油 ETF 今年跑赢了油本身。USO 年内涨约 87%(截至 8 月 2 日),跑赢近月 WTI 期货,原因在曲线结构:近月贵过远月的逆价差下,基金每月移仓等于卖高买低,吃到正的展期收益。过去十年 USO 长期跑输现货,靠的正是反过来的升水结构。同一只基金,两种命。