突然意识到
“Circle $CRCL 这类稳定币发行公司，有点像站在互联网媒体的时代却依旧选择古法ALL IN纸质媒体的感觉”
“任它链上如何兵荒马乱，它还是基于规模吃它的储备收益”
“未来降息周期下的Circle可能要遭”
补充个数据：
Circle第二季度USDC规模和使用量快速增长：
➠期末流通量733亿美元，同比增长19%；季度链上交易量14.8万亿美元，同比增长151%
➠但Circle总收入及储备收入仅7.01亿美元，同比增长7%，低于预期
放在一起看：
USDC增长的是网络规模，而Circle增长的主要是利息收入，两者并没有强正相关
因为稳定币发行方并不会从每笔链上交易中抽取手续费，USDC转账产生的Gas Fee主要进入对应链
所以14.8万亿美元交易量，代表USDC的使用和结算地位提升，但不直接代表Circle收入增长
真正决定Circle利润的，是储备收益
平均USDC流通量同比增长约25%，但储备收入仅增长5%，核心原因是储备收益率同比下降66个基点
规模在增长，但单位资产收益在下降
这也再次说明：
“任它链上如何兵荒马乱，它还是基于规模吃它的储备收益”
稳定币是链上产品，但发行方利润表却高度依赖现实利率
如果进入降息周期，同样规模的USDC，产生的收入会明显下降
而目前储备收入占Circle总收入约95%，其他业务还不足以成为第二增长点
Circle拥有巨大的美元储备池，但还没有建立与稳定币网络增长绑定的价值捕获体系
所以它迫切需要第二增长曲线
否则，稳定币发行公司就像站在互联网媒体时代，却依旧选择古法ALL IN纸质媒体
“Circle $CRCL 这类稳定币发行公司，有点像站在互联网媒体的时代却依旧选择古法ALL IN纸质媒体的感觉”
“任它链上如何兵荒马乱，它还是基于规模吃它的储备收益”
“未来降息周期下的Circle可能要遭”
补充个数据：
Circle第二季度USDC规模和使用量快速增长：
➠期末流通量733亿美元，同比增长19%；季度链上交易量14.8万亿美元，同比增长151%
➠但Circle总收入及储备收入仅7.01亿美元，同比增长7%，低于预期
放在一起看：
USDC增长的是网络规模，而Circle增长的主要是利息收入，两者并没有强正相关
因为稳定币发行方并不会从每笔链上交易中抽取手续费，USDC转账产生的Gas Fee主要进入对应链
所以14.8万亿美元交易量，代表USDC的使用和结算地位提升，但不直接代表Circle收入增长
真正决定Circle利润的，是储备收益
平均USDC流通量同比增长约25%，但储备收入仅增长5%，核心原因是储备收益率同比下降66个基点
规模在增长，但单位资产收益在下降
这也再次说明：
“任它链上如何兵荒马乱，它还是基于规模吃它的储备收益”
稳定币是链上产品，但发行方利润表却高度依赖现实利率
如果进入降息周期，同样规模的USDC，产生的收入会明显下降
而目前储备收入占Circle总收入约95%，其他业务还不足以成为第二增长点
Circle拥有巨大的美元储备池，但还没有建立与稳定币网络增长绑定的价值捕获体系
所以它迫切需要第二增长曲线
否则，稳定币发行公司就像站在互联网媒体时代，却依旧选择古法ALL IN纸质媒体