Ditulis oleh: June, Shenchao TechFlow

Pada bulan Januari 2025, pasar koin meme berada di puncaknya. Dengan rilis koin TRUMP oleh Presiden AS Donald Trump, gelombang spekulasi yang belum pernah terjadi sebelumnya melanda, mitos pembuatan kekayaan dari 'koin seratus kali lipat' menyita perhatian pasar.

Pada saat yang sama, gugatan terhadap platform Pump.fun juga diam-diam dimulai.

Maju cepat ke saat ini.

Pump.fun Co-Founder dan Chief Operating Officer Alon Cohen telah lebih dari sebulan tidak bersuara di media sosial. Bagi Alon yang biasanya aktif dan selalu 'berselancar' online, keheningan ini terasa sangat mencolok. Data menunjukkan bahwa volume transaksi mingguan Pump.fun telah jatuh dari puncak 3,3 miliar dolar pada bulan Januari menjadi 481 juta dolar saat ini, dengan penurunan lebih dari 80%. Sementara itu, harga PUMP jatuh ke 0,0019 dolar, turun sekitar 78% dari puncaknya.

Kembali ke beberapa bulan yang lalu pada 12 Juli, situasinya sangat berbeda. Penjualan umum Pump.fun diluncurkan dengan harga seragam 0,004 dolar per token, terjual habis dalam 12 menit, mengumpulkan sekitar 600 juta dolar, dan suasana sempat memuncak.

Dari keramaian di awal tahun hingga sepinya saat ini, sikap pasar telah berubah secara mencolok.

Di tengah semua perubahan ini, satu-satunya yang tidak berhenti adalah rencana pembelian kembali. Tim Pump.fun masih melaksanakan rencana pembelian kembali harian secara bertahap. Hingga saat ini, total jumlah pembelian kembali mencapai 216 juta dolar, menyerap sekitar 15,16% dari pasokan yang beredar.

Sementara itu, gugatan yang sebelumnya diabaikan di tengah kegilaan pasar kini perlahan berkembang.

Semua ini dimulai dari kerugian $PNUT

Cerita ini harus dimulai pada Januari 2025.

Pada 16 Januari, investor Kendall Carnahan menjadi yang pertama mengajukan gugatan di Pengadilan Distrik Selatan New York (nomor kasus: Carnahan v. Baton Corp.), langsung menargetkan Pump.fun dan tiga pendirinya. Permintaan Carnahan sangat jelas, ia mengalami kerugian setelah membeli token $PNUT di platform, dan menuduh Pump.fun menjual sekuritas yang tidak terdaftar, melanggar undang-undang sekuritas AS (Undang-Undang Sekuritas 1933).

Menurut dokumen gugatan, jumlah kerugian nyata investor tersebut hanya 231 dolar.

Hanya dua minggu kemudian pada 30 Januari, investor lain Diego Aguilar juga mengajukan gugatan serupa (nomor kasus: Aguilar v. Baton Corp.). Berbeda dengan Carnahan, Aguilar membeli lebih banyak jenis token, termasuk $FRED, $FWOG, $GRIFFAIN, dan beberapa koin meme lainnya yang diterbitkan di platform Pump.fun. Ruang lingkup gugatannya lebih luas, mewakili semua investor yang membeli token yang tidak terdaftar di platform tersebut.

Saat itu, dua kasus ditangani secara independen, dengan terdakwa yang sama:

Perusahaan operasional Pump.fun Baton Corporation Ltd dan tiga pendirinya, Alon Cohen (Chief Operating Officer), Dylan Kerler (Chief Technology Officer), dan Noah Bernhard Hugo Tweedale (Chief Executive Officer).

Dua kasus digabung, dan mereka yang kehilangan 240.000 dolar menjadi penggugat utama

Dua gugatan independen segera menarik perhatian pengadilan. Hakim Colleen McMahon dari Pengadilan Distrik Selatan New York menemukan satu masalah, dua kasus ini menargetkan sekelompok terdakwa yang sama, platform yang sama, dan perilaku ilegal yang sama, mengapa harus diadili terpisah?

Pada 18 Juni 2025, Hakim McMahon langsung mempertanyakan tim pengacara penggugat:

Mengapa ada dua gugatan independen yang menargetkan masalah yang sama? Dia meminta pengacara untuk menjelaskan mengapa kedua kasus ini tidak seharusnya digabung.

Pengacara penggugat awalnya mencoba untuk membela, mengklaim bahwa dua kasus independen dapat dipertahankan, satu khusus untuk token $PNUT, dan yang lainnya untuk semua token di platform Pump.fun, dan menyarankan untuk menunjuk dua penggugat utama secara terpisah.

Namun hakim jelas tidak menerima itu. Strategi 'pisahkan dan kuasai' ini tidak hanya akan membuang sumber daya peradilan, tetapi juga dapat menyebabkan hasil putusan yang saling bertentangan antara kasus yang berbeda. Intinya adalah, semua penggugat menghadapi masalah inti yang sama, mereka semua menuduh Pump.fun menjual sekuritas yang tidak terdaftar dan menganggap diri mereka sebagai korban dari sistem penipuan yang sama.

Pada 26 Juni, Hakim McMahon memutuskan untuk secara resmi menggabungkan kedua kasus tersebut. Pada saat yang sama, hakim secara resmi menunjuk Michael Okafor yang mengalami kerugian terbesar sebagai penggugat utama sesuai dengan ketentuan (Undang-Undang Reformasi Gugatan Sekuritas Pribadi) (PSLRA) (menurut catatan pengadilan, Okafor mengalami kerugian sekitar 242.000 dolar dalam perdagangan Pump.fun, jauh lebih besar dari penggugat lainnya).

Dengan demikian, para investor yang awalnya berjuang sendiri telah membentuk satu front bersatu.

Tuduhan ditujukan kepada Solana Labs dan Jito

Hanya sebulan setelah penggabungan kasus, pihak penggugat melontarkan bom besar.

Pada 23 Juli 2025, penggugat mengajukan (gugatan revisi terintegrasi), daftar terdakwa mengalami perluasan dramatis. Kali ini, tuduhan tidak lagi hanya ditujukan kepada Pump.fun dan tiga pendirinya, tetapi langsung mengarah pada peserta inti dari seluruh ekosistem Solana.

Terdakwa yang baru ditambahkan termasuk:

• Solana Labs, Solana Foundation dan eksekutifnya (pihak tergugat Solana): Penggugat menuduh Solana tidak hanya menyediakan teknologi blockchain. Menurut dokumen gugatan, ada koordinasi teknis dan komunikasi yang erat antara Pump.fun dan Solana Labs, jauh lebih dari sekadar hubungan developer-platform biasa.

• Jito Labs dan eksekutifnya (pihak tergugat Jito): Penggugat percaya bahwa teknologi MEV Jito memungkinkan orang dalam membayar biaya tambahan untuk memastikan transaksi mereka diproses lebih dulu, sehingga dapat membeli token sebelum pengguna biasa, dan mendapatkan arbitrase tanpa risiko.

Strategi penggugat jelas, mereka berusaha membuktikan bahwa Pump.fun, Solana, dan Jito tidak beroperasi secara independen, tetapi membentuk komunitas kepentingan yang erat. Solana menyediakan dasar blockchain, Jito menyediakan alat MEV, Pump.fun mengoperasikan platform, ketiga pihak bersama-sama membangun sistem yang tampak terdesentralisasi, tetapi sebenarnya dimanipulasi.

Tuduhan inti, tidak sekadar 'kehilangan uang' saja

Banyak orang mungkin berpendapat bahwa ini hanya tindakan perlindungan oleh sekelompok investor yang marah karena kehilangan uang dalam perdagangan koin. Namun, jika membaca dokumen pengadilan yang panjangnya ratusan halaman, akan ditemukan bahwa tuduhan penggugat mengarah pada sebuah sistem penipuan yang dirancang dengan cermat.

Tuduhan pertama: menjual sekuritas yang tidak terdaftar

Ini adalah dasar hukum dari seluruh kasus.

Penggugat percaya bahwa semua token meme yang diterbitkan di platform Pump.fun pada dasarnya adalah kontrak investasi, menurut *Uji Howey, token-token ini memenuhi definisi sekuritas. Namun, terdakwa tidak pernah mengajukan pernyataan pendaftaran kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), dan secara terbuka menjual token-token ini kepada publik, melanggar Pasal 5, Pasal 12(a)(1), dan Pasal 15 dari Undang-Undang Sekuritas 1933.

Platform tidak mengungkapkan informasi risiko yang diperlukan, kondisi keuangan, atau latar belakang proyek saat menjual token melalui mekanisme 'kurva bonding', yang semuanya adalah informasi yang harus disediakan saat menerbitkan sekuritas terdaftar.

Catatan: Uji Howey adalah standar hukum yang ditetapkan oleh Mahkamah Agung AS dalam kasus SEC v. W.J. Howey Co. pada tahun 1946, untuk menentukan apakah suatu transaksi atau rencana tertentu merupakan 'kontrak investasi'. Jika memenuhi standar pengujian tersebut, aset tersebut dianggap sebagai 'sekuriitas' yang harus diatur oleh SEC dan mematuhi persyaratan pendaftaran dan pengungkapan dalam (Undang-Undang Sekuritas 1933) dan (Undang-Undang Perdagangan Sekuritas 1934).

Tuduhan kedua: menjalankan perusahaan perjudian ilegal

Penggugat mendefinisikan Pump.fun sebagai 'Kasino Koin Meme' (Meme Coin Casino). Mereka menunjukkan bahwa tindakan pengguna yang menginvestasikan SOL untuk membeli token pada dasarnya adalah 'bertaruh', hasilnya sebagian besar tergantung pada keberuntungan dan spekulasi pasar, bukan pada kegunaan nyata token. Platform sebagai 'bankir' menarik biaya 1% dari setiap transaksi, mirip dengan kasino.

Tuduhan ketiga: penipuan telekomunikasi dan iklan palsu

Pump.fun secara terbuka mempromosikan 'peluncuran yang adil' (Fair Launch), 'tanpa pra-penjualan' (No Presale), 'anti-penipuan' (Rug-proof), memberi kesan bahwa semua peserta berdiri di garis start yang sama. Namun kenyataannya, ini adalah kebohongan yang menyeluruh.

Dokumen gugatan menunjukkan bahwa Pump.fun secara diam-diam mengintegrasikan teknologi MEV yang disediakan oleh Jito Labs. Ini berarti bahwa mereka yang mengetahui 'informasi dalam' dan bersedia membayar 'tip' tambahan dapat membeli token sebelum eksekusi transaksi pengguna biasa melalui 'paket Jito' (Jito bundles), dan kemudian menjualnya untuk mendapatkan keuntungan setelah harga naik, inilah yang disebut perdagangan mendahului.

Tuduhan keempat: pencucian uang dan pengiriman uang tanpa lisensi

Penggugat menuduh Pump.fun menerima dan mentransfer sejumlah besar uang tanpa mendapatkan izin pengiriman uang. Dokumen gugatan menyatakan bahwa platform bahkan membantu kelompok peretas Korea Utara Lazarus Group mencuci uang hasil kejahatan. Kasus spesifik, peretas menerbitkan token Meme bernama 'QinShihuang' di Pump.fun, memanfaatkan lalu lintas dan likuiditas tinggi dari platform Pump.fun untuk mencampurkan 'uang kotor' dengan dana perdagangan legal dari investor biasa.

Tuduhan kelima: kurangnya perlindungan investor secara keseluruhan

Berbeda dengan platform keuangan tradisional, Pump.fun tidak memiliki proses 'kenali pelanggan Anda' (KYC), protokol anti pencucian uang (AML), bahkan tidak ada verifikasi usia yang paling dasar.

Argumen inti penggugat dapat diringkas dalam satu kalimat: ini bukanlah investasi normal yang dipengaruhi oleh fluktuasi pasar, tetapi sistem penipuan yang dirancang sejak awal untuk membuat investor ritel merugi dan memberi keuntungan kepada orang dalam.

Perluasan ini berarti sifat gugatan telah mengalami perubahan fundamental. Penggugat tidak lagi puas hanya dengan menuduh Pump.fun bertindak sendirian, tetapi menggambarkannya sebagai bagian dari 'jaringan kriminal' yang lebih besar.

Satu bulan kemudian pada 21 Agustus, penggugat lebih lanjut mengajukan (pernyataan kasus RICO), secara resmi menuduh semua terdakwa membentuk sebuah 'kelompok pemerasan' yang secara nyata mengoperasikan 'Kasino Koin Meme' yang dimanipulasi melalui platform 'peluncuran yang adil' Pump.fun.

Logika penggugat sangat jelas, Pump.fun tidak beroperasi secara independen, di belakangnya ada Solana yang menyediakan infrastruktur blockchain dan Jito yang menyediakan alat teknologi MEV. Ketiga pihak membentuk komunitas kepentingan yang erat, bersama-sama menipu investor biasa.

Tetapi bukti apa yang sebenarnya dimiliki penggugat untuk mendukung tuduhan ini? Jawabannya akan terungkap beberapa bulan kemudian.

Bukti kunci, informan misterius dan catatan percakapan

Setelah September 2025, sifat kasus ini mengalami perubahan fundamental.

Karena penggugat telah mendapatkan bukti yang kuat.

Seorang 'informan rahasia' (confidential informant) memberikan tim pengacara penggugat kumpulan pertama catatan percakapan internal, jumlahnya sekitar 5000. Catatan ini diduga berasal dari saluran komunikasi internal Pump.fun, Solana Labs, dan Jito Labs, mencatat koordinasi teknis dan transaksi bisnis antara ketiga pihak.

Munculnya bukti ini membuat pihak penggugat merasa beruntung. Karena sebelumnya semua tuduhan tentang kolusi teknologi, manipulasi MEV, dan perdagangan mendahului oleh orang dalam, masih sebatas spekulasi dan kurangnya bukti langsung.

Dan catatan percakapan internal ini, diduga dapat membuktikan 'hubungan kolusi' antara ketiga pihak.

Satu bulan kemudian pada 21 Oktober, informan misterius ini kembali memberikan kumpulan kedua dokumen, kali ini jumlahnya lebih mengejutkan, lebih dari 10.000 catatan percakapan dan dokumen terkait. Materi ini diduga mencatat secara rinci:

• Bagaimana Pump.fun berkoordinasi dengan Solana Labs dalam integrasi teknis

• Bagaimana alat MEV Jito diintegrasikan ke dalam sistem perdagangan Pump.fun

• Bagaimana ketiga pihak mendiskusikan cara 'mengoptimalkan' proses perdagangan (penggugat percaya ini adalah ungkapan halus dari manipulasi pasar)

• Bagaimana orang dalam memanfaatkan keunggulan informasi untuk berdagang

Pengacara penggugat dalam dokumen pengadilan menyatakan bahwa catatan percakapan ini 'mengungkapkan jaringan penipuan yang dirancang dengan cermat', membuktikan bahwa hubungan antara Pump.fun, Solana, dan Jito jauh lebih dari sekadar 'mitra teknis' yang tampak.

Permohonan untuk revisi kedua

Menghadapi bukti baru yang begitu besar, penggugat membutuhkan waktu untuk mengatur dan menganalisis. Pada 9 Desember 2025, pengadilan menyetujui permintaan penggugat untuk mengajukan (revisi kedua), memungkinkan mereka untuk memasukkan bukti baru ini ke dalam gugatan.

Namun masalahnya, lebih dari 15.000 catatan percakapan perlu diperiksa satu per satu, disaring, diterjemahkan (beberapa mungkin bukan dalam bahasa Inggris), dan dianalisis makna hukumnya, ini adalah pekerjaan yang sangat besar. Ditambah dengan liburan Natal dan Tahun Baru yang akan datang, tim pengacara penggugat jelas kekurangan waktu.

Pada 10 Desember, penggugat mengajukan mosi ke pengadilan untuk meminta perpanjangan waktu pengajuan (revisi kedua).

Hanya sehari setelahnya, pada 11 Desember, Hakim McMahon menyetujui permohonan penundaan. Tanggal batas baru ditetapkan pada 7 Januari 2026. Ini berarti, setelah tahun baru, sebuah (revisi kedua) yang mungkin berisi lebih banyak tuduhan yang meledak akan disajikan di pengadilan.

Status kasus

Hingga saat ini, gugatan ini telah berlangsung hampir setahun, tetapi pertempuran yang sebenarnya baru saja dimulai.

Pada 7 Januari 2026, penggugat akan mengajukan (revisi kedua) yang mencakup semua bukti baru, saat itu kita akan melihat apa yang diungkapkan 15.000 catatan percakapan tersebut. Sementara itu, pihak terdakwa anehnya tetap diam. Co-founder Pump.fun Alon Cohen telah lebih dari sebulan tidak bersuara di media sosial, dan para eksekutif dari Solana dan Jito juga tidak memberikan respons publik terhadap gugatan tersebut.

Menariknya, meskipun skala dan dampak gugatan ini terus berkembang, pasar cryptocurrency tampaknya tidak terlalu peduli. Harga Solana tidak mengalami fluktuasi tajam karena gugatan ini, token $PUMP meskipun terus turun, lebih disebabkan oleh runtuhnya narasi keseluruhan koin meme, bukan karena pengaruh gugatan itu sendiri.

Penutup

Gugatan yang disebabkan oleh kerugian dari perdagangan koin meme ini telah berkembang menjadi gugatan kolektif terhadap seluruh ekosistem Solana.

Kasus ini juga telah melampaui batas 'beberapa investor kehilangan uang dan memperjuangkan hak' yang sederhana. Ini menyentuh isu paling inti dalam industri cryptocurrency: Apakah desentralisasi itu nyata, atau ilusi yang dikemas dengan cermat? Apakah peluncuran yang adil benar-benar adil?

Namun, banyak masalah penting tetap belum terpecahkan:

• Siapa sebenarnya informan misterius itu? Apakah mantan karyawan? Pesaing? Atau penyusup dari lembaga pengawas?

• Apa isi dari 15.000 catatan percakapan tersebut? Apakah bukti kolusi yang kuat, atau hanya komunikasi bisnis yang normal yang dipotong-potong?

• Bagaimana pihak tergugat akan membela diri?

Pada tahun 2026, dengan pengajuan (revisi kedua) dan kemajuan persidangan, kita mungkin akan mendapatkan beberapa jawaban.