🔴Tether membukukan laba $1,5B di Q2, tetapi mulai muncul sinyal risiko
Kinerja komprehensif paruh pertama 2026 negatif sebesar $3,17B. Setelah dikurangi laba Q1 sebesar $1,04B, khusus Q2 rugi sekitar $4,2B.
Selisih tersebut berasal dari fakta bahwa pada kuartal-kuartal sebelumnya Tether menggunakan "net profit". Kuartal ini, mereka beralih ke "net operating profit"—hanya menghitung laba dari T-bill dan repo, sementara seluruh laba/rugi penilaian ulang aset dikeluarkan. Ini hanya soal teknik akuntansi.
Yang dikeluarkan justru adalah faktor yang telah menggerogoti separuh bantalan modal: emas turun 15%, BTC dari $68.200 menjadi $58.600. Tether membeli tambahan 14 ton emas dan 1.796 BTC pada kuartal tersebut, tetapi nilai dua portofolio itu tetap turun. Totalnya, penurunan itu setara dengan sekitar $3,73B dalam perhitungan markdown. Bantalan dari $8,23B menjadi $4,11B hanya dalam 90 hari, dan sekitar $0,5B selisih lainnya tidak dijelaskan.
Namun ini angka yang paling perlu diperhatikan: bantalan modal $4,11B itu sedang menanggung aset yang nilainya berfluktuasi sebesar $24,6B. Rasio 6:1. Emas dan BTC turun lagi 17% dibanding patokan 30/06—bantalan kembali ke nol—USDT masih memiliki backing 1:1, tetapi sudah tidak ada cadangan sepeser pun.
Bantalan setara 2,24% dari total utang. Audit KPMG dimulai pada bulan Maret; lima bulan setelah Q2, masih memakai attestation dari BDO—belum ada penanda selesai.
Tether tidak punya masalah likuiditas. Masalahnya adalah mereka memakai lapisan modal yang sangat tipis untuk menyerap risiko harga dari portofolio besar yang besarnya 6 kali—strategi laba yang sangat agresif ketika emas dan BTC naik, dan simetris sepenuhnya ketika berbalik arah. $BTC
Kinerja komprehensif paruh pertama 2026 negatif sebesar $3,17B. Setelah dikurangi laba Q1 sebesar $1,04B, khusus Q2 rugi sekitar $4,2B.
Selisih tersebut berasal dari fakta bahwa pada kuartal-kuartal sebelumnya Tether menggunakan "net profit". Kuartal ini, mereka beralih ke "net operating profit"—hanya menghitung laba dari T-bill dan repo, sementara seluruh laba/rugi penilaian ulang aset dikeluarkan. Ini hanya soal teknik akuntansi.
Yang dikeluarkan justru adalah faktor yang telah menggerogoti separuh bantalan modal: emas turun 15%, BTC dari $68.200 menjadi $58.600. Tether membeli tambahan 14 ton emas dan 1.796 BTC pada kuartal tersebut, tetapi nilai dua portofolio itu tetap turun. Totalnya, penurunan itu setara dengan sekitar $3,73B dalam perhitungan markdown. Bantalan dari $8,23B menjadi $4,11B hanya dalam 90 hari, dan sekitar $0,5B selisih lainnya tidak dijelaskan.
Namun ini angka yang paling perlu diperhatikan: bantalan modal $4,11B itu sedang menanggung aset yang nilainya berfluktuasi sebesar $24,6B. Rasio 6:1. Emas dan BTC turun lagi 17% dibanding patokan 30/06—bantalan kembali ke nol—USDT masih memiliki backing 1:1, tetapi sudah tidak ada cadangan sepeser pun.
Bantalan setara 2,24% dari total utang. Audit KPMG dimulai pada bulan Maret; lima bulan setelah Q2, masih memakai attestation dari BDO—belum ada penanda selesai.
Tether tidak punya masalah likuiditas. Masalahnya adalah mereka memakai lapisan modal yang sangat tipis untuk menyerap risiko harga dari portofolio besar yang besarnya 6 kali—strategi laba yang sangat agresif ketika emas dan BTC naik, dan simetris sepenuhnya ketika berbalik arah. $BTC
