Ketika hukum tidak lagi menjadi penghalang, seperti apa masa depan Hyperliquid?
Ditulis oleh: Matt Hougan, Bitwise.
Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News.
Hyperliquid adalah salah satu proyek baru yang paling penting di bidang crypto dalam beberapa tahun terakhir. Token asli HYPE bahkan merupakan aset crypto besar dengan kinerja terbaik di tahun 2026, yang telah naik 77% sejak awal tahun ini. Namun, saya masih percaya bahwa pasar sangat meremehkan pengaruh dan nilai sebenarnya, dan saya ingin menjelaskan lebih lanjut alasannya.
Ada tiga poin yang perlu diperhatikan.
1. Hyperliquid sedang menjadi generasi baru aplikasi super.
Pada 12 November 2025, Ketua SEC, Paul Atkins, memberikan pidato regulasi yang sangat penting: (Pendekatan SEC terhadap aset crypto: Perspektif internal Project Crypto). Jika Anda belum membacanya, silakan hentikan dan bacalah.
Atkins, sebagai salah satu regulator keuangan terpenting di dunia, dalam pidatonya dengan jelas menggambarkan visi pasar keuangan dalam lima tahun ke depan: hampir semua pasar akan beralih ke operasi berbasis blockchain.
Dia secara khusus menekankan konsep 'aplikasi super':
Saya sangat mendukung aplikasi super di bidang keuangan, yaitu pengelolaan dan perdagangan berbagai kelas aset di bawah satu lisensi regulasi.
Awalnya saya pikir dia merujuk pada institusi tradisional seperti Robinhood atau Charles Schwab yang memperluas ke lebih banyak aset, tetapi sebenarnya dia merujuk pada model lain:
Saya telah meminta staf komite untuk menyiapkan saran yang memungkinkan token terkait kontrak investasi diperdagangkan di platform yang tidak diatur oleh SEC, termasuk perantara yang terdaftar di CFTC atau yang memperoleh izin melalui sistem regulasi negara bagian.
Inilah yang sedang dilakukan Hyperliquid.
Hyperliquid awalnya hanya sebuah bursa kontrak perpetual crypto, tetapi kini hampir setengah dari volume perdagangannya berasal dari aset non-crypto, termasuk komoditas, futures indeks S&P 500, saham Pre-IPO, dan sebagainya. Saya memperkirakan bahwa proporsi ini akan meningkat menjadi 70% menjelang akhir tahun. Mereka baru-baru ini juga meluncurkan pasar prediksi, memberikan trader alat baru untuk melindungi risiko dunia nyata.
Dengan kata lain, Hyperliquid sedang menjadi apa yang dipikirkan Atkins sebagai 'aplikasi super'—sebuah platform di luar regulasi SEC, tetapi dapat memberikan pengguna eksposur untuk berbagai kelas aset.
Tentu saja, Hyperliquid masih perlu terus berkembang: saat ini belum dibuka untuk pengguna di AS, dan perlu lebih terintegrasi dengan regulasi di AS. Tapi itu tidak menghalangi mereka untuk menjadi salah satu bisnis keuangan dengan pertumbuhan tercepat yang pernah saya lihat.
Selama sebulan terakhir, volume perdagangannya telah mencapai angka yang mencengangkan, yaitu 1700 miliar dolar. Pertumbuhan yang eksplosif ini berasal dari fakta bahwa Hyperliquid tidak lagi terbatas pada pasar crypto, tetapi langsung mengincar pasar perdagangan global yang lebih besar. Mereka tidak ingin menjadi 'Binance berikutnya', tetapi ingin menjadi tempat perdagangan terbesar dan paling berharga di dunia.
2. Kebangkitan Hyperliquid dan token crypto 'generasi kedua'.
Token HYPE diluncurkan pada 29 November 2024, tepat seminggu setelah mantan ketua Gary Gensler mengumumkan pengunduran dirinya. Ini adalah salah satu proyek penting pertama di era regulasi baru.
Di era Gensler, proyek crypto umumnya khawatir dianggap sebagai sekuritas, pengembang menghadapi risiko tanggung jawab pribadi yang tidak terbatas. Oleh karena itu, proyek DeFi generasi pertama (seperti Uniswap, Aave) sebagian besar meluncurkan 'token tata kelola', dengan sengaja melemahkan hubungan ekonomi dengan bisnis dasar untuk menghindari regulasi.
Era Atkins membawa kejelasan yang lebih besar. Hyperliquid dirancang dari hari pertama sebagai 'token generasi kedua'—dirancang untuk benar-benar menangkap nilai. Yang paling penting, 99% dari biaya transaksi yang dihasilkan oleh platform Hyperliquid langsung digunakan untuk membeli kembali HYPE. Semakin banyak transaksi → semakin banyak pembelian kembali → semakin kuat nilai token yang ditangkap, logika ini jelas dan langsung.
Saya percaya, di masa depan ini akan menjadi standar baru dalam desain token. Dan ini juga merupakan alasan mengapa HYPE akan menjadi aset besar dengan kinerja terbaik di tahun 2026.
3. Hyperliquid saat ini masih sangat undervalue.
Saya percaya HYPE adalah salah satu aset yang paling overpriced di pasar crypto saat ini, ketidakcocokan ini berasal dari dua pemahaman yang salah.
Yang pertama adalah kesalahan kategori. Saat ini pasar masih menilai Hyperliquid sebagai bursa kontrak perpetual crypto yang tumbuh cepat. Namun, sebenarnya ia sedang berkembang menjadi aplikasi super yang mencakup semua kelas aset global: crypto, saham, komoditas, forex, pasar prediksi, produk terstruktur, dan banyak lagi. Pasar potensialnya bukanlah pasar crypto senilai 3 triliun dolar, tetapi pasar aset global senilai 600 triliun dolar. Pasar sedang memberi Anda kesempatan dengan harga pasar yang lebih rendah.
Yang kedua adalah kesalahan penetapan acuan. Investor crypto selama bertahun-tahun telah diulang-ulang diberi tahu bahwa 'token tidak menangkap nilai', banyak proyek mengalami lonjakan pengguna dan volume perdagangan, tetapi token tetap stagnan atau bahkan merosot. Oleh karena itu, meskipun mereka tahu mekanisme HYPE berbeda, secara psikologis mereka masih mengelompokkan HYPE dengan UNI, bukan dibandingkan dengan saham Robinhood atau CME (Chicago Mercantile Exchange).
Saat ini, pendapatan tahunan Hyperliquid diperkirakan mencapai 8-10 miliar dolar, dengan kapitalisasi pasar sekitar 100-110 miliar dolar, yang hanya setara dengan 10-14 kali lipat dari pendapatan. Untuk sebuah perusahaan dengan pertumbuhan cepat, harga ini sangat murah. Sebagai perbandingan, rasio harga terhadap pendapatan (P/E) Robinhood sekitar 37 kali, CME sekitar 24 kali, sementara laju pertumbuhan keduanya jauh di bawah Hyperliquid.
Hyperliquid dan masa depan inovasi crypto.
Selama sepuluh tahun terakhir, banyak proyek inovasi crypto yang mengenakan topeng: token tidak menangkap nilai, yayasan tidak memiliki aset, dan pengembang berhati-hati menghindari SEC.
Era Atkins di SEC mengakhiri penyamaran ini. Proyek sekarang dapat secara terbuka ada sebagai entitas bisnis yang terdesentralisasi.
Hyperliquid adalah proyek besar pertama yang benar-benar menangkap peluang ini: produk mencakup semua kelas aset, token langsung menangkap nilai, pendapatan nyata dan mekanisme pembelian kembali yang transparan.
Tentu, ini tidak menjamin bahwa Hyperliquid pasti akan menang—akan ada pesaing di masa depan, dan regulasi juga bisa berubah. Tapi ini memberikan kita pandangan yang jelas untuk pertama kalinya: ketika cryptocurrency diizinkan untuk tumbuh normal, seharusnya seperti apa.
Sebagian besar waktu, merangkul masa depan itu mahal. Terkadang, pasar memberi Anda kesempatan dengan diskon.