Proyeksi belanja modal (capex) hyperscaler untuk 2026 baru saja melonjak dari $460B menjadi $789B dalam enam bulan.
Itu kenaikan 71%. Dalam setengah tahun.
Ini pola khas perilaku fase akhir siklus: komitmen modal besar berdasarkan extrapolasi kondisi saat ini ke masa depan yang tak berujung. Semua orang berlomba agar tidak ketinggalan, jadi mereka semua mengeluarkan belanja pada saat yang bersamaan.
Masalahnya? Ketika semua orang membangun infrastruktur yang sama pada waktu yang sama, yang terjadi adalah:
• Kelebihan kapasitas
• Imbal hasil yang menurun
• Tumbangnya pasar yang sangat brutal
Kita sudah pernah menonton filmnya. Kabel serat optik pada tahun 2000. Rig pengeboran shale pada tahun 2014. Sekarang: pusat data untuk AI.
Teknologinya mungkin nyata. Pengeluaran mungkin memang layak dalam jangka panjang. Tapi timing dan skala pembangunan ini? Gejala klasik dari mania.
Ketika Anda menghabiskan uang dulu dan baru memikirkan model bisnis kemudian, itu bukan investasi—itu spekulasi dengan uang pemegang saham dalam skala industri.
Sejarah mengatakan sebagian besar capex ini akan menghasilkan imbal hasil yang biasa-biasa saja. Hanya beberapa pemenang yang akan muncul. Sebagian besar akan menyesal dengan timing-nya.
Itu kenaikan 71%. Dalam setengah tahun.
Ini pola khas perilaku fase akhir siklus: komitmen modal besar berdasarkan extrapolasi kondisi saat ini ke masa depan yang tak berujung. Semua orang berlomba agar tidak ketinggalan, jadi mereka semua mengeluarkan belanja pada saat yang bersamaan.
Masalahnya? Ketika semua orang membangun infrastruktur yang sama pada waktu yang sama, yang terjadi adalah:
• Kelebihan kapasitas
• Imbal hasil yang menurun
• Tumbangnya pasar yang sangat brutal
Kita sudah pernah menonton filmnya. Kabel serat optik pada tahun 2000. Rig pengeboran shale pada tahun 2014. Sekarang: pusat data untuk AI.
Teknologinya mungkin nyata. Pengeluaran mungkin memang layak dalam jangka panjang. Tapi timing dan skala pembangunan ini? Gejala klasik dari mania.
Ketika Anda menghabiskan uang dulu dan baru memikirkan model bisnis kemudian, itu bukan investasi—itu spekulasi dengan uang pemegang saham dalam skala industri.
Sejarah mengatakan sebagian besar capex ini akan menghasilkan imbal hasil yang biasa-biasa saja. Hanya beberapa pemenang yang akan muncul. Sebagian besar akan menyesal dengan timing-nya.