Sentimen risiko berbalik 180 derajat pada hari Jumat karena aset makro terjual di seluruh papan, dipimpin oleh kelemahan signifikan dalam saham teknologi dengan penguatan bear pada kurva imbal hasil. Kekhawatiran atas pendapatan Oracle dan Broadcom menyeret kompleks risiko secara keseluruhan lebih rendah, sementara pengambilan untung menjelang akhir tahun dan rotasi sektor menyeret Nasdaq lebih rendah sebesar -2% intraday pada satu titik.

Selanjutnya, Mahkamah Agung dijadwalkan untuk memutuskan tentang wewenang tarif Presiden Trump secepatnya minggu ini, dan putusan negatif akan berarti bahwa pemerintah AS bisa berutang ~$200b dalam pengembalian kepada importir selama tahun depan. Itu perlu didanai dari penerbitan obligasi lebih lanjut, bersama dengan dampak signifikan pada anggaran pemerintah di masa depan karena tarif ditetapkan sebagai sumber pendapatan utama. Akibatnya, imbal hasil 10 tahun diuji dan terlihat akan melanggar batas multi-bulan di ~4,20%, dengan kurva imbal hasil 2/10 juga menjadi curam sekitar ~15bp selama 2 minggu terakhir.

Lebih lanjut, imbal hasil jangka panjang menghadapi tekanan ke atas dari kemungkinan pencalonan Hasset sebagai ketua Fed, mengingat kecenderungannya untuk kebijakan yang lebih longgar, mengimbangi dampak dovish dari penekanan FOMC baru-baru ini pada risiko pekerjaan yang menurun. Meskipun tingkat pengangguran kemungkinan akan meningkat dalam laporan NFP minggu ini, peluang pemotongan Januari saat ini hanya sekitar ~25%, dengan pasar masih memperkirakan sedikit lebih dari 2 pemotongan untuk seluruh tahun 2026 saat ini.

Crypto melanjutkan rentetan lemahnya baru-baru ini saat harga anjlok baik pada hari Jumat maupun Senin dalam kondisi likuiditas yang sangat tipis. Rumor tentang penjual besar pasar yang menjual inventaris tidak membantu, karena dampak dari 10/10 terus muncul kembali. Karena likuiditas dan volume perdagangan telah menyusut secara signifikan dalam beberapa minggu terakhir, terutama di pasar OTC, dan BTC/ETH akan semakin digunakan sebagai proksi lindung nilai karena mereka adalah satu-satunya token utama dengan likuiditas sebesar ukuran institusi.

Dengan pasar global akan memasuki mode liburan, sifat 24/7 dari crypto bisa menjadi beban menjelang akhir tahun, dengan pergerakan harga kemungkinan akan diperburuk, terutama pada risiko yang lebih lanjut dan langkah-langkah pengurangan risiko. Aliran ETF mengalami sedikit rebound minggu lalu setelah pekan-pekan keluaran, dengan angka MTD Desember datang di +0.2B vs -3.5B bulan lalu.

Secara teknis, aksi harga masih terlihat menjanjikan, dengan kemungkinan terputusnya saluran saat ini yang dapat membuat harga ~70k kembali berlaku. Bias kami tetap negatif, dan akan menyarankan kehati-hatian ekstrem menjelang CPI/NFP minggu ini, terutama di tengah kondisi perdagangan liburan yang lesu.

Perdagangan yang baik & semoga beruntung!