Tegangan geopolitik atau tidak, pasar tidak membuang waktu untuk kembali ke mode risk-on penuh dengan SPX berada dalam jarak tembak dari angka 7000.

Sementara banyak yang sudah dibicarakan mengenai situasi Venezuela dan target berikutnya di bawah 'Doktrin Donroe' yang baru (Islandia?), yang menjadi jelas adalah bahwa kini terjadi upaya penyimpanan global untuk logam mulia dan bahan baku penting, membuka skenario bullish jangka panjang bagi komoditas di dunia di mana perdagangan bebas dan aliansi strategis sedang runtuh.

Sementara 2025 sudah menjadi tahun yang luar biasa untuk hampir semua kelas aset makro yang tidak bernama-crypto, yang menakutkan adalah bahwa bahan-bahan untuk lonjakan lebih lanjut dalam semangat hewan mungkin sudah berada di tempat.

Pertama, meskipun kekhawatiran yang terus-menerus tentang depresiasi dolar dan pelarian modal dari pasar AS (ha!), 2025 berakhir dengan pembelian asing rolling 12 bulan terbesar dalam saham AS seperti… selamanya.

Kedua, meskipun aliran yang luar biasa, rasio put/call pada SPX telah melayang di level rendah (hati-hati) saat indeks terus membuat tinggi baru, dan lonjakan dalam rasio (titik merah) secara historis telah mengarah pada periode risiko-aktif yang kuat untuk ekuitas, salah satunya yang kami amati menjelang akhir tahun. (pengakuan penuh untuk karya Tuan Jim Paulsen).

Ketiga, kita mungkin melihat perubahan signifikan dalam semangat hewan, di mana kekuatan baru-baru ini dalam beta tinggi, kualitas rendah, kapitalisasi kecil, dan nama IPO benar-benar mulai mendapatkan kembali kepemimpinan dan kinerja yang lebih baik. Grafik jangka panjang ultra menunjukkan bahwa kita mungkin sedang melihat terobosan struktural yang lebih tinggi pada FOMO / semangat hewan — apakah ini salah satu hasil yang direalisasikan dari siklus super AI yang berkepanjangan dan kekuatan super pedagang?

Keempat, teknikal terlihat konstruktif karena Nasdaq tampaknya siap untuk terobosan kenaikan lebih lanjut.

Akhirnya, jatuhnya volatilitas dan korelasi adalah tanda lainnya. Korelasi yang tersirat terus menurun saat kedalaman saham membaik, sementara volatilitas makro yang rendah membantu mendorong harga ekuitas lebih tinggi. Meskipun pembicaraan kiamat yang biasa tentang meningkatnya utang yang belum terbayar dan imbal hasil JGB, volatilitas tersirat pendapatan tetap menutup 2025 di level terendah dalam beberapa tahun.

Berbicara tentang suku bunga, pasar telah mulai fokus pada FOMC dengan sejumlah pembicara Fed yang terjadwal. Barkin dari Richmond Fed mencoba melakukan keseimbangan saat ia mencatat keseimbangan yang rumit pada inflasi dan pekerjaan, sementara ultra-dove Miran meminta pemotongan “jauh di atas” 100bp tahun ini, mengingatkan semua orang bahwa era kebijakan moneter longgar akan tetap menjadi kasus dasar sampai pemberitahuan lebih lanjut.

Di dunia crypto, harga telah rebound dengan cerdas ke sekitar area $93k karena kita telah memegang garis tren 2024, untuk saat ini. Keputusan MSCI untuk mempertahankan kelayakan indeks untuk DATs (mis. MSTR) memberikan dukungan yang sangat dibutuhkan dalam jangka pendek, meskipun penyedia indeks mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan “konsultasi yang lebih luas” tentang bagaimana perusahaan yang tidak beroperasi harus diperlakukan.

Skew panggilan telah membaik dalam beberapa hari terakhir, terutama terhadap level $100k karena trader sedikit optimis terhadap BTC, tetapi tetap waspada secara keseluruhan dengan aliran ETF yang tetap lamban sejak November. Aktivitas sebaliknya tenang, karena pasar menunggu katalis yang lebih meyakinkan untuk mengeluarkan kita dari rentang 87–95k yang telah bertahan sejak November. Semoga beruntung dan selamat berdagang.