Sepuluh Prediksi Kripto Grayscale, Tren Kunci 2026 yang Tidak Boleh Dilewatkan

Judul asli: Prospek Aset Digital 2026: Fajar Era Institusi Penulis asli: Tim riset Grayscale Diterjemahkan: Peggy, BlockBeats
Catatan editor: Setelah bertahun-tahun mengalami volatilitas tinggi dan siklus yang didorong oleh narasi yang kuat, aset kripto sedang memasuki fase yang secara jelas berbeda. Ketidakpastian sistem mata uang fiat meningkat, kerangka regulasi secara bertahap terbentuk, serta kemajuan dalam ETP spot, legislasi stablecoin, dan alokasi institusi sedang membentuk kembali cara dana masuk ke pasar kripto.
Grayscale menyatakan bahwa penilaian pasar kripto sedang beralih dari siklus ritel ke modal institusi. Harga tidak lagi bergantung pada lonjakan emosional, tetapi lebih didorong oleh saluran yang sesuai, dana jangka panjang, dan fundamental yang berkelanjutan, narasi 'siklus empat tahun' sedang melemah.
Artikel ini merangkum sepuluh tema investasi yang mungkin membentuk pasar pada tahun 2026, dari penyimpanan nilai, stablecoin, tokenisasi aset, hingga DeFi, AI, dan infrastruktur privasi, menggambarkan ekosistem kripto yang secara bertahap terintegrasi ke dalam sistem keuangan arus utama. Pada saat yang sama, laporan ini juga menegaskan topik-topik populer mana yang lebih mirip 'kebisingan' dalam jangka pendek, daripada variabel yang menentukan.
Berikut adalah teks asli:
Inti dari poin kunci (Key Takeaways)
Kami memperkirakan bahwa 2026 akan mempercepat perubahan struktural dalam investasi aset digital, dengan dua tema utama sebagai penggerak: meningkatnya permintaan terhadap alat penyimpanan nilai alternatif di tingkat makro, serta perbaikan signifikan dalam kejelasan regulasi. Kedua faktor ini diperkirakan akan menghadirkan sumber dana baru, memperluas jangkauan adopsi aset digital (terutama di kalangan penasihat manajemen kekayaan dan investor institusi), dan mendorong blockchain publik untuk lebih terintegrasi ke dalam infrastruktur keuangan arus utama.
Berdasarkan tren di atas, kami menilai bahwa valuasi aset digital pada tahun 2026 akan meningkat secara keseluruhan, sementara apa yang disebut 'siklus empat tahun' (yaitu teori bahwa pergerakan pasar kripto mengikuti ritme tetap empat tahun) akan berakhir. Menurut kami, harga Bitcoin kemungkinan akan mencetak titik tertinggi baru pada paruh pertama tahun ini.
Grayscale memperkirakan bahwa legislasi struktural pasar kripto yang didukung oleh kedua belah pihak akan secara resmi menjadi undang-undang AS pada tahun 2026. Ini akan semakin memperdalam integrasi antara blockchain publik dan keuangan tradisional, mendorong perdagangan aset digital yang sesuai, dan diharapkan memungkinkan perusahaan rintisan dan perusahaan yang sudah mapan untuk melakukan penerbitan on-chain.
Prospek sistem mata uang fiat semakin tidak pasti; sebagai perbandingan, kami hampir dapat memastikan bahwa Bitcoin yang ke-20 juta akan ditambang pada bulan Maret 2026. Dalam konteks meningkatnya risiko mata uang fiat, sistem mata uang digital yang transparan, dapat diprogram, dan pada akhirnya langka seperti Bitcoin dan Ethereum diharapkan akan mengalami permintaan yang lebih kuat.
Kami memperkirakan bahwa pada tahun 2026, lebih banyak aset kripto akan dibuka untuk investor melalui produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa (ETP). Produk semacam ini telah memulai dengan baik, tetapi banyak platform masih menjalani due diligence dan memajukan proses untuk memasukkan aset kripto ke dalam alokasi aset. Seiring proses ini semakin matang, dana institusi yang lebih lambat tetapi signifikan diharapkan akan terus masuk pada tahun 2026.
Kami juga telah merangkum sepuluh tema investasi kripto untuk tahun 2026, mencerminkan berbagai skenario aplikasi yang muncul dari teknologi blockchain publik. Setiap tema terkait dengan aset kripto:
1. Risiko depresiasi dolar mendorong permintaan terhadap alternatif mata uang.
2. Peningkatan kejelasan regulasi mendukung adopsi aset digital.
3. Setelah pelaksanaan undang-undang GENIUS, pengaruh stablecoin terus meluas.
4. Tokenisasi aset memasuki titik kritis.
5. Blockchain menuju arus utama, permintaan solusi privasi meningkat.
6. AI bergerak menuju sentralisasi, memanggil solusi berbasis blockchain.
7. DeFi berkembang pesat, dengan pinjaman sebagai pemandu.
8. Adopsi arus utama mendorong pembangunan infrastruktur generasi berikutnya.
9. Lebih fokus pada model pendapatan yang berkelanjutan.
10. Investor akan 'secara default' mencari penghasilan staking.
Akhirnya, kami juga mencatat dua isu yang diperkirakan tidak akan memiliki dampak nyata pada pasar kripto pada tahun 2026:
Komputasi kuantum: Kami percaya bahwa penelitian dan persiapan untuk kriptografi pasca kuantum akan terus berlanjut, tetapi dalam satu tahun ke depan tidak mungkin mempengaruhi valuasi pasar.
Perusahaan penyimpanan aset digital (DATs): Meskipun telah mendapatkan perhatian media yang banyak, kami menilai bahwa mereka tidak akan menjadi variabel kunci yang mempengaruhi tren pasar aset digital pada tahun 2026.
Prospek Aset Digital 2026: Fajar Era Institusi
Lima belas tahun yang lalu, cryptocurrency masih merupakan upaya eksperimental: hanya ada satu aset di pasar, Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar 1 juta dolar. Dan kini, cryptocurrency telah berkembang menjadi industri yang sedang tumbuh dan tumbuh menjadi kategori aset alternatif berskala menengah, terdiri dari jutaan token, dengan total nilai pasar sekitar 3 triliun dolar (lihat Grafik 1).
Seiring dengan semakin lengkapnya kerangka regulasi di negara-negara besar, integrasi antara blockchain publik dan sistem keuangan tradisional semakin dalam dan terus menarik aliran modal yang ditujukan untuk alokasi jangka panjang ke pasar ini.
Grafik 1: Aset kripto telah tumbuh menjadi kategori aset alternatif berskala menengah.
Dalam perkembangan aset kripto, penilaian token telah mengalami empat kali penarikan siklus yang cukup besar, yang umumnya mengikuti ritme setiap empat tahun (lihat Grafik 2). Dalam tiga dari kasus tersebut, titik puncak siklus penilaian terjadi sekitar 1 hingga 1,5 tahun setelah peristiwa pengurangan Bitcoin; sementara pengurangan Bitcoin itu sendiri terjadi setiap empat tahun.
Siklus bull ini telah berlangsung lebih dari tiga tahun, dengan pengurangan Bitcoin terakhir terjadi pada April 2024, yang sudah lebih dari 1,5 tahun lalu. Oleh karena itu, beberapa peserta pasar, berdasarkan pengalaman tradisional, berpendapat bahwa harga Bitcoin mungkin telah mencapai puncaknya pada bulan Oktober, dan 2026 akan menjadi tahun yang cukup sulit untuk pengembalian aset kripto.
Grafik 2: Peningkatan valuasi di tahun 2026 akan menandai akhir dari teori 'siklus empat tahun'.
Grayscale percaya bahwa kategori aset kripto berada dalam siklus bull yang berkelanjutan, dan tahun 2026 akan menjadi titik kunci menuju akhir 'siklus empat tahun' yang disebutkan. Kami memperkirakan bahwa valuasi enam sektor aset kripto akan sepenuhnya naik, dan kami menilai bahwa harga Bitcoin mungkin akan menembus rekor tertinggi sebelumnya pada paruh pertama tahun ini.
Kami tetap optimis terutama berdasarkan dua pilar inti:
Pertama, permintaan makro terhadap alat penyimpanan nilai alternatif akan terus ada.
Berdasarkan kapitalisasi pasar, Bitcoin dan Ethereum adalah dua aset kripto terbesar saat ini, dapat dianggap sebagai komoditas digital langka dan aset mata uang alternatif. Sementara itu, sistem mata uang fiat (dan aset yang dinilai dalam mata uang fiat) menghadapi risiko tambahan, dan tingginya serta terus meningkatnya utang sektor publik dapat memberikan tekanan pada inflasi dalam jangka menengah hingga panjang (lihat Grafik 3).
Dalam konteks ini, barang langka, baik dalam bentuk fisik seperti emas dan perak, maupun dalam bentuk digital seperti Bitcoin dan Ethereum, dapat berfungsi sebagai 'balancer' untuk mengatasi risiko mata uang fiat dalam portofolio. Menurut kami, selama risiko depresiasi mata uang fiat terus meningkat, permintaan portofolio untuk pengalokasian Bitcoin dan Ethereum kemungkinan akan meningkat secara bersamaan.
Grafik 3: Masalah utang AS melemahkan kredibilitas ekspektasi inflasi rendah.
Kedua, kejelasan regulasi sedang mendorong aliran modal institusi ke dalam ruang blockchain publik.
Hal ini mungkin mudah diabaikan, tetapi hingga tahun ini, pemerintah AS masih menyelidiki dan/atau mengajukan gugatan terhadap beberapa institusi terkemuka di industri kripto, termasuk Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap, dan OpenSea. Bahkan hingga hari ini, bursa dan lembaga perantara kripto lainnya masih kurang memiliki panduan regulasi yang jelas dan seragam di tingkat pasar spot.
Namun, situasi ini perlahan tetapi jelas sedang berbalik.
Pada tahun 2023, Grayscale memenangkan gugatan terhadap Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), yang membuka jalan bagi produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa (ETP) untuk transaksi spot kripto;
Pada tahun 2024, ETP spot Bitcoin dan Ethereum resmi masuk ke pasar;
Pada tahun 2025, Kongres AS mengesahkan undang-undang GENIUS untuk stablecoin, dan regulator mulai menyesuaikan sikap mereka terhadap industri kripto, sambil terus menekankan perlindungan konsumen dan stabilitas keuangan, serta berkolaborasi dengan industri untuk memberikan panduan regulasi yang lebih jelas;
Pada 2026, Grayscale memperkirakan bahwa Kongres akan mengesahkan undang-undang struktur pasar kripto yang memiliki konsensus bipartisan, yang diharapkan dapat mengukuhkan posisi keuangan blockchain di pasar modal AS secara institusional, dan lebih lanjut mendorong aliran investasi institusi yang berkelanjutan (lihat Grafik 4).
Grafik 4: Peningkatan skala pembiayaan mungkin mencerminkan bahwa kepercayaan institusi sedang meningkat.
Menurut kami, dana baru yang memasuki ekosistem kripto akan terutama mengalir melalui bentuk ETP spot. Sejak ETP spot Bitcoin diluncurkan di Amerika Serikat pada Januari 2024, ETP kripto global telah mencatatkan net inflow sekitar 87 miliar dolar AS (lihat Grafik 5).
Meskipun produk-produk ini mencapai keberhasilan signifikan saat diluncurkan, proses memasukkan aset kripto ke dalam portofolio investasi arus utama masih berada dalam tahap awal. Grayscale memperkirakan bahwa saat ini, proporsi aset kripto dalam kekayaan yang dikelola oleh trust/konsultan di AS masih kurang dari 0,5%. Seiring lebih banyak platform investasi menyelesaikan due diligence, membangun asumsi pasar modal yang sesuai, dan memasukkan aset kripto ke dalam model portofolio, proporsi ini diharapkan akan terus meningkat.
Selain saluran manajemen kekayaan, beberapa institusi pelopor telah mengalokasikan ETP kripto dalam portofolio investasi institusi, termasuk Harvard Management Company dan Mubadala (salah satu dana kekayaan negara Abu Dhabi). Kami memperkirakan bahwa pada tahun 2026, daftar institusi ini akan meningkat secara signifikan.
Grafik 5: ETP spot kripto terus menarik net inflow.
Seiring semakin banyaknya aliran dana institusi yang mempengaruhi pasar kripto, karakteristik kinerja harga juga berubah. Dalam setiap siklus bull sebelumnya, harga Bitcoin telah meningkat setidaknya 1000% dalam satu tahun (lihat Grafik 6). Namun, dalam siklus ini, nilai kenaikan tahunan tertinggi sekitar 240% (hingga periode tahunan Maret 2024).
Kami percaya bahwa perbedaan ini mencerminkan perilaku pembelian institusi yang lebih kuat dan berkelanjutan baru-baru ini, bukan pola 'mengejar' yang didorong oleh emosi ritel di siklus sebelumnya. Meskipun investasi aset kripto masih menyertakan risiko yang signifikan, saat laporan ini ditulis, kami menilai bahwa probabilitas penarikan siklus yang dalam dan berkepanjangan relatif rendah. Sebaliknya, didorong oleh aliran dana institusi yang terus-menerus, kemungkinan harga akan menunjukkan tren yang lebih stabil dan bertahap naik, serta berpotensi menjadi tren dominan tahun depan.
Grafik 6: Dalam siklus ini, harga Bitcoin tidak mengalami lonjakan tajam.
Lingkungan pasar makro yang relatif ramah juga mungkin memberikan bantalan terhadap risiko penurunan harga token pada 2026.
Merefleksikan sejarah, dua puncak siklus tinggi sebelumnya terjadi selama fase kenaikan suku bunga Federal Reserve (lihat Grafik 7). Sebaliknya, Federal Reserve telah memangkas suku bunga tiga kali pada tahun 2025, dan diperkirakan akan melanjutkan penurunan suku bunga tahun depan.
Kevin Hassett, yang dianggap sebagai calon pengganti Jerome Powell sebagai ketua Federal Reserve, baru-baru ini menyatakan dalam program (Face the Nation): 'Rakyat Amerika dapat mengharapkan bahwa Presiden Trump akan memilih seseorang yang dapat membantu mereka mendapatkan pinjaman mobil lebih murah dan lebih mudah mendapatkan hipotek untuk perumahan dengan suku bunga yang lebih rendah.'
Secara keseluruhan, pertumbuhan ekonomi yang ditambah dengan kebijakan Fed yang cenderung longgar, biasanya menguntungkan peningkatan selera risiko investor dan menciptakan ruang potensi kenaikan bagi aset berisiko, termasuk aset kripto.
Grafik 7: Puncak siklus sebelumnya sering kali terjadi bersamaan dengan kenaikan suku bunga Federal Reserve.
Seperti kategori aset lainnya, harga aset kripto juga didorong oleh fundamental dan arus dana. Pasar komoditas memiliki karakteristik siklus, dan aset kripto juga mungkin mengalami penarikan siklus yang lebih lama di beberapa fase mendatang. Namun, kami percaya bahwa 2026 tidak memiliki kondisi seperti itu.
Dari segi fundamental, faktor pendukung tetap kuat: permintaan makro terhadap alat penyimpanan nilai alternatif yang terus berlanjut, serta peningkatan kejelasan regulasi yang membawa masuk dana institusi, sedang meletakkan dasar jangka panjang bagi teknologi blockchain publik. Sementara itu, dana baru terus mengalir ke pasar. Pada akhir tahun depan, ETP kripto kemungkinan besar akan muncul dalam lebih banyak portofolio. Siklus ini tidak menunjukkan gelombang dana ritel yang tunggal atau terkonsentrasi, tetapi sebaliknya, berasal dari berbagai portofolio yang terus dan stabil mengalokasikan ETP kripto. Dalam lingkungan makro yang cenderung ramah secara keseluruhan, kami percaya bahwa ini adalah syarat kunci bagi kategori aset kripto untuk mencapai titik tertinggi baru pada 2026.
Sepuluh tema investasi kripto teratas 2026
Aset kripto adalah kategori aset yang sangat beragam, mencerminkan berbagai skenario aplikasi yang dicakup oleh teknologi blockchain publik. Bagian berikutnya merangkum penilaian Grayscale tentang sepuluh tema investasi kripto terpenting untuk tahun 2026, dan mencatat dua 'gangguan' (red herrings). Di bawah setiap tema, kami mencantumkan token yang menurut perspektif kami paling relevan. Untuk pembagian jenis aset digital yang dapat diinvestasikan, silakan rujuk pada kerangka Sektor Kripto kami.
Tema satu: Risiko depresiasi dolar mendorong permintaan terhadap alternatif mata uang.
Aset kripto terkait: BTC, ETH, ZEC
Ekonomi AS menghadapi masalah struktural utang (lihat Grafik 3), yang mungkin memberikan tekanan pada posisi dolar sebagai alat penyimpanan nilai dalam jangka menengah hingga panjang. Negara lain juga menghadapi tantangan serupa, tetapi karena dolar masih merupakan mata uang internasional terpenting saat ini, kredibilitas kebijakan AS sangat penting untuk potensi aliran modal lintas batas.
Menurut kami, hanya sebagian kecil dari aset digital yang memiliki kelayakan untuk menjadi alat penyimpanan nilai, dengan syarat: adopsi yang cukup luas, struktur jaringan yang sangat terdesentralisasi, dan pertumbuhan pasokan yang terbatas. Salah satu contoh paling khas adalah dua aset kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar—Bitcoin dan Ethereum. Seperti halnya emas fisik, nilai mereka sebagian berasal dari kelangkaan dan kemandirian mereka.
Total pasokan Bitcoin dibatasi secara permanen pada 21 juta koin, dan sepenuhnya ditentukan oleh aturan program. Misalnya, kami dapat dengan sangat yakin bahwa koin ke-20 juta Bitcoin akan ditambang pada bulan Maret 2026. Sistem mata uang digital ini transparan, dapat diprediksi, dan pada akhirnya langka, konsepnya sendiri tidaklah rumit, tetapi dalam lingkungan saat ini di mana sistem mata uang fiat menghadapi risiko ekor, daya tariknya semakin meningkat. Selama ketidakseimbangan makro yang menyebabkan risiko mata uang fiat terus memburuk, permintaan portofolio untuk aset penyimpanan nilai alternatif dapat terus meningkat (lihat Grafik 8).
Selain itu, Zcash sebagai mata uang digital terdesentralisasi yang relatif kecil dengan fitur privasi juga mungkin cocok untuk digunakan dalam pengalokasian portofolio yang mengatasi risiko depresiasi dolar (lihat tema lima).
Grafik 8: Ketidakseimbangan makro dapat mendorong peningkatan permintaan terhadap alat penyimpanan nilai alternatif.
Tema kedua: Kejelasan regulasi meningkat, mendukung adopsi luas aset digital.
Aset kripto terkait: hampir semuanya.
AS mengambil langkah penting menuju kejelasan regulasi kripto pada tahun 2025, termasuk: melalui undang-undang GENIUS untuk stablecoin, mencabut pengumuman akuntansi karyawan nomor 121 (SAB 121, terkait perlakuan akuntansi kustodian) oleh SEC, memperkenalkan standar listing umum untuk ETP kripto, dan mulai menangani masalah akses industri kripto dalam sistem perbankan tradisional (lihat Grafik 9).
Melihat ke depan ke tahun 2026, kami juga memperkirakan akan ada langkah yang lebih menentukan—legislasi struktur pasar kripto yang didukung oleh kedua belah pihak akan disahkan. Dewan Perwakilan Rakyat AS telah melalui versi undang-undang mereka pada bulan Juli, yaitu (Clarity Act), sementara Senat juga telah memulai proses legislasi mereka sendiri. Meskipun ketentuan spesifik masih perlu didiskusikan lebih lanjut, namun dari keseluruhan kerangka, legislasi ini akan memberikan seperangkat aturan yang sesuai dengan pasar modal tradisional untuk pasar modal kripto, mencakup persyaratan pendaftaran dan pengungkapan informasi, standar klasifikasi untuk aset kripto, serta norma perilaku bagi insider.
Di tingkat praktis, kerangka regulasi yang lebih lengkap yang secara bertahap terbentuk di AS dan ekonomi utama lainnya berarti bahwa lembaga layanan keuangan yang teratur mungkin akan secara resmi memasukkan aset digital ke dalam neraca mereka dan mulai melakukan transaksi di blockchain. Pada saat yang sama, ini juga diharapkan dapat mendorong pembentukan modal on-chain—baik bagi perusahaan rintisan maupun perusahaan yang sudah mapan, yang mungkin menerbitkan token on-chain yang sesuai. Dengan lebih lanjut melepaskan potensi teknologi blockchain, kejelasan regulasi diharapkan dapat secara keseluruhan meningkatkan pusat nilai kategori aset kripto.
Mengingat pentingnya kejelasan regulasi dalam mendorong perkembangan aset kripto pada tahun 2026, kami percaya bahwa jika ada perpecahan atau keretakan yang signifikan antara kedua belah pihak dalam proses legislasi yang relevan, itu harus dianggap sebagai risiko penurunan yang penting.
Grafik 9: AS secara signifikan mendorong proses kejelasan regulasi kripto pada tahun 2025.
Tema tiga: Setelah pelaksanaan undang-undang GENIUS, pengaruh stablecoin terus meluas.
Aset kripto terkait: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK
Stablecoin mencapai 'momen terobosan' yang nyata pada tahun 2025: dengan skala sirkulasi luar yang meningkat menjadi sekitar 300 miliar dolar AS, selama enam bulan terakhir hingga November, rata-rata volume transaksi bulanan sekitar 1,1 triliun dolar AS; pada saat yang sama, Kongres AS mengesahkan undang-undang GENIUS, dan banyak modal institusi mulai mengalir ke bidang ini dengan cepat (lihat Grafik 10).
Melihat ke depan ke tahun 2026, kami memperkirakan bahwa perubahan ini akan terwujud dalam aplikasi nyata: stablecoin akan lebih luas diintegrasikan ke dalam layanan pembayaran lintas batas; sebagai aset jaminan untuk bursa derivatif; muncul di neraca perusahaan; dan menjadi alternatif di luar kartu kredit dalam pembayaran konsumen online. Sementara itu, peningkatan pasar prediksi yang berkelanjutan juga dapat lebih lanjut mendorong permintaan baru untuk stablecoin.
Pertumbuhan berkelanjutan volume transaksi stablecoin akan langsung menguntungkan jaringan blockchain yang mendukung transaksi ini (seperti ETH, TRX, BNB, SOL, dll.), dan juga akan mendorong perkembangan serangkaian infrastruktur pendukung (seperti LINK) serta aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi) (lihat tema tujuh).
Grafik 10: Stablecoin memasuki fase ledakan kunci.
Tema empat: Tokenisasi aset memasuki titik kritis.
Aset kripto terkait: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC
Dari segi skala saat ini, aset tokenisasi masih terbilang kecil: hanya menyumbang sekitar 0,01% dari total kapitalisasi pasar saham dan obligasi global (lihat Grafik 11). Grayscale memperkirakan bahwa dengan semakin matangnya teknologi blockchain dan peningkatan berkelanjutan dalam kejelasan regulasi, tokenisasi aset akan mengalami percepatan pertumbuhan dalam beberapa tahun mendatang.
Menurut kami, pada tahun 2030, pertumbuhan skala aset tokenisasi sebesar sekitar 1000 kali bukanlah hal yang tidak mungkin. Proses ekspansi ini kemungkinan akan menciptakan nilai signifikan bagi jaringan blockchain yang menangani transaksi aset tokenisasi serta berbagai aplikasi pendukung.
Saat ini, blockchain publik yang memegang posisi terdepan dalam bidang aset tokenisasi termasuk Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB), dan Solana (SOL), tetapi pola ini masih mungkin berubah di masa depan. Dalam hal aplikasi yang mendukung, Chainlink (LINK) dengan kombinasi teknologi perangkat lunak yang unik dan lengkap dianggap memiliki keunggulan kompetitif yang sangat menonjol.
Grafik 11: Aset tokenisasi memiliki ruang pertumbuhan yang besar.
Tema lima: Blockchain menuju arus utama, permintaan solusi privasi meningkat.
Aset kripto terkait: ZEC, AZTEC, RAIL
Privasi sebenarnya adalah bagian dasar dari sistem keuangan. Kebanyakan orang berasumsi bahwa pendapatan gaji, informasi pajak, ukuran aset, dan perilaku konsumsi mereka tidak seharusnya diumumkan di buku besar publik. Namun, saat ini sebagian besar blockchain dirancang untuk sangat transparan. Jika blockchain publik ingin lebih dalam terintegrasi ke dalam sistem keuangan, maka harus didukung dengan infrastruktur privasi yang lebih matang dan sehat—dan seiring dengan dorongan regulasi untuk mengintegrasikan blockchain dengan keuangan tradisional, hal ini menjadi semakin jelas.
Di tengah meningkatnya perhatian investor terhadap masalah privasi, salah satu yang mungkin diuntungkan adalah Zcash (ZEC): sebuah mata uang digital terdesentralisasi yang secara struktural mirip dengan Bitcoin, tetapi dilengkapi dengan fungsi perlindungan privasi. Zcash mengalami lonjakan signifikan pada kuartal keempat 2025 (lihat Grafik 12). Proyek penting lainnya termasuk Aztec (jaringan lapisan kedua Ethereum yang berfokus pada privasi) dan Railgun (middleware privasi untuk DeFi).
Selain itu, kami juga mungkin melihat bahwa platform kontrak pintar arus utama mulai lebih luas mengadopsi mekanisme 'transaksi rahasia', seperti standar ERC-7984 milik Ethereum, serta token ekstensi Confidential Transfers (transaksi rahasia) Solana. Sementara itu, penyempurnaan alat privasi juga mungkin mendorong peningkatan bersamaan di bidang identifikasi dan infrastruktur kepatuhan dalam DeFi.
Grafik 12: Investor kripto semakin memperhatikan fungsi privasi.
Tema enam: AI bergerak menuju sentralisasi, memanggil solusi berbasis blockchain.
Aset kripto terkait: TAO, IP, NEAR, WORLD
Kesesuaian mendasar antara teknologi kripto dan kecerdasan buatan, belum pernah sejelas dan sekuat hari ini. Saat ini, sistem AI secara bertahap terpusat pada sejumlah perusahaan terkemuka, yang memicu serangkaian kekhawatiran tentang kepercayaan, bias, dan kepemilikan; sementara teknologi kripto menyediakan kemampuan dasar yang dapat langsung menangani risiko-risiko ini.
Misalnya, platform pengembangan AI terdesentralisasi seperti Bittensor bertujuan untuk mengurangi ketergantungan pada teknologi AI terpusat; World menyediakan 'bukti kepribadian' yang dapat diverifikasi untuk membedakan antara manusia nyata dan agen cerdas dalam lingkungan di mana aktivitas sintetik melimpah; sementara jaringan seperti Story Protocol memberikan ekspresi on-chain yang transparan dan dapat dilacak untuk hak kekayaan intelektual di era di mana sumber konten digital semakin sulit dikenali. Sementara itu, alat seperti X402, yang berjalan di atas Base dan Solana, menyediakan lapisan pembayaran stabil tanpa biaya untuk interaksi ekonomi antara agen atau antara mesin dan manusia, dengan kemampuan pembayaran mikro yang rendah biaya dan instan.
Faktor-faktor ini bersama-sama membentuk apa yang disebut sebagai infrastruktur dasar ekonomi agen: dalam sistem ini, identitas, kekuatan komputasi, data, dan pembayaran semuanya harus memiliki karakteristik yang dapat diverifikasi, dapat diprogram, dan tahan sensor. Meskipun ekosistem ini saat ini masih dalam tahap awal dan berkembang tidak merata, namun bidang persimpangan antara kripto dan AI tetap menjadi salah satu arah aplikasi yang paling menjanjikan dalam seluruh industri. Seiring AI menjadi lebih terdesentralisasi, otonom, dan memiliki kapasitas untuk berperilaku ekonomi, protokol yang sedang membangun infrastruktur nyata diharapkan menjadi penerima manfaat potensial (lihat Grafik 13).
Grafik 13: Blockchain menawarkan beberapa jalur solusi untuk risiko kunci AI.
Tema tujuh: DeFi berkembang pesat, dengan pinjaman sebagai pemimpin.
Aset kripto terkait: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK
Dengan meningkatnya kematangan teknologi dan perbaikan lingkungan regulasi, aplikasi DeFi mengalami percepatan yang signifikan pada tahun 2025. Pertumbuhan stablecoin dan aset tokenisasi adalah salah satu contoh paling menonjol di antara keberhasilan tersebut, tetapi pada saat yang sama, bidang pinjaman DeFi juga mengalami ekspansi yang substansial, dipimpin oleh protokol seperti Aave, Morpho, dan Maple Finance (lihat Grafik 14).
Sementara itu, bursa kontrak perpetual terdesentralisasi (seperti Hyperliquid) telah terus mendekati, bahkan menyamai, beberapa bursa derivatif terpusat besar dalam hal ukuran kontrak terbuka dan volume perdagangan harian. Melihat ke depan, dengan meningkatnya likuiditas, peningkatan interoperabilitas antar protokol, dan koneksi yang lebih erat dengan sistem harga dunia nyata, DeFi secara bertahap menjadi alternatif yang dapat dipercaya bagi pengguna yang ingin menyelesaikan aktivitas keuangan secara langsung di on-chain.
Kami memperkirakan bahwa lebih banyak protokol DeFi akan bekerja sama dengan perusahaan fintech tradisional untuk memanfaatkan infrastruktur matang dan basis pengguna yang sudah ada. Dalam proses ini, protokol DeFi inti diharapkan akan terus mendapatkan manfaat—termasuk platform pinjaman (seperti AAVE), bursa terdesentralisasi (seperti UNI, HYPE), dan protokol infrastruktur terkait (seperti LINK); sementara itu, jaringan blockchain yang mendukung sebagian besar aktivitas DeFi (seperti ETH, SOL, BASE) juga akan mendapat manfaat.
Grafik 14: Skala dan bentuk DeFi terus berkembang, ekosistem semakin beragam.
Tema delapan: Adopsi arus utama mendorong peningkatan infrastruktur generasi berikutnya.
Aset kripto terkait: SUI, MON, NEAR, MEGA
Blockchain generasi baru terus mendorong batasan teknologi ke depan. Namun, beberapa investor percaya bahwa saat ini tidak perlu lebih banyak ruang blok, karena permintaan untuk blockchain yang ada belum sepenuhnya terakumulasi. Solana pernah menjadi contoh khas dari keraguan ini: sebagai blockchain yang sangat cepat tetapi dengan penggunaan yang terbatas, ia pernah dianggap sebagai 'ruang blok yang berlebihan', sampai gelombang aplikasi berikutnya datang dan menjadikannya salah satu contoh paling sukses di industri.
Tidak semua blockchain berkinerja tinggi saat ini akan meniru jalur Solana, tetapi kami percaya bahwa beberapa di antaranya memiliki potensi untuk mencapai terobosan. Teknologi yang unggul tidak selalu membawa adopsi, tetapi arsitektur jaringan generasi berikutnya ini memberikan keunggulan unik dalam skenario aplikasi yang muncul, seperti: pembayaran mikro AI, siklus permainan waktu nyata, transaksi on-chain frekuensi tinggi, dan sistem berbasis niat.
Di antara kelompok ini, kami memperkirakan Sui akan sangat menonjol, berkat keunggulan teknologi yang jelas dan strategi pengembangan yang sangat terintegrasi (lihat Grafik 15). Proyek-proyek lain yang patut diperhatikan termasuk Monad (arsitektur EVM paralel), MegaETH (jaringan lapisan kedua Ethereum ultra-cepat), serta Near (berfokus pada AI, dan telah mencapai kemajuan pada produk Intents).
Grafik 15: Blockchain generasi berikutnya seperti Sui dapat menghadirkan pengalaman transaksi yang lebih cepat dan biaya lebih rendah.
Tema sembilan: Lebih fokus pada kemampuan pendapatan yang berkelanjutan.
Aset kripto terkait: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX
Blockchain bukanlah perusahaan dalam arti tradisional, tetapi mereka juga memiliki indikator fundamental yang dapat diukur, termasuk: jumlah pengguna, jumlah transaksi, biaya transaksi, modal terkunci (kapital/TVL), jumlah pengembang, dan ekosistem aplikasi. Di antara indikator-indikator ini, Grayscale percaya bahwa biaya transaksi adalah indikator fundamental tunggal yang paling berharga, karena paling sulit untuk dimanipulasi secara artifisial, dan memiliki tingkat perbandingan yang lebih tinggi antar blockchain (sambil menunjukkan kesesuaian pengalaman terbaik).
Dari sudut pandang keuangan perusahaan tradisional, biaya transaksi dapat disamakan dengan 'pendapatan'. Untuk aplikasi blockchain, perlu lebih jauh membedakan antara biaya/pendapatan di tingkat protokol dan biaya/pendapatan di 'sisi penawaran'. Seiring investor institusi mulai secara sistematis mengalokasikan aset kripto, kami memperkirakan mereka akan lebih memperhatikan blockchain dan aplikasi yang memiliki tingkat pendapatan biaya yang lebih tinggi atau tren pertumbuhan yang jelas (kecuali Bitcoin).
Saat ini, di antara platform kontrak pintar, beberapa yang memiliki pendapatan biaya yang relatif tinggi termasuk TRX, SOL, ETH, dan BNB (lihat Grafik 16); sementara di antara aset di tingkat aplikasi, proyek yang memiliki kinerja pendapatan tinggi termasuk HYPE, PUMP, dan lainnya.
Grafik 16: Investor institusi mungkin akan lebih ketat dalam menilai fundamental blockchain.
Tema sepuluh: Investor akan 'secara default' memilih staking.
Aset kripto terkait: LDO, JTO
Pembuat kebijakan AS membuat dua penyesuaian kunci pada tahun 2025 terkait mekanisme staking, yang membuka jalan bagi lebih banyak pemegang token untuk berpartisipasi dalam aktivitas staking: (1) SEC secara tegas menyatakan bahwa aktivitas staking likuid tidak dianggap sebagai transaksi sekuritas; (2) IRS dan Departemen Keuangan mengonfirmasi bahwa trust investasi dan produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa (ETP) dapat melakukan staking pada aset digital.
Mengenai panduan regulasi untuk layanan staking likuid, diharapkan akan langsung menguntungkan Lido dan Jito—keduanya adalah protokol staking likuid terkemuka di ekosistem Ethereum dan Solana, berdasarkan TVL (Total Value Locked). Dari sudut pandang yang lebih luas, ETP kripto yang dapat berpartisipasi dalam staking sangat mungkin menjadikan 'staking sebagai cara default untuk memiliki' sebagai struktur standar untuk investasi token bukti kepemilikan (PoS), sehingga meningkatkan keseluruhan proporsi staking, dan memberikan tekanan penurunan tertentu terhadap tingkat pengembalian staking (lihat Grafik 17).
Dalam lingkungan di mana staking semakin banyak diadopsi, menggunakan ETP untuk staking yang dikelola akan memberikan cara yang nyaman bagi investor untuk mendapatkan penghasilan staking; sementara staking likuid on-chain yang tidak dikelola memiliki keunggulan unik dalam hal komposabilitas di ekosistem DeFi. Kami memperkirakan bahwa struktur coexist yang ganda ini akan terus ada untuk waktu yang cukup lama.
Grafik 17: Token bukti kepemilikan (PoS) secara intrinsik memiliki mekanisme penghasilan staking.
'Gangguan' 2026 (Red Herrings)
Kami memperkirakan bahwa tema investasi yang disebutkan di atas semua akan berdampak nyata pada perkembangan pasar kripto di 2026. Namun, ada dua topik, meskipun diskusinya sangat ramai, kami tidak percaya bahwa mereka akan secara substansial memengaruhi tren pasar kripto tahun depan: ancaman potensial komputasi kuantum terhadap kriptografi, serta evolusi perusahaan penyimpanan aset digital (DATs). Di sekitar dua isu ini, pasar akan menghabiskan banyak waktu, tetapi menurut kami, mereka bukan variabel inti yang menentukan prospek pasar.
Tentang komputasi kuantum.
Jika kemajuan teknologi komputasi kuantum terus berlanjut, sebagian besar blockchain pada akhirnya perlu melakukan upgrade pada sistem kriptografinya. Secara teoritis, komputer kuantum yang cukup kuat dapat membalikkan kunci publik untuk menghasilkan tanda tangan digital yang valid dan memindahkan aset pengguna. Oleh karena itu, Bitcoin dan hampir semua blockchain, bahkan seluruh ekonomi modern yang bergantung pada kriptografi, dalam jangka panjang perlu beralih ke alat kriptografi pasca kuantum. Namun, para ahli umumnya percaya bahwa komputer kuantum yang mampu memecahkan kriptografi Bitcoin kemungkinan tidak akan muncul hingga setelah tahun 2030. Kami memperkirakan bahwa pada tahun 2026, penelitian dan persiapan di sekitar risiko kuantum akan dipercepat, tetapi tema ini tidak mungkin memiliki dampak nyata pada harga dalam jangka pendek.
Mengenai perusahaan penyimpanan aset digital (DATs)
Strategi 'memasukkan aset digital ke dalam neraca perusahaan' yang dipelopori oleh Michael Saylor telah melahirkan puluhan peniru pada tahun 2025. Menurut perkiraan kami, saat ini DAT memegang 3,7% dari total pasokan Bitcoin, 4,6% dari Ethereum, dan 2,5% dari Solana. Namun, sejak puncaknya pada pertengahan 2025, permintaan terhadap alat ini telah sedikit meredup: DAT terbesar saat ini memiliki mNAV (kapitalisasi pasar/nilai aset bersih) yang telah kembali mendekati 1,0 (lihat Grafik 18).
Perlu dicatat bahwa sebagian besar DAT tidak menggunakan leverage berlebihan (bahkan tidak ada leverage sama sekali), sehingga tidak mungkin dipaksa untuk menjual aset saat pasar menurun. DAT terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, Strategy, baru-baru ini juga membentuk dana cadangan dolar untuk memastikan bahwa meskipun harga Bitcoin turun, mereka masih dapat terus membayar dividen saham preferennya. Kami memperkirakan bahwa perilaku sebagian besar DAT akan lebih mendekati dana tertutup: diperdagangkan dalam kisaran fluktuasi nilai bersih, terkadang muncul dengan premi atau diskon, tetapi jarang melakukan likuidasi aset secara aktif.
Secara keseluruhan, alat-alat ini kemungkinan akan menjadi bagian dari peta investasi kripto dalam jangka panjang, tetapi menurut kami, mereka tidak mungkin menjadi sumber permintaan token baru yang signifikan pada tahun 2026, dan juga tidak akan menjadi sumber tekanan jual yang signifikan.
Grafik 18: Tingkat premi DAT telah menyusut secara signifikan, tetapi kemungkinan penjualan aset dalam jumlah besar tetap rendah.
Kesimpulan.
Kami memiliki pandangan positif tentang prospek aset digital pada tahun 2026, yang didukung oleh resonansi dari dua kekuatan: permintaan makro yang berkelanjutan terhadap alat penyimpanan nilai alternatif, serta peningkatan kejelasan regulasi. Tema kunci tahun depan kemungkinan akan terkait dengan peningkatan lebih lanjut dalam konektivitas antara keuangan blockchain dan keuangan tradisional, serta aliran berkelanjutan dari modal institusi. Token yang diadopsi oleh institusi sering kali memiliki skenario aplikasi yang jelas, model pendapatan yang berkelanjutan, dan dapat diakses di tempat perdagangan dan sistem aplikasi yang sesuai. Investor juga diharapkan melihat bahwa jangkauan aset kripto yang dapat diinvestasikan melalui ETP terus meluas, dan jika kondisi memungkinkan, mekanisme staking diharapkan akan diaktifkan secara default.
Sementara itu, kejelasan regulasi dan kemajuan institusional juga akan meningkatkan ambang batas akses menuju kesuksesan arus utama. Misalnya, jika proyek kripto ingin masuk ke bursa yang teratur, mereka mungkin perlu memenuhi persyaratan pendaftaran dan pengungkapan informasi baru. Investor institusi juga lebih mungkin mengabaikan aset kripto yang tidak memiliki use case yang jelas—meskipun aset tersebut saat ini memiliki kapitalisasi pasar yang relatif tinggi. Undang-undang GENIUS secara hukum membedakan antara stablecoin berbasis pembayaran yang teratur (yang memiliki hak dan kewajiban terkait di bawah kerangka hukum AS) dan stablecoin lainnya (yang tidak memiliki hak setara). Kami juga memperkirakan bahwa era institusi untuk aset kripto akan semakin memperlebar kesenjangan antara aset yang dapat memasuki saluran yang sesuai dan menghubungkan modal institusi, serta aset yang tidak dapat memperoleh akses setara.
Industri kripto sedang memasuki fase baru, dan tidak semua token dapat berhasil bertransisi dari era lama ke era baru.
[Tautan asli]