Beberapa hari lalu saya mengobrol dengan teman yang menjadi market maker. Dia bertanya, bagaimana strategi maker yang saya jalankan belakangan ini di GRVT. Saya tunjukkan data di bagian belakang, dan respons pertamanya adalah: “Ini benar-benar cashback?” Saya hanya tersenyum, bilang bahwa awalnya saya juga tidak percaya; baru setelah jalan seminggu saya memastikan ternyata tidak salah.
Pertama-tama soal order book. Untuk perpetual BTC pada jam normal, spread di level satu dasarnya stabil di kisaran 0,5 sampai 1,5 bp. Kedalaman (depth) level satu sekitar 100 ribu USDT, dan level dua masih ada 200 sampai 300 ribu USDT yang menggantung (menunggu). Data ini sudah terbilang cukup kuat di Perp on-chain. Dibanding CEX papan atas memang masih ada jarak, tapi jika dibanding DEX yang order book-nya tipis seperti selembar kertas, keunggulannya terlihat jelas.
Yang benar-benar membuat saya memutuskan untuk serius menjalankan maker adalah struktur fee. Fee maker GRVT bernilai negatif: minimum -0,01 bp, maksimum bisa sampai -0,3 bp. Intinya, saat order Anda terisi (成交), bukan hanya Anda tidak mengeluarkan biaya, platform malah memberikan uang kembali (memberi Anda cashback). Saat ini, fee maker akun saya kira-kira -0,0008%, sedangkan fee taker 0,039%. Selisih ini terlalu menguntungkan untuk strategi model spread capture. Selama order yang dipasang bisa terus terserap, Anda bisa menutup risiko inventory dan masih mendapatkan profit.
Strategi yang saya jalankan sebenarnya sederhana: strategi double-sided dengan memasang order dua sisi dalam spread level satu BTC, masing-masing sekitar lebih dari 1000 USDT untuk sisi buy dan sell. Saya mengandalkan taker untuk datang dan memakan order. Dalam seminggu terakhir, volume order yang terisi berkisar belasan puluh ribu USDT. Jika dihitung dari cashback dan pendapatan dari spread, hasilnya puluhan dolar AS. Setelah dikurangi biaya slippage dan biaya untuk hedging inventory, profit bersihnya lebih dari dua puluh dolar AS. Tidak terlalu mengesankan, tapi unggul dalam konsistensi. Jika dikonversi ke annualized, bisa mencapai lebih dari 20%. Untuk pasar ini, itu sudah tergolong angka yang bisa dilihat.
Risiko utamanya ada pada akumulasi inventory. Ritme matching on-chain tidak sehalus CEX. Kadang satu sisi terus-terusan dipotong oleh taker; ketika posisi jadi condong ke satu arah, Anda harus melakukan hedging secara aktif. Rencana saya saat ini adalah membuka posisi berlawanan (reverse) di platform lain untuk hedging—ini adalah praktik umum untuk MM kuantitatif, hanya saja biayanya bertambah satu lapis.
Bagi pemain market making individu, GRVT saat ini berada pada tahap “sudah bisa masuk untuk uji coba”. Depth cukup, fee menguntungkan, dan mekanisme zk tidak membuat kecepatan jadi tertahan. Memang masih ada beberapa hal yang terasa kasar, tapi arahnya sudah benar. Saya akan terus menjalankan, dan setelah TGE saya akan lihat apakah ada kebijakan lebih lanjut.
#grvt @grvt_io
Pertama-tama soal order book. Untuk perpetual BTC pada jam normal, spread di level satu dasarnya stabil di kisaran 0,5 sampai 1,5 bp. Kedalaman (depth) level satu sekitar 100 ribu USDT, dan level dua masih ada 200 sampai 300 ribu USDT yang menggantung (menunggu). Data ini sudah terbilang cukup kuat di Perp on-chain. Dibanding CEX papan atas memang masih ada jarak, tapi jika dibanding DEX yang order book-nya tipis seperti selembar kertas, keunggulannya terlihat jelas.
Yang benar-benar membuat saya memutuskan untuk serius menjalankan maker adalah struktur fee. Fee maker GRVT bernilai negatif: minimum -0,01 bp, maksimum bisa sampai -0,3 bp. Intinya, saat order Anda terisi (成交), bukan hanya Anda tidak mengeluarkan biaya, platform malah memberikan uang kembali (memberi Anda cashback). Saat ini, fee maker akun saya kira-kira -0,0008%, sedangkan fee taker 0,039%. Selisih ini terlalu menguntungkan untuk strategi model spread capture. Selama order yang dipasang bisa terus terserap, Anda bisa menutup risiko inventory dan masih mendapatkan profit.
Strategi yang saya jalankan sebenarnya sederhana: strategi double-sided dengan memasang order dua sisi dalam spread level satu BTC, masing-masing sekitar lebih dari 1000 USDT untuk sisi buy dan sell. Saya mengandalkan taker untuk datang dan memakan order. Dalam seminggu terakhir, volume order yang terisi berkisar belasan puluh ribu USDT. Jika dihitung dari cashback dan pendapatan dari spread, hasilnya puluhan dolar AS. Setelah dikurangi biaya slippage dan biaya untuk hedging inventory, profit bersihnya lebih dari dua puluh dolar AS. Tidak terlalu mengesankan, tapi unggul dalam konsistensi. Jika dikonversi ke annualized, bisa mencapai lebih dari 20%. Untuk pasar ini, itu sudah tergolong angka yang bisa dilihat.
Risiko utamanya ada pada akumulasi inventory. Ritme matching on-chain tidak sehalus CEX. Kadang satu sisi terus-terusan dipotong oleh taker; ketika posisi jadi condong ke satu arah, Anda harus melakukan hedging secara aktif. Rencana saya saat ini adalah membuka posisi berlawanan (reverse) di platform lain untuk hedging—ini adalah praktik umum untuk MM kuantitatif, hanya saja biayanya bertambah satu lapis.
Bagi pemain market making individu, GRVT saat ini berada pada tahap “sudah bisa masuk untuk uji coba”. Depth cukup, fee menguntungkan, dan mekanisme zk tidak membuat kecepatan jadi tertahan. Memang masih ada beberapa hal yang terasa kasar, tapi arahnya sudah benar. Saya akan terus menjalankan, dan setelah TGE saya akan lihat apakah ada kebijakan lebih lanjut.
#grvt @grvt_io