Indikator Kunci
(Waktu Hong Kong, 13 Juli pukul 16:00 hingga 20 Juli pukul 16:00): — BTC/USD naik 2,0% ($62.900 → $64.150), ETH/USD naik 4,2% ($1.785 → $1.860)
Prospek teknis spot BTC/USD
Kinerja harga BTC (serta ETH) pekan lalu relatif kuat, secara keseluruhan selaras dengan analisis teknikal menengah yang terus kami pantau selama beberapa minggu terakhir, dan juga didorong oleh meningkatnya ekspektasi pasar bahwa (RUU CLARITY) akan mencatat kemajuan sebelum Amerika Serikat memasuki masa reses musim panas pada 8 Agustus. Dari perspektif jangka pendek, meskipun sentimen menghindari risiko muncul secara luas karena pasar saham dipengaruhi oleh pelepas leverage (deleveraging) terkait Indeks Harga Saham Gabungan Korea (KOSPI) dan transaksi terkait AI, serta situasi ketegangan Perang Iran–Israel semakin meningkat, BTC masih menemukan dukungan di atas $62.000. Sementara itu, area resistance yang kuat masih berada di kisaran $64.500 hingga $65.000. — Saat ini, kami masih memperkirakan harga akan bergerak secara sideways dengan kenaikan yang lambat. Kami juga mencatat sinyal positif berupa terbentuknya titik terendah jangka pendek yang terus meningkat. Seiring (RUU CLARITY) menjadi fokus perhatian pasar, kabar terkait berpotensi membawa kebisingan tertentu dan mengganggu pergerakan teknikal jangka pendek. Namun, kami tetap memusatkan perhatian pada zona dukungan di bawah $60.000 hingga $61.000. Jika area tersebut ditembus ke bawah, harga kemungkinan pertama kali akan mencoba turun kembali ke sekitar $58.000, lalu dapat membentuk fase penurunan gelombang kecil terakhir, dengan target mengarah ke $50.000 hingga $55.000. Di sisi lain, jika harga menembus dengan jelas resistance di sekitar $64.500 hingga $65.000, kami perkirakan harga akan terlebih dahulu mencoba menembus $68.000, kemudian berlanjut menguji resistance yang lebih kuat di sekitar $74.000. Pada saat itu, pasar akhirnya perlu menilai apakah low pada putaran ini sudah terbentuk, dan apakah harga akan terus naik secara signifikan; atau apakah harga akan kembali melemah, dan sebelum memulai kenaikan yang lebih substansial pada sisa tahun ini, terjadi penurunan terakhir yang menembus kembali di bawah $60.000. ## Tema Pasar -Secara keseluruhan, pasar pekan lalu menunjukkan sentimen menghindari risiko. Meski demikian, data CPI yang lebih rendah dari perkiraan sempat sedikit mengangkat aset berisiko di awal pekan. Namun, ketegangan di Timur Tengah terus meningkat, akhirnya mulai merembet ke harga minyak: Brent menembus level $90 per barel, naik sedikit lebih dari 20% dibanding titik terendah baru-baru ini. Di saat yang sama, di pasar saham, KOSPI dan transaksi terkait AI terus melakukan deleveraging. Kejadian kebangkrutan di kalangan masyarakat Korea Selatan yang masih muda kian bertambah, dan otoritas regulasi mulai mengambil langkah untuk membatasi pelaksanaan transaksi berbasis leverage tambahan dalam jangka pendek. Secara umum, kami menilai yang kedua merupakan penyesuaian yang sehat bagi pasar; sedangkan yang pertama berpotensi terus membebani aset berisiko sepanjang musim panas. Jika situasi geopolitik bertahan dalam kondisi yang tidak pasti dalam jangka panjang, harga minyak dapat tetap tinggi dan suku bunga juga akan bertahan pada level yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama. Karena saat ini belum terlihat solusi yang jelas, risiko ekor (tail risk) akibat eskalasi atau kesalahan penilaian situasi sedang meningkat. — Sentimen pasar kripto membaik secara keseluruhan. Pernyataan terkait dari Gedung Putih meningkatkan ekspektasi pasar yang lebih optimistis terhadap (RUU CLARITY). Menjelang reses musim panas, jendela waktu agar RUU disetujui semakin menyempit; setelah reses, pemilihan umum paruh waktu (mid-term election) kemungkinan menjadi faktor dominan dalam agenda politik. Pada saat itu, waktu persetujuan RUU dapat tertunda hingga 2027. Pasar terus mencatat arus masuk dana ETF, tetapi area $64.500 hingga $65.000 masih menghadapi resistance yang kuat. Secara keseluruhan, posisi pasar saat ini terasa sangat ringan. Trader jangka pendek menutup posisi short ketika harga dipaksa naik (short squeeze) hingga $64.000, sementara investor jangka menengah jelas sudah mengurangi atau keluar dari kepemilikan dalam 4–6 minggu terakhir. Kami juga terus mengamati tren penjualan koin oleh para penambang. Meskipun pasar telah membangun beberapa posisi long untuk dua minggu ke depan, jika (RUU CLARITY) disahkan dalam 2–3 minggu ke depan, pasar kemungkinan akan dipaksa mengejar kenaikan (fomo/jump chasing), sehingga mendorong BTC naik ke $68.000. Saat ini, Polymarket menunjukkan probabilitas persetujuan sebesar 38%, yang berarti ruang kenaikan masih besar begitu RUU tersebut benar-benar terealisasi. Di sisi lain, jika perang di Timur Tengah menyebabkan sentimen menghindari risiko terus berlanjut, sementara (RUU CLARITY) gagal disahkan dalam 2–3 minggu ke depan, sentimen kecewa dapat menyeret BTC turun ke kisaran $60.000 hingga $61.000. Karena ETH sebelumnya didorong oleh ekspektasi yang optimistis dan performanya sudah mengungguli BTC, begitu sentimen berbalik, ETH berpotensi lebih mudah mengalami penurunan cepat (retest) hingga sekitar $1.600.
Volatilitas BTC
Volatilitas tersirat secara keseluruhan turun minggu lalu; meskipun volatilitas aktual sempat sedikit naik dibanding level yang sangat rendah pada minggu sebelumnya. Namun, sebagian besar volatilitas terkait dengan faktor peristiwa, terutama data CPI dan ekspektasi optimistis pasar terhadap (RUU CLARITY). Menjelang pertengahan musim panas, partisipasi pasar terus menurun, dan investor makin terbiasa dengan BTC yang untuk sementara bertahan dalam kisaran lebar 60.000 hingga 66.000 dolar. Satu-satunya pengecualian adalah kebutuhan naik yang didorong oleh leverage tinggi pada kontrak yang jatuh tempo pada 31 Juli, untuk melakukan lindung nilai terhadap kemungkinan percepatan persetujuan (RUU CLARITY) sebelum masa reses musim panas. Hal ini turut mendorong volatilitas tersirat pada tenor tersebut naik. Meski demikian, ini tetap merupakan taruhan jangka pendek yang sangat terkonsentrasi. Bahkan jika RUU tersebut disetujui, pasar tidak menunjukkan minat atau ekspektasi akan kenaikan harga yang berkelanjutan secara struktural. Di sisi lain, karena posisi spot di pasar jelas berkurang, kami tidak mengamati adanya kebutuhan lindung nilai penurunan yang signifikan. Sementara itu, penjual strategi covered call terus menjual opsi secara bersamaan pada kedua sisi harga—atas dan bawah—untuk meningkatkan imbal hasil dalam kondisi pasar yang bergejolak dalam rentang saat ini. — Seiring pasar resmi memasuki musim panas, sementara harga spot terus menguatkan keseimbangan pada kisaran tersebut, struktur jangka tenor volatilitas tersirat mulai menjadi lebih curam. Kami masih memperkirakan, mulai September volatilitas aktual akan kembali meningkat, terutama mengingat pemilihan paruh waktu AS dan latar belakang makro secara keseluruhan. Ekspektasi pasar terhadap waktu penurunan suku bunga pertama The Fed telah bergeser dari sebelumnya Juli–Agustus menjadi September–Oktober. Namun, mengingat saat ini masih mendekati puncak musim panas, pasar untuk sementara tidak menunjukkan minat pada performa perdagangan bulan September dan Oktober. Ini membuat valuasi volatilitas forward di ujung kurva semakin turun ke level ujung bawah dalam kisaran dua tahun terakhir; kami menilai saat ini titiknya sudah dapat mulai dipertimbangkan untuk akumulasi posisi long sebagai strategi investasi berbasis nilai.
Skewness／Kurtosis BTC dalam dolar
Kemiringan (skewness) yang dipatok untuk opsi put minggu lalu cenderung berkurang; terutama karena meskipun berada dalam lingkungan penghindaran risiko eksternal, harga koin masih menunjukkan kekuatan relatif, sementara kebutuhan naik pada tenor jangka pendek mulai merembet ke seluruh kurva volatilitas. Kami juga mengamati bahwa sebagian penjual covered call yang sebelumnya lebih dominan menjual opsi call, mulai menambahkan penjualan opsi downside dalam strategi mereka. Ini mencerminkan bahwa seiring titik terendah harga terus didongkrak, mereka mulai memiliki keyakinan tertentu terhadap pergerakan harga di bawah. — Kurtosis pada level saat ini memperoleh dukungan. Seiring skewness di-repricing, volatilitas pada sisi bawah tampak relatif lebih rendah dibanding level terkini. Mengingat konteks geopolitik saat ini, pasar masih enggan menjual risiko ekor bawah dengan harga terlalu murah. Selain itu, karena MSTR dan STRC belum menunjukkan tanda pemulihan yang jelas, Saylor mungkin masih perlu terus menjual aset dalam beberapa bulan ke depan; karenanya pasar tetap waspada terhadap risiko ekor bawah. Di sisi kenaikan (upside), permintaan untuk opsi call beli tunggal dan selisih call yang sempit secara keseluruhan menyerap sebagian volatilitas sayap atas (upper wing). Sebelumnya, karena banyaknya pasokan opsi call yang dijual (covered call), pasar mengumpulkan eksposur long volatilitas yang lebih berat di bagian tersebut. Kini tekanan pasokan ini berkurang, yang turut mendukung penetapan kurtosis.
Semoga perdagangan Anda minggu ini berjalan lancar!
