Sumber: berbicara di dalam kata-kata

Pada artikel sebelumnya (18 Juni), kami terutama membahas kebijakan The Fed dan masalah suku bunga. Pada saat yang sama, kami juga menyinggung perang Iran-Irak. Awalnya, kami mengira pertemuan resmi di Swiss pada tanggal 19 dapat berjalan sesuai rencana dengan lancar, namun akibat beberapa konflik baru, jadwal tersebut justru ditunda tanpa batas waktu.

Saya sebagai orang yang “jujur”, terkadang juga tidak mengerti “politik”, jadi hari ini kita tidak akan melanjutkan pembahasan topik ini. Apa pun pada akhirnya siapa yang menang atau kalah dalam perang, yang selalu sial adalah rakyat biasa, sedangkan yang paling terkejut dan paling sensitif adalah pasar keuangan.

Kita lanjut kembali ke pasar. Minggu ini, bagi sebagian orang mungkin tidak mudah. Bitcoin sempat naik dari sekitar 63 ribu dolar ke sekitar 67 ribu dolar; dalam proses tersebut, pasar langsung melikuidasi sekitar 780 juta dolar dana. Lalu dari 67 ribu dolar turun ke sekitar 62 ribu dolar dan melikuidasi sekitar 1,23 miliar dolar lagi. Setelah itu, dari 62 ribu dolar memantul kembali ke 64 ribu dolar dan terus melikuidasi sekitar 220 juta dolar. Saya kira-kira sudah menghitung: total likuidasi paksa dari bulan Juni sampai sekarang (1 Juni-20 Juni) sekitar 4,9 miliar dolar. Jika ritme “naik-turun yang sama-sama memicu likuidasi” seperti saat ini berlanjut, maka di akhir bulan ini estimasi total dana yang terlikuidasi bisa mencapai sekitar 7 miliar dolar.

Lalu, berdasarkan grafik likuidasi BTC terbaru, seperti terlihat pada gambar di bawah, saat ini masih terdapat banyak likuiditas di bawah kisaran 60.000 hingga 63.000 dolar, yang kemungkinan akan menjadi target likuidasi berikutnya. Sementara itu, kisaran 64.000 hingga 67.000 dolar juga menumpuk banyak likuiditas dan menjadi area target likuidasi utama saat ini, terutama di sekitar 64.500 hingga 64.650 dolar (area kuning paling terang pada gambar). Di titik ini, kemungkinan besar saat ini memang masih ingin terus “meledakkan” posisi bearish (short).

Sepertinya, karena semua orang begitu kompak melakukan aksi cut/likuidasi, banyak Market Maker mungkin diam-diam sudah tertawa puas sekarang.

Di artikel sebelumnya (versi Notion tanggal 8 Juni), kita pernah membahas indikator Realized Price (harga yang telah terealisasi) untuk BTC, yaitu menunjukkan rata-rata biaya pembelian dari semua pemegang Bitcoin di pasar, seperti yang terlihat pada gambar di bawah.

Harga Realized Bitcoin saat ini adalah 53 ribu dolar. Berdasarkan data historis, selama harga Bitcoin berada di bawah Realized Price tersebut, maka itu bisa dianggap sebagai sinyal DCA yang sangat baik.

Namun, pada saat yang sama, kita juga perlu memperhatikan beberapa kemungkinan perubahan, seperti:

Pada saat pasar bear tahun 2011, harga Bitcoin jatuh ke titik terendah 2 dolar. Nilai ini lebih rendah 60% dibanding Realized Price sebesar 5 dolar yang ditampilkan saat itu.

Pada saat pasar bear tahun 2015, harga Bitcoin jatuh ke titik terendah 170 dolar. Nilai ini lebih rendah 43% dibanding Realized Price sebesar 300 dolar yang ditampilkan saat itu.

Pada saat pasar bear tahun 2018, harga Bitcoin jatuh ke titik terendah 3.200 dolar. Nilai ini lebih rendah 30% dibanding Realized Price sebesar 4.600 dolar yang ditampilkan saat itu.

Pada saat pasar bear tahun 2022, harga Bitcoin sempat jatuh ke titik terendah 15.700 dolar. Nilai ini lebih rendah 22% dibanding Realized Price sebesar 20.200 dolar yang ditampilkan saat itu.

Kita bisa lihat bahwa seiring perjalanan siklus dan perubahan struktur pasar, harga pada bagian bawah siklus bear sudah menjadi semakin dekat dengan selisih terhadap Realized Price. Nah, kita coba buat asumsi lagi: dengan mengacu pada 53 ribu dolar yang disebutkan di atas, misalkan penurunan dari level terendah bear market kali ini relatif terhadap Realized Price adalah sekitar 10-15%. Maka, estimasi harga terendahnya kira-kira berada di kisaran 45-47 ribu dolar. Dengan kata lain, 45-53 ribu dolar kemungkinan besar adalah kisaran teoritis untuk area terendah dari pasar bear kali ini.

Tentu saja, asumsi di atas hanyalah hipotesis teoretis. Jika mempertimbangkan kemungkinan terjadinya peristiwa black swan di masa depan, juga tidak menutup kemungkinan harga Bitcoin akan terus jatuh hingga sekitar 39 ribu dolar sebagai batas bawah ekstrem. Namun menurut saya pribadi, probabilitas Bitcoin jatuh ke 39 ribu dolar tahun ini tidak terlalu tinggi.

Hingga saat artikel ini ditulis, harga Bitcoin adalah 64 ribu dolar. Jaraknya dengan Realized Price sebesar 53 ribu dolar sekitar 17% penurunan, sedangkan jarak dengan level teoritis 45 ribu dolar sekitar 30% penurunan.

......Bagian ini membahas topik strategi operasional yang sensitif, sehingga menghapus 1300 kata. Versi lengkap dari teks aslinya sudah dicadangkan ke Notion versi “话李话外”.

Pada bagian terakhir ini, kita tambahkan lagi beberapa indikator yang cukup menarik ya:

1）Rincian fase pasar bear

Seperti terlihat pada gambar di atas, indikator ini membandingkan siklus pasar bear Bitcoin di masa lalu. Dengan membandingkan empat periode (yaitu 2012-2016, 2016-2020, 2020-2024, dan 2024-2028), menggunakan posisi Peak (yaitu posisi harga puncak dalam bull market) sebagai Day0 (yaitu posisi garis vertikal pada gambar), kita bisa membandingkan pola pergerakan sekitar 1000 hari setelah Peak secara menyeluruh untuk keempat siklus tersebut.

Kita bisa lihat bahwa pada bagian bawah pasar bear dari beberapa putaran sebelumnya, pada dasarnya semuanya berada sekitar 400 hari setelah Day0. Sedangkan bull market pada putaran kali ini, dari titik tertinggi sampai sekarang sudah berjalan sekitar 250 hari. Jika sejarah terus bisa berulang, maka kuartal keempat tahun ini berpotensi menjadi area relatif terbawah.

2）Market Cap USDT

Seperti terlihat pada gambar di atas, di Tradingview kita langsung tampilkan indikator MACD. Dengan melihat level time frame bulanan, kita bisa lihat bahwa setelah MACD pada putaran pasar bear terakhir membentuk dead cross, dibutuhkan waktu sekitar 7 bulan sebelum akhirnya mencapai titik bawah. Jika kita terus menggunakan dimensi data yang sama untuk menebak (mengira) pergerakan selanjutnya, secara teori, pada paruh kedua tahun ini kita mungkin akan terus mengalami kondisi bear. Kecuali jika likuiditas langsung berbalik arah, peluang pasar berbalik tren secara langsung tidak terlalu besar.

3）Adjusted Realized Price Bands (Rentang Adjusted Realized Price)

Seperti terlihat pada gambar di atas, ini adalah indikator optimasi dari Realized Price, yaitu harga yang telah terealisasi setelah penyesuaian (adjusted), berdasarkan data yang menunjukkan harga terealisasi yang sudah dikoreksi. Dari gambar tersebut, kita bisa melihat bahwa saat ini harga Bitcoin sedang menyempit (bergerak mendekat) ke posisi garis basis biaya yang telah disesuaikan. Artinya harga semakin mendekati area dukungan penting. Level 58.400 dolar (garis pink pada gambar) adalah titik dukungan penting terdekat saat ini, sedangkan level di bawahnya adalah 46.700 dolar (garis merah pada gambar, yaitu 0,8 kali adjusted actual price). Berdasarkan data historis, pada setiap putaran pasar bear, bagian bawahnya akan jatuh ke (atau mendekati) level tersebut.

4）New Investor Flow (Arus Masuk Investor Baru)

Seperti terlihat pada gambar di atas, indikator ini merujuk pada estimasi nilai arus masuk dana investor baru Bitcoin (perlu dicatat: ini bukan berarti arus masuk kas secara langsung, melainkan perkiraan berbobot berdasarkan perubahan Realized Cap), yaitu kondisi arus masuk dana baru dalam 30 hari terakhir. Dari gambar tersebut, kita bisa melihat bahwa saat ini indikator masih bernilai negatif, artinya estimasi arus masuk dana baru selama 30 hari terakhir juga negatif—sekitar -1,2 miliar dolar saat ini. Ini menunjukkan bahwa saat ini arus masuk dana baru ke Bitcoin masih kurang; pasar kemungkinan besar masih lebih banyak ditopang oleh dana yang sudah ada (dana lama). Lalu, berdasarkan data historis, kondisi seperti ini sering kali juga merupakan pertanda pasar bearish yang bersifat sementara. Dengan kata lain, jika tidak ada arus masuk dana baru yang lebih besar, yaitu jika pasar tidak mendapatkan likuiditas eksternal baru, Bitcoin akan sulit mengalami reli yang kuat (apalagi pembalikan tren). Saat ini, tampaknya pasar mendapatkan dukungan yang cukup kuat di sekitar 60 ribu dolar, tetapi jika ke depan tetap terjadi kekurangan arus masuk dana baru secara berkelanjutan, tidak menutup kemungkinan harga akan terus turun dan menembus ke bawah.

Hari ini (20260621) kita bahas sampai sini ya. Semua konten yang disampaikan oleh “话李话外” merupakan pandangan dan analisis dari sudut pandang pribadi, hanya untuk catatan berpikir dan bahan diskusi, serta tidak merupakan nasihat investasi.