Dalam artikel sebelumnya (8 Juli), kami menyebutkan beberapa daftar saham AS yang saat ini kami amati, termasuk CRCL, MSTR, HOOD, dan lainnya. Nah, hari ini kita lanjutkan pembahasannya mengenai HOOD (Robinhood). Yaitu, pada minggu lalu (2 Juli), Robinhood secara resmi meluncurkan jaringan L2 berbasis Arbitrum bernama Robinhood Chain, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini.

Ada dua poin utama dari Robinhood Chain. Yang pertama, sebuah poin promosi yang menyebutnya sebagai “AI native chain” (yang berarti mendukung agen AI untuk melakukan transaksi langsung di on-chain). Yang kedua, ia dirancang khusus untuk saham tertokenisasi (dan pengguna dapat menyimpan saham tertokenisasi tersebut ke dalam lending pool, lalu menggunakannya sebagai jaminan DeFi).

Sementara itu, Robinhood juga membuka langsung transaksi kontrak berjangka (Perps trading) tanpa biaya tambahan di dompet mereka melalui platform Lighter. Mereka juga mengaktifkan layanan Earn untuk pengguna AS yang memenuhi syarat (artinya pengguna bisa memperoleh imbal hasil tahunan sekitar 7% dengan meminjamkan USDG stablecoin).

Mungkin juga karena kabar-kabar baik inilah yang memengaruhi belakangan ini. Dalam lebih dari satu bulan terakhir, total kenaikan harga saham HOOD lebih dari 21%, seperti yang terlihat pada gambar di bawah. Dan token proyek yang terkait dengan kabar-kabar baik tersebut juga mengalami kenaikan yang bagus. Contohnya, LIT (Lighter) dalam satu bulan terakhir naik sekitar 68%, dan ARB (Arbitrum) dalam satu bulan terakhir naik sekitar 17%.

Kita lanjut lihat performa data di Robinhood Chain sejak diluncurkan. Sebagai contoh, jika menggunakan data 7 hari terakhir, TVL-nya langsung naik 245%, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah.

Hingga 10 Juli, jumlah alamat aktif kumulatifnya sudah melampaui 530.000, dan volume transaksinya meningkat menjadi 1,45 miliar dolar AS, seperti yang terlihat pada gambar di bawah.

Berdasarkan peringkat volume transaksi 24 jam terakhir, saat ini Robinhood Chain sudah berada di posisi kedua. Nilai kapitalisasi stablecoin juga melonjak hingga mendekati 300 juta dolar, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Untuk sebuah chain baru yang baru diluncurkan kurang dari dua minggu, tampaknya ini cukup sempurna mewujudkan lompatan dari nol pada masa bear market.

Lalu, apa yang membuat Robinhood Chain bisa meroket dengan cepat pada data dalam waktu yang singkat?

Kita terus telusuri data di rantai untuk melihatnya. Dengan peringkat volume transaksi dan Fees Paid, kita bisa melihat bahwa saat ini lebih dari 99% volume transaksi DEX di Robinhood Chain berasal dari Uniswap. Namun, Uniswap hanya menyumbang 33,9% dari porsi TVL di chain tersebut, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah.

Perlu diperhatikan ekstra adalah Morpho. Protokol ini memang menyumbang 62% TVL Robinhood Chain, tetapi dana yang dikunci utamanya digunakan untuk bisnis Lending, bukan menjadi faktor utama yang mendorong lonjakan volume transaksi di Robinhood Chain beberapa hari ini.

Jadi, apa sebenarnya yang mendorong volume transaksi Robinhood Chain meningkat dengan cepat?

Jawabannya: MemeCoin.

Mungkin juga karena saat ini Robinhood Chain didominasi oleh berbagai MemeCoin yang membuat antusiasme spekulasi para retail semakin tinggi. Bahkan CEO Robinhood, Vladimir Tenev, sampai tak tahan dan menyatakan di X: meski target Robinhood Chain adalah menjadi rantai pembayaran terbaik untuk RWA, kami juga sangat ramah terhadap Memes.

Hingga saat penulisan ini, jumlah Memes yang diluncurkan di ekosistem Robinhood Chain hanya melalui platform Noxa (platform Launchpad di Robinhood, mirip Pumpfun di Solana) sudah mencapai 60.142. Misalnya CASHCAT, Dog In Hood, dan beberapa token lain—kenaikannya dalam waktu singkat langsung melonjak hingga puluhan bahkan ratusan kali.

Konon, dalam beberapa minggu terakhir di Robinhood Chain juga muncul beberapa cerita “kaya mendadak” dalam semalam. Misalnya, satu alamat dompet yang sudah mengantisipasi dengan mengubur CASHCAT lebih dulu, dalam waktu singkat hanya dalam tiga minggu, mengubah 85 dolar menjadi 2,3 juta dolar—mencapai imbal hasil sekitar 27.000 kali. Cerita seperti ini mirip apa yang terjadi pada ekosistem Solana sekitar awal hingga pertengahan 2024, ketika kisah Meme yang mencetak jutawan juga tengah meledak.

MemeCoin bisa membuat sebagian orang jadi kaya dalam semalam, tapi juga bisa membuat lebih banyak orang menjadi miskin dalam semalam. Ternyata, di fase proses bear market seperti sekarang, di musim panas yang terik ini, Robinhood Chain yang baru diluncurkan kembali mengajak kita mengingat bayangan momen ketika Meme Solana dulu meledak. Namun, untuk jenis aset seperti MemeCoin, saya pada dasarnya tidak akan memilih untuk terlibat sekarang. Jika ada yang suka bertaruh pada jenis aset seperti ini, maka bisa memilih untuk melakukan riset dengan menggunakan dana yang sanggup mereka relakan sampai nol.

Meski target Robinhood Chain adalah membangun AI native chain, menjadi rantai pembayaran terbaik untuk RWA, serta menjadi rantai yang dikhususkan untuk tokenisasi saham (The blockchain forStock Tokens), saat ini tampaknya mereka masih terus berjalan di jalur lama—mengusung budaya Memes—untuk menarik lebih banyak mata spekulan dan dana. Jika ini hanya sebagai strategi untuk tahap zero-launch mereka, hal itu masih bisa dimaklumi. Bagaimanapun, saat ini di dunia kripto sementara tidak ada cerita yang lebih langsung dan lebih baik untuk menarik dana guna spekulasi. Kami tetap cenderung melihat potensi perkembangan masa depannya, tetapi jika mereka hanya mengibarkan narasi AI dan RWA untuk menarik dana para penjudi, maka mungkin perlu meninjau ulang Robinhood.

Saat ini, pesta Memes di Robinhood Chain masih berlanjut. Bahkan beberapa hari lalu Pumpfun juga meluncurkan dukungan untuk transaksi di Robinhood Chain (trader bisa memperdagangkan Memes di Robinhood Chain secara mulus langsung menggunakan SOL tanpa perlu operasi bridge apa pun). Terkait seberapa lama gelombang panas Memes musim panas yang dibawa oleh Robinhood ini bisa bertahan, kita akan terus mengamati...

Selanjutnya, kita bahas singkat soal kondisi pasar ya:

Walau sejak awal minggu ini Bitcoin mengalami sedikit rebound, secara keseluruhan pergerakannya tampak masih cukup tenang. Secara struktur, tidak ada perubahan baru yang jelas; masih berada pada fase konsolidasi. Dalam dua bulan lebih belakangan ini, pergerakannya terus berfluktuasi dalam kisaran yang relatif sama.

Dilihat dari pergerakan jangka pendek yang spesifik (level harian), saat ini kisaran 58.000–62.000 dolar di bagian bawah masih menjadi support jangka pendek, sedangkan kisaran 78.000–82.000 dolar di bagian atas adalah resistance tahap penting. Hingga saat penulisan artikel ini, harga Bitcoin bertahan di sekitar 64.000 dolar. Level ini lebih cenderung saya anggap sebagai rebound jangka pendek, dan saat ini belum ada kondisi yang mendukung adanya perubahan tren secara langsung (reversal).

Mungkin, seiring dengan potensi arus dana yang membaik di kemudian hari, Bitcoin juga punya kesempatan untuk lebih dulu menyentuh level 72.000 dolar, lalu mencoba menembus resistance di atas pada kisaran 78.000–82.000 dolar. Namun, saat ini saya masih cenderung pada pandangan bahwa risiko dan peluang kemungkinan akan hidup berdampingan. Artinya, pasar pada kuartal tiga/kuartal empat tahun ini mungkin masih akan menghadapi gelombang koreksi volatil tahap baru. Poin utama yang perlu diperhatikan ke depan adalah apakah koreksi baru ini akan menembus level 58.000 dolar yang ada sebelumnya.

Dari kondisi arus masuk/keluar dana ETF, mulai minggu ini (dihitung sejak 10 Juli) sudah beralih menjadi kondisi arus masuk bersih (net inflow). Ini mengakhiri sementara rangkaian delapan minggu berturut-turut yang mengalami arus keluar bersih (net outflow), seperti yang terlihat pada gambar di bawah. Bagi sentimen pasar beberapa hari terakhir, ini bisa dibilang kabar baik.

Jika dilihat dari sudut pandang makro, ini kemungkinan juga berkaitan dengan data Nonfarm terbaru yang baru dirilis. AS merilis Nonfarm yang menunjukkan jumlah pekerja baru bertambah sebanyak 57.000 orang. Angka ini jauh di bawah ekspektasi pasar yang umumnya sekitar 110.000 orang. Hal ini sampai batas tertentu meredakan ekspektasi pasar sebelumnya bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga tahun ini (penurunan ekspektasi kenaikan suku bunga mendukung kenaikan aset berisiko).

Ke depan, data makro yang kemungkinan besar akan menjadi perhatian pasar adalah CPI untuk minggu ini (14 Juli), karena ini akan semakin memengaruhi keputusan kebijakan The Fed. Data ketenagakerjaan hanya memberi tahu apakah ekonomi sedang melambat, sedangkan data CPI akan memberi tahu apakah perlambatan itu benar-benar berdampak pada harga. Lalu, ada juga rapat FOMC pada akhir bulan (29 Juli).

Bisa dibilang, bulan ini pasti akan menjadi bulan yang cukup volatil bagi pasar. Jika pelambatan di data ketenagakerjaan ditambah dengan pelambatan inflasi, maka ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed akan semakin melemah. Setelah itu, Bitcoin berpotensi mendapatkan kesempatan untuk kembali menyentuh level 72.000 dolar yang sempat kita sebutkan di atas. Sebaliknya, kita mungkin akan terus menghadapi posisi support di bawah 58.000 dolar. (Dan jika level itu langsung ditembus turun, maka tinggal melihat ke bawah pada kisaran 50.000–55.000 dolar.)

Untuk edisi kali ini (20260712) kita bahas sampai di sini. Semua konten di atas merupakan pandangan dan analisis dari sudut pandang pribadi, hanya untuk catatan berpikir dan bahan diskusi, dan tidak membentuk saran investasi apa pun.