Minggu ini, dalam dialog di Space X dan 168X di X, ada banyak pembahasan mengenai potensi risiko dan penyesuaian pasar, tersebar di beberapa topik, kebetulan saya susun ulang dan kirimkan (semua adalah kata-kata asli dari Space Rabu):
1) Minggu ini saya merasa tidak terlalu baik: Ketika Jensen Huang mengatakan akan fokus pada PC AI, dana langsung mengalir deras ke industri PC dan rantai pasokan CPU; saat dia bilang akan mendorong Pabrik AI (pabrik komputasi AI), dana lagi-lagi mengalir deras ke pendinginan cair, listrik tinggi, distribusi, dan sektor kelistrikan; kemarin dia bilang Marvell akan menjadi perusahaan dengan valuasi triliunan dolar, dan Marvell langsung naik 30% hari itu, hari ini masih naik, dari nilai pasar 200 miliar dolar langsung naik 60 miliar, sebenarnya agak berlebihan.
Setiap aset yang mengalami kenaikan parabola tidak akan berkelanjutan, pasti akan ada penyesuaian.
2) Roadshow SpaceX akan segera dilaksanakan, ada beberapa lembaga yang ingin ikut serta dalam IPO SpaceX, baik tidak memiliki cash, atau perlu memangkas beberapa posisi untuk menyediakan cash untuk berpartisipasi, ini adalah poin inti. Secara sederhana dari sisi dana, jangka pendek mungkin akan ada penyesuaian kecil.
Dampak nyata ada di aturan pembebasan khususnya, tujuan desainnya sebenarnya adalah untuk menarik lebih banyak dana pasif untuk menerima dan melakukan hedging terhadap tekanan jual di masa depan. Tapi ada masalah yang jelas: skala kamu terlalu besar, nilai absolutnya juga terlalu besar, dan jumlah yang dibebaskan secara bertahap juga sangat besar.
Anthropic sudah mengajukan dokumen IPO, OpenAI tahun ini juga diperkirakan sudah pasti, saya merasa di paruh kedua tahun ini kemungkinan besar akan ada penyesuaian karena masalah dana, probabilitasnya cukup tinggi.
3) Pasar yang baru-baru ini naik baik adalah karena fundamental yang kuat, malah mengabaikan makro: Selat Hormuz sudah terblokir selama seratus hari, harga minyak masih di atas 90, dan negosiasi antara AS dan Iran belum selesai. Minggu depan, pada 13 Juni, CPI Mei akan diumumkan, yang penting adalah melihat CPI umum dan CPI inti: Dua bulan sebelumnya, pendorong inflasi adalah energi (harga minyak, bahan bakar aviasi) yang meningkat, dan belum menyebar ke sektor jasa; jika CPI umum dan CPI inti naik, itu berarti inflasi mulai menyebar dari energi, pasar mungkin akan panik, ditambah dengan ekspektasi Federal Reserve yang tidak menurunkan suku bunga, akan mempengaruhi sentimen. (Belum dibahas mengenai non-farm, Kamis pagi x.com/qinbafrank/sta... sudah dibahas)
4) Saat ini, dasar logika yang mendukung seluruh pasar adalah: Komersialisasi AI sudah memasuki titik belok, dan sedang tumbuh cepat. Hanya dengan pertumbuhan komersialisasi yang cepat, maka pengeluaran modal yang besar akan tampak rasional, dan seluruh rantai industri komputasi AI hulu dan hilir dapat terus mendapatkan manfaat.
Jadi kuncinya adalah melihat apakah pertumbuhan komersialisasi AI mengalami penurunan.
Jadi dari kerangka pribadi saya:
1) Jika hanya dari sisi dana, atau CPI Mei yang jauh melebihi ekspektasi, yang terjadi seharusnya adalah penyesuaian kecil di pasar secara umum, karena fundamental tidak ada masalah;
2) Jika ditambah dengan inflasi yang terus meroket, tiga raksasa yang akan IPO, dan ketidakpastian geopolitik, mungkin akan ada penyesuaian kecil hingga menengah. Tapi selama pendapatan dari penyedia model besar dan bisnis cloud teknologi besar tidak melambat, itu tidak akan menjadi seperti kehancuran tahun 2000.
3) Penyesuaian di pasar saham AS tidak bertele-tele, tetapi begitu pembalikan terkonfirmasi, tidak akan kembali dan kenaikannya cepat;
4) Hanya ketika fundamental (pertumbuhan komersialisasi AI) benar-benar bermasalah, penyesuaian setelah itu baru perlu menunggu lebih banyak sinyal pembalikan. Semua logika harus direset, bukan sepenuhnya mulai dari awal, tetapi reset dalam skala menengah. Kemudian, semua orang kembali menunggu: kamu harus memberikan bukti baru, membuktikan bahwa ia kembali ke pertumbuhan cepat, skala dan laju pertumbuhannya melebihi ekspektasi, baru kepercayaan bisa kembali.
Mengenai pasar secara umum, terutama untuk Nasdaq, penyesuaian di berbagai level yang berbeda serta logika di baliknya, pembunuhan valuasi, kinerja, dan logika individu juga sudah dibahas secara detail dalam dialog.