi agent. Yang ingin diketahui: apakah WorkBuddy bisa terus tumbuh, dan bagaimana perbandingannya dengan MAU produk AI Bytes (ByteDance). Namun selain Doubao, ByteDance juga punya Coze dan Trae—dua produk yang benar-benar berbeda. Ditambah model video SD saat ini sudah melaju jauh di depan, sehingga ByteDance masih sedikit unggul.
Keunggulan ByteDance adalah merampas waktu penggunaan seluruh masyarakat, sedangkan keunggulan Tencent adalah memegang kuat game untuk menangkap lapisan menengah yang paling tinggi minat bayar.
ps: Menurut saya Tencent bisa mempertimbangkan menambah investasi di minimax. Dengan begitu, urusan “menggagalkan” posisi dominan SD secara tidak langsung bisa jadi tinggal separuh lagi.
ps2: opini pribadi—persoalan mulai mengoleksi (build position) Tencent di bawah 500 tampaknya tidak besar. Sekarang bisa mulai jual di sekitar 420 dengan strategi atm bulanan put; hasilnya lumayan.
3 Sebelum WorkBuddy lepas landas, saya cukup pesimis pada Tencent. Tetapi setelah saya memakai secara mendalam, saya menemukan bahwa di agent, model besar berada pada posisi yang kapan saja bisa digantikan, sehingga persaingannya jauh lebih “keras” dibanding produk front-end dan C-end yang langsung berhadapan dengan pengguna. Inilah konsumsi AI yang sebenarnya. Justru model besar lebih menjadi layanan untuk bidang profesional seperti coding—mereka menjual lebih banyak “alat produksi” daripada “barang konsumsi sehari-hari”.
4 Untuk pasar saham AS: banyak sektor yang bergerak datar (sideways) tidak disarankan untuk masuk lagi. Tidak ada volatilitas berarti seperti kolam mati; investor ritel tidak mampu bertahan, akhirnya masuk ke pola “distribusi perlahan lalu market beruang pelan”. Ini sangat berbahaya bagi saham.
ps: Tetap suka—tembaga (copper), aluminium (aluminum), dan uranium. Untuk teman-teman di A-share yang punya alokasi aset, bisa menata secara terselubung tiga sektor ini.
5 Mulai diberlakukannya pengenaan pajak oleh CRS untuk trust offshore, maka tidak ada satu pun setoran uang yang benar-benar “tidak berasal dari mana-mana”. Siapa yang menagih, siapa yang melindungi, dan siapa yang bertanggung jawab. Selama tidak kena pajak ganda, pengenaan 20% di tingkat capital gain dalam lingkup global masih cukup wajar.
6 Bintang bola terkenal Luka Dončić diperas oleh pacar yang belum menikah untuk uang pesangon perceraian sebesar 50 juta dolar AS. Dunia langsung heboh. Kasusnya di AS juga tidak bisa dimenangkan, jadi dia pergi ke negara asalnya, Slovenia, untuk berperkara. Tetapi dengan reputasi dan ketenaran Dončić di negaranya, serta fakta bahwa pernikahan ini bahkan belum resmi didaftarkan, saya kira sang pacar bisa mendapatkan maksimal 10 juta dolar AS saja…
7 Masih ada satu berita lain yang berkaitan dengan Lakers: Lakers dijual senilai 12 miliar dolar—padahal sebelumnya dibeli seharga 10 miliar dolar dari keluarga Buss. Kabarnya sang pemilik menjual buru-buru karena sedang diperiksa keuangan, tetapi setahun bisa meraup 2 miliar dolar, dan kemungkinan besar juga dari akuisisi berbasis leverage.
Pembeli baru adalah kerabat keluarga Trump–Ivanka. Cerita keluarga politik masuk menjadi “keluarga besar olahraga” adalah kisah yang bisa memuaskan publik dan suara pemilih.
8 Belakangan saham chip di Taiwan sempat memantul. Jika dikombinasikan dengan pantulan di Korea, apakah akan ada lagi satu gelombang periode distribusi (cycle jual-beli)?
9 Samsung akan membuat mesin litografi 1nm—waspadai trik penerbitan pendanaan tambahan (secondary issuance) lanjutan di posisi harga tinggi… Saat ini kapasitas memori sedang diperluas secara masif. Saya tidak memandang bagus untuk teman yang “terkunci” di harga tinggi; mereka bisa cepat keluar.
10 Belakangan semakin banyak orang di sekitar saya menanyakan kapan Big A (A-shares) bisa terbebas dari kerugian (break even). Tetapi semuanya masih belum dipotong (belum cut loss). Saya rasa belum saatnya… Kalau di sini masih sideways setengah tahun, harga bisa masuk; kalau tidak, terus tunggu sampai dua-fase (marginnya) turun menembus 1,5 triliun yuan baru dilihat