Indikator pasar utama (waktu Hong Kong 6 Juli pukul 16:00 → 13 Juli pukul 16:00)

  • BTC/USD: Stabil (62.900 USD → 62.900 USD)

  • ETH/USD: Naik 1,1% (1.765 USD → 1.785 USD)

Prakiraan teknis untuk BTC/USD spot

  • Harga spot BTC pekan lalu terus mempertahankan pergerakan mendatar, sejalan dengan struktur indikator teknis yang selama beberapa minggu terakhir terus kami pantau. Dalam jangka pendek, setelah kabar MicroStrategy (MSTR) menjual BTC diumumkan, pasar sempat bereaksi cepat secara berlebihan dan turun tajam, namun mendapat dukungan di sekitar 61.000 dolar; sementara itu, pada paruh akhir minggu, ketika harga bergerak naik ke kisaran 64.000–64.500 dolar, muncul resistensi yang jelas.

  • Saat ini, kami masih memperkirakan BTC akan mempertahankan tren berombak dengan bias menguat. Kami memperkirakan masih ada satu kali penelusuran terendah (pullback) ke kisaran dukungan 60.000–61.000 dolar AS, kemudian dalam 4–6 minggu ke depan secara bertahap naik hingga 68.000 dolar AS.

    • Jika dukungan 60.000–61.000 dolar AS jebol, harga koin kemungkinan besar pertama-tama akan turun kembali ke 58.000 dolar AS, lalu bahkan mungkin menyelesaikan putaran penyesuaian yang lebih besar lagi untuk turun ke kisaran 50.000–55.000 dolar AS.

    • Sebaliknya, jika mampu menembus secara efektif level resistansi 64.500–65.000 dolar AS, pertama-tama akan mencoba menembus 68.000 dolar AS, lalu menantang level resistansi yang lebih penting di 74.000 dolar AS. Pada saat itu, pasar akhirnya akan menentukan:

  • apakah titik terendah saat ini sudah terkonfirmasi, sehingga memulai gelombang kenaikan baru; atau

  • turun lagi dan akhirnya menembus di bawah 60.000 dolar AS untuk menyelesaikan penelusuran terendah terakhir, sebagai landasan bagi kenaikan tingkat yang lebih besar pada akhir tahun ini.

Tema pasar

  • Pengenalan risiko secara keseluruhan membaik minggu lalu. Meskipun situasi antara AS dan Iran sempat kembali memanas, karena perundingan kedua pihak masih berlangsung, pasar pada dasarnya mengabaikan dampak dari eskalasi awal tersebut. Namun, perkembangan terbaru pada akhir pekan menunjukkan bahwa konflik semakin meningkat, sehingga hari ini pasar kembali masuk ke mode menghindari risiko. Harga minyak kembali mendekati level tertinggi minggu lalu, hampir sepenuhnya menutupi penurunan setelah sempat melonjak. Secara umum, perekonomian global saat ini masih menunjukkan kemampuan adaptasi yang cukup kuat. Misalnya, Tiongkok lebih mengandalkan persediaan sebelumnya, bukan terus membeli saat harga minyak berada di level tinggi. Tetapi jika situasi Timur Tengah tidak kunjung terselesaikan, ketidakpastian yang berkelanjutan ini akan terus membebani kinerja aset berisiko sepanjang musim panas. (Jika ada solusi yang jelas, seharusnya hasilnya sudah terlihat dari beberapa putaran perundingan sebelumnya.)

  • Meskipun MicroStrategy mengumumkan dalam dokumen keterbukaan mingguan bahwa pada minggu sebelumnya mereka menjual sekitar 3.500 BTC, sentimen pasar kripto secara keseluruhan membaik dibanding minggu sebelumnya. Pasar akhirnya mengalami arus dana bersih masuk ETF pertama kali dalam beberapa minggu. Namun, BTC masih menghadapi hambatan yang cukup kuat di area 64.000–64.500 dolar AS, dan penurunan preferensi risiko hari ini kembali menyeret harga koin turun. Dari sisi posisi: saat ini penempatan pasar secara keseluruhan masih cenderung ringan:

  • Trader jangka pendek secara jelas menutup posisi short saat harga melonjak paksa naik mendekati 64.000 dolar AS;

  • Investor jangka menengah terus mengurangi posisi selama 4–6 minggu terakhir;

  • Tren para penambang yang terus menjual BTC masih berlanjut. Karena itu, kami tetap memperkirakan BTC akan terus bergerak menyamping dalam kisaran 60.000–65.000 dolar AS, kecuali konflik di Timur Tengah mengalami eskalasi yang jelas, yang kemungkinan akan membuka ruang penurunan baru.

Opsi dolar AS BTC: volatilitas tersirat BTC ATM

  • Volatilitas tersirat terus menurun minggu lalu, seiring dengan penurunan volatilitas aktual. Terutama jika dihitung berdasarkan harga penetapan harian (daily fixing), volatilitas aktual 1 minggu Fix-to-Fix sekitar 20%; sedangkan volatilitas aktual frekuensi tinggi sedikit lebih tinggi sekitar 38%. Meskipun volatilitas pasar sempat meningkat dalam waktu singkat setelah rilis kabar MSTR, kisaran harga secara keseluruhan justru menyempit dengan jelas. Sepanjang minggu, BTC terutama berfluktuasi dalam kisaran 61.300–64.600 dolar AS, dan sebagian besar waktu fixing berputar di sekitar 63.000 dolar AS. Ini berarti volume perdagangan spot dan kontrak perpetual cenderung lebih ringan, sementara pasar secara keseluruhan berada dalam kondisi Long Gamma, sehingga volatilitas ditekan.

  • Seiring memasuki musim panas tradisional yang cenderung sepi, BTC secara bertahap menemukan kisaran keseimbangan baru, dan struktur suku bunga volatilitas mulai kembali semakin curam. Kami tetap memperkirakan bahwa volatilitas yang berakhir setelah bulan September akan kembali meningkat. Hal ini terutama disebabkan menjelang pemilihan sela AS serta lingkungan makro yang masih penuh ketidakpastian (ekspektasi pasar terhadap waktu penurunan suku bunga pertama oleh The Fed telah bergeser dari 7–8 bulan menjadi 9–10 bulan).

Opsi BTC:

  • Perubahan harga pada sisi skew (bias volatilitas) secara keseluruhan tidak banyak. Saat ini pasar masih terus mengalami banyak arus penjualan Call dari pihak penjual yang melakukan hedging. Karena arus yang bersifat satu arah di sisi Call, pasar tidak ingin menaikkan lebih lanjut volatilitas tersirat pada sisi tersebut; sementara itu, karena harga BTC terus berkonsolidasi (sideways) di level yang relatif tinggi, biaya untuk terus mempertahankan posisi skew juga semakin mahal. Oleh karena itu, kami memperkirakan ke depan skew akan cenderung stabil di sekitar level saat ini dan sedikit menurun.

  • Kurtosis secara keseluruhan perlahan menurun. Penyebab utamanya antara lain: pasar terus menyerap volume besar penjualan pada ekor atas (out-of-the-money Call yang jauh), sementara penetapan harga risiko pada ekor bawah (Fat Tail) juga mulai turun. Dengan mempertimbangkan biaya yang semakin mahal untuk mempertahankan perlindungan di bawah, ini semakin terlihat jelas. Di saat yang sama, fundamental pasar membaik. Sentimen negatif akibat MicroStrategy menjual BTC telah mulai dicerna oleh pasar, sehingga pasar menilai risiko ekor penurunan ekstrem melemah. Dari sisi minggu lalu: penetapan kurtosis di bagian tengah kurva (Belly) relatif tetap stabil; namun kurtosis untuk tenor yang sangat pendek terus mendapat tekanan karena tingkat peluruhan nilai waktu yang lebih cepat serta ekor sayap opsi jangka pendek terus terpengaruh oleh pasokan dari pihak penjual yang melakukan lindung nilai (hedger).

Semoga perdagangan Anda minggu ini berjalan lancar!