Bitcoin kesulitan untuk kembali ke level $61.000, dan pasar opsi mencerminkan meningkatnya permintaan untuk perlindungan sisi bawah. Para trader kini secara terbuka memperdebatkan apakah $55.000 bisa menjadi pengujian level support besar berikutnya, karena perilaku lindung nilai pasar berubah menjadi lebih agresif dari biasanya.
Pada saat yang sama, latar belakang yang lebih luas bagi aset berisiko telah membaik—minyak mentah turun menyusul perjanjian gencatan senjata AS–Iran selama 60 hari—dan modal tampaknya berputar menuju teknologi AS, khususnya semikonduktor. Bagi investor kripto, perbedaan antara momentum pasar tradisional dan kehati-hatian Bitcoin yang digerakkan oleh opsi kini menjadi semakin sulit untuk diabaikan.
Poin-poin penting
Data Deribit menunjukkan premi opsi put jauh lebih tinggi daripada premi opsi call, dengan ketidakseimbangan put-to-call pada Jumat berada di level tertinggi dalam lebih dari 12 bulan.
Skew delta 30 hari sebesar 19% menunjukkan market maker opsi tidak bersedia menanggung eksposur penurunan, yang mengindikasikan permintaan lindung nilai yang persisten selama sebulan terakhir.
Aksi permodalan terbaru Strategy (dulu MicroStrategy) mengurangi beberapa kekhawatiran dividen dan utang jangka pendek, tetapi tidak menghilangkan ketidakpastian pasar terkait dinamika pasokan Bitcoin.
Di luar kripto, arus dana ETF yang terkait Bloomberg mengarah ke masuk besar ke dana semikonduktor, sementara ETF spot Bitcoin yang terdaftar di AS mengalami tujuh minggu berturut-turut dengan arus keluar bersih (net outflows).
Trader opsi mengutamakan perlindungan sisi bawah
Meskipun optimisme baru muncul seiring turunnya harga minyak mentah setelah AS dan Iran menyepakati gencatan senjata 60 hari, Bitcoin belum mampu merebut kembali $61.000 sejak Kamis. Tanda kehati-hatian yang paling jelas terlihat dari penempatan (positioning) di derivatif.
Di Deribit, premi yang dibayarkan untuk opsi put Bitcoin (jual) berjumlah $115 juta pada Jumat, dibandingkan dengan $16 juta untuk opsi call (beli). Ketidakseimbangan put-call ini dilaporkan sebagai yang paling ekstrem dalam lebih dari 12 bulan, yang mengindikasikan minat yang tidak biasa rendah terhadap eksposur bullish.
Namun, data tersebut tidak otomatis berubah menjadi keyakinan bearish yang terkoordinasi. Lonjakan opsi put juga bisa mencerminkan manajemen risiko oleh investor yang menginginkan perlindungan tanpa selalu mengantisipasi keruntuhan segera. Meski begitu, struktur opsi secara keseluruhan memperkuat kesan bahwa kebutuhan lindung nilai sedang meningkat—bukan taruhan spekulatif ke sisi kenaikan.
Struktur tersebut tercermin dalam skew delta 30 hari, yang berada di 19% pada Senin di Deribit. Secara praktis, skew seperti ini menandakan market maker tidak bersedia menanggung eksposur penurunan yang berarti. Menurut analisis yang tercermin dalam artikel, ketakutan ini efektif menjadi “norma” selama kira-kira empat minggu, sejalan dengan Bitcoin yang kesulitan bertahan di atas $60.000.
Reaksi pasar penting karena dapat meningkatkan biaya skenario-skenario negatif: semakin besar permintaan untuk perlindungan, biasanya semakin tinggi biaya implisit untuk mengasuransikan posisi. Trader yang memantau level $55.000 karenanya juga perlu memperhatikan apakah skew opsi mulai melakukan mean-revert—atau apakah permintaan untuk lindung nilai sisi bawah terus meningkat.
Langkah-langkah uang Strategy meredam beberapa kekhawatiran—tetapi tidak menyelesaikan pertanyaan soal pasokan
Faktor lain yang membentuk sentimen adalah kekhawatiran investor tentang kemampuan Strategy memenuhi kewajiban. Respons perusahaan memberi sedikit rasa lega untuk jangka pendek, meski sekaligus memunculkan pertanyaan baru bagi Bitcoin terkait keseimbangan antara potensi penjualan dan permintaan.
Liputan sebelumnya menyinggung ketidaknyamanan terkait MicroStrategy (sekarang Strategy) mengenai dividen dan jatuh tempo utang pada 2027. Pada Senin, perusahaan mengumumkan aksi tambahan terkait likuiditas: perusahaan mengungkap tambahan $1,2 miliar kas yang bersumber dari penjualan saham baru-baru ini, dan menyiapkan $1,25 miliar Bitcoin untuk penjualan di kemudian hari.
Dari sudut pandang investor, tambahan kas membantu mengatasi kecemasan pendanaan jangka pendek. Logika yang dilaporkan juga menunjukkan bahwa pihak bearish mungkin merasa tekanan lebih rendah dari penerbitan paksa saham MSTR—karena, seperti yang disebutkan artikel tersebut, perusahaan tidak memiliki insentif untuk menerbitkan saham mengingat cakupan dividen yang dilaporkan selama 17 bulan.
Namun, tindakan yang sama dapat memperkenalkan lapisan ketidakpastian lain: setiap rujukan pada penjualan Bitcoin di masa depan membuat pasar tetap fokus pada dinamika pasokan/permintaan. Bahkan jika tidak ada penjualan dalam “beberapa bulan ke depan,” pengetahuan bahwa sebagian kepemilikan disiapkan untuk dijual dapat terus membebani sentimen di margin.
Rotasi modal: semikonduktor menarik arus masuk sementara ETF spot Bitcoin bocor
Meskipun pasar derivatif Bitcoin menunjukkan kehati-hatian, sebagian pasar tradisional justru cenderung lebih konstruktif. Artikel ini menunjuk pada meredanya tekanan inflasi dan turunnya minyak mentah ke level terendah dalam empat bulan. Artikel itu juga menyoroti laporan Goldman Sachs yang memproyeksikan pertumbuhan laba tahunan sebesar 22% untuk perusahaan-perusahaan S&P 500, yang membantu mengurangi kekhawatiran soal valuasi yang terlalu tinggi.
Dalam situasi itu, investor ritel tampaknya mengalihkan dana ke semikonduktor. Analisis yang dikutip “The Kobeissi Letter,” menggunakan data Bloomberg, menyebutkan ada lebih dari $20 miliar arus masuk kumulatif ke reksa dana yang diperdagangkan di bursa semikonduktor (ETF). Aktivitas tersebut disebut telah membantu mendorong reli 81% pada iShares Semiconductor ETF (SOXX) dan kenaikan 60% pada VanEck Semiconductor ETF (SMH).
Di tengah latar ini, Bitcoin juga menghadapi penolakan yang terus-menerus dari arus ETF spot. Artikel tersebut mencatat tujuh minggu berturut-turut arus keluar bersih dari ETF spot Bitcoin yang terdaftar di AS, sebuah pola yang telah “menghancurkan” harapan untuk rebound kuat dari titik terendah $58.050 yang dilaporkan pada 25 Juni.
Bahkan jika sebagian tekanan jual pada akhirnya dijelaskan oleh rotasi sektor, bukan kemerosotan langsung dalam fundamental Bitcoin, implikasi untuk pergerakan harga jangka pendek cukup jelas: sentimen kecil kemungkinan membaik selama arus dana tetap konsisten negatif. Pedagang yang mengharapkan reli mungkin perlu melihat bukan hanya stabilisasi makro, tetapi juga tanda bahwa penarikan dana (outflow) ETF mulai mereda.
Apa yang perlu diperhatikan berikutnya saat lindung nilai dan arus dana menyimpang
Uji ulang level $55.000 tidak boleh langsung diabaikan mengingat pasar opsi masih membutuhkan perlindungan sisi bawah. Namun, skew yang sama yang menandakan ketakutan juga bisa mencerminkan investor yang melakukan hedging, bukan taruhan melawan prospek jangka panjang Bitcoin. Variabel kunci ke depan adalah apakah ketidakseimbangan put-call opsi dan skew delta 30 hari mulai menormalkan—dan apakah arus ETF spot Bitcoin AS mulai pulih dari rangkaian tujuh minggu berturut-turut dengan arus keluar bersih.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Bitcoin Put-Call Ratio Climbs to 1-Year High as $55K Risk Rises on Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.