Disunting oleh: Sonal Chokshi, a16z

Disusun oleh: Tim, PANews

Tautan asli: https://mp.weixin.qq.com/s/cGsbtFgTLpJ9IMTDfAXtvQ

Penafian: Artikel ini adalah cetak ulang. Pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan aslinya. Jika penulis keberatan dengan format cetak ulang ini, silakan hubungi kami dan kami akan memodifikasinya sesuai dengan kebutuhan penulis. Cetak ulang ini hanya untuk berbagi informasi dan bukan merupakan nasihat investasi, juga tidak mewakili pandangan atau posisi Wu Shuo.

01 Stablecoin, RWA, Pembayaran dan Keuangan

Saluran deposit dan penarikan stablecoin yang lebih baik dan cerdas.
 

Tahun lalu, volume perdagangan stablecoin diperkirakan mencapai $46 triliun, terus mencetak rekor baru. Secara spesifik, angka ini lebih dari 20 kali volume transaksi platform pembayaran PayPal; hampir 3 kali volume transaksi Visa, salah satu jaringan pembayaran terbesar di dunia; dan dengan cepat mendekati volume transaksi Automated Clearing House (ACH) AS, sebuah jaringan elektronik yang memproses transaksi keuangan seperti setoran langsung.

Saat ini, transfer stablecoin dapat diselesaikan dalam waktu kurang dari satu detik dan biayanya kurang dari satu sen. Namun, masalah yang belum terselesaikan adalah bagaimana menghubungkan mata uang kripto ini dengan infrastruktur keuangan yang sebenarnya digunakan orang dalam kehidupan sehari-hari mereka. Dengan kata lain, ini tentang membangun saluran untuk menukar stablecoin dengan mata uang tradisional.

Generasi baru perusahaan rintisan mengisi kesenjangan ini, menghubungkan stablecoin dengan sistem pembayaran utama dan mata uang lokal. Beberapa perusahaan menggunakan teknologi verifikasi kriptografi untuk memungkinkan orang menukar saldo rekening lokal dengan dolar digital. Yang lain berintegrasi dengan jaringan pembayaran regional, memungkinkan transfer antar bank menggunakan fitur seperti kode QR dan sistem pembayaran waktu nyata. Yang lainnya lagi membangun lapisan dompet digital global dan platform penerbitan kartu yang benar-benar interoperabel, memungkinkan pengguna untuk menggunakan stablecoin untuk pembayaran di pedagang sehari-hari. Inovasi-inovasi ini secara kolektif memperluas jangkauan ekonomi dolar digital dan menjanjikan percepatan adopsi stablecoin sebagai metode pembayaran utama.

Seiring dengan semakin matangnya saluran pembayaran ini, dolar digital mulai terintegrasi langsung ke dalam sistem pembayaran lokal dan perangkat bantu pedagang, sehingga memunculkan model bisnis yang sepenuhnya baru. Pekerja dapat menerima upah lintas batas secara real-time, pedagang dapat menerima dolar digital yang beredar secara global tanpa rekening bank, dan aplikasi pembayaran dapat mencapai penyelesaian nilai instan dengan pengguna di seluruh dunia. Stablecoin akan secara fundamental berubah dari instrumen keuangan marginal menjadi lapisan penyelesaian dasar untuk internet.

—Jeremy Zhang, tim rekayasa kripto a16z

Memahami RWA dan Stablecoin dengan Cara yang Lebih Berbasis Kripto
 

Kami telah mengamati minat yang kuat di kalangan bank, perusahaan fintech, dan perusahaan manajemen aset untuk menempatkan aset tradisional seperti saham AS, komoditas, dan indeks di blockchain. Namun, seiring semakin banyak aset tradisional yang ditempatkan di blockchain, tokenisasi aset tersebut seringkali tetap dangkal, terbatas pada konsep aset dunia nyata saat ini, dan gagal memanfaatkan sepenuhnya fitur asli kripto.

Namun, produk sintetis seperti kontrak perpetual menawarkan likuiditas yang lebih dalam dan umumnya lebih mudah diimplementasikan. Kontrak perpetual juga menyediakan leverage yang mudah dipahami, sehingga menurut saya, kontrak perpetual merupakan derivatif asli kripto dengan kesesuaian produk-pasar yang paling kuat. Lebih lanjut, saya percaya bahwa ekuitas pasar negara berkembang adalah salah satu kelas aset yang paling cocok untuk kontrak perpetual. (Likuiditas pasar opsi zero-day beberapa saham seringkali bahkan melampaui pasar spot, yang memberikan studi kasus yang menarik untuk kontrak perpetual.)

Pada akhirnya, ini bermuara pada pilihan antara "kontrak abadi dan tokenisasi." Terlepas dari itu, kami memperkirakan akan melihat lebih banyak tokenisasi aset RWA asli kripto di tahun mendatang.

Sejalan dengan pemikiran tersebut, pada tahun 2026 kita akan melihat lebih banyak stablecoin yang "diterbitkan secara native, bukan hanya di tokenisasi." Stablecoin akan menjadi arus utama pada tahun 2025, dengan jumlah stablecoin yang diterbitkan terus meningkat.

Namun, stablecoin yang tidak memiliki infrastruktur kredit yang kuat menyerupai bank sempit, yang memegang aset likuid spesifik yang dianggap sangat aman. Meskipun bank sempit merupakan produk keuangan yang sah, saya tidak percaya bahwa bank tersebut akan menjadi tulang punggung ekonomi on-chain dalam jangka panjang.

Baru-baru ini, banyak manajer aset, kurator, dan protokol baru bermunculan, menawarkan pinjaman berbasis aset on-chain menggunakan aset off-chain sebagai jaminan. Pinjaman ini biasanya dimulai off-chain terlebih dahulu dan kemudian di-tokenisasi. Saya percaya tokenisasi menawarkan sedikit manfaat dalam hal ini, kecuali mungkin kemungkinan alokasi kepada pengguna yang sudah on-chain. Inilah mengapa aset utang harus dimulai on-chain, bukan off-chain dan kemudian di-tokenisasi. Inisiasi on-chain mengurangi biaya manajemen pinjaman, biaya struktur back-end, dan meningkatkan aksesibilitas. Aspek yang menantang adalah kepatuhan dan standardisasi, tetapi para pengembang sudah berupaya untuk mengatasi masalah ini.

—Guy Wuollet, Mitra Umum, kripto a16z

Stablecoin telah mengantarkan siklus peningkatan buku besar perbankan dan skenario pembayaran baru.
 

Sistem perangkat lunak yang digunakan bank seringkali asing bagi pengembang modern: pada tahun 1960-an dan 70-an, industri perbankan merupakan pelopor dalam sistem perangkat lunak skala besar. Sistem perbankan inti generasi kedua muncul pada tahun 1980-an dan 90-an (misalnya, melalui GLOBUS dari Temenos dan Finacle dari InfoSys). Namun, sistem perangkat lunak ini sekarang sudah usang dan pembaruannya lambat. Oleh karena itu, industri perbankan, terutama sistem buku besar inti yang penting untuk mencatat simpanan, jaminan, dan kewajiban lainnya, masih sering berjalan di komputer mainframe, diprogram dalam COBOL, dan berinteraksi melalui antarmuka file batch daripada API.

Sebagian besar aset global bergantung pada buku besar inti yang sudah berusia puluhan tahun ini. Meskipun sistem ini telah teruji waktu, dipercaya oleh regulator, dan terintegrasi secara mendalam ke dalam skenario perbankan yang kompleks, sistem ini juga menghambat inovasi. Menambahkan fungsionalitas penting seperti pembayaran waktu nyata dapat memakan waktu berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun dan membutuhkan upaya untuk mengatasi lapisan hutang teknis yang terakumulasi dan kompleksitas peraturan.

Inilah signifikansi stablecoin. Beberapa tahun terakhir tidak hanya menyaksikan stablecoin menemukan kesesuaian produk-pasar dan memasuki arus utama, tetapi tahun ini lembaga keuangan tradisional juga telah merangkulnya dengan antusiasme yang belum pernah terjadi sebelumnya. Stablecoin, deposito yang di tokenisasi, obligasi pemerintah yang di tokenisasi, dan obligasi on-chain memungkinkan bank, perusahaan fintech, dan lembaga keuangan untuk mengembangkan produk baru dan melayani pelanggan baru. Lebih penting lagi, hal ini tidak memaksa lembaga-lembaga tersebut untuk menulis ulang sistem tradisional yang, meskipun sudah usang, telah berjalan stabil selama beberapa dekade. Oleh karena itu, stablecoin menyediakan jalur baru untuk inovasi kelembagaan.

—Sam Broner

Perbankan internet

Ketika agen cerdas muncul dalam skala besar, dan semakin banyak aktivitas bisnis dilakukan secara otomatis di latar belakang daripada melalui klik pengguna, cara uang mengalir menjadi nilai perlu diubah.

Di dunia yang didorong oleh niat daripada instruksi langkah demi langkah, agen AI dapat memobilisasi dana dengan mengenali kebutuhan, memenuhi kewajiban, atau memicu hasil; nilai harus mengalir secepat dan sebebas informasi yang ditransmisikan saat ini. Di sinilah tepatnya blockchain, kontrak pintar, dan protokol on-chain berperan.

Kontrak pintar sudah dapat menyelesaikan pembayaran USD global dalam hitungan detik. Namun pada tahun 2026, teknologi baru seperti x402 akan membuat penyelesaian pembayaran dapat diprogram dan responsif: agen dapat melakukan pembayaran instan dan tanpa izin berupa data, daya komputasi GPU, atau panggilan API tanpa perlu pembuatan faktur, rekonsiliasi, atau pemrosesan batch. Pembaruan perangkat lunak yang dirilis oleh pengembang akan dilengkapi dengan aturan pembayaran, batasan, dan jejak audit bawaan, menghilangkan kebutuhan akan integrasi mata uang fiat, pendaftaran pedagang, atau keterlibatan lembaga keuangan. Pasar prediksi akan mampu melikuidasi diri sendiri secara real-time seiring berjalannya peristiwa, seperti peluang yang diperbarui secara dinamis, perdagangan bebas oleh agen, dan penyelesaian pembayaran global yang diselesaikan dalam hitungan detik—semuanya tanpa perlu kustodian atau bursa.

Begitu nilai dapat mengalir dengan cara ini, "arus pembayaran" bukan lagi lapisan operasional yang terpisah, tetapi berubah menjadi perilaku jaringan: bank menjadi saluran dasar internet, dan aset menjadi infrastruktur. Ketika uang diubah menjadi paket informasi yang dapat dirutekan melalui internet, internet bukan hanya pendukung sistem keuangan, tetapi menjadi sistem keuangan itu sendiri.

—Christian Crowley dan Pyrs Carvolth, tim GTM a16z crypto

Demokratisasi pengelolaan kekayaan
 

Secara tradisional, layanan pengelolaan kekayaan yang dipersonalisasi merupakan domain eksklusif klien bank dengan kekayaan bersih tinggi: memberikan nasihat yang disesuaikan dan menerapkan alokasi portofolio yang dipersonalisasi di berbagai kelas aset tidak hanya mahal tetapi juga sangat kompleks. Namun, dengan semakin banyaknya kelas aset yang diubah menjadi token, strategi yang dipersonalisasi, dikombinasikan dengan rekomendasi AI dan sistem kolaboratif, dapat dieksekusi dan diseimbangkan kembali secara instan dan dengan biaya rendah melalui saluran terenkripsi.

Hal ini meluas melampaui robo-advisor; manajemen portofolio aktif kini dapat diakses oleh semua orang, melampaui manajemen pasif. Pada tahun 2025, lembaga keuangan tradisional meningkatkan eksposur mereka terhadap mata uang kripto (secara langsung atau melalui ETP), tetapi ini hanyalah permulaan. Pada tahun 2026, kita akan melihat platform yang dirancang untuk "pertumbuhan kekayaan," bukan hanya "pelestarian kekayaan." Perusahaan fintech (seperti Revolut dan Robinhood) dan bursa terpusat (seperti Coinbase) akan memanfaatkan keunggulan teknologi mereka untuk merebut pangsa pasar yang lebih besar.

Sementara itu, alat DeFi seperti Morpho Vaults dapat secara otomatis mengalokasikan aset ke pasar pinjaman dengan imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko terbaik, menyediakan alokasi aset penghasil pendapatan inti untuk portofolio. Memegang saldo likuiditas yang tersisa dalam stablecoin alih-alih mata uang fiat dan menginvestasikannya dalam reksa dana pasar uang RWA alih-alih reksa dana pasar uang tradisional dapat lebih meningkatkan potensi imbal hasil.

Akhirnya, investor ritel kini dapat lebih mudah berinvestasi dalam aset pasar swasta yang kurang likuid seperti kredit swasta, perusahaan pra-IPO, dan ekuitas swasta. Tokenisasi membantu membuka potensi pasar ini sambil tetap memenuhi persyaratan kepatuhan dan pelaporan. Karena berbagai aset dalam portofolio yang seimbang di tokenisasi (mulai dari risiko obligasi dan ekuitas hingga investasi swasta dan alternatif), portofolio dapat diseimbangkan kembali secara otomatis tanpa perlu transfer dana.

—Maggie Hsu, tim GTM a16z crypto

02 AI dan Agen

Dari Kenali Pelanggan Anda (KYC) ke Kenali Agen Anda (KYA)
 

Kendala pada ekonomi agen cerdas secara bertahap bergeser dari tingkat kecerdasan ke otentikasi identitas.

Dalam industri jasa keuangan, jumlah "identitas non-manusia" melebihi jumlah karyawan manusia sebanyak 96 kali lipat, namun identitas-identitas ini tetap menjadi hantu tanpa pertanggungjawaban. Fondasi penting yang hilang di sini adalah KYA: Kenali Agen Anda.

Sama seperti manusia membutuhkan skor kredit untuk mendapatkan pinjaman, agen (agen AI) juga membutuhkan kredensial yang ditandatangani secara kriptografis untuk melakukan transaksi. Kredensial ini menghubungkan agen dengan entitas yang berwenang, batasan operasional, dan tanggung jawabnya. Hingga mekanisme ini disempurnakan, pedagang akan terus memblokir agen di tingkat firewall. Infrastruktur KYC yang dibangun selama beberapa dekade sekarang harus menyelesaikan masalah KYA ​​dalam hitungan bulan.

—Sean Neville, salah satu pendiri Circle, arsitek USDC, dan CEO Catena Labs saat ini

Kami akan menggunakan kecerdasan buatan untuk menyelesaikan penelitian kami.

Sebagai seorang ekonom matematika, pada Januari tahun ini, saya kesulitan membuat model kecerdasan buatan umum memahami alur kerja saya. Pada November, saya mampu memberi mereka instruksi abstrak, seperti halnya saya memberi instruksi kepada mahasiswa doktoral, dan mereka terkadang bahkan memberikan jawaban baru dan benar. Di luar pengalaman pribadi saya, kita menyaksikan penerapan kecerdasan buatan dalam berbagai bidang penelitian yang lebih luas, khususnya dalam penalaran, di mana model-model saat ini tidak hanya secara langsung membantu penemuan ilmiah tetapi juga dapat secara mandiri memecahkan soal-soal kompetisi matematika Putnam (mungkin ujian matematika tersulit di tingkat universitas di seluruh dunia).

Pertanyaan tentang bidang mana yang paling diuntungkan oleh bantuan penelitian ini dan bagaimana fungsinya masih terbuka. Namun, saya mengantisipasi bahwa penelitian AI akan mendorong dan menghargai paradigma penelitian baru yang berwawasan luas: paradigma yang mengutamakan kemampuan untuk menyimpulkan hubungan antara berbagai konsep dan untuk dengan cepat mengekstrapolasi dari jawaban yang lebih spekulatif. Jawaban-jawaban ini mungkin tidak tepat, tetapi tetap dapat mengarah ke arah yang benar (setidaknya dalam topologi tertentu). Ironisnya, ini agak mirip dengan memanfaatkan kekuatan ilusi model: ketika model cukup "cerdas", memberi mereka ruang abstrak untuk berpikir secara divergen mungkin masih menghasilkan konten yang tidak bermakna, tetapi terkadang dapat mengarah pada penemuan-penemuan yang inovatif, sama seperti manusia yang paling kreatif dalam berpikir non-linier dan tanpa prasangka.

Penalaran dengan cara ini membutuhkan alur kerja AI baru, bukan hanya interaksi antar agen individual, tetapi model agen bertingkat. Ini melibatkan penggunaan model berlapis untuk membantu peneliti mengevaluasi pendekatan penelitian awal, secara bertahap menyingkirkan hal-hal yang tidak benar dan mengekstrak konten yang berharga. Saya telah menggunakan metode ini untuk menulis makalah, sementara yang lain menggunakannya untuk pencarian paten, menciptakan bentuk seni baru, atau (sayangnya) menemukan serangan kontrak pintar baru.

Namun, sistem penelitian yang menjalankan sistem agen bertingkat seperti itu memerlukan interoperabilitas yang lebih baik antar model dan mekanisme untuk mengidentifikasi serta mengkompensasi kontribusi masing-masing model secara wajar. Inilah dua masalah utama yang diharapkan dapat dipecahkan oleh teknologi kriptografi.

—Scott Kominers, anggota tim riset kriptografi a16z, profesor di Harvard Business School

Pajak tersembunyi pada jaringan terbuka

Munculnya agen AI memberlakukan pajak tersembunyi pada web terbuka, yang secara fundamental mengganggu fondasi ekonominya. Gangguan ini berasal dari semakin besarnya ketidaksesuaian antara lapisan kontekstual dan eksekusi internet: saat ini, agen AI mengekstrak data dari situs web yang bergantung pada iklan (lapisan kontekstual), memberikan kemudahan kepada pengguna sambil secara sistematis melewati aliran pendapatan yang mendukung pembuatan konten (seperti iklan dan model berlangganan).

Untuk mencegah terkikisnya web terbuka dan untuk melindungi beragam konten yang mendorong pengembangan kecerdasan buatan, kita perlu menerapkan solusi teknologi dan ekonomi dalam skala besar. Ini dapat mencakup skema sponsor generasi berikutnya, sistem atribusi, atau model pendanaan baru lainnya. Perjanjian lisensi AI yang ada juga terbukti hanya sebagai solusi sementara, seringkali hanya memberikan kompensasi kepada penyedia konten sebagian kecil dari pendapatan yang hilang akibat AI yang menggerogoti trafik.

Internet membutuhkan model ekonomi teknologi baru di mana nilai dapat mengalir secara otomatis. Pergeseran kunci di tahun mendatang adalah dari lisensi statis ke mekanisme kompensasi berbasis penggunaan secara real-time. Ini berarti menguji dan meluncurkan sistem yang dapat memanfaatkan pembayaran skala nanometer yang didukung blockchain dan standar keterlacakan yang canggih untuk secara otomatis memberi penghargaan kepada setiap entitas yang memberikan informasi agar agen cerdas dapat menyelesaikan tugas dengan sukses.

—Liz Harkavy, tim investasi kripto a16z

03 Privasi dan Keamanan
 

Privasi akan menjadi benteng pertahanan terpenting di ruang kripto.
 

Privasi merupakan persyaratan penting untuk pengoperasian keuangan global di dalam blockchain, tetapi juga merupakan fitur yang hampir tidak ada di semua blockchain yang ada saat ini. Bagi sebagian besar blockchain, fitur privasi hanyalah fungsi tambahan yang dipertimbangkan setelah fakta.

Namun, saat ini, privasi itu sendiri sudah cukup untuk membedakan satu blockchain dari yang lain. Lebih jauh lagi, privasi memainkan peran yang lebih penting: ia menciptakan efek penguncian on-chain, yang dapat kita sebut sebagai efek jaringan privasi. Hal ini sangat penting di dunia di mana kinerja saja tidak lagi cukup untuk mendapatkan keunggulan kompetitif.

Protokol penghubung (bridging protocols) membuat migrasi antar blockchain yang berbeda menjadi mudah, asalkan semua informasi bersifat publik. Namun, situasinya sangat berbeda ketika menyangkut informasi pribadi: menghubungkan token itu mudah, tetapi menghubungkan secara diam-diam sangat sulit. Selalu ada risiko teridentifikasi oleh seseorang yang memantau blockchain, mempool, atau lalu lintas jaringan saat memasuki atau meninggalkan ruang pribadi. Melintasi batas antara rantai pribadi dan publik, atau bahkan antara dua rantai pribadi, dapat membocorkan berbagai metadata, seperti korelasi dalam waktu dan ukuran transaksi, sehingga jauh lebih mudah untuk melacak orang lain.

Dibandingkan dengan banyak blockchain baru yang homogen (yang biaya transaksinya kemungkinan akan turun hingga nol karena persaingan, karena ruang blok pada dasarnya tidak dapat dibedakan antar rantai), blockchain yang berfokus pada privasi seringkali menghasilkan efek jaringan yang lebih kuat. Kenyataannya adalah jika blockchain publik "serbaguna" tidak memiliki ekosistem yang berkembang, aplikasi unggulan, atau keunggulan terdistribusi, maka pengguna atau pengembang hampir tidak memiliki alasan untuk menggunakannya atau membangun di atasnya, apalagi tetap setia padanya.

Ketika pengguna menggunakan blockchain publik, mereka dapat dengan mudah bertransaksi dengan pengguna di blockchain lain, dan pilihan blockchain mana yang akan diikuti tidaklah penting. Namun, ketika pengguna menggunakan blockchain privat, pilihan blockchain mana yang akan diikuti menjadi sangat penting, karena begitu pengguna bergabung dengan blockchain tertentu, kemungkinan untuk bermigrasi rendah, dan mereka menanggung risiko paparan privasi, menciptakan situasi di mana pemenang mengambil semuanya. Karena perlindungan privasi sangat penting bagi sebagian besar aplikasi di dunia nyata, beberapa blockchain yang menjaga privasi dapat mendominasi seluruh pasar kripto.

—Ali Yahya, Mitra Umum dari a16z crypto

Pengiriman pesan di masa depan tidak hanya perlu tahan terhadap komputasi kuantum, tetapi juga perlu terdesentralisasi.
 

Saat dunia bersiap menghadapi era kuantum, banyak aplikasi komunikasi berbasis enkripsi (seperti iMessage, Signal, dan WhatsApp milik Apple) telah mempelopori dan memberikan kontribusi luar biasa. Namun, masalahnya adalah semua perangkat lunak komunikasi arus utama bergantung pada kepercayaan kita terhadap server pribadi yang dioperasikan oleh satu organisasi. Server-server ini sangat rentan terhadap penutupan oleh pemerintah, penyusupan pintu belakang, atau paksaan untuk menyerahkan data pribadi.

Apa gunanya enkripsi kuantum jika suatu negara dapat mematikan server pribadi, jika suatu perusahaan memiliki kunci ke server pribadi, atau bahkan jika suatu perusahaan memiliki server pribadi? Server pribadi membutuhkan orang untuk "percaya kepada saya," tetapi ketiadaan server pribadi berarti "Anda tidak perlu percaya kepada saya." Komunikasi tidak membutuhkan perusahaan yang bertindak sebagai perantara. Transmisi informasi membutuhkan protokol terbuka; kita tidak perlu mempercayai siapa pun.

Kami mencapai hal ini melalui jaringan terdesentralisasi: tanpa server pribadi, tanpa ketergantungan pada satu aplikasi, semua kode sumber terbuka, dan enkripsi tingkat atas, termasuk perlindungan terhadap ancaman komputasi kuantum. Dalam jaringan terbuka, tidak ada individu, perusahaan, organisasi nirlaba, atau negara yang dapat merampas kemampuan komunikasi kami. Bahkan jika suatu negara atau perusahaan menutup sebuah aplikasi, 500 versi baru akan muncul keesokan harinya. Bahkan jika sebuah node dimatikan, node baru akan segera menggantikannya karena insentif ekonomi yang diberikan oleh teknologi seperti blockchain.

Semuanya akan berubah ketika orang dapat memiliki informasi mereka sendiri melalui kunci pribadi, seperti halnya mereka memiliki mata uang. Aplikasi mungkin datang dan pergi, tetapi orang akan selamanya mengendalikan informasi dan identitas mereka. Pengguna akhir akan benar-benar memiliki informasi mereka sendiri, bahkan jika mereka tidak memiliki aplikasi itu sendiri.

Ini bukan hanya tentang melampaui pertahanan kuantum dan enkripsi; ini juga tentang kepemilikan dan desentralisasi. Tanpa keduanya, apa yang kita bangun hanyalah sistem enkripsi yang tampaknya tak terpecahkan namun tetap dapat dimatikan kapan saja.

—Shane Mac, Pendiri dan CEO XMTP Labs

Privasi sebagai Layanan
 

Yang mendasari setiap model, agen, dan proses otomatis adalah elemen sederhana: data. Namun, saat ini, sebagian besar alur data, baik data input maupun output ke model, bersifat buram, mudah berubah, dan sulit diaudit. Hal ini mungkin dapat diterapkan untuk beberapa aplikasi konsumen, tetapi bagi banyak industri dan pengguna (seperti keuangan dan perawatan kesehatan), perusahaan harus melindungi privasi data sensitif. Ini juga merupakan hambatan utama yang dihadapi oleh banyak organisasi yang saat ini berharap untuk melakukan tokenisasi RWA.

Jadi, bagaimana kita mempromosikan inovasi yang aman, patuh, otonom, dan saling terhubung secara global sambil melindungi privasi? Ada banyak cara, tetapi saya ingin fokus pada kontrol akses data: Siapa yang mengontrol data sensitif? Bagaimana alirannya? Dan siapa (atau apa) yang dapat mengaksesnya?

Tanpa mekanisme kontrol akses data, pengguna yang ingin memastikan kerahasiaan data saat ini tidak punya pilihan selain mengandalkan platform layanan terpusat atau membangun sistem khusus. Pendekatan ini tidak hanya memakan waktu, tenaga, dan biaya, tetapi juga menghambat lembaga keuangan tradisional dan entitas lain untuk sepenuhnya memanfaatkan keunggulan fungsional manajemen data on-chain. Seiring sistem agen cerdas mulai secara mandiri menelusuri, memperdagangkan, dan membuat keputusan, pengguna dan lembaga di berbagai industri akan membutuhkan mekanisme verifikasi terenkripsi, daripada hanya mengandalkan "model kepercayaan upaya terbaik".

Inilah alasan mengapa saya percaya kita membutuhkan "privasi sebagai layanan": teknologi baru ini dapat menyediakan aturan akses data asli yang dapat diprogram, enkripsi sisi klien, dan manajemen kunci terdesentralisasi, yang secara tepat mengontrol siapa yang dapat mendekripsi data mana dalam kondisi apa dan pada waktu apa, semuanya dieksekusi di dalam blockchain. Dikombinasikan dengan sistem data yang dapat diverifikasi, perlindungan privasi data akan ditingkatkan menjadi komponen inti dari infrastruktur publik dasar internet, bukan hanya tambalan lapisan aplikasi untuk perbaikan pasca-kejadian, menjadikan perlindungan privasi sebagai infrastruktur inti yang sebenarnya.

—Adeniyi Abiodun, Pendiri dan Kepala Bagian Produk Mysten Labs

Dari "Kode adalah hukum" menjadi "Aturan adalah hukum"
 

Baru-baru ini, beberapa protokol DeFi yang telah teruji keandalannya telah diretas, meskipun proyek-proyek ini memiliki tim yang kuat, proses audit yang ketat, dan pengalaman operasional yang stabil selama bertahun-tahun. Insiden-insiden ini menyoroti realitas yang mengkhawatirkan: standar keamanan industri saat ini masih sebagian besar bergantung pada penilaian kasus per kasus dan berdasarkan pengalaman.

Agar menjadi lebih matang, keamanan DeFi perlu bergeser dari pola kerentanan ke tingkat desain, dan dari pendekatan "upaya terbaik" ke pendekatan "berprinsip".

Dalam fase penerapan statis dan pra-penerapan (pengujian, audit, verifikasi formal), ini berarti memverifikasi invarian global secara sistematis, bukan hanya invarian lokal yang dipilih secara manual. Saat ini, beberapa tim sedang mengembangkan alat pembuktian berbantuan AI yang dapat membantu menulis spesifikasi teknis, mengajukan hipotesis invarian, dan secara signifikan mengurangi proses pembuktian manual yang sebelumnya membuat verifikasi tersebut terlalu mahal.

Pada fase dinamis pasca-deployment (pemantauan runtime, eksekusi runtime, dll.), kondisi invarian ini dapat diubah menjadi guardrail dinamis, garis pertahanan terakhir. Guardrail ini akan langsung dikodekan ke dalam pernyataan runtime yang harus dipenuhi oleh setiap transaksi.

Dengan cara ini, kita tidak lagi berasumsi bahwa semua kerentanan dapat ditemukan, tetapi sebaliknya akan menerapkan atribut keamanan utama dalam kode, dan setiap transaksi yang melanggar atribut ini akan secara otomatis dibatalkan (rollback).

Ini bukan sekadar teori. Dalam praktiknya, hampir semua serangan eksploitasi memicu salah satu pemeriksaan keamanan selama eksekusi, yang berpotensi mencegah peretas melakukan serangan. Oleh karena itu, konsep "kode adalah hukum" yang pernah populer telah berevolusi menjadi "aturan adalah hukum": bahkan metode serangan baru pun harus memenuhi persyaratan atribut keamanan untuk menjaga integritas sistem, sehingga metode serangan yang tersisa menjadi tidak signifikan atau sangat sulit untuk dieksekusi.

—Daejun Park, tim rekayasa kriptografi a16z

04 Jalur dan aplikasi lainnya
 

Memprediksi bahwa pasar akan menjadi lebih besar, lebih luas, dan lebih cerdas.

Pasar prediksi secara bertahap menjadi arus utama, dan tahun depan, dengan integrasinya dengan mata uang kripto dan kecerdasan buatan, pasar ini akan menjadi lebih besar, lebih luas, dan lebih cerdas, tetapi pada saat yang sama, juga akan menghadirkan tantangan baru bagi para pengusaha.

Pertama, akan ada lebih banyak kontrak yang terdaftar. Ini berarti kita tidak hanya dapat mengakses peluang secara real-time pada pemilihan umum besar atau peristiwa geopolitik, tetapi juga peluang secara real-time pada berbagai hasil yang tidak konvensional dan peristiwa kompleks yang saling tumpang tindih. Seiring munculnya kontrak-kontrak baru ini, yang membawa lebih banyak informasi dan menjadi bagian dari ekosistem berita (yang sudah menjadi kenyataan), mereka akan memunculkan pertanyaan sosial penting tentang bagaimana menimbang nilai informasi ini dan bagaimana mengoptimalkan desainnya agar lebih transparan, dapat diaudit, dan serbaguna—semua hal yang dapat diwujudkan oleh mata uang kripto.

Untuk mengatasi lonjakan jumlah kontrak, kita membutuhkan mekanisme konsensus baru untuk memverifikasi keasliannya. Penilaian platform terpusat (misalnya, apakah suatu peristiwa tertentu terjadi? Bagaimana hal ini dikonfirmasi?) sangat penting, tetapi keterbatasannya telah terungkap dalam kasus-kasus kontroversial seperti gugatan Zelensky dan pemilihan umum Venezuela. Untuk menyelesaikan kasus-kasus marginal ini dan membantu pasar prediksi berkembang ke aplikasi yang lebih praktis, mekanisme tata kelola terdesentralisasi yang baru dan oracle model bahasa skala besar akan membantu menentukan kebenaran dalam hasil yang kontroversial.

Potensi kecerdasan buatan dalam kemampuan prediksi sudah sangat menakjubkan. Misalnya, agen AI yang beroperasi di platform ini dapat memindai sinyal perdagangan secara global untuk mendapatkan keuntungan perdagangan jangka pendek, yang membantu mengungkap dimensi baru dalam memahami dunia dan meningkatkan kemampuan untuk memprediksi peristiwa masa depan. Agen-agen ini tidak hanya dapat berfungsi sebagai analis politik tingkat lanjut yang tersedia untuk konsultasi manusia, tetapi ketika kita mempelajari strategi mereka, kita juga dapat mengungkap faktor-faktor prediktif dari peristiwa sosial yang kompleks.

Bisakah pasar prediksi menggantikan jajak pendapat? Tidak, pasar prediksi dapat membuat jajak pendapat menjadi lebih baik (dan informasi jajak pendapat dapat dimasukkan ke dalam pasar prediksi). Sebagai seorang ilmuwan politik, saya paling tertarik pada bagaimana pasar prediksi dapat bekerja bersamaan dengan ekosistem jajak pendapat yang kaya dan dinamis, tetapi kita perlu memanfaatkan teknologi baru seperti kecerdasan buatan untuk meningkatkan pengalaman survei, dan mata uang kripto untuk menyediakan cara baru untuk membuktikan bahwa responden jajak pendapat adalah orang sungguhan, bukan bot, dan sebagainya.

—Andy Hall, Penasihat Riset di a16z crypto, Profesor Ekonomi Politik di Universitas Stanford

Kebangkitan Media Perjudian
 

Yang disebut objektivitas, sebuah celah yang muncul dalam model media tradisional, telah ada sejak lama. Internet telah memberi setiap orang suara, dan semakin banyak operator, praktisi, dan pengembang yang kini berbicara langsung kepada publik. Pandangan mereka mencerminkan kepentingan mereka di dunia, dan bertentangan dengan intuisi, audiens menghormati mereka, bukan hanya tidak mempermasalahkan bahwa mereka memiliki kepentingan sendiri yang perlu dipertimbangkan, tetapi justru disambut karena alasan itulah.

Inovasi di sini bukanlah munculnya media sosial, tetapi hadirnya alat kripto yang memungkinkan orang untuk membuat komitmen yang dapat diverifikasi secara publik. Kecerdasan buatan membuat pembuatan konten dalam jumlah tak terbatas menjadi murah dan mudah, mengklaim apa pun dari perspektif atau identitas apa pun (nyata atau fiktif), dan mengandalkan sepenuhnya pada pernyataan manusia (atau bot) mungkin tidak cukup. Aset yang di tokenisasi, periode penguncian yang dapat diprogram, pasar prediksi, dan catatan historis on-chain memberikan fondasi kepercayaan yang lebih solid: seorang komentator dapat menerbitkan argumen sambil menunjukkan bahwa mereka secara konsisten menginvestasikan uang sungguhan. Seorang pembawa acara podcast dapat mengunci token untuk menunjukkan bahwa mereka tidak secara oportunistik membeli dan menjual dengan cepat atau melakukan "pump and dump". Seorang analis dapat menghubungkan prediksi ke pasar yang diselesaikan secara publik, menciptakan jejak yang dapat diaudit.

Saya percaya ini adalah bentuk awal dari "media taruhan": jenis media ini tidak hanya mendukung konsep "keterlibatan langsung" tetapi juga memberikan bukti yang sesuai. Dalam model ini, kredibilitas tidak berasal dari netralitas yang pura-pura atau pernyataan kosong, tetapi dari taruhan sebenarnya yang Anda bersedia untuk secara publik berkomitmen pada janji yang dapat diverifikasi. Media taruhan tidak akan menggantikan bentuk media lain; ia melengkapi media yang ada. Ia memberikan sinyal baru: bukan lagi "Percayalah, saya netral," tetapi lebih tepatnya "Ini adalah risiko yang bersedia saya ambil, dan Anda dapat memverifikasi kebenaran kata-kata saya dengan cara ini."

—Robert Hackett, tim editorial kripto a16z

Mata uang kripto menyediakan fondasi baru yang aplikasinya meluas melampaui blockchain.
 

Selama bertahun-tahun, SNARK (teknik pembuktian kriptografi yang memverifikasi hasil komputasi tanpa melakukan komputasi ulang) sebagian besar terbatas pada ruang blockchain. Biaya operasionalnya terlalu tinggi: menghasilkan bukti komputasi dapat membutuhkan jutaan kali lebih banyak pekerjaan daripada melakukan komputasi secara langsung. Biaya operasional ini sepadan jika disebar ke puluhan ribu node verifikasi, tetapi tidak praktis dalam skenario lain.

Ini akan segera berubah. Pada tahun 2026, overhead dari provers zkVM akan turun sekitar 10.000 kali lipat, hanya membutuhkan beberapa ratus megabyte memori. Mereka akan cukup cepat untuk berjalan lancar di perangkat seluler dan biayanya cukup rendah untuk diterapkan di mana saja. Peningkatan 10.000 kali lipat ini berpotensi sangat penting karena throughput paralel GPU kelas atas sekitar 10.000 kali lipat dari CPU laptop. Pada akhir tahun 2026, satu GPU akan mampu menghasilkan bukti yang biasanya dieksekusi oleh CPU secara real-time.

Ini dapat mewujudkan visi dari makalah penelitian lama: komputasi awan yang dapat diverifikasi. Jika Anda sudah menjalankan beban kerja CPU di awan, baik karena sumber daya komputasi yang tidak mencukupi untuk GPU, kurangnya keahlian, atau sistem lama, Anda akan dapat memperoleh bukti kriptografi tentang kebenaran komputasi Anda dengan harga yang wajar. Pembukti itu sendiri sudah dioptimalkan untuk GPU, sehingga tidak memerlukan penyesuaian pada kode Anda.

—Justin Thaler, tim riset kriptografi a16z, Profesor Madya Ilmu Komputer, Universitas Georgetown

Minim transaksi, besar-besaran konstruksi
 

Memperlakukan transaksi sebagai titik transit dan bukan tujuan akhir adalah filosofi bisnis perusahaan kripto.

Saat ini, selain stablecoin dan beberapa infrastruktur inti, tampaknya setiap perusahaan kripto yang berkinerja baik sedang beralih atau berencana untuk beralih ke perdagangan. Tetapi seperti apa industri ini jika "setiap perusahaan kripto menjadi platform perdagangan"? Sejumlah besar perusahaan yang bergegas melakukan hal yang sama hanya akan menyebabkan sebagian besar peserta saling menghancurkan, hanya menyisakan beberapa pemenang. Ini berarti bahwa perusahaan yang terburu-buru beralih ke perdagangan kehilangan kesempatan untuk membangun model bisnis yang lebih defensif dan berkelanjutan.

Meskipun saya sangat bersimpati kepada para pendiri yang berjuang untuk menjaga bisnis mereka tetap berjalan secara finansial, mengejar kesesuaian produk-pasar secara instan memiliki konsekuensi. Hal ini terutama terasa di dunia kripto. Suasana unik seputar token dan spekulasi seringkali menyesatkan para pendiri dalam pencarian kepuasan instan dalam upaya mereka mencapai kesesuaian produk-pasar. Ini seperti eksperimen marshmallow.

Transaksi itu sendiri bukanlah sesuatu yang salah secara inheren; transaksi merupakan fungsi penting dari pasar. Namun, transaksi tidak harus menjadi tujuan akhir. Para pendiri yang fokus pada aspek "produk" dari kesesuaian produk-pasar mungkin lebih cenderung muncul sebagai pemenang utama.

—Arianna Simpson, Mitra Umum, a16z crypto

Bagaimana cara memanfaatkan potensi penuh blockchain setelah hukum dan teknologi selaras?
 

Salah satu hambatan terbesar dalam membangun blockchain di AS selama dekade terakhir adalah ketidakpastian hukum. Undang-undang sekuritas telah disalahgunakan dan diterapkan secara selektif, memaksa para pendiri untuk mengikuti kerangka peraturan yang dirancang untuk perusahaan biasa, bukan untuk blockchain. Selama bertahun-tahun, perusahaan telah memprioritaskan mitigasi risiko hukum daripada strategi produk, para insinyur menjadi kurang berperan, dan pengacara menjadi pemain utama.

Situasi ini telah memunculkan banyak fenomena aneh: para pendiri diperingatkan untuk menjaga kerahasiaan. Distribusi token menjadi sewenang-wenang, sepenuhnya bergantung pada penghindaran hukum. Mekanisme tata kelola telah merosot menjadi sekadar pertunjukan. Struktur organisasi memprioritaskan kepatuhan daripada efektivitas. Desain token sengaja menghindari nilai ekonomi dan bahkan model bisnis. Lebih buruk lagi, proyek kripto yang bermain-main dengan aturan seringkali berkinerja lebih baik daripada proyek yang memiliki integritas sebagai pengembangnya.

Namun, pemerintah semakin dekat untuk mengesahkan peraturan yang mengatur struktur pasar kripto, yang berpotensi menghilangkan semua distorsi ini tahun depan. Jika disahkan, RUU tersebut akan mendorong transparansi industri, menetapkan standar yang jelas, dan menyediakan jalur yang lebih jelas dan terstruktur untuk pembiayaan, penerbitan token, dan desentralisasi, menggantikan gaya regulasi "roulette penegakan hukum" saat ini. Stablecoin telah mengalami pertumbuhan eksplosif sejak disahkannya RUU GENIUS; legislasi seputar struktur pasar kripto akan membawa perubahan yang lebih signifikan, terutama menargetkan ekosistem jaringan.

Dengan kata lain, jenis regulasi ini akan memungkinkan blockchain untuk benar-benar berfungsi sebagai jaringan, tetap terbuka, otonom, dapat disusun, tepercaya, netral, dan terdesentralisasi.

—Miles Jennings, Tim Kebijakan Kripto dan Penasihat Umum a16z