Bitcoin diperdagangkan dekat $64.000 dan masih turun tajam dibanding puncak siklus terbarunya di atas $126.000 yang dicapai pada Oktober 2025. Penurunan nilainya kurang dramatis dibanding siklus-siklus sebelumnya, tetapi reli yang muncul setelah momentum pascapengurangan pasokan (post-halving) 2025 dan arus masuk dana exchange-traded fund (ETF) jelas mulai mending—membuat para analis berdebat tidak hanya tentang ke mana pasar akan bergerak selanjutnya, tetapi juga tentang apa yang sebenarnya dimaksud dengan “bawah siklus” dalam pasar yang kian dibentuk oleh keuangan tradisional.
Saat kubu bearish dan bullish saling bertabrakan, benang merahnya adalah pergerakan Bitcoin saat ini lebih sulit diinterpretasikan dengan buku panduan lama. Sejumlah analis berpendapat bahwa likuiditas dan kondisi makro masih menjadi pendorong hasil, sementara yang lain mengatakan bahwa permintaan institusional yang terkait ETF telah mengubah dinamika hingga sinyal siklus standar mungkin tidak sepenuhnya mengatur ulang. Sementara itu, satu pandangan yang kian sering dikemas sebagai pertanyaan tentang alokasi modal global—apakah kripto bisa lagi menarik tambahan modal berisiko dibanding AI dan saham.
Inti penting
Penurunan Bitcoin dari puncak Oktober 2025 belum memicu konsensus yang jelas tentang apakah bottom yang berkelanjutan sudah ada.
Satu kubu mengaitkan risiko penurunan dengan likuiditas makro dan ekspektasi pengujian ulang untuk level yang lebih rendah, alih-alih indikator siklus yang khas kripto.
Kubu lain menunjuk pada sinyal kelelahan dari sisi penjualan dan menyarankan bahwa potensi penurunan mungkin terbatas, meski titik terbawah terakhir masih belum terkonfirmasi.
Perspektif struktural berpendapat bahwa ETF dan meningkatnya peran derivatif berarti Bitcoin mungkin membangun basis yang lebih luas alih-alih mencetak penurunan tajam berbentuk huruf V.
Mengapa kubu bullish dan bearish berbeda pendapat tentang makna “bottom”
Menjelang puncak Oktober 2025, kekuatan Bitcoin terkait dengan kombinasi momentum pasca-halving dan permintaan institusional yang kembali menguat, dengan arus masuk ETF spot Bitcoin yang memainkan peran menonjol. Sejak saat itu, pergerakan harga berbalik ke arah menurun, tetapi besarnya penarikan—sekitar separuh dari puncak siklus—cukup untuk membuat kedua belah pihak tetap terlibat.
Standard Chartered dan sejumlah meja institusional yang bullish telah menyarankan bahwa Bitcoin mungkin sudah menemukan titik terbawah siklus, dengan mengutip perbaikan arus modal jangka panjang dan permintaan terkait ETF yang bersifat struktural. Sebaliknya, Galaxy Research berargumen pada bulan Juni bahwa sinyal-sinyal siklus tradisional mungkin belum sepenuhnya melakukan reset, sehingga investor tidak boleh menganggap kondisi terburuk sudah lewat hanya karena pasar telah turun secara material.
Tensi tersebut menjadi semakin menonjol karena lingkungan perdagangan Bitcoin kini berbeda. ETF meningkatkan partisipasi di luar rantai (off-chain), likuiditas makro memengaruhi selera risiko secara lebih langsung, dan cara pasar derivatif memengaruhi penetapan harga harian dapat mengaburkan sinyal-sinyal yang secara historis mendefinisikan titik balik siklus.
Skenario penurunan: Bitcoin masih terikat pada likuiditas makro
Pada sisi yang lebih berhati-hati, Russell Thomson, chief investment officer di Hilbert Capital, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa Bitcoin masih berada dalam downcycle dan bisa menembus di bawah titik terendah terbaru sebelum membentuk apa yang ia anggap sebagai basis yang berkelanjutan.
Jalur Thomson sangat jelas: ia mengharapkan Bitcoin pertama kali meninjau kembali area $56.000 hingga $52.000, yang sesuai dengan titik terendah musim panas 2024. Jika kisaran tersebut tidak menstabilkan pasar, ia menyoroti kemungkinan perpanjangan hingga sekitar $40.000 hingga $45.000, yang ia kaitkan dengan fase konsolidasi sebelumnya di awal 2024.
Ia juga membingkai timing berdasarkan ritme siklus yang lebih luas, mengisyaratkan potensi titik terendah sekitar Oktober 2026, sembari menekankan bahwa perubahan kebijakan makro dapat menggeser periode itu lebih cepat. Thomson menyoroti pemotongan suku bunga The Fed dan kemungkinan disahkannya Undang-Undang CLARITY sebagai contoh perkembangan yang dapat mendorong titik terbawah lebih maju.
Yang penting, argumennya bukan bahwa Bitcoin terlindungi oleh partisipasi institusional—melainkan bahwa modal institusional mungkin telah meningkatkan sensitivitas Bitcoin terhadap likuiditas global. Dalam penjelasannya, Bitcoin berperilaku kurang seperti aset kripto yang terlepas, dan lebih seperti “instrumen makro ber-beta tinggi.”
Kerangka tersebut sejalan dengan pemberitaan riset dari Citibank. Reuters melaporkan pada 1 Juli bahwa Citi memangkas target harga Bitcoin 12 bulan menjadi $82.000 dari $112.000, dengan alasan arus dana ETF beralih menjadi negatif dan dinamika pasar yang lebih luas. Reuters juga menekankan bahwa meningkatnya integrasi Bitcoin ke pasar tradisional mungkin telah memperkuat korelasi dengan aset berisiko dan likuiditas makro, alih-alih mengurangi volatilitas.
Pandangan pasar beruang tahap akhir: sinyal kelelahan, namun konfirmasi belum ada
André Dragosch, kepala riset (Eropa) di Bitwise, menawarkan posisi tengah: ia melihat lingkungan pasar konsisten dengan pasar beruang tahap akhir, di mana berbagai indikator sudah menunjukkan kelelahan terhadap potensi penurunan.
Dragosch mengatakan kepada Cointelegraph bahwa kemerosotan sentimen telah mencapai level yang terakhir terlihat setelah runtuhnya FTX pada 2022, periode yang sering dikaitkan dengan kelelahan penjual. Namun, ia berhenti pada langkah menegaskan bahwa titik terbawah siklus sudah pasti ada, dengan mengatakan ia tidak percaya bahwa titik terbawah terakhir telah terkonfirmasi—meskipun pasar kemungkinan “sangat dekat.”
Ia juga memperingatkan agar tidak memperlakukan indikator tunggal apa pun sebagai penentu untuk mengidentifikasi cycle bottom, terutama ketika struktur pasar terus berevolusi. Dengan ETF dan partisipasi institusional yang meningkat untuk perdagangan di luar rantai (off-chain), Dragosch berpendapat bahwa beberapa indikator siklus historis mungkin menjadi kurang dapat diandalkan dibandingkan pada siklus sebelumnya.
Meski ada ketidakpastian itu, ia menyarankan bahwa risikonya mungkin semakin terbatas pada level saat ini. Ia menambahkan bahwa Bitcoin berpotensi mengungguli saham kecerdasan buatan dalam beberapa bulan ke depan jika kondisi makro stabil—sebuah pengamatan yang memperkuat tema besar: tahap berikutnya mungkin lebih bergantung pada apakah latar belakang makro bergeser mendukung aset berisiko, bukan pada metrik internal kripto.
Skenario basis (base-case) Galaxy Research, yang dirujuk dalam pembahasan yang sama, juga mengarah pada kemungkinan penurunan lebih lanjut—memproyeksikan kisaran sekitar $40.000 hingga $46.000—tergantung bagaimana likuiditas dan kondisi makro berkembang.
Perubahan struktural: derivatif dan persaingan era ETF mempersulit prediksi siklus
Dean Chen, analis di Bitunix Exchange, mendekati perdebatan dari sudut pandang struktural. Ia mengatakan kepada Cointelegraph bahwa Bitcoin masih berada dalam downcycle, tetapi penurunannya semakin ditentukan oleh persaingan likuiditas global ketimbang struktur pasar internal kripto.
Chen berargumen bahwa persetujuan US spot Bitcoin ETF pada 2024 menciptakan basis modal struktural yang mendukung kisaran valuasi Bitcoin, meskipun harga masih cenderung menurun. Menurutnya, ETF membuat permintaan institusional menjadi lebih persisten, tetapi juga menempatkan Bitcoin dalam persaingan langsung dengan narasi-narasi global besar lainnya untuk mendapatkan tambahan likuiditas—terutama kecerdasan buatan (artificial intelligence) dan saham (equities).
Ini adalah pembedaan yang penting. Jika Bitcoin bersaing untuk memperebutkan modal marginal alih-alih bertindak sebagai aset yang sepenuhnya mandiri dalam siklus yang spesifik kripto, maka “prediksi bottom” mungkin perlu bergeser. Chen mengatakan pertanyaan yang lebih penting bukan sekadar kapan Bitcoin mencapai titik terbawah, tetapi kapan kripto kembali menjadi tujuan paling menarik bagi modal risiko global.
Ia juga mencatat bahwa pasar derivatif kini memainkan peran yang lebih besar dalam penemuan harga dibandingkan siklus-siklus sebelumnya. Dengan suku bunga pendanaan (funding rates) dan open interest yang semakin memengaruhi volatilitas jangka pendek, Chen berargumen bahwa Bitcoin mungkin tidak mencetak titik terbawah berbentuk V yang tajam dalam satu momen. Sebaliknya, ia menyarankan Bitcoin bisa menghabiskan waktu yang lebih lama untuk membangun basis struktural.
Siklus yang mungkin tidak cocok dengan template lama
Secara bersama-sama, pandangan yang saling bersaing tersebut menyoroti adanya perbedaan yang lebih dalam daripada sekadar perbedaan tentang ke mana harga akan mendarat. Thomson menekankan risiko penurunan yang didorong oleh faktor makro dan mengharapkan adanya pengujian ulang tambahan sebelum terbentuk basis yang benar-benar kokoh. Dragosch menunjuk pada ciri-ciri pasar beruang tahap akhir dan sinyal kelelahan penjual, tetapi menegaskan bahwa titik terbawah terakhir masih belum terkonfirmasi. Chen berpendapat bahwa struktur era ETF, volatilitas yang digerakkan oleh derivatif, dan persaingan memperebutkan likuiditas membuat kerangka kerja historis “cycle bottom” semakin tidak lengkap.
Dalam siklus ini, sengketa tampaknya bergeser dari “harga berapa yang menjadi titik terbawah?” menjadi “apakah titik terbawah masih berperilaku seperti satu peristiwa tunggal yang diskrit.”
Bagi investor dan trader, sinyal berikutnya yang perlu diperhatikan mungkin tidak terlalu berkaitan dengan menemukan label titik balik yang presisi, melainkan apakah kondisi likuiditas makro membaik, bagaimana arus dana terkait ETF bergerak, dan apakah posisi derivatif stabil. Sampai kekuatan-kekuatan tersebut selaras, pertanyaan mengenai adanya bottom yang terkonfirmasi kemungkinan tetap terbuka—meski kelelahan penurunan (downside exhaustion) sudah terlihat dari sentimen.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Analysts Say Bitcoin’s Cycle Bottom Is Still Unconfirmed on Crypto Breaking News — sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.