Metrik kunci: (12Jan 4pm HK -> 19Jan 4pm HK)
BTC/USD +1.1% ($91,700-> $92,700), ETH/USD +1.6% ($3,150 -> $3,200)
Keputusan masih belum diambil mengenai gerakan arah berikutnya untuk BTC, dengan awal yang positif pada pelanggaran resistensi $94.5–95k awal minggu lalu gagal untuk melanjutkan - menyentuh sebentar level resistensi kunci berikutnya di $98k sebelum kembali cepat. Pergerakan kembali di bawah pivot $94.5k pada pagi hari Senin Asia telah menempatkan kami kembali dengan tegas dalam formasi wedge yang mungkin menunjukkan pengujian lain di $92k, menjelang dukungan material lebih lanjut di $88–90k
Kami terus mempertahankan pandangan bahwa sisi bawah harus lebih terkontrol baik dalam ukuran gerakan maupun volatilitas yang diharapkan dibandingkan dengan sisi atas, tetapi mungkin akan memakan waktu sedikit lebih lama sebelum kami mulai meningkat lebih tinggi. Di bawah $88k dan di atas $98–100k adalah level resistensi rentang kunci, dengan spot kemungkinan akan berfluktuasi di antara keduanya untuk saat ini.
Tema Pasar
Latar belakang risiko yang mendukung secara luas yang telah kita miliki sejauh ini di 2026 terus berlanjut saat pasar kembali mengalokasikan risiko untuk tahun mendatang, dengan ekuitas yang menguat dan USD awalnya mendapatkan pijakan setelah penjualan besar tahun lalu dengan pemotongan suku bunga Fed yang didorong lebih jauh ke belakang berdasarkan data AS yang kuat. Tentu saja, tidak pernah sesederhana itu dengan Trump yang memimpin dan tajuk utama akhir pekan tentang Tarif di Eropa terkait dengan negosiasi Greenland membuat USD kembali tertekan pada pembukaan Asia hari Senin dan membuat futures ekuitas berada di zona merah (libur AS hari ini jadi kita tidak akan tahu di mana pasar benar-benar berakhir hingga besok), juga memberikan tekanan pada kripto karena ekuitas-beta mendominasi dibandingkan dengan USD-beta. Pada akhirnya, meskipun ekuitas tampak didukung dengan baik, momentum pasti telah mereda menjelang level psikologis $7k di SPX, dan aliran masuk tahun baru kemungkinan akan memudar dalam beberapa minggu mendatang yang dapat menyebabkan tekanan turun terutama jika kebisingan geopolitik terus berlanjut.
Kripto awalnya melihat beberapa momentum naik minggu lalu karena pembelian berkelanjutan dari Saylor membuat harga spot kembali di atas resistensi kunci di $94k, dan momentum naik ini dipadukan dengan latar belakang yang mendukung risiko menarik empat hari berturut-turut aliran ETF besar minggu lalu, hanya untuk dibalik oleh aliran keluar pada hari Jumat dan kemudian penjualan Asia hari Senin terkait tarif Trump ditambah ancaman menarik dukungan untuk undang-undang struktur pasar kripto mengingat kebuntuan dengan Coinbase. Sayangnya, kurangnya vol sisi atas dan kelemahan yang terus-menerus pada penjualan risiko mana pun terus menempatkan kripto dalam kategori aset 'risiko tinggi, imbalan rendah' di luar sana, dan ini mungkin terus menjadi hambatan yang mencegah perubahan mendasar yang lebih dalam dinamika aliran/allocasi yang dibutuhkan untuk benar-benar melihat harga spot mendorong kembali melalui level resistensi penting $100–101k.
BTC$ vol yang diimplikasikan ATM
Vol yang diimplikasikan secara luas tren turun minggu lalu saat realisasi tetap terjaga dalam rentang 30–35vol, meskipun ada beberapa hari vol realisasi tinggi pada lonjakan awal di $94k dan kemudian pada pembalikan akhirnya di bawah $94k. Pembeli call terlihat sebentar pada lonjakan di atas $94k, meskipun pasar dengan cepat menyerap permintaan dan kurangnya momentum serta realisasi setelah lonjakan melihat vol yang diimplikasikan diperdagangkan lebih rendah dengan cepat, dengan pasar jelas memiliki beberapa sisi atas warisan dari aliran overwriting. Di sisi lain, pasar melihat beberapa pembelian perlindungan sisi bawah jangka pendek pada penurunan Senin pagi di bawah $94k, meskipun sekali lagi tanpa adanya perpanjangan dalam aksi harga pasar mampu mencerna permintaan, menunjukkan bahwa kelebihan vol/gamma yang panjang cukup besar.
Struktur istilah dari vol yang diimplikasikan terus meningkat tajam minggu lalu saat vol harian mulai dipatok turun ke angka rendah 30-an sejalan dengan realisasi terbaru, dan ini memberi tekanan pada wilayah 2w-1m khususnya di mana vol harian masih dipatok di wilayah 42–45.
BTC$ Skew/Convexity
Harga skew bergerak kurang negatif (put tetap lebih tinggi daripada call tetapi dengan margin yang lebih sempit) pada awal minggu, menghormati lonjakan teknis yang lebih tinggi di spot di atas $94k dan permintaan pembelian call yang menyusul. Namun harga skew berjuang untuk secara material mematok untuk call menunjukkan bahwa pasar tidak memiliki masalah derive material di sisi atas, dan saat spot terhenti dan momentum mereda, pasar mulai memindahkan risiko lebih negatif dengan cepat, sebelum penurunan di bawah $94k pada Senin pagi melihat repricing yang cukup cepat di skew jangka pendek secara khusus.
Harga convexity secara luas telah bergerak menyamping saat spot tetap berada di rentang $88–98k yang luas. Permainan arah di kedua sisi rentang ini telah berada dalam format call-spread atau put-spread yang memberikan lebih banyak sayap pada pasar, dengan ekspektasi terbatas untuk pelanggaran material dari rentang ini dalam waktu dekat.
Semoga berhasil untuk minggu depan!
