Saya rasa kita sudah sangat dekat dengan sesuatu yang bisa benar-benar mengubah cara orang memperdagangkan pasar tradisional. SEC sedang menyiapkan kerangka kerja yang bisa memungkinkan saham dan ETF AS yang ditokenisasi diperdagangkan selama 24 jam sehari di jaringan blockchain. Belum ada yang final, dan saya ingin itu sangat jelas, tetapi ini bukan lagi sekadar fantasi Twitter kripto.
SEC sedang mengerjakannya secara aktif, bursa-bursa besar sedang membangunnya, dan potongannya mulai tersusun.
Gagasan dasarnya sebenarnya cukup sederhana. Alih-alih memiliki saham tradisional yang berada di dalam infrastruktur pasar yang ada, sebuah saham bisa direpresentasikan sebagai token digital di sebuah blockchain. Token itu berpotensi bergerak dan diperdagangkan menggunakan infrastruktur blockchain yang tidak tutup pada pukul 16.00 pada hari Jumat. Bitcoin sudah menunjukkan kepada dunia seperti apa wujud pasar yang beroperasi 24/7. Kini keuangan tradisional tampaknya semakin tertarik untuk mengambil infrastruktur yang sama dan menaruh saham di atasnya.
Dan di sinilah saya merasa orang meremehkan cerita ini.
Jika saham berbasis token pada akhirnya diizinkan untuk diperdagangkan secara berkelanjutan, pasar saham tidak harus beroperasi dengan cara yang sama seperti model lama Senin sampai Jumat, jam tetap. Bayangkan melihat pengumuman laba besar pada hari Sabtu dan bisa langsung meresponsnya, bukan menunggu bel pembukaan hari Senin. Bayangkan investor global mengakses saham AS pada jam perdagangan lokal mereka sendiri, bukan menunggu Wall Street bangun.
Itu perubahan yang sangat besar.
SEC sudah bergerak menuju kerangka regulasi yang lebih ramah kripto di bawah Ketua Paul Atkins. Awal tahun ini, Atkins membahas “innovation exemption,” dan SEC sedang menyusun aturan seputar kontrak investasi kripto dan sekuritas yang dip tokenisasi. Perbedaan pentingnya, bagaimanapun, adalah SEC belum secara resmi menyetujui perdagangan saham berbasis token 24/7. Kerangka ini masih berkembang, dan aturan yang tepat sangat menentukan.
Ketidakpastian itu mungkin yang paling besar ingin saya pantau.
Misalnya, regulator telah meneliti apakah platform pihak ketiga bisa melakukan tokenisasi atas saham sebuah perusahaan tanpa izin perusahaan tersebut. Ada juga pertanyaan tentang apa sebenarnya yang diterima investor ketika mereka membeli saham berbasis token. Apakah itu dilengkapi hak suara? Dividen? Apakah hak kepemilikan legal yang sama seperti saham tradisional? Ini bukan detail kecil. Hal-hal itu menentukan apakah ekuitas tokenisasi menjadi evolusi nyata dari pasar saham atau hanya pembungkus lain dari produk keuangan yang sudah ada.
Lalu ada bagian yang tidak enak tapi perlu: regulasi, keamanan, dan kontrol anti pencucian uang.
Sebuah blockchain mungkin tidak pernah tidur, tetapi regulator tetap harus tahu siapa yang melakukan perdagangan, dari mana aset berasal, dan pada akhirnya siapa yang memilikinya. Itulah sebabnya kerangka kerja AS yang serius kemungkinan besar akan disertai persyaratan kepatuhan yang ketat. Intinya bukan untuk melempar Wall Street ke blockchain dan berharap semuanya berjalan baik. Intinya adalah menghadirkan efisiensi blockchain ke dalam keuangan yang teregulasi tanpa membuang perlindungan investor begitu saja.
Dan Wall Street tidak akan menunggu.
NYSE sudah bermitra dengan Securitize untuk mengembangkan platform perdagangan digital yang ditujukan untuk perdagangan saham dan ETF berbasis token 24/7, dengan persetujuan regulasi. Nasdaq juga sedang mengupayakan jam perdagangan yang lebih luas dan infrastruktur pasar berbasis blockchain. Ini memberi tahu saya sesuatu yang penting: keuangan tradisional tidak lagi bertanya apakah blockchain berguna atau tidak. Percakapannya semakin menjadi: seberapa cepat kita bisa mengintegrasikannya?
Pasar sudah bergerak ke arah itu. Aset dunia nyata dan sekuritas berbasis token telah tumbuh menjadi sektor bernilai miliaran dolar, sementara bursa kripto dan platform keuangan bereksperimen dengan versi tokenisasi dari aset tradisional. Binance, misalnya, telah memperkenalkan inisiatif saham tokennya sendiri melalui BNB Chain.
Tapi ini dia kesimpulan saya yang lebih besar.
Ini sebenarnya bukan tentang membeli Apple atau Tesla di blockchain.
Ini tentang infrastruktur keuangan.
Jika saham, obligasi, reksa dana, surat utang pemerintah, dan aset dunia nyata lainnya semakin menjadi berbasis blockchain, penyelesaian transaksi bisa menjadi lebih cepat, pasar bisa menjadi lebih mudah diakses secara global, dan aset keuangan berpotensi dapat disusun menjadi komponen (composable) dengan cara yang tidak mungkin dilakukan di sistem yang terpecah belah saat ini.
Bitcoin dimulai dengan gagasan bahwa uang bisa beroperasi tanpa bank yang memutuskan kapan jaringan dibuka dan ditutup.
Sekarang kita melihat pasar tradisional bereksperimen dengan konsep mendasar yang sama.
Itulah ironi yang paling menarik bagi saya.
Kripto menghabiskan bertahun-tahun diberitahu bahwa blockchain adalah solusi yang sedang mencari masalah. Sekarang, salah satu regulator keuangan paling penting di dunia dan beberapa bursa terbesar di Amerika sedang mengeksplorasi blockchain secara serius sebagai bagian dari generasi berikutnya infrastruktur pasar.
Saya tidak berpikir itu berarti setiap saham tiba-tiba akan menjadi token kripto besok. Tidak. Regulasi masih harus diselesaikan, perlindungan investor harus didefinisikan, dan industri harus membuktikan bahwa tokenisasi benar-benar meningkatkan pasar, bukan sekadar menambahkan lapisan kompleksitas lain.
Tapi jika SEC menjalankan kerangka ini dengan tepat, saya pikir dampaknya bisa melampaui kripto.
Cerita yang lebih besar bukanlah bahwa saham mungkin diperdagangkan 24/7.
Yaitu Wall Street perlahan bergerak menuju sistem keuangan yang terlihat jauh lebih mirip kripto.
Dan jujur saja, itu momen yang benar-benar liar—seperti lingkaran penuh.