矿工正在悄悄修改那个"喊底"的指标
两条新闻分开看都平平,放一起才有意思。
一条:Fidelity 说 BTC 的 Yardstick 逼近历史低位,暗示低估。
另一条:CoinShares 统计,上市矿企已宣布超过 700 亿美元 AI/HPC 相关合同,部分公司到年底 AI 收入占比可能从约 30% 升到 70%。
问题来了:Yardstick 的分母就是全网哈希率。
矿工撤退 → 哈希率下降 → 分母缩小 → 指标自动上行,看起来"没那么低估了"。这个修复不需要 BTC 涨一分钱。
撤退已在发生:全网难度较峰值回落 19.9%,ASIC 时代第三深;CoinShares 三月估算全球 15%–20% 算力在亏本运行;公开矿企一季度卖出超 32,000 枚 BTC,单季纪录。
所以"网络安全预算相对市值处于历史便宜",一半是价格跌出来的,另一半是矿工主动腾出来的。后者不会因为价格反弹自动回来 —— AI 数据中心单兆瓦造价可达 1500 万美元,远高于矿场,签的还是长约。
这也是转型最大的风险。若 AI 投资过热而 BTC 回升,这笔账会反过来,而杠杆是实的 —— IREN 约 37 亿美元可转债,TeraWulf 约 57 亿美元总债务。
电力从"卖给比特币"改成"卖给 AI",签了就回不去。
两条新闻分开看都平平,放一起才有意思。
一条:Fidelity 说 BTC 的 Yardstick 逼近历史低位,暗示低估。
另一条:CoinShares 统计,上市矿企已宣布超过 700 亿美元 AI/HPC 相关合同,部分公司到年底 AI 收入占比可能从约 30% 升到 70%。
问题来了:Yardstick 的分母就是全网哈希率。
矿工撤退 → 哈希率下降 → 分母缩小 → 指标自动上行,看起来"没那么低估了"。这个修复不需要 BTC 涨一分钱。
撤退已在发生:全网难度较峰值回落 19.9%,ASIC 时代第三深;CoinShares 三月估算全球 15%–20% 算力在亏本运行;公开矿企一季度卖出超 32,000 枚 BTC,单季纪录。
所以"网络安全预算相对市值处于历史便宜",一半是价格跌出来的,另一半是矿工主动腾出来的。后者不会因为价格反弹自动回来 —— AI 数据中心单兆瓦造价可达 1500 万美元,远高于矿场,签的还是长约。
这也是转型最大的风险。若 AI 投资过热而 BTC 回升,这笔账会反过来,而杠杆是实的 —— IREN 约 37 亿美元可转债,TeraWulf 约 57 亿美元总债务。
电力从"卖给比特币"改成"卖给 AI",签了就回不去。