Gelembung AI = Pengulangan 2008; Bitcoin bisa “tidur menang” 1 juta
Pria paling paham soal “menyiram likuiditas” di kalangan kripto, Maelstrom co-founder Arthur Hayes, baru lagi merilis tulisan panjang. Kali ini dia tidak menyerukan buy/sell, tapi berperan sebagai guru sejarah dengan judul “Situationship”. Intinya cuma satu kalimat: gelombang infrastruktur AI ini adalah krisis kredit bergaya 2008, bukan gelembung internet model 2000. Kalau diterjemahkan ke bahasa orang—orang-orang mengira mereka sedang menginvestasikan teknologi, padahal yang terjadi adalah mereka sedang menyalurkan pinjaman.
Rangkaian logikanya begini: perusahaan-perusahaan komputasi skala super besar setiap hari meminjam uang untuk membangun pusat data, lalu di dalam ruang server dipenuhi chip. Namun nilai chip makin lama makin tidak berharga, penyusutannya cepat banget. Lembaga keuangan yang menyalurkan pinjaman merasa mereka mendanai “teknologi masa depan”, tapi menurut Hayes, aset dasar pusat data ini tidak ada bedanya dengan properti—rumah akan menua, chip akan ketinggalan zaman, dan pinjaman yang dipinjam harus tetap dibayar kembali.
Titik pemicunya, dia menghitungnya terjadi mulai akhir 2027 hingga 2028: ketika laju belanja modal yang diumumkan para raksasa mulai menginjak rem, kredit masih akan terus mengalir, seperti sebelum kehancuran subprime pada 2007—uang masih terus membanjiri pasar properti. Sampai utang AI yang paling lemah duluan meledak, lalu menyeret semuanya yang pakai leverage paling tinggi ikut tenggelam. Perhatikan: dia bukan bilang AI tidak berguna, tapi mengatakan aset ini dipricing seperti saham teknologi, padahal secara hakikatnya itu utang properti.
Barulah bagian paling heboh: dia bertaruh pada hari ketika semuanya benar-benar ambruk, bank-bank sentral besar akan turun tangan dengan alasan “keamanan negara”, mencetak uang dengan skala lebih besar daripada 2008. Banjir yang belum pernah terjadi sebelumnya ini adalah bahan bakar roket untuk Bitcoin—langsung mendorong ke arah 1 juta dolar. Dalam jangka pendek dia juga tidak pesimis: penjualan besar-besaran AI belakangan ini, serta rangkaian gagal bayar leverage di Korea—menurutnya, itu cuma satu “lubang” di dalam bull market, tinggal dilompati lalu terus jalan.
Jujur saja, skenario ini terlalu familiar di dunia koin. Setiap kali terjadi crash, selalu ada yang teriak “kali ini beda”. Maksud Hayes justru kebalikannya: tidak, setiap kali tetap sama—akhir gelembung kredit selalu berujung pada “menyiram likuiditas”, dan ujung stasiun dari penyiraman likuiditas dalam sejarah selalu aset seperti Bitcoin yang “tidak percaya pada bank sentral mana pun”. Yang mereka borong di 2008 adalah rumah; kali ini dia pasang pada “emas digital”, jadi lingkaran logikanya tertutup.
Tapi aku juga harus menyiram dengan air dingin: kalau AI benar-benar ambruk, gelombang pertama yang dibersihkan tetap aset berisiko—dan Bitcoin besar kemungkinan ikut terpental dulu, baru kemudian naik lagi. Panggung “flash crash dulu, kemudian terbang” pada Maret 2020 sangat mungkin terulang persis. Bedanya cuma satu—apakah kamu berani mengambil koin murah saat orang lain berlumuran darah.
Jadi pertanyaannya: kalau benar sudah sampai hari itu, kamu berani mengais barang murah di tengah darah, atau menunggu ia terbang lalu mengejar harga? Bahas skenario kamu di kolom komentar, sekalian tebak apakah Hayes kali ini peramal atau cuma mulut besar.
Pria paling paham soal “menyiram likuiditas” di kalangan kripto, Maelstrom co-founder Arthur Hayes, baru lagi merilis tulisan panjang. Kali ini dia tidak menyerukan buy/sell, tapi berperan sebagai guru sejarah dengan judul “Situationship”. Intinya cuma satu kalimat: gelombang infrastruktur AI ini adalah krisis kredit bergaya 2008, bukan gelembung internet model 2000. Kalau diterjemahkan ke bahasa orang—orang-orang mengira mereka sedang menginvestasikan teknologi, padahal yang terjadi adalah mereka sedang menyalurkan pinjaman.
Rangkaian logikanya begini: perusahaan-perusahaan komputasi skala super besar setiap hari meminjam uang untuk membangun pusat data, lalu di dalam ruang server dipenuhi chip. Namun nilai chip makin lama makin tidak berharga, penyusutannya cepat banget. Lembaga keuangan yang menyalurkan pinjaman merasa mereka mendanai “teknologi masa depan”, tapi menurut Hayes, aset dasar pusat data ini tidak ada bedanya dengan properti—rumah akan menua, chip akan ketinggalan zaman, dan pinjaman yang dipinjam harus tetap dibayar kembali.
Titik pemicunya, dia menghitungnya terjadi mulai akhir 2027 hingga 2028: ketika laju belanja modal yang diumumkan para raksasa mulai menginjak rem, kredit masih akan terus mengalir, seperti sebelum kehancuran subprime pada 2007—uang masih terus membanjiri pasar properti. Sampai utang AI yang paling lemah duluan meledak, lalu menyeret semuanya yang pakai leverage paling tinggi ikut tenggelam. Perhatikan: dia bukan bilang AI tidak berguna, tapi mengatakan aset ini dipricing seperti saham teknologi, padahal secara hakikatnya itu utang properti.
Barulah bagian paling heboh: dia bertaruh pada hari ketika semuanya benar-benar ambruk, bank-bank sentral besar akan turun tangan dengan alasan “keamanan negara”, mencetak uang dengan skala lebih besar daripada 2008. Banjir yang belum pernah terjadi sebelumnya ini adalah bahan bakar roket untuk Bitcoin—langsung mendorong ke arah 1 juta dolar. Dalam jangka pendek dia juga tidak pesimis: penjualan besar-besaran AI belakangan ini, serta rangkaian gagal bayar leverage di Korea—menurutnya, itu cuma satu “lubang” di dalam bull market, tinggal dilompati lalu terus jalan.
Jujur saja, skenario ini terlalu familiar di dunia koin. Setiap kali terjadi crash, selalu ada yang teriak “kali ini beda”. Maksud Hayes justru kebalikannya: tidak, setiap kali tetap sama—akhir gelembung kredit selalu berujung pada “menyiram likuiditas”, dan ujung stasiun dari penyiraman likuiditas dalam sejarah selalu aset seperti Bitcoin yang “tidak percaya pada bank sentral mana pun”. Yang mereka borong di 2008 adalah rumah; kali ini dia pasang pada “emas digital”, jadi lingkaran logikanya tertutup.
Tapi aku juga harus menyiram dengan air dingin: kalau AI benar-benar ambruk, gelombang pertama yang dibersihkan tetap aset berisiko—dan Bitcoin besar kemungkinan ikut terpental dulu, baru kemudian naik lagi. Panggung “flash crash dulu, kemudian terbang” pada Maret 2020 sangat mungkin terulang persis. Bedanya cuma satu—apakah kamu berani mengambil koin murah saat orang lain berlumuran darah.
Jadi pertanyaannya: kalau benar sudah sampai hari itu, kamu berani mengais barang murah di tengah darah, atau menunggu ia terbang lalu mengejar harga? Bahas skenario kamu di kolom komentar, sekalian tebak apakah Hayes kali ini peramal atau cuma mulut besar.